1月CPI同比2.1%，较上月升高0.3%；环比0.8%，较上月升高0.8%；PPI同比-0.8%，较上月下降0.1%；环比-0.4%，较上月升高0.1%。过去一段时间，我们多次阐述短时间的通胀压力不会太高，1月的通胀数据初步验证了这个设想。
　　核心CPI环比与季节性相同、服务CPI环比高于季节性，说明非食品商品CPI环比低于季节性，指向居民服务消费的回暖较快、商品消费的复苏相对滞后，消费整体的回升斜率比较温和。
　　服务CPI环比低于2017-19年、高于2020-22年，可见短时间的需求反弹没有造成明显的价格上涨，表明消费服务业保持了较高的供给弹性。
　　 PPI方面，由于地产链保持低迷、居民商品需求复苏不强，自上而下和自下而上的价格传导都不通畅，叠加去年俄乌冲突大幅推升油价给2-4月留下了高基数，预计上半年PPI同比都会运行在负增长区间。
　　风险提示：国内经济恢复好于预期；海外经济下滑幅度超预期；疫情超预期

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