上周钢材现货市场价格下跌，热卷跌幅相对较大，截止上周五，唐山螺纹4040元（-40），华东上海螺纹4140元（+10）；热卷方面，天津热卷4100元（+10），上海热卷4160元（+30）。
　　2月9日，MS五大品种钢材整体产量增32.45万吨，五大品种库存厂库环比增26.32万吨，社库增107.87万吨。表观需求768.22万吨（农历同比-0.96%），环比增146.6万吨。长流程现货端，截至2月10日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4199元，利润-59元左右，热卷长流程现金含税利润-139元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4345元左右，谷电成本在4153左右，华东三线螺纹平电利润-315元左右，谷电利润-123元。
　　废钢端，本周市场基本恢复节前状态，钢厂因有补库需求，拉涨吸货，特别是在沙钢提价后，市场送货积极，钢厂到货量快速拉升；用量方面，长流程钢厂变动不大，短流程钢厂则因复工复产较多，样本钢厂消耗量大幅提升，预计下周独立电炉日耗仍会继续走强。数据显示，147家样本钢厂日均到7.02万吨，较节前减少5.36万吨，降幅43.26%；147家样本钢厂日耗16.40万吨，较节前增加1.34万吨，增幅7.45%。49家独立电炉厂日耗4.38万吨，环比增加3.11万吨。电炉开工率35.2%，环比增19.3%；产能利用率为35.3%，环比增25.2%。富宝147家样本钢厂日均到17.79万吨，环比增加10.77万吨；147家样本钢厂日耗20.88万吨，环比增加4.28万吨。70家长流程钢厂日耗9.64万吨/天，环比增加0.37万吨/天。49家独立电炉日耗4.38万吨/天，环比增加3.11万吨。长流程样本内共20家钢厂增加了废钢用量，另有12家钢厂减少了废钢用量；库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计263.26万吨，环比减少11.05万吨，库存周期12.61天，环比减少4.13天；基地数据显示257家废钢库存57.11万吨，环比减少1.18%。
　　结论，从基本面来看，供应端数据持续恢复，需求逐步启动，目前整体仍处于累库阶段。分品种来看，热卷产量小幅增加，主要增量在东北、华北以及华东地区，厂库降幅较大，主要减量在华东以及华北地区，由于前期厂内挤压随着物流恢复加速发货，另外近期出口也有较好表现，需求同比已转为正增长；螺纹方面，短流程开始复产，整体库存增幅有所放缓，需求恢复预期有所走弱，拖累在房建，主要受资金紧等因素影响，短期或继续呈现调整走势，策略：延续卷强螺弱走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）

研究报告全文：黑色金属周报钢矿需求待验证钢价震荡调整wwwhongyuanqhcom2022年2月13日目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面需求待验证钢价震荡调整上周钢材现货市场价格下跌热卷跌幅相对较大截止上周五唐山螺纹4040元-40华东上海螺五大品种表观需求纹4140元10热卷方面天津热卷4100元10上海热卷4160元3013502月9日MS五大品种钢材整体产量增3245万吨五大品种库存厂库环比增2632万吨社库增10787万1150吨表观需求76822万吨农历同比-096环比增1466万吨长流程现货端截至2月10日螺纹现金950含税利润低位波动华东螺纹长流程现金含税成本4199元利润-59元左右热卷长流程现金含税利润-139元左右电炉端华东平电电炉成本在4345元左右谷电成本在4153左右华东三线螺纹平电利润-315元左750右谷电利润-123元550350废钢端本周市场基本恢复节前状态钢厂因有补库需求拉涨吸货特别是在沙钢提价后市场送货010203040506070809101112积极钢厂到货量快速拉升用量方面长流程钢厂变动不大短流程钢厂则因复工复产较多样本钢厂消耗量大幅提升预计下周独立电炉日耗仍会继续走强数据显示147家样本钢厂日均到702万吨较节前2020202120222023减少536万吨降幅4326147家样本钢厂日耗1640万吨较节前增加134万吨增幅74549家独立电炉厂日耗438万吨环比增加311万吨电炉开工率352环比增193产能利用率为353环比增五大品种钢材社库厂库农历252富宝147家样本钢厂日均到1779万吨环比增加1077万吨147家样本钢厂日耗2088万吨环比增4500加428万吨70家长流程钢厂日耗964万吨天环比增加037万吨天49家独立电炉日耗438万吨天4000环比增加311万吨长流程样本内共20家钢厂增加了废钢用量另有12家钢厂减少了废钢用量库存方面3500富宝统计147家钢企废钢库存总计26326万吨环比减少1105万吨库存周期1261天环比减少413天3000基地数据显示257家废钢库存5711万吨环比减少1182500结论从基本面来看供应端数据持续恢复需求逐步启动目前整体仍处于累库阶段分品种来看2000热卷产量小幅增加主要增量在东北华北以及华东地区厂库降幅较大主要减量在华东以及华北地区15001000由于前期厂内挤压随着物流恢复加速发货另外近期出口也有较好表现需求同比已转为正增长螺纹方面13579111315171921232527293133353739414345474951短流程开始复产整体库存增幅有所放缓需求恢复预期有所走弱拖累在房建主要受资金紧等因素影响短期或继续呈现调整走势策略延续卷强螺弱走势风险提示期市有风险投资需谨慎2020202120222023长流程点对点利润低位波动备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13短流程利润持续亏损状态备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至132022年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220182019202020212022201820192020202120222022年统计局口径粗钢产量1011亿吨较2021年下降2025万吨降幅22022年统计局口径生铁产量861亿吨较2021年增加567万吨增幅071月货币数据1月PMI为501制造业采购供应商配送生产经营活经理指数生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员时间动预期PMI2021年12月5035144974814564855084825654814924914835432022年1月501509493484458485024725895644914894765752022年12月474464394424314664494374895164714484015192023年1月501498509461445472504467455522496477476556环比31527191406553-340625297537同比0-1116-23-13-0802-05-134-4205-120-1954PMI指数2021年12月2022年1月2022年12月2023年1月制造业采购经理指数PMI60生产经营活动预期生产5550供应商配送时间45新订单4035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口12月房地产开发投资降幅放缓固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-60002018201920202021202220182019202020212022制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222018201920202021202212月房屋竣工新开工等指标略有好转房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比80606040402020003456789101112123456789101112-20-20-40-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比901507050100305010-101234567891011120-30123456789101112-50-50201720182019202020212022201720182019202020212022平衡表要素粗钢库存消费比粗钢月度净出口128001170016000950008400073000620005100040月月月月月月月月月月月月-100123456789101112031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2002016201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢日均消费粗钢库存3509000300800070002506000200500015040003000100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢平衡表单位万吨20192020202120222023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量9849310647710310410107998316100079235062708328370275182690129118243772270824626280092522523219环比6281-32-20-27-10-4515248-30-2282-163-6884137-99-80同比-3373-2025-2764-1000593511211814475-141-175-85-383523生铁产量809128852885582861498307784567204412259723251222392195022990209571968520373234152158020782环比5894-3307-36-183510529-44-1347-88-6135149-78-37同比-2946567-3073-158261651241277417-99-115-72183056废钢产钢量175821794917522149301523915512306644865119527849526128342030234253459436452438环比8121-24-1482139-37046314131-62237-44-11640780-21-331同比-259230958249-945785615366-33-427-141-2507-194粗钢进口量1631397628831746150015005068221687961624725720814590390447319环比671438-275-394-141-141-746241051-430-351163-07130-275-339146-287同比48514183184757232-118-573-153-54-462-379-608供应合计10012411045310598710282599816101579240132790630057284782752529843250982352225216283992567223538环比62103-40-30-29-12-4516277-53-3384-159-6372126-96-83同比655315913214669-165-174-84-482301需求粗钢出口量684857127121727855005500152015351244141418812096166314811402223819071731环比-77-16624722-244-2441810-189137330114-206-110-53597-148-92同比-162-170-265-5323836633747-25568146169粗钢净出口量5217173742385532400040001013712-44345412571371943667812184814601413环比-114-6671441305-277-27772-297-1621-2025177290-312-2932171277-210-32同比-312-528-1343-520241924-3131471-3543485481118粗钢表观需求量9327610474198866955489431696079224932637128813270642564427747234342204123815261612376521807环比74123-56-34-1306-4917293-61-5282-155-598099-92-82同比-1232532857018914414052-187-186-71-5714-11粗钢真实需求量9348410439298837952689431694316176032920929070285102267828711243592308821158265342500922567环比75117-53-36-10-10-293659-05-19-205266-152-52-84254-57-98同比-65134211145288-17-162-190-67-7627-23粗钢-供应-需求总库存327136203649392839285692816153235066362065865621469636496306608748433928环比-601070876004491495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-189同比27901764517241123107-19356-7308-43833176平衡表结论2023年粗钢平衡表我们从两种情况进行推演情况一首先我们根据地产基建制造业包括进出口需求进行评估预计2023年的粗钢真实消费降1全年平衡粗钢产量是982亿吨日均269万吨降幅28表观需求942亿吨降16按照铁钢比0845进行估算对应生铁产量在83亿吨左右全年铁水日均产量在2275万吨全年降3202万吨情况二2023年按照粗钢真实消费降1供应整体降1000万吨至10亿吨日均274万吨生铁产量在845亿吨左右全年铁水日均产量在2316万吨较今年降1691万吨年末库存整体累积增1789万吨增幅40平衡表结论2023年供需整体呈现偏宽松状态需求降幅或放缓主要体现在对内需的修复外需较2022年有明显下降市场化调节下使得供需矛盾并不突出较低利润结构下将平滑供需波动目录一平衡表二供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪05合约螺矿比螺纹05合约盘面利润05合约卷螺差9001800400800140070010002006006000500200-200400-2005678910111212345-400300567891011121234556789101112123452020202120222023rb2005I2005rb2105I2105rb2205I2205rb2305I23052005合约2105合约2205合约2305合约05合约卷矿比热卷05合约盘面利润10月卷螺差90050018008003007001300600100800500-100300400-300300-2001011121234567891056789101112123455678910111212345HC2005I2005HC2105I2105HC2205I2205HC2305I230520202021202220232010合约2110合约2210合约2310合约供给长流程高炉产能利用率247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量9526025090240852302208021075200701901234567891011121234567891011122023202120222023201920202021202220232023-02-032023-01-27涨跌环比减幅247家高炉产能利用率843842017020247家日均铁水产量22702266047021供给短流程电炉产能利用率国内49家电炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908070300605004030-30020100-60001020304050607080910111212345678910111220192020202120222023201820192020202120222023本期富宝国内49家电炉厂产能利用率3512铁废价差小幅波动截止2月10日铁废价差-305-595废钢到货节后持续回升