研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货焦炭焦煤月报焦炭焦煤供应矛盾缓解等待需求释放2023年2月5日主要结论焦炭焦煤供应矛盾缓解等待需求释放1月是传统季节性生产淡季春节前后煤矿放假停产国内煤炭供应来到年内低位需求方面节前下游对原料进行适当补库伴随春节临近下游补库进程逐步放缓节日期间以消耗库存为主焦煤整体表现为供需双弱展望2月供给端春节假期结束国内煤矿陆续复工复产矿方开工率快速反弹煤炭供应有序恢复进口方面1月底甘其毛都口岸单日通关车数破千澳煤进口政策放开后预计2月将有澳煤到岗进口增量可期需求端目前下游利润情况不佳但宏观乐观预期仍存市场对于春季需求启动仍有期待产业链来看焦煤向上驱动不足但低库存对其价格将有支撑预计盘面震荡运行为主1月终端需求淡季成材成交伴随春节临近降至冰点钢厂利润不佳向上游寻求利润焦炭现货提降焦企亏损下开工维持低位下游钢厂节前有补库驱动春节期间正常消耗厂内库存展望2月焦炭现货经历三轮提降后目前仍处亏损状态主动提产动能不足预计短期焦炭供应维持低位需求方面目前铁水产量端保持小幅增长趋势提振原料消耗量春节后下游采购积极性也有增加市场仍在等待需求释放需关注成才端利润改善情况预计价格震荡为主波段操作分析师邵荟憧从业资格号F3035090投资咨询号Z0015224电话021-55007766邮箱15219guosencomcn独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一焦炭焦煤期货行情回顾2023年1月焦煤期货主力合约回调后小幅反弹呈现区间震荡走势基本面来看月初前期部分井下检修影响停产的煤矿逐步恢复生产开工率小幅回升但由于春节将至煤矿进入停产放假周期因此中旬开始煤炭产量开始回落伴随春节临近矿方开工率快速下滑焦煤产量进一步收缩进口方面因运输许可证到期影响月初蒙古向中国通关量有小幅下滑中旬开始逐步恢复需求端元旦期间焦炭现货落地首轮提降截至目前已落地三轮提降由于煤炭生产的季节性规律春节前下游对原料游补库需求伴随春节临近补库驱动逐步走弱叠加下游利润状况不佳整体维持按需采购为主焦煤现货市场表现供需双弱暂无较大矛盾累积基本面缺乏方向指引期货主力合约震荡运行图焦煤主力合约价格走势单位元吨数据来源文华财经国信期货2023年1月焦炭期货主力合约震荡偏强运行重心上移基本面来看年初开始焦炭现货执行提降焦企利润收缩提产动能不足焦炭供应维持低位需求方面钢厂春节前对原料进行适当补库伴随春节临近补库进程逐步放缓受节日影响终端成交逐步回落钢厂亏损向上游寻求利润空间焦炭现货价格持续回落现货情绪转差市场交投氛围一般而节前期货盘面更多的受到宏观预期指引地产端利好信息释放市场对需求启动抱有信心因此盘面整体呈现震荡偏强走势请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3图焦炭主力合约价格走势单位元吨数据来源文华财经国信期货二炼焦煤市场分析21澳煤到港蒙古通关预计保持高位截至2020年澳大利亚都是我国焦煤进口的重要来源国但由于地缘政治影响2020年10月起我国开始实施澳大利亚煤炭禁运政策后虽有少量滞港澳煤通关但对于煤炭进口持续保持禁止2022年中澳双边关系回暖对澳洲煤炭的进口政策也出现松动2023年1月初国家发改委与部分电力和钢铁企业商讨恢复澳大利亚进口煤一事计划将首先允许宝武大唐华能和国能等四家企业自澳大利亚进口煤炭海运检测数据反馈2023年第一船澳洲焦煤将于2月8日到港中国但综合国际贸易流向以及内外价差等因素考虑预计短期澳煤进口增量有限但中长期周期来看仍将对我国焦煤的进口格局产生重要影响蒙古方面年初由于运输许可证等外部因素影响中蒙口岸通关效率出现下滑伴随时间推移口岸日均通关车数逐步恢复春节期间口岸闭关三天初四开始正常通关1月31日甘其毛都口岸日通关车数破千是2020年10月以来新高水平口岸询盘报价增多市场情绪好转国内防疫政策放开之后预计口岸可容纳的通关载量将有回升蒙煤进口增量可期截至2月3日甘其毛都库提价蒙古焦煤原煤报收1540元吨较上月初下跌20元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4图海运煤价格单位元吨图甘其毛都口岸焦煤价格单位元吨数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货22一月煤炭产量季节性低点2月逐步恢复生产根据国内煤矿生产的季节性规律春节前后煤矿停产放假产量处在年度低点一月初前期井下停产检修煤矿复产带来开工率的小幅回升但由于年关将至放假因素导致上游开工率在小幅反弹后再次回落产量下滑供应收缩2023年春节到来较早2月假期基本结束从目前了解的情况来看放假矿方已陆续开始组织节后复产截至2月3日Mysteel调研110家样本洗煤厂开工率7041虽然暂时还未恢复至节前水平但预计未来仍有回升空间2月国内煤炭产量稳中有增图炼焦煤产量及同比单位万吨图样本洗煤厂开工率单位数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货23春节期间下游消耗库存绝对水平低位2022年国内焦煤整体供应稳定上游矿方焦煤库存处在合理区间波动2023年初矿方焦煤库存与2022年初基本持平1月经历春节假期煤矿停产放假下游节前补库逐步走向尾声因此上游库存变化请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5较小未出现明显的库存累积截至2月3日矿方焦煤库存24484万吨较1月初下降1684万吨港口方面1月伴随春节临近国内终端用户接货积极性下降休假期间贸易商离市观望且由于焦炭现货价格提降下游利润不佳采购积极性不高此外由于海运煤报价偏高进口驱动不足因此港口市场观望情绪较重远期少量成交截止2月3日京唐港日照港连云港等六港口焦煤库存合计12545万吨较1月初增加1851万吨伴随澳煤进口放开2月有来自澳大利亚焦煤到港预计港口库存将有回升图矿方焦煤库存单位万吨图主要港口焦煤库存量单位万吨数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货春节叠加季节性因素影响终端成交接近停滞钢厂利润堪忧向上游压价焦炭现货落地提降焦企出现亏损下游在春节前有补库需求伴随春节来临补库结束后焦企以及钢厂开始消耗原料库存因此1月下游焦煤库存经历了季节性的累积与回落截至10月28日Mysteel调研全国230家独立焦企焦煤库存89138万吨月环比减少6591万吨247家钢厂样本焦化厂焦煤库存8227万吨月环比下降146万吨从绝对水平来看目前焦企以及钢厂焦煤库存均处在近五年来同期低位春季需求启动下游仍有补库需求与补库空间请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6图230家独立焦企焦煤库存图247家样本钢厂焦煤单位万吨数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货24现货成交回暖焦企开工反弹截至2月3日Mysteel调研230家独立焦企产能利用率7483较上月初下降01个百分点1月焦炭现货价格连续三轮提降焦企亏损扩大主动提产动能不足开工持稳为主展望2月春节假期结束天气转暖后春季需求启动可期下游对原料的消耗量有望增长进而带动焦企开工回升近期我们看到焦炭现货市场情绪出现回暖焦企开工亦有小幅反弹预计2月焦煤日耗环比将有回升图焦企开工率分地区单位图全样本焦企剔除淘汰产能利用率单位数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货三焦炭市场基本面分析31市场情绪好转现货止跌请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7截止2月3日日照港准一级冶金焦A12507SCSR60Mt8报2710元吨较12月末下降200元吨1月终端需求淡季成材价格萎靡钢厂向上游寻求利润焦炭供需支撑不足现货价格提降展望2月钢厂有复产预期叠加贸易商拿货情绪好转焦炭现货企稳关注成材利润情况对焦化端的提振图日照港平仓价含税准一级冶金焦单位元吨数据来源WINDMysteel国信期货32市场情绪回稳产量有望回升1月焦炭现货价格下降焦企亏损扩大提产动能不足截至2月3日Mysteel调研230家独立焦企产能利用率7483较上月末下降01个百分点焦炭日均产量5632万吨较上月末增加012万吨展望2月终端需求复苏可期钢厂复产将带动焦企开工回升焦化产能充足焦炭供应弹性较大通过开工率调节匹配钢厂对炉料的需求请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8图焦炭产量累计及同比单位万吨图焦企开工率单位数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货33焦企库存偏低位1月焦企开工持稳运行下游钢厂春节前对原料补库节后消耗库存目前焦企焦炭库存绝对水平在合理区间对现货价格形成一定支撑截至2月3日Mysteel调研230家独立焦企焦炭库存8145万吨月环比增长3424万吨图焦企焦炭库存单位万吨数据来源WINDMysteel国信期货34贸易商情绪回暖集港量增加截至2月3日焦炭港口库存合计1451吨月环比增加16万吨周环比增加158万吨焦炭现货三轮提降后春节假期结束终端需求恢复下游钢厂有复产预期带动市场情绪回暖贸易商拿货积极焦炭集港量增加请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page91月钢厂焦炭库存经历季节性升降春节后消耗厂内库存目前钢厂焦炭库存绝对水平在近五年同期低位截止2月3日钢厂焦炭库存合计64121万吨较上月同期增加782万吨需求启动必将带动下游的补库操作进行提振焦炭需求图港口焦炭库存单位万吨图钢厂焦炭库存单位万吨数据来源WINDMysteel国信期货数据来源WINDMysteel国信期货35直接需求有望增长1月钢厂虽然出现亏损但高炉端开工率保持增长铁水产量小幅攀升截至2月3日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率7741环比上周增加072个百分点月环比增加277日均铁水产量22704万吨周环比增加047万吨月环比增加632万吨目前市场对于春季需求启动仍有预期宏观方面地产端利好消息释放也给予市场信心提振因此钢厂有复产计划进而带动焦炭直接需求增加图日均铁水产量单位万吨数据来源WINDMysteel国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10终端表现来看传统上2月仍是终端消费淡季成材库存表现累积库存转折点通常出现在3月但由于2023年春节时间相对较早2月初法定假日已然结束市场对需求启动预期偏向乐观终端需求对成材价格的提振将带动产业链利润走阔进而抬升原料运行中枢图螺纹社会库存单位万吨数据来源WINDMysteel国信期货四后市分析焦炭焦煤供应矛盾缓解等待需求释放1月是传统季节性生产淡季春节前后煤矿放假停产国内煤炭供应来到年内低位需求方面节前下游对原料进行适当补库伴随春节临近下游补库进程逐步放缓节日期间以消耗库存为主焦煤整体表现为供需双弱展望2月供给端春节假期结束国内煤矿陆续复工复产矿方开工率快速反弹煤炭供应有序恢复进口方面1月底甘其毛都口岸单日通关车数破千澳煤进口政策放开后预计2月将有澳煤到岗进口增量可期需求端目前下游利润情况不佳但宏观乐观预期仍存市场对于春季需求启动仍有期待产业链来看焦煤向上驱动不足但低库存对其价格将有支撑预计盘面震荡运行为主1月终端需求淡季成材成交伴随春节临近降至冰点钢厂利润不佳向上游寻求利润焦炭现货提降焦企亏损下开工维持低位下游钢厂节前有补库驱动春节期间正常消耗厂内库存展望2月焦炭现货经历三轮提降后目前仍处亏损状态主动提产动能不足预计短期焦炭供应维持低位需求方面目前铁水产量端保持小幅增长趋势提振原料消耗量春节后下游采购积极性也有增加市场仍在等待需求释放需关注成才端利润改善情况预计价格震荡为主波段操作请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得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