本周沪铝期价震荡下跌。宏观上，美国非农就业数据及劳动力市场大超预期，显示出强劲及韧性，市场担忧美联储已缓和的加息幅度将会改变，加上美联储委员发言的基调一致偏鹰，市场对美国利率峰值的预期或相对提高，美元指数反弹。基本面上，Mysteel显示2月10日中国主要港口铝土矿库存量为2597万吨，较上期的2505万吨，环比增加3.67%、2月3日-2月9日中国16港口到港27条铝土矿船，主要来源于澳大利亚、几内亚和印尼，总计铝土矿到货量312.15万吨，环比增加32.13%，其中曹妃甸港到港量57.28万吨，环比增加178.12%；滨州市氧化铝厂因重污染天气应急响应通知，当地氧化铝厂的焙烧生产有所制约，当地氧化铝价格小幅上调；云南省内电解铝厂水电不足是既定事实，部分企业已收到口头通知减压产比例在10%—20%，虽暂未有明确文件出台，但云南地区限电减产的概率较大，供应短期增量受限；需求端，下游采偏谨慎，节后消费弱于预期，但市场对政策端的预期仍在。库存上，国内外均处低位，国内电解铝锭社库累库增量明显，需关注后期库存变化。现货方面，本周随着下游开工，部分地区采购量逐渐增加，现货成交逐渐活跃，现货贴水小幅收窄。总体上，供应端减产有较大概率，或获得支撑，但需警惕累库变化及宏观上带来的压力。操作上建议，沪铝AL2303合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

研究报告全文：瑞达期货研究院20230210沪铝市场周报多空因素相互交织沪铝期价宽幅震荡关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服作者许方莉期货投资咨询证号Z0017638联系电话0595-86778969目录1周度要点小结2期现市场3产业情况4期权市场分析周度要点小结本周沪铝期价震荡下跌宏观上美国非农就业数据及劳动力市场大超预期显示出强劲及韧性市场担忧美联储已缓和的加息幅度将会改变加上美联储委员发言的基调一致偏鹰市场对美国利率峰值的预期或相对提高美元指数反弹基本面上Mysteel显示2月10日中国主要港口铝土矿库存量为2597万吨较上期的2505万吨环比增加3672月3日-2月9日中国16港口到港27条铝土矿船主要来源于澳大利亚几内亚和印尼总计铝土矿到货量31215万吨环比增加3213其中曹妃甸港到港量5728万吨环比增加17812滨州市氧化铝厂因重污染天气应急响应通知当地氧化铝厂的焙烧生产有所制约当地氧化铝价格小幅上调云南省内电解铝厂水电不足是既定事实部分企业已收到口头通知减压产比例在1020虽暂未有明确文件出台但云南地区限电减产的概率较大供应短期增量受限需求端下游采偏谨慎节后消费弱于预期但市场对政策端的预期仍在库存上国内外均处低位国内电解铝锭社库累库增量明显需关注后期库存变化现货方面本周随着下游开工部分地区采购量逐渐增加现货成交逐渐活跃现货贴水小幅收窄总体上供应端减产有较大概率或获得支撑但需警惕累库变化及宏观上带来的压力操作上建议沪铝AL2303合约短期震荡交易为主注意操作节奏及风险控制3来源瑞达期货研究院期现市场本周沪铝期价下跌沪伦比值上涨图1沪铝与伦铝期价图2沪伦比值电解铝期货价格沪伦比值9250004000240003800852300036008220003400美75元320021000元730002000065吨2800190002600吨6180002400551700022001600020005期货收盘价活跃合约铝期货收盘价电子盘LME3个月铝右沪伦比值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年2月10日沪铝收盘价为18610元吨较2月3日下跌470元吨跌幅246截至2023年2月9日伦铝收盘价为2507美元吨较2月3日下跌975美元吨跌幅374截至2023年2月9日电解铝沪伦比值为754较2月2日上涨0224期现市场沪铝持仓量增加图3沪铝前20名净持仓图4持仓量沪铝前20名净持仓持仓量500006500000040000600000003000020000550000001000050000000手04500000040000000-10000手-2000035000000-3000030000000-4000025000000-5000020000000-6000015000000净持仓期货持仓量铝来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年2月10日沪铝前20名净持仓为44967手较2023年2月3日减少15208手截至2023年2月10日沪铝持仓量为467510手较2月3日增加7566手增幅1645期现市场铜铝铝锌价差均减少图5铝锌期货价差图6铜铝期货价差铝锌期货价差铜铝期货价差80000055000007000005300000510000060000049000005000004700000元400000元4500000吨300000吨43000004100000200000390000010000037000000003500000锌-铝铜-铝来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年2月10日铝锌期货价差为4610元吨较2月3日减少400元吨截至2023年2月10日铜铝期货价差为49790元吨较2月3日减少5元吨6期现市场国内现货贴水图7国内现货升贴水图8LME升贴水现货价格与升贴水LME铝升贴水26000003000060002400000200004000元元1000022000002000吨吨0002000000美现-10000升元000贴货1800000吨-20000水-20001600000-30000-40001400000-40000-6000长江有色市场平均价铝A00平均价铝升贴水上海物贸LME铝升贴水0-3来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年2月10日A00铝锭现货价为18580元吨较2023年2月3日下跌290元吨跌幅154现货贴水60元吨较上周上涨10元吨截至2023年2月9日LME铝近月与3月价差报价为-3615美元吨较2月2日减少216美元吨7期现市场电解铝LME库存增加图9铝库存图10仓单铝库存铝注册仓单1200000700000002500000060000000100000020000000500000008000004000000015000000600000吨吨吨30000000100000004000002000000050000002000001000000000000002022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-17LME库存上期所库存社会库存LME上期所右来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2023年2月9日LME电解铝库存为490550吨较2月2日增加90950吨增幅2276截至2023年2月10日上期所电解铝库存为268984吨较上周增加23651吨增幅964截至2023年2月6日国内电解铝社会库存为1099000吨较1月16日增加430000吨增幅6428截至2023年2月2日上期所电解铝仓单总计为148937吨较1月19日增加15915吨增幅1196截至2023年2月2日8LME电解铝注册仓单总计为231125吨较1月26日减少3525吨降幅15产业情况铝土矿进口量环比下降图11铝土矿进口量铝土矿进口量140000120000100000万80000吨6000040000200000002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11进口数量铝土矿当月值来源wind瑞达期货研究院海关总署数据显示2022年12月当月进口铝土矿101495万吨环比下降1371同比增加1632022年1-12月进口铝土矿1254712万吨同比增加16859产业情况氧化铝价格多数持平图12氧化铝价格氧化铝价格350000330000310000元290000吨270000250000现230000货210000190000170000150000平均价氧化铝一级河南平均价氧化铝一级山西平均价氧化铝一级贵阳来源wind瑞达期货研究院截至2023年2月10日河南地区氧化铝均价为2995元吨较2月3日持平山西地区氧化铝均价为2995元吨较2月3日持平贵阳地区氧化铝均价为2995元吨较2月3日持平10产业情况氧化铝产量同比增加进口量同比减少图13氧化铝产量图14氧化铝进口量氧化铝产量氧化铝进口量800006000700005000600004000万万500003000吨吨400002000300001000200000002015-112016-042016-092017-072018-052019-032020-012020-062020-112021-042022-022022-122017-022017-122018-102019-082021-092022-072014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12产量氧化铝当月值进口数量氧化铝当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月氧化铝产量为6521万吨同比增加442022年1-12月氧化铝累计产量81862万吨同比增加56海关总署数据显示2022年12月氧化铝进口量为1242吨同比减少51342022年1-12月氧化铝累计进口1989711万吨同比减少4019产业情况全球铝供应短缺进口同比增加图16全球铝供需平衡图17电解铝进出口全球铝供需平衡电解铝进出口量250003000700200002500600150005001000020005000万万400万0001500吨吨吨-50003001000-10000200-15000500100-20000-250000000002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10WBMS供需平衡铝累计值进口数量原铝当月值出口数量原铝当月值右来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院世界金属统计局报告显示2022年1-10月期间全球原铝市场供应短缺986万吨2021年全年为供应短缺1558万吨海关总署数据显示2022年12月电解铝进口量为1276万吨同比增加55751-12月电解铝累计进口6665万吨同比减12少57532022年12月电解铝出口量为002万吨1-12月电解铝累计出口1869万吨产业情况电解铝产量同比增加图18电解铝产量电解铝产量400003500030000万25000吨2000015000100002014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12产量原铝电解铝当月值来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月电解铝产量为3434万吨同比增加1032022年1-12月电解铝累计产出40214万吨同比增加4513产业情况铝材产量同比减少进口量同比增加出口量同比减少图20铝材产量图21铝材进出口铝材产量铝材进出口650005000800060000450070004000550006000350050000吨吨30005000万45000进25004000出40000吨口20003000口3500015002000300001000100025000500200000000002018-102015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12产量铝材当月值进口数量未锻轧铝及铝材当月值出口数量未锻轧铝及铝材当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月铝材产量为5615万吨同比减少692022年1-12月铝材累计产量62216万吨同比减少14海关总署数据显示2022年12月铝材进口量2587万吨同比增加63出口量4714万吨同比减少-163142022年1-12月铝材进口量23914万吨同比减少-256出口量66036万吨同比增加176产业情况铝合金产量同比减少进口同比减少出口同比增加图22铝合金产量图23铝合金进出口铝合金产量铝合金进出口12000110001800600160010000500900014008000吨1200400吨万10007000300吨进800出6000口口60020050004000400100300020020000000002018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112017-032017-072015-112016-032016-072016-112017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11产量铝合金当月值进口数量铝合金当月值出口数量铝合金当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年12月铝合金产量为1049万吨同比减少762022年1-12月铝合金累计产量12183万吨同比增加139海关总署数据显示2022年12月铝合金进口量923万吨同比减少-2821出口量204万吨同比增加15131832022年1-12月铝合金进口量1278万吨同比增加1067出口量2251万吨同比增加4937产业情况房地产市场承压图24国房景气指数图25房屋竣工开工面积房地产开发景气指数房屋开工竣工面积10600250000001040010200200000001000098001500000096009400100000009200万平方米90005000000880086000002010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112020-112015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072021-032021-072021-112022-032022-072022-11国房景气指数房屋新开工面积累计值房屋竣工面积累计值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年12月房地产开发景气指数为9435较上月减少007较去年同期减少5932022年1-12月房屋新开工面积为12058707万平方米同比减少3937房屋竣工面积为8622222万平方米同比减少99316产业情况基建投资向好汽车产销同比减少图26基建投资同比图27汽车产销基础设施建设投资累计同比汽车产销4000350000000300030000000020002500000001000200000000辆000150000000-1000100000000-200050000000-30000002015-112021-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072022-032022-072022-112015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比销量汽车当月值产量汽车当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年1-12月基础设施投资同比增加1152中汽协数据显示2022年12月中国汽车销售量为2556244辆同比减少824中国汽车产量为2382933辆同比减少180317期权市场分析期权图28铝期权隐含波动率来源wind瑞达期货研究院鉴于后市铝价预计震荡为主可考虑跨式盘整策略18免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务19