上周主要观点：目前聚烯烃供应端多空预期均存，其中PE供应的显性压力更大。节后下游还未大规模开工，但是从接货情况来看，下游表现偏弱。一方面因为节后订单尚未起色；另一方面，绝大数下游节前备货后原料暂时较为充足，在节后原料价格高企时并不急于高价采购。实际情况还需要等待下游工厂恢复常态后再进一步验证。目前两油累库量偏低，上游压力依然不大，但港口以及内陆仓库季节性胀库明显，库存的大幅去化需要价格调整，可等待逢高沽空机会。
　　本周走势分析：截止至2.10日盘收盘，PP主力合约报收7834元/吨，环比上周下跌129元/吨，跌幅在1.62%。PE主力合约报收8142元/吨，环比上周下跌137元/吨，跌幅在1.65%。中游释放供应压力对价格带来明显负反馈，叠加近期成本大幅下移以及需求恢复偏慢，聚烯烃震荡下行。
　　本周主要观点：之前认为元宵前后下游基本能够恢复，但目前下游普遍反馈的情况都是今年恢复速度慢于往年，恢复正常预计要到2月中下旬。一方面疫情三年放开后的首个春节，今年返乡过年的人较多，返工较晚；另一方面，年前有透支掉一部分订单预期。整体来看年后大多行业的订单并没有超预期，开工率普遍尚可。下游仓库里的原料库存大部分都不高，但部分有采购远期货，属于隐性库存偏高。短期市场的矛盾我们认为依然会集中在中间库存环节带动的压力积累需要缓解，但由于今年整体库存累幅低于往年特别是上游，加上减产预期较多，目前价位做空需谨慎，建议减持空单。若需求被证伪，反弹可继续加空。
　　风险提示：需求超预期恢复；原油持续反弹

研究报告全文：聚烯烃周报需求恢复速度慢于往年肖彧联系人彭昕从业资格编号F3083960从业资格编号F03089078投资咨询编号Z00162962023年2月10日01周度观点目录02价格价差仓单CONTENTS03供需基本面数据01周度观点周度观点上周主要观点目前聚烯烃供应端多空预期均存其中PE供应的显性压力更大节后下游还未大规模开工但是从接货情况来看下游表现偏弱一方面因为节后订单尚未起色另一方面绝大数下游节前备货后原料暂时较为充足在节后原料价格高企时并不急于高价采购实际情况还需要等待下游工厂恢复常态后再进一步验证目前两油累库量偏低上游压力依然不大但港口以及内陆仓库季节性胀库明显库存的大幅去化需要价格调整可等待逢高沽空机会本周走势分析截止至210日盘收盘PP主力合约报收7834元吨环比上周下跌129元吨跌幅在162PE主力合约报收8142元吨环比上周下跌137元吨跌幅在165中游释放供应压力对价格带来明显负反馈叠加近期成本大幅下移以及需求恢复偏慢聚烯烃震荡下行本周主要观点之前认为元宵前后下游基本能够恢复但目前下游普遍反馈的情况都是今年恢复速度慢于往年恢复正常预计要到2月中下旬一方面疫情三年放开后的首个春节今年返乡过年的人较多返工较晚另一方面年前有透支掉一部分订单预期整体来看年后大多行业的订单并没有超预期开工率普遍尚可下游仓库里的原料库存大部分都不高但部分有采购远期货属于隐性库存偏高短期市场的矛盾我们认为依然会集中在中间库存环节带动的压力积累需要缓解但由于今年整体库存累幅低于往年特别是上游加上减产预期较多目前价位做空需谨慎建议减持空单若需求被证伪反弹可继续加空风险提示需求超预期恢复原油持续反弹02价格价差仓单21期现货价格聚丙烯现货价格元吨T30S价格季节性元吨1050010500100001000095009500900085009000800075008500700080006500600075005500煤制拉丝1102K神华宁煤杭州油制拉丝T30S宁波富德杭州202120222023聚丙烯低熔共聚与拉丝价差元吨聚丙烯拉丝与粉料价差元吨1050015001050060010000100004001000950095002009000090005008500-200850008000-4008000-5007500-60075007000-8007000-1000粒-粉价差主流价PP粉料临沂低熔共聚-拉丝低熔共聚K8003上海赛科数据来源同花顺21期现货价格聚乙烯现货价格元吨7042价格季节性元吨16000105001400010000950012000900010000850080008000600075007000主流价LLDPE7042扬子石化余姚主流价LDPE2426H大庆石化常州主流价HDPE5000S扬子石化余姚202120222023聚丙烯外盘报价美元吨聚乙烯外盘报价美元吨1400180013001600120014001100120010001000900800800600国际市场价LLDPECFR中国中间价国际市场价LDPE通用级CFR中国中间价PP粒均聚注塑中国到岸价PP粒共聚中国到岸价国际市场价HDPE薄膜级CFR中国中间价数据来源同花顺22期现基差和价差聚丙烯05合约基差元吨聚丙烯5-9价差元吨10005008004003006002004001002000-1000-200-200-300-400-4002105220523052105-21092205-22092305-2309聚乙烯05合约基差元吨聚乙烯5-9价差元吨120040010003008002001006000400-100200-2000-300-200-400-400-5002105220523052105-21092205-22092305-2309数据来源同花顺22期现基差和价差05合约LL-PP价差元吨09合约LL-PP价差元吨100060040050020000-500-200-400-1000-600-1500-80021052205230521092209230901合约LL-PP价差元吨8006004002000-200-400-600-800220123012401数据来源同花顺23仓单数量聚丙烯仓单数量张聚乙烯仓单数量张80008000700060006000500040004000300020002000100000202120222023202120222023数据来源同花顺03供需基本面数据31供应端PP周度开工率PP粉周度开工率10570609550854075306520202120222023202120222023PE周度开工率1009590858075706560202120222023数据来源Mysteel31供应端煤制聚丙烯利润元吨煤制LLDPE利润元吨40004000300020002000100000-1000-2000-2000-4000-3000-4000-6000-5000202120222023202120222023油制聚丙烯利润元吨油制LLDPE利润元吨30003000200020001000100000-1000-1000-2000-3000-2000-4000-3000202120222023202120222023数据来源Mysteel31供应端外采丙稀制聚丙烯利润元吨外采乙烯制LLDPE利润元吨80030006002500400200020001500-2001000-400500-6000-800-1000-500-1200-1000202120222023202120222023甲醇制聚丙烯利润元吨甲醇制LLDPE利润元吨200030001000200001000-10001121314151617181911011111210-2000-1000-3000-2000-4000-3000-5000-4000-6000-5000202120222023202120222023数据来源Mysteel31供应端PDH利润元吨聚丙烯进口利润元吨300010002000500100000-500-1000-2000-1000-3000-1500202120222023202120222023LLDPE进口利润元吨10005000-500-1000-1500202120222023数据来源Mysteel32需求端PP下游周度平均开工率塑编周度开工率60605050404030302020202120222023202120222023注塑周度开工率BOPP周度开工率7010090608050706040503040302020202120222023202120222023数据来源同花顺32需求端CPP周度开工率PP管材周度开工率808060604040202000202120222023202120222023PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率85707060505540403025201010202120222023202120222023数据来源同花顺32需求端PE下游周度平均开工率农膜周度开工率7060605050404030302020101000202120222023202120222023包装膜周度开工率PE管材周度开工率8050704060503040203020101000202120222023202120222023数据来源Mysteel33库存端PP周度总库存万吨PP上游周度总库存万吨9012080100706080506040304020102000202120222023202120222023PP贸易商周度库存万吨PP港口周度库存万吨30111025920815761055403202120222023202120222023数据来源Mysteel33库存端两油制PP企业周度库存万吨煤制PP企业周度库存万吨502545402035301525201015105500202120222023202120222023地方炼厂制PP企业周度库存万吨PDH制PP企业周度库存万吨2510920871565104352100202120222023202120222023数据来源Mysteel