事件概述
　　公司公告2022年年度业绩快报，其全年实现营业收入6.80亿元，同比增长37.73%、实现归母净利润1.58亿元，同比增长49.80%、实现扣非净利润1.20亿元，同比增长44.41%。
　　分析判断:
　　业绩增长符合市场预期，Q4单季度业绩受到疫情冲击
　　公司22年全年营业收入同比增长37.73%、扣非净利润1.2亿元，同比增长44.41%，在22年疫情防控及放开等事件影响下，公司业绩延续高速增长趋势。单季度来看，22Q4实现营业收入1.85亿元，同比增长21.1%、扣非净利润为0.23亿元，同比增长25.5%，主要受到疫情因素影响业务执行和结算。展望未来，公司持续战略加码创新药CRO业务，同时深耕仿制药CRO业务，逐渐形成“仿制药CRO+创新药CRO+自主产品”多业务全流程布局的CRO供应商，预期未来业绩将继续呈现高速增长。
　　业绩预测及投资建议
　　公司持续深耕仿制药CRO业务，同时战略加码创新药CRO业务和逐渐丰富自主产品布局为未来业绩增长贡献核心增长动力。考虑到疫情对22年新签订单及业务执行的影响，调整前期盈利预测，即22-24年营收从7.22/10.32/14.44亿元调整为6.80/9.73/13.62亿元，EPS从2.07/2.99/4.14元调整为1.98/2.86/3.97元，对应2023年02月09日108.03元/股收盘价，PE分别为54.60/37.71/27.18倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）核心技术骨干及管理层流失风险；（2）仿制药CRO行业存在未来不确定风险；（3）战略布局的临床CRO业务和生物分析业务未来具有不确定；（4）汇率波动风险；（5）新型冠状病毒疫情影响；（6）拟收购朗研生命具有不确定性。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年02月09日业绩增长符合市场预期维持买入评级TableTitleTableTitle2阳光诺和688621评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司公告2022年年度业绩快报其全年实现营业收入680亿目标价格元同比增长3773实现归母净利润158亿元同比增长最新收盘价108034980实现扣非净利润120亿元同比增长4441股票代码TableBasedata688621分析判断52周最高价最低价12007043总市值亿8642业绩增长符合市场预期Q4单季度业绩受到疫情自由流通市值亿6150自由流通股数百万5693冲击TablePic公司22年全年营业收入同比增长3773扣非净利润12亿阳光诺和沪深300元同比增长4441在22年疫情防控及放开等事件影响下3220公司业绩延续高速增长趋势单季度来看22Q4实现营业收入9185亿元同比增长211扣非净利润为023亿元同比增-2长255主要受到疫情因素影响业务执行和结算展望未来相对股价-13-25公司持续战略加码创新药CRO业务同时深耕仿制药CRO业202202202205202208202211202302务逐渐形成仿制药CRO创新药CRO自主产品多业务全流程布局的CRO供应商预期未来业绩将继续呈现高速增长TableAuthor分析师崔文亮邮箱cuiwlhx168comcn业绩预测及投资建议SACNOS1120519110002联系电话公司持续深耕仿制药CRO业务同时战略加码创新药CRO业务和逐渐丰富自主产品布局为未来业绩增长贡献核心增长动分析师徐顺利力考虑到疫情对22年新签订单及业务执行的影响调整前邮箱xusl1hx168comcn期盈利预测即22-24年营收从72210321444亿元调整SACNOS1120522020001为6809731362亿元EPS从207299414元调整联系电话010-59775376为198286397元对应2023年02月09日10803元相关研究TableReport股收盘价PE分别为546037712718倍维持公司买1华西医药阳光诺和688621SH业绩延入评级续高速增长拟收购朗研生命完善CMO产业闭环20221024风险提示2华西医药阳光诺和688621SH业绩增1核心技术骨干及管理层流失风险2仿制药CRO行业长超市场预期维持买入评级20221020存在未来不确定风险3战略布局的临床CRO业务和生物3华西医药阳光诺和688621SH业绩延分析业务未来具有不确定4汇率波动风险5新型冠续高速增长药学研究业务贡献核心增量20220810状病毒疫情影响6拟收购朗研生命具有不确定性盈利预测与估值138547财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3474946809731362YoY487421377431400归母净利润百万元72106158229318请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告YoY529458498448387毛利率496534553554554每股收益元121151198286397ROE383139171198215市盈率89287154546037712718资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入4946809731362净利润109162234325YoY421377431400折旧和摊销33223231营业成本230304434607营运资金变动-6317-38-4营业税金及附加1112经营活动现金流88207233359销售费用17202941资本开支-85-105-101-103管理费用6995136191投资-193000财务费用3-3-4-5投资活动现金流-276-103-98-100研发费用4877112157股权募资488000资产减值损失0000债务募资115-13800投资收益2234筹资活动现金流568-13800营业利润123184268374现金净流量381-34135260营业外收支0000主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额122184268374成长能力所得税13223349营业收入增长率421377431400净利润109162234325净利润增长率458498448387归属于母公司净利润106158229318盈利能力YoY458498448387毛利率534553554554每股收益151198286397净利润率220238241239资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA85119133143货币资金490456591851净资产收益率ROE139171198215预付款项26314663偿债能力存货8111521流动比率225279258255其他流动资产418448613763速动比率188225201198流动资产合计94294512661698现金比率117135120128长期股权投资0000资产负债率381296318324固定资产87137160192经营效率无形资产3557总资产周转率040051057061非流动资产合计301384453525每股指标元资产合计1243132917192222每股收益151198286397短期借款138000每股净资产952115514461848应付账款及票据18243448每股经营现金流110259292449其他流动负债261315456617每股股利000000000000流动负债合计418339491665估值分析长期借款0000PE7154546037712718其他长期负债55555555PB1277935747585非流动负债合计55555555负债合计473394546720股本80808080少数股东权益8111624股东权益合计77093511731502负债和股东权益合计1243132917192222资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士徐顺利北京大学硕士曾就职于南华基金2020年1月加入华西证券负责CXO科研试剂及部分原料药领域分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5