▌东数西算全面启动，IDC市场格局重塑
　　数字经济作为经济发展核心驱动力，积极信号释放。政策面上，2022年2月，四部委再次联合印发通知，同意在8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。至此，全国一体化数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动，我国数据中心未来发展迈入新格局。未来我国数据中心业务资源将进一步整合，资源及客户均向头部服务商靠拢。预计2024年IDC市场规模达6123亿元，2022-2024年复合增速达15.9%，数据中心将进入新一轮上升期。
　　▌ ChatGPT开启AI新纪元，IDC迎来新机遇
　　近日由OpenAI推出的新型人工智能聊天机器人ChatGPT引发热议，ChatGPTPlus每月收费20美元，开启产品走向商业化变现道路。微软公布ChatGPT版Bing不到48小时，申请用户量已超百万，成为仅次于Gmail的第二大最受欢迎的免费生产力应用，因此对AI模型训练所需要的算力支持提出更高要求。随着AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景涌现，预计算力需求每年将以20%以上速度快速增长。数据中心作为数据枢纽和应用载体，是人工智能发展的基础，长期来看数据中心需求有望恢复。
　　▌横纵双向拓展客群，布局优质项目资源
　　公司客户群体集中于互联网巨头，同时横向拓展客户群体，先后与腾讯、百度等大型互联网企业深度合作，营收确定性强。未来将凭借强大的客户资源、服务能力持续扩大市场份额。另一方面，公司紧跟国家“东数西算”的数据中心布局规划指引，数据中心资源布局100%位于东数西算枢纽节点范围内，并加强京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大东数西算枢纽节点区域布局。据信通院2022年4月统计，公司总体规模已跃升至行业第二。2022年上半年公司累计已建成及已运营数据中心34个，IT负载合计约367兆瓦，折算成5千瓦标准机柜约73,365个。未来公司将充分利用核心竞争优势，采用市场收并购等方式实现外延式发展，持续挖掘潜在客户，业务规模得到进一步提升。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为14.7、18.4、23.0亿元，EPS分别为0.36、0.57、0.79元，当前股价对应PE分别为87、54、39倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　行业竞争加剧风险、客户集中度较高风险、项目交付风险、疫情反复风险。

研究报告全文：证券研2023年02月12日究报聚焦东数西算战略需求反转将至告数据港603881SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师宝幼琛S1050521110002东数西算全面启动IDC市场格局重塑baoyccfsccomcn数字经济作为经济发展核心驱动力积极信号释放政策面上2022年2月四部委再次联合印发通知同意在8地启基本数据2023-02-10动建设国家算力枢纽节点并规划10个国家数据中心集群当前股价元3108至此全国一体化数据中心体系完成总体布局设计东数总市值亿元102西算工程正式全面启动我国数据中心未来发展迈入新格总股本百万股329局未来我国数据中心业务资源将进一步整合资源及客户流通股本百万股329均向头部服务商靠拢预计2024年IDC市场规模达6123亿52周价格范围元2069-43元2022-2024年复合增速达159数据中心将进入新一轮日均成交额百万元26384上升期ChatGPT开启AI新纪元IDC迎来新机遇市场表现数据港沪深300近日由OpenAI推出的新型人工智能聊天机器人ChatGPT引发30热议ChatGPTPlus每月收费20美元开启产品走向商业2010化变现道路微软公布ChatGPT版Bing不到48小时申请0-10用户量已超百万成为仅次于Gmail的第二大最受欢迎的免-20-30费生产力应用因此对AI模型训练所需要的算力支持提出更-40高要求随着AI和产业数字化转型等多样化算力需求场景涌-50现预计算力需求每年将以20以上速度快速增长数据中心作为数据枢纽和应用载体是人工智能发展的基础长期资料来源Wind华鑫证券研究来看数据中心需求有望恢复相关研究横纵双向拓展客群布局优质项目资源公司客户群体集中于互联网巨头同时横向拓展客户群体先后与腾讯百度等大型互联网企业深度合作营收确定性强未来将凭借强大的客户资源服务能力持续扩大市场份额另一方面公司紧跟国家东数西算的数据中心布局规划指引数据中心资源布局100位于东数西算枢纽节点范围内并加强京津冀长三角粤港澳大湾区三大东数西算枢纽节点区域布局据信通院2022年4月统计公司总体规公模已跃升至行业第二2022年上半年公司累计已建成及已运营数据中心34个IT负载合计约367兆瓦折算成5千瓦司标准机柜约73365个未来公司将充分利用核心竞争优势研采用市场收并购等方式实现外延式发展持续挖掘潜在客究户业务规模得到进一步提升盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为147184230亿元EPS分别为036057079元当前股价对应PE分别为875439倍给予买入投资评级证券研究报告风险提示行业竞争加剧风险客户集中度较高风险项目交付风险疫情反复风险预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元1206147118382298增长率325220250250归母净利润百万元111117188260增长率-18655609381摊薄每股收益元034036057079ROE37385875资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入1206147118382298现金及现金等价物598101615562176营业成本80795511751446应收款90141176220营业税金及附加17911存货12151822销售费用4151116其他流动资产7458289421085管理费用65147184230流动资产合计1445200026923504财务费用156948166非流动资产研发费用53103129184金融类资产370370370370费用合计278359405496固定资产5128497248644677资产减值损失0-5-1-1在建工程3342349437公允价值变动0000无形资产33313028投资收益3000长期股权投资0000营业利润132154250345其他非流动资产1309130913091309加营业外收入2111非流动资产合计6805654762966052减营业外支出1011资产总计8249854689889555利润总额133155250345流动负债所得税费用34396286短期借款1163116311631163净利润99117187259应付账款票据1027122515071854少数股东损益-12-1-1-1归母净利润111117188260其他流动负债693693693693流动负债合计2882308033633710非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款1803180318031803成长性其他非流动负债581581581581营业收入增长率325220250250非流动负债合计2384238423842384归母净利润增长率-18655609381负债合计5266546457476094盈利能力所有者权益毛利率331351361371股本329329329329四项费用营收230244220216股东权益2983308232423461净利率8279102113负债和所有者权益8249854689889555ROE37385875偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率638639639638净利润99117187259营运能力少数股东权益-12-1-1-1总资产周转率01020202折旧摊销453258250245应收账款周转率135104104104公允价值变动0000存货周转率656656656656营运资金变动17362130156每股数据元股经营活动现金净流量715436566658EPS034036057079投资活动现金净流量-1758256249243PE921873543393筹资活动现金净流量1463-18-28-39PS85705644现金流量净额419675787863PB34333129资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告计算机中小盘组介绍宝幼琛本硕毕业于上海交通大学多次新财富水晶球最佳分析师团队成员7年证券从业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究擅长领域包括云计算网络安全人工智能区块链等任春阳华东师范大学经济学硕士6年证券行业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所从事计算机与中小盘行业上市公司研究许思琪澳大利亚国立大学硕士证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230212191215