▌春节动销反馈良性，春潮行动保开门红
　　春节期间，蓝色经典动销反馈良性，我们预计省内婚喜宴市场已恢复至疫情前九成左右，后续2-3月有望迎来补偿性消费。1月30日，公司发起“大干六十天，夺取开门红”春潮行动，围绕“五力齐升”总体要求，即营销力持续提升、品牌力持续提升、产品力持续提升、组织力持续提升、保障力持续提升；围绕“五个向好”总体目标展开，即营销做大长期向好、品牌做高长期向好、产品做美长期向好、组织做活长期向好、保障做深长期向好。
　　▌ M6+冲百亿目标，消费升级助力势能向上
　　公司未来六大看点：第一，M6+是未来动力引擎（通过大平台小圈层布局，导入非标品和文创IP，增加品牌势能），通过M6+放量实现两个目标：销售口径和财务口径均超100亿元；第二，M3水晶瓶卡位400-500元价格带，海之蓝和天之蓝保证基本盘稳定同时价格带上移；第三，复苏双沟品牌，未来双沟销售额有望超100亿；第四，贵州贵酒（洋河于2016年6月收购）有望分一杯羹，获得较快发展。第五，通过复古经典名酒及推新品丰富光瓶酒，有望分光瓶酒市场一杯羹；第六，全国化深度进行中，有望从省内外五五开提升至四六开。
　　▌盈利预测
　　预计2022-2024年EPS分别为6.37/7.63/9.08元，当前股价对应PE分别为27/23/19倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、蓝色经典旺季不及预期、消费场景恢复不及预期、双沟品牌增长不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研2023年02月12日究报春节动销反馈积极消费场景加快复苏告洋河股份002304SZ公司动态研究报告买入维持投资要点分析师孙山山S1050521110005春节动销反馈良性春潮行动保开门红sunsscfsccomcn春节期间蓝色经典动销反馈良性我们预计省内婚喜宴市场已恢复至疫情前九成左右后续2-3月有望迎来补偿基本数据2023-02-10性消费1月30日公司发起大干六十天夺取开门当前股价元17197红春潮行动围绕五力齐升总体要求即营销力持总市值亿元2592续提升品牌力持续提升产品力持续提升组织力持续总股本百万股1507提升保障力持续提升围绕五个向好总体目标展流通股本百万股1503开即营销做大长期向好品牌做高长期向好产品做美52周价格范围元12992-18628长期向好组织做活长期向好保障做深长期向好日均成交额百万元84762M6冲百亿目标消费升级助力势能向上市场表现公司未来六大看点第一M6是未来动力引擎通过大平台洋河股份沪深300小圈层布局导入非标品和文创IP增加品牌势能通过20M6放量实现两个目标销售口径和财务口径均超100亿元10第二M3水晶瓶卡位400-500元价格带海之蓝和天之蓝保0证基本盘稳定同时价格带上移第三复苏双沟品牌未来-10双沟销售额有望超100亿第四贵州贵酒洋河于2016年-206月收购有望分一杯羹获得较快发展第五通过复古-30经典名酒及推新品丰富光瓶酒有望分光瓶酒市场一杯羹第六全国化深度进行中有望从省内外五五开提升至四六资料来源Wind华鑫证券研究开盈利预测相关研究1洋河股份002304业绩略预计2022-2024年EPS分别为637763908元当前股价超预期势能持续释放2022-10-对应PE分别为272319倍维持买入投资评级282洋河股份002304业绩符风险提示合预期势能持续释放2022-10-15宏观经济下行风险蓝色经典旺季不及预期消费场景恢复3洋河股份002304业绩超不及预期双沟品牌增长不及预期等预期趋势继续向好2022-08-27公预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元25350303303593841851司增长率201196185165研归母净利润百万元750896051149613683究增长率03279197190摊薄每股收益元498637763908ROE177207225241资料来源Wind华鑫证券研究证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入25350303303593841851现金及现金等价物20956249963088636483营业成本6255701880178987应收款677706738803营业税金及附加4148485358946822存货16803178871829419490销售费用3544379144205106其他流动资产11329113981146511509管理费用1830215325162888流动资产合计49765549876138468285财务费用-399-75-93-109非流动资产研发费用258237280326金融类资产10954110041103411049费用合计5234610671248211固定资产6276617358885546资产减值损失13000在建工程5252108434公允价值变动-721604030无形资产1680159615121432投资收益901300250200长期股权投资33333333营业利润9989127331520818072其他非流动资产9520952095209520加营业外收入21101518非流动资产合计18034175321703616564减营业外支出63252220资产总计67799725197842084849利润总额9946127181520118070流动负债所得税费用2434310336944373短期借款0000净利润751396151150713697应付账款票据1474152916011646少数股东损益5101214归母净利润750896051149613683其他流动负债7455745574557455流动负债合计24733256022677827446非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债584584584584营业收入增长率201196185165非流动负债合计584584584584归母净利润增长率03279197190负债合计25317261862736228030盈利能力所有者权益毛利率753769777785股本1507150715071507四项费用营收206201198196股东权益42481463335105856818净利率296317320327负债和所有者权益67799725197842084849ROE177207225241偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率373361349330净利润751396151150713697营运能力少数股东权益5101214总资产周转率04040505折旧摊销750502491468应收账款周转率375429487521公允价值变动-721604030存货周转率04070808营运资金变动7772-264700-621每股数据元股经营活动现金净流量1531899231275013587EPS498637763908投资活动现金净流量1837368382378PE345270225189筹资活动现金净流量-13115-5763-6782-7936PS102857262现金流量净额4040452863496029PB61565146资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效报告编码HX-230211232924