家居：终端客流复苏明显，期待基本面改善背景下的家居第二波行情演绎。从地产销售数据看，春节因素扰动背景下，商品房成交面积增速仍偏弱，房屋销售整体承压，但随着春节后随着假期结束，工厂复工推进顺利，终端门店客户恢复良好，2月开门红及3月315活动将陆续推进，终端销售数据有望持续向上。从板块估值看，家居板块经历第一轮上涨后，板块估值虽有所恢复，但行业整体估值仍偏低，我们认为，伴随着家居基本面的验证，家居板块有望迎第二轮行情。稳增长背景下家居估值&业绩修复值得期待。C端标的推荐家居中军组合欧派家居、顾家家居、敏华控股、慕思股份等，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐喜临门、索菲亚、曲美家居等，B端弹性标的推荐江山欧派、志邦家居、皮阿诺等。
　　电工板块：公牛集团传统业务稳健增长，渠道协同效应逐步显现，22Q4公司调整经销商激励及返点政策，政策更为灵活，其中转换器市占率60%，墙开市长率20%，预计随着国产替代、产品升级及渠道拓展，预计份额持续提升。23年加速布局无主灯专业店等，新能源充电枪/桩、便携式储能等业务打开成长空间。泉峰控股完成2083.5万股配售，净筹资7.73亿港元，公司本次认购事项所得款项将主要用于升级生产设施、产品研发、增强销售及分销渠道，在现有产品矩阵及线下零售渠道基础上，预计将进一步增强产品研发及生产效率，推进产品迭代，同时开发大型零售商以外的多种销售渠道，持续强化产品+渠道竞争优势，继续优化内部管理，促进业务增长及发展。
　　新型烟草：BAT、PMI发布年报，Elfbar承诺于英国下架不合规产品。BAT发布2022年业绩，电子雾化业务实现收入同比增长44%（如无特殊说明均为固定汇率口径），其中量增14.3%，分国家来看，美国/欧洲/AmSSA/APME收入同增46.4%/38.5%/47.0%/1.7%，其中量增分别为10.0%/13.9%/33.3%/31.1%，Vuse于主要雾化市场份额同增2.5pcts至35.9%，其中美国同增8.4pcts至40.9%,加拿大同增8.9pcts至89.5%（受益于epod2+发布），欧洲封闭式市场份额（不含一次性）同增8.3pcts至64%+，但由于一次性产品的快速增长，Vuse于欧洲雾化市场的整体市场份额下降16.7pcts，其中法国/德国/欧洲分别同降6.3/37.9/14.7pcts至38.8%/21.4%/14.8%，但公司已快速通过Vuse Go布局一次性市场，并已于英国、法国、南非、德国市场位列第二，此外公司保持2030年前实现5000万新型烟草用及50亿收入目标，并预计24年实现盈利（提前1年）。PMI发布2022年业绩，公司加热烟草产品出货量22年同增14.9%，其中单Q4同增26.1%，ILUMA已布局包括意大利及韩国等16个市场，22Q4日本市场增长靓丽。虽然板块受疫情+行业阵痛期带来的扰动因素较大，但放眼长期，全球控烟减害仍是大势所趋，行业有望在全球监管不断规范后迎来新一轮的成长期，聚焦中短期供需两端亦有边际向好的驱动因素，需求端，美国PMTA审核进度有望提速，对一次性烟的监管亦有趋严之势（利好换弹份额反弹），国内短期虽面临口味限制下的需求萎缩，但监管格局基本稳定，长期成长空间可期，供给端，Logic Pro&Power、NJOY通过PMTA进一步证明了思摩尔强劲的实力，国内许可证制度管理亦将进一步优化竞争格局。我们看好思摩尔国际重研发企业基因下打造出的核心竞争力，行业阵痛期后报表端亦有望迎来明显改善。
　　二轮车：23Q1行业景气依旧，期待钠离子电池新品Q2发布。从新国标执行区域看，23年执行省市的新国标可替换量不低于21、22年，所以从新国标替换角度讲，不用担心23年的新国标替换需求，其仍将维持稳定；行业升级趋势仍确定，短期部分地区存在价格战可能，但从全局看，在产品升级的大背景下，市场已无全面价格战空间，钠离子电池等新技术运用将进一步提升产品价格中枢，实现行业产品升级及份额集中。从短期数据看，1月大排量摩托车、电动自行车销售旺盛，行业持续景气，持续看好行业成长。电动自行车板块推荐份额持续集中、单车量利齐升的雅迪控股、爱玛科技，摩托车板块推荐精准卡位大排量赛道、爆款产品持续占领市场的钱江摩托。
　　造纸包装：2月阔叶浆Arauco明星报价750美金（-95美金），2月针叶浆狮牌报价上涨20美金。随着Arauco投产，UPM开始试运行，阔叶浆价格预计未来两个月存较大下行空间，针叶浆价格或因木片缺少、罢工等因素出现短期价格波动，但整体趋势下行。本周五洲、仙鹤、江河及冠豪转印纸提价1000元，五洲格拉辛22年12月提价500元，23年1月落地，预计23年2月中下旬提价300元（2月底落地）。本周文化、白卡、箱板瓦楞纸价格环比持平，成品纸利润环比上涨，截止2023年2月10日，双胶纸毛利为294元/吨（环比+102元/吨），铜版纸毛利为157元/吨（环比+90元/吨），白卡纸利润为90元/吨（环比+60元/吨），生活用纸利润约为208.58元/吨（环比+131.1元/吨）。1）持续推荐特种纸行业龙头仙鹤股份，食品卡+格拉辛领军企业五洲特纸，装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。2）大宗纸：持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳

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