公司发布2022年度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入6.80亿元，同比增长37.73%；归母净利润1.58亿元，同比增长49.80%；归母扣非净利润1.44亿元，同比增长40.97%。
　　业绩符合预期，运营效率提升：报告期内，公司收入利润快速增长，预计随着公司临床前及临床一体化布局的竞争优势和品牌效应逐步显现，商务拓展能力同步提升，新签订单稳步增长，存量订单不断增加，同时公司持续加强技术平台和人才队伍建设，进一步增强药物综合研发服务能力，内部运营效率持续提升。
　　仿创结合动能十足，服务能力持续增强：报告期内，公司持续加强多肽新药研发平台、改良型新药研发平台、特殊制剂及仿制药研发平台的建设与自研品种的研发费用投入；其中新建体内体外药理和免疫研究相关技术平台开始投入商业运营，加强创新药大临床医学、运营、数统、稽查相关技术人才队伍建设，拓宽优势和特色适应症服务领域，致力于持续完善新药临床前及临床一体化研发服务链条，不断增强公司综合研发服务能力与核心竞争力，预计客户和市场对公司综合研发服务能力的认可度持续提升。
　　布局CDMO协同发展，提高成长天花板：公司日前公告拟收购朗研生命100%股权并募集配套资金，如后续顺利完成收购，公司将与朗研生命在服务、客户和管理等各方面产生良好的协同效应，并拓展业务至CDMO领域，为客户提供“临床前研究+临床研究+定制化生产”的综合服务，进一步提升公司的盈利能力与抗风险能力，提升长期成长天花板。
　　从“赋能”走向“孵化”，自研产品贡献增量：近年来，公司保持高强度研发投入，完成客户指定品种开发的同时，自行储备了多个前景良好、供应短缺、开发难度较大的品种，通过技术成果转让与服务等多种方式转化收入，随着越来越多的研产品的推进落地，有望快速贡献新的增量。
　　盈利预测与估值：未考虑收购朗研生命的并表影响下，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.58亿元、2.23亿元、3.14亿元，同比增长49.8%、40.6%、40.9%，对应PE为55x、39x、28x。我们看好公司作为仿创结合的一站式药物研发服务平台持续分享行业红利，CRO+CDMO协同发展实现快速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：医药研发投入下降风险，行业竞争加剧风险，药物研发失败风险，收购资产尚有不确定性。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年02月10日阳光诺和688621SH业绩符合预期一体化服务能力持续提升公司发布2022年度业绩快报报告期内公司实现营业收入680亿元买入维持同比增长3773归母净利润158亿元同比增长4980归母扣非净股票信息利润144亿元同比增长4097行业医疗服务业绩符合预期运营效率提升报告期内公司收入利润快速增长预计随前次评级买入着公司临床前及临床一体化布局的竞争优势和品牌效应逐步显现商务拓展2月9日收盘价元10803能力同步提升新签订单稳步增长存量订单不断增加同时公司持续加强总市值百万元864240技术平台和人才队伍建设进一步增强药物综合研发服务能力内部运营效总股本百万股8000率持续提升其中自由流通股7116仿创结合动能十足服务能力持续增强报告期内公司持续加强多肽新药30日日均成交量百万股045研发平台改良型新药研发平台特殊制剂及仿制药研发平台的建设与自研股价走势品种的研发费用投入其中新建体内体外药理和免疫研究相关技术平台开始投入商业运营加强创新药大临床医学运营数统稽查相关技术人才队阳光诺和沪深300伍建设拓宽优势和特色适应症服务领域致力于持续完善新药临床前及临48床一体化研发服务链条不断增强公司综合研发服务能力与核心竞争力预32计客户和市场对公司综合研发服务能力的认可度持续提升160布局CDMO协同发展提高成长天花板公司日前公告拟收购朗研生命-16100股权并募集配套资金如后续顺利完成收购公司将与朗研生命在服务客户和管理等各方面产生良好的协同效应并拓展业务至CDMO领域-322022-022022-062022-092023-02为客户提供临床前研究临床研究定制化生产的综合服务进一步提升公司的盈利能力与抗风险能力提升长期成长天花板作者从赋能走向孵化自研产品贡献增量近年来公司保持高强度研发投入完成客户指定品种开发的同时自行储备了多个前景良好供应短分析师张金洋缺开发难度较大的品种通过技术成果转让与服务等多种方式转化收入执业证书编号S0680519010001邮箱随着越来越多的研产品的推进落地有望快速贡献新的增量zhangjygszqcom分析师殷一凡盈利预测与估值未考虑收购朗研生命的并表影响下我们预计公司执业证书编号S0680520080007年归母净利润为亿元亿元亿元同比增长2022-2024158223314邮箱yinyifangszqcom498406409对应PE为55x39x28x我们看好公司作为相关研究仿创结合的一站式药物研发服务平台持续分享行业红利CROCDMO协同发展实现快速增长维持买入评级1阳光诺和688621SH仿创结合动能十足CROCDMO协同发展2023-01-21风险提示医药研发投入下降风险行业竞争加剧风险药物研发失败风险收购资产尚有不确定性财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3474946809401269增长率yoy487421377383350归母净利润百万元72106158223314增长率yoy529458498406409EPS最新摊薄元股091132198278392净资产收益率384141176201222PE倍1193818546388275倍PB457113967761资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind202329请仔细阅读本报告末页声明2023年02月10日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产26394299411571398营业收入3474946809401269现金109490535582783营业成本175230313426570应收票据及应收账款53113115200226营业税金及附加11112其他应收款21282017营业费用917263646预付账款1626314859管理费用446995132175存货68111520研发费用34486998129其他流动资产76293293293293财务费用136911非流动资产122301374444527资产减值损失00000长期投资00102547其他收益15000固定资产7587153212278公允价值变动收益00000无形资产43433投资净收益02121724其他非流动资产43211207203199资产处置收益00000资产总计3851243136816011925营业利润83123181255359流动负债192418405416427营业外收入00000短期借款24138138138138营业外支出11111应付票据及应付账款1418253445利润总额82122181255359其他流动负债155261242244244所得税813212839非流动负债055555555净利润74109160227320长期借款00000少数股东损益23146其他非流动负债055555555归属母公司净利润72106158223314负债合计192473460471482EBITDA95133194276385少数股东权益4891319EPS元091132198278392股本6080808080资本公积53500500500500主要财务比率留存收益76182334546841会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益18976289911161423成长能力负债和股东权益3851243136816011925营业收入487421377383350营业利润504481477411407归属于母公司净利润529458498406409获利能力毛利率496534539547551现金流量表百万元净利率209214233237247会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE384141176201222经营活动现金流6388173143317ROIC341106141167191净利润74109160227320偿债能力折旧摊销1517212939资产负债率499381336294251财务费用136911净负债比率-445-361-377-344-409投资损失0-2-12-17-24流动比率1423252833营运资金变动-29-63-1-105-29速动比率0918202328其他经营现金流224000营运能力投资活动现金流-36-276-82-82-98总资产周转率1006050607资本支出2785635561应收账款周转率5460606060长期投资-5-193-10-15-22应付账款周转率119144144144144其他投资现金流-14-383-29-43-59每股指标元筹资活动现金流6568-46-14-18每股收益最新摊薄091132198278392短期借款12115000每股经营现金流最新摊薄079110216179396长期借款00000每股净资产最新摊薄236952112413951779普通股增加4420000估值比率资本公积增加31447000PE1193818546388275其他筹资现金流-80-13-46-14-18PB457113967761现金净增加额333814546201EVEBITDA899617420294205资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月9日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月10日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明