研究报告全文：研究咨询部空头抛压连粕震荡下挫----国信期货油脂油料周报2023年2月12日研究咨询部1蛋白粕市场分析目录2油脂市场分析CONTENTS3后市展望研究咨询部Part1蛋白粕市场分析第一部分一蛋白粕市场分析研究咨询部本周行情回顾本周CBOT大豆高位震荡期价先抑后扬周初阿根廷出现少量降雨旱情略有缓解中国需求担忧凸显USDA报告前避险情绪增加引发美豆小幅回落周三USDA报告出台美豆库存南美产量基本处于市场预估范围内美豆止跌企稳由于其他机构对于阿根廷大豆降幅明显超过USDA预估阿根廷天气干旱巴西的大豆收割工作因为降雨而推迟制约了大豆市场的跌势周五阿根廷旱情扰动美豆粕创新高美豆大幅回升美豆出口巴西收割阿根廷产量多重因素共振美豆震荡行情延续与之相比国内豆粕期货价格震荡走低现货价格相对坚挺本周豆粕现货成交放量尤其前三个工作日成交火爆豆粕库存修复迟缓相对而言连粕市场呈现阴跌走势一方面美豆成本驱动另一方面连粕在现货坚挺而远期到港或增加的预期中徘徊空头抛压加码周四连粕跳水触及震荡区间下限周五短空平仓期价止跌收涨国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势美豆连豆粕菜粕连豆粕16004600470015004400420014004200370013004000320012003800270011003600220010003400220722220923221125221216230127220902220812220701221104221014230106220722220923221125220902221216230127220812220701221014221104230106免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货41美国市场美豆出口情况研究咨询部美豆当周检验数量美豆本年度销售202220232020202120212022202220232020202120212022350700030060002505000200400015030001002000501000003571935917111315171921232729313335373941434547495125252729313335373941434547495111131517192123美国农业部出口检验周报显示截至2023年2月2日当周美国大豆出口检验量为1829826吨前一周修正后为1930901吨初值为1855293吨2022年2月3日当周美国大豆出口检验量为1241160吨本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为37899927吨上一年度同期37690959吨截至2023年2月2日当周美国对中国大陆地区装运1158813吨大豆前一周美国对中国大陆装运1409492吨大豆当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的6333上周是7597免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货51美国市场美豆天气研究咨询部这场为期一天的风暴从德克萨斯州中部到密西西比三角洲北部造成了大量积冰由于冻雨阻碍了出行并导致数十万客户停电风暴还造成了雨夹雪的累积特别是从德克萨斯州东北部到阿肯色州以及深南部地区的暴雨局部为2至4英寸或更大然而风暴的降水主要绕过德克萨斯州南部和佛罗里达半岛与此同时该国大部分地区经历了干旱天气尽管本周晚些时候降水量超过了远东地区在更远的东部寒冷但干燥的天气维持了北部玉米带和平原西北半部的大量积雪在后一个地区积雪有助于将冬季谷物与零下温度隔绝事实上大盆地和西部北部山区以及大平原和中西部上部的大部分地区每周平均气温至少比正常气温低10至15F相比之下佛罗里达州北部和周边地区的平均气温高出正常值10F那里的气温创下了纪录在其他地方本周晚些时候美国中西部和东北部的北极风暴之前出现了降雪爆发后的暴风雪在五大湖的下游徘徊免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货61南美大豆市场过去及未来天气研究咨询部尽管一些地区正与干旱作斗争或由于前期的潮湿而导致野外作业延迟但当地的大阵雨维持了总体上有利的夏季作物前景在经过几周的有益降雨温暖晴朗的天气促进了阿根廷巴西南部南里奥格兰德州的降雨量持续偏少小于25毫米中部和东北部主要农业区夏季谷物油籽和棉花的生当地白天最高气温达到35C尽管南马托格罗索州和巴拉那州有长除了几阵小阵雨5-25毫米局部接近50毫米少量干燥的记录但巴西南部其他地区仍持续着更潮湿的天气拉潘帕和布宜诺斯艾利斯向东北方向几乎没有降雨根据南里奥格兰德州政府的数据截至2月2日97的玉米被种更大的降雨10-50毫米覆盖了以萨尔塔和圣地植86的播种作物已经达到繁殖35收获与此同时亚哥-德尔埃斯特罗西北部为中心的西北部农业区99的大豆被种植据报道52的大豆已经开花在巴拉那州增加了后期种植的夏季作物包括棉花的水分整截至1月30日95的大豆和第一茬玉米已实现繁殖两种作物个地区的周平均气温从接近正常温度到高出正常温度中的1已收获第二茬玉米种植完成了3在其他地方分散3C不等北部农业区和拉潘帕和布宜诺斯艾利斯最的局部大阵雨大多数地区为25-100毫米覆盖了中西部和东北南部地区的白天最高气温达到30以上根据阿根廷部内陆农业区马托格罗索东北部的主要大豆区尽管巴伊亚政府的数据截至2月2日玉米和大豆的种植率分别西部和周围的东部种植区以干燥为主白天最高气温达到30摄氏为97和98同样96的棉花种植度左右促进了大豆的成熟以及新兴玉米和棉花的快速发展降雨的中断支持了季节性田野调查尽管由于早期的潮湿活动仍落后于通常的速度根据马托格罗索州政府的数据截至2月3日大豆收获率为24落后于去年47和5年平均水平32同样玉米种植率为16而去年为42而棉花种植率为67去年为87免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源USDA国信期货71国内外油籽市场研究咨询部1美豆市场2月供需报告中USDA未对202223年度美国大豆产量出口量做调整202223年度美国大豆产量维持在4276亿蒲进口量维持在1500万蒲出口维持在1990亿蒲由于2022年11月以来美豆单月压榨量逐步下滑未能完成美国USDA预估月均水平因此USDA在2月报告中2223年度美豆压榨需求下调1500万蒲至2230亿蒲这使得美豆2223年度期末库存调增1500万蒲至225亿蒲市场预测区间在176-23亿蒲均值在211亿蒲上年期末库存为274亿蒲2美豆油市场由于USDA下调压榨需求这使得2223年度美豆油产量下调6500万磅至26245亿磅由于美豆油价格优势不明显出口量继续下调2月USDA下调100百万磅至700百万磅因此2223年度美豆油库存小幅上调3500万磅至1936亿磅3美豆粕市场同样因素美豆粕2223年度产量下调200千短吨至52639万短吨相应的由于美国国内需求下滑美豆粕2223年度国内需求下调200千短吨至3950万短吨供需降幅相抵美豆粕库存未做调整4南美方面USDA在2月供需报告中将阿根廷20222023年度大豆产量从上月4550万吨下调至4100万吨市场预期为3800-4500万吨巴西20222023年度大豆产量维持在153亿吨未作调整市场预期为152-1542亿吨5CONAB月报预计202223年度巴西大豆产量达到1528899亿吨同比增加273401万吨增加218环比增加1771万吨增加01预计202223年度巴西大豆播种面积达到433341万公顷同比增加18421万公顷增加44环比减少1258万公顷减少03预计202223年度巴西大豆单产为353吨公顷同比增加502276千克公顷增加166环比增加14286千克公顷增加046周三罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷202223年大豆产量预测7至3450万吨此前预测为3700万吨FAS下调阿根廷大豆产量前景预计阿根廷大豆产量为3600万吨比美国农业部最近的官方预测少950万吨阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示该国202223年度大豆产量预计为3800万吨低于此前预期的4100万吨因农民艰难应对长时间旱情的影响7数据及技术服务供应商Barchart公司发布对202223年度南美大豆和玉米产量的初步预估预计202223年度巴西大豆产量将达到1504亿吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源JCI国信期货82大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润大豆港口库存美湾巴西阿根廷山东2000900800150070010006005005004000300-500200-1000100-15000221204220204230204220304220504220704220604220904221004221104220104220404220804230104221204220204220304220504220704230204220404220604220104220904221004221104220804230104按照WIND统计截止到最新国内港口大豆库存为650万吨上周同期为647万吨本周现货榨利相对坚挺盘面榨利明显回落免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货92大豆进口成本及内外价差研究咨询部进口大豆内外价差对比进口大豆成本对比大豆内外价差美国大豆内外价差南美9001000800500700CNF价美湾大豆6000近月500CNF价巴西大豆-500近月400-1000CNF价阿根廷大300豆近月-1500-2000444444444444400000000000002205042207042203042209042211042201042301041357911357911000001000001011111122222232222222222222按照WIND统计3月船期美湾到港进口大豆成本5039元吨巴西3月到港进口大豆成本4716元吨阿根廷3月到港进口大豆成本5137元吨国内港口大豆分销价5500元吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源汇易网国信期货103豆粕---大豆开工率和豆粕库存研究咨询部豆粕库存大豆开工率20232021202220232021202270140601205010080406030402020100135792325272931333537394143454749511101315171921741222552372831344313101619404649单位万吨5周4周单位万吨5周4周大豆开工率41297大豆压榨量154611118豆粕结转库存457486未执行合同37452344免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货113豆粕菜粕---周度表观消费量研究咨询部豆粕表观消费量菜粕表观消费量20232021202220232021202225014122001015081006450200135798246252729313335373941434547495111131517192123262830323436384042444648101214161820222450-2粗略预估当周5周豆粕表观消费量为1245万吨上周同期为104万吨免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货123豆粕---基差分析研究咨询部豆粕区域基差豆粕基差分析日照天津东莞张家港M1月基差M5月基差M9月基差18002500160014002000120015001000800100060040050020000-200-500221204220204220504220704230204220304220604220104220404220904221004221104220804230104221204220204230204220304220504220704220904221004221104220404220104220604220804230104免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货134菜粕菜籽开工率及压榨量研究咨询部菜籽开工率菜粕库存20232021202220212022202360105084063020410207410222552372813313443101619404649741225225372813313443491016194046单位万吨5周4周单位万吨5周4周进口菜籽开工率2911153菜籽压榨量11862菜粕结转库存3735未执行合同273296免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源中国粮油商务网国信期货144菜粕---基差分析研究咨询部菜粕期限结构菜粕基差分析RM现RM1RM5RM9RM1月基差RM5月基差RM9月基差4800200043001500380010003300500280002300-5001800-1000221204220204220704220304220504220904221004221104220104220404220604220804221204220204220304220504220704230204220904221004221104220404220604220104220804230104免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND国信期货15研究咨询部Part2油脂市场分析第二部分二油脂基本面分析研究咨询部本周行情回顾本周国际油脂低位震荡美豆油底部宽幅震荡周初国际原油走高美豆油止跌反弹买粕卖油套利平仓也对美豆油有所提振周三USDA报告上调美豆油库存美豆油承压回落周四国际原油小幅回落美豆油大幅下挫周五国际原油高涨美豆油大幅走高收复本周跌幅相对而言马棕油强于美豆油周初受到印尼出口限制消息的刺激马棕油震荡收涨周五MPOB报告偏空进口激增库存回升超预期拖累马棕油高位回落但随后出口环比增加以及国际原油走高马棕油收复跌幅与之相比国内油脂跟随国际油脂低位宽幅震荡但走势略强于外盘国内油脂需求稳中有增库存回落让市场获得提振美豆油和马棕榈油期价走势国内油脂期价走势豆油连续棕榈油连续菜油连续马棕油连续CBOT豆油连续55008013000701100045006090003500504070002500305000150020300020229220227120231620227222022923202312720228122022114221202220729220923221230221021221216230127220715220812220826221007220701230113220909221104221118202211252022121620221014免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货171国际油脂信息研究咨询部1行业分析师称由于海外劳动力招聘流程的进一步放松预计马来西亚今年棕榈油产量料能增加2本月起印尼生物柴油中棕榈油的掺混比例从30提高至35预计B35将在2023年将使用于燃料的棕榈油数量增加20这将限制出口能力印尼棕榈油协会IPOA预计该国2023年的出口量将从去年的3000万吨下降约203一个研究机构表示区域内的潮湿天气条件使其将202223年度印尼棕榈油产量预测降至4650万吨较上次预估下降近1洪水风险升高及种植面积减少使202223年度马来西亚棕榈油产量预估降至1870万吨较上次预估下降近1202223年度全球棕榈油进口预估为4950万吨较上次的4960万吨预估略有下降较202122年度增长1594SPPOMA2023年2月1-5日马来西亚棕榈油单产增加2888出油率减少094产量增加2393MPOA马来西亚1月1-31日棕榈油产量预估减少1393其中马来半岛减少1439马来东部减少1327沙巴减少1140沙捞越减少19045据外电周一印尼高级部长LuhutPandjaitan表示由于食用油价格在开斋节前上涨印尼将暂停部分棕榈油出口许可的发放已确保国内供应出口商可以在价格稳定以后恢复重新拥有这部分出口许可印尼官员称棕榈油出口可以通过扩大国内销售来增加出口配额在部分出口配额被暂停的情况下目前仍有约三分之一的棕榈油出口许可证可供使用6MPOB最新公布马棕油供需报告报告中2023年1月马来西亚棕榈油产量138万吨环比降幅1473上月同期162万吨市场预期136-140万吨出口1135万吨环比下降2296上月同期为147万吨市场预期113-115万吨进口145万吨上月同期为47万吨市场预期5万吨1月马棕油库存增加326至2268万吨上月同期在219万吨市场预期在218-226万吨从1月MPOB报告来看产量与出口降幅均在市场预期之内但由于进口量大幅增加远超过市场预估这导致1月马棕油库存大幅回升高于市场预期报告整体表现偏空7进入2月份东南亚降雨量或有减弱当地棕榈油产量进入季节性减产最后一个月产量降幅可能收窄从出口方面来看2月出口可能比1月略有增加据船运调查机构ITS数据显示马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为345080吨上月同期为247711吨环比增加3931不过从主要需求国中国印度国内消费情况来看2月采购量可能依然维持低位可见对于马棕油而言库存去化的节奏可能不高当下对于马棕油最大的不确定因素来自于印尼政府对于印尼棕榈油出口限制生物柴油使用的相关政策近期传言不绝于耳但至今尚未看到具体的文件出台印尼政策风险仍在免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议181东南亚天气过去与未来天气预估研究咨询部该地区东部和南部传统上较为潮湿但降雨天气仍在持续尽管印尼部分地区的天气较为干燥在菲律宾降雨量25-100毫米东部地区更多覆盖了该国大部分地区支持了水稻和玉米的不同发展阶段尽管北方主要种植区的季节性自11月1日以来降雨总量一直低于平均值正常值的65但过去30天的降雨量一直高于平均值平均值的115与此同时马来西亚和印度尼西亚的大部分地区录得25至100毫米的降雨当地更多保持了油棕充足的土壤水分几乎没有收获延迟然而印度尼西亚西部的部分地区苏门答腊岛和爪哇岛西部本周的降雨量不足25毫米自1月1日以来西爪哇的降雨量一直低于平均水平免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议192三大植物油现货价格走势研究咨询部豆油棕榈油菜油190001400090004000220304220504220704220904221104220104210504210704210304230104210904211104210104免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议数据来源WIND文华财经国信期货20