一、本月市况
　　根据wind数据显示，2023年1月市场延续修复行情，整体震荡上行。其中，上证指数上涨5.39%、沪深300上涨7.37%、深证成指上涨8.94%、创业板指上涨9.97%。从指数变动幅度来看，创业板指、深证成指和中证100相对表现较好
　　行业方面，申万一级行业领涨的行业分别为有色金属、计算机、电力设备，领跌的行业分别为商贸零售、社会服务、综合。概念指数方面，领涨的指数分别为连板指数、炒股软件指数、打板指数，领跌的指数分别为旅游出行指数、预制菜指数、航空运输精选指数。
　　资金层面，根据wind数据显示，2023年1月，沪股通资金净流入726.9亿元，截至1月31日，沪股通累计资金净流入9771.11亿元；2023年1月深股通资金净流入1575.8亿元，截至1月31日，深股通累计资金净流入8887.76亿元。
　　2023年1月，沪市港股通资金净流出56.47亿元，截至1月31日，沪股通累计资金净流入11615.93亿元；2023年1月深股通资金净流入23.77亿元，截至1月31日，深股通累计资金净流入10569.26亿元。

研究报告全文：东方基金投研月报20232目录一本月市况3二重大事件点评5一本月主要经济数据及点评51国内主要经济数据52国际主要经济数据12二本月市场重点信息及点评151国内重点信息及点评152国际重点信息及点评17三重点行业信息及点评181社服行业182家电行业193农林牧渔行业204游戏行业20三基金经理研判22一张博关注复苏下的价值股和需求高增的成长股22二周思越关注业绩环比改善与政策催化共振下的计算机板块22三陈皓经济活动修复有望对市场形成持续支撑22四产品策略24一东方欣益24二东方区域发展24三东方鑫享价值成长24五其他25一公司新产品动向25二投研工作成果25免责声明262一本月市况根据wind数据显示2023年1月市场延续修复行情整体震荡上行其中上证指数上涨539沪深300上涨737深证成指上涨894创业板指上涨997从指数变动幅度来看创业板指深证成指和中证100相对表现较好表1-2国内及国际主要指数行情国内指数行情指数代码指数名称20231312022123120221231000001SH上证指数325630893089000300SH沪深300415738723872399001SZ深证成指120011101611016399006SZ创业板指258123472347000688SH科创501014960960000903SH中证100406237353735000905SH中证500628958645864000852SH中证1000680562826282全球指数行情指数代码指数名称20231312022123120221231SPXGI标普500407738403840DJIGI道琼斯工业指数340863314733147IXICGI纳斯达克指数115851046610466FTSEGI英国富时100777274527452N225GI日经225273272609526095FCHIGI法国CAC40708264746474GDAXIGI德国DAX151281392413924KS11GI韩国综合指数242522362236HSIHI恒生指数218421978119781000001SH上证指数325630893089资料来源Wind东方基金整理图1-4国内及国际主要指数涨跌幅资料来源Wind东方基金整理3行业方面申万一级行业领涨的行业分别为有色金属计算机电力设备领跌的行业分别为商贸零售社会服务综合概念指数方面领涨的指数分别为连板指数炒股软件指数打板指数领跌的指数分别为旅游出行指数预制菜指数航空运输精选指数图5-6A股申万行业涨跌幅资料来源Wind东方基金整理资金层面根据wind数据显示2023年1月沪股通资金净流入7269亿元截至1月31日沪股通累计资金净流入977111亿元2023年1月深股通资金净流入15758亿元截至1月31日深股通累计资金净流入888776亿元2023年1月沪市港股通资金净流出5647亿元截至1月31日沪股通累计资金净流入1161593亿元2023年1月深股通资金净流入2377亿元截至1月31日深股通累计资金净流入1056926亿元图7-8沪深股通港股通1月资金流入情况4资料来源Wind东方基金整理二重大事件点评一本月主要经济数据及点评1国内主要经济数据1经济活动产需指标均有下降I生产端1月份我国PMI和非制造业商务活动指数分别为501和544高于上月31和128个百分点指数均升至扩张区间我国经济景气水平明显回升1月份综合PMI产出指数为529比上月上升103个百分点高于临界点表明我国企业生产经营景气水平有所回升1本轮疫情似有快去快来的特征国务院联防联控机制2023年1月19日新闻发布会1介绍到全国发热门诊就诊人数在2022年12月23日达到峰值之后持续下降到1月17日较峰值下降了94已经回落到12月7日前的水平这使得本轮疫情对于经济活动的影响相对短暂且可能集中于2022年12月22023年1月制造业PMI新订单和生产分别环比上升7052ppt至509498对比2022年5月显著更好的是新订单和供货商配送时间我们认为虽然PMI为季调值但是或仍有一定季节性因此生产分项改善幅度低于新订单或主要源于2023年春节较早使得部分人员康复返岗后不久就提前返乡从而压制了年前生产3制造业PMI主要原材料购进价格和出厂价格分别环比上升06ppt下降03ppt至522487上游原材料价格波动更大且更容易受到全球大宗商品价格和预期的影响或是两者短期变动背离的主因而这种短期背离在历史上也有出现例如2021年2月2020年9月2020年7月等4分规模来看大型企业从疫情影响中的恢复速度最快环比改善40ppt至523无论是环比改善幅度还是绝对水平都好于中小企业分项来看大型企业新订单和生产改善幅度均好于中小企业或体现了大型企业在疫情影响下更强的韧性551月非制造业商务活动指数从上月的416大幅回升至544上行128ppt结束连续6个月回落走势防控政策优化且疫情达峰回落后的春节假期消费明显回暖零售道路运输住宿和餐饮行业的景气度明显回升拉动服务业商务活动指数从上月394的深度收缩区间大幅提升至54的高景气区间建筑业方面1月建筑业商务活动指数从544升2ppt至564在重大项目开工建设相关政策的推动下继续保持了较高景气度其他分项均显著上行其中新订单供应商配送时间和从业人员分项升幅分别为134ppt93ppt和38ppt图9制造业及服务业PMI图10工业增加值及工业企业利润增速图制造业及服务业PMI图工业增加值及工业企业利润总额增速650100060080055060050040045020040000350-200300-400250-600制造业PMI服务业PMI工业增加值当月同比工业企业利润总额当月同比资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理II需求端2022年全年GDP同比增长312月份社零同比-18较前值走高41个百分点12月固定资产投资同比增长31较前值走高23个百分点12月工业增加值同比增长13较前值走低09个百分点图11社会消费品零售总额增速图12固定资产投资完成额累计增速图社会消费品零售总额增速图固定资产投资完成额累计增速400600制造业累计同比基建累计同比3004002001002000000-100-200-200-300-400资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图13进出口金额增速图14商品房销售面积销售额累计增速6图进出口金额增速图商品房销售面积销售额及新开工面积累计增速15001500100010005005000000-500-500-1000出口金额同比商品房销售面积累计同比商品房销售额累计同比房屋新开工面积累计同比资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理12022年年度经济数据公布12月和11月相比好坏参半就六大口径数据同比来看出口继续下行工业增加值继续下行消费回升明显服务业生产指数回升固定资产投资回升地产销售小幅回升212月工业增加值同比13低于前值的22其中制造业增加值同比增速只有02从主要产品来看汽车产量同比-167汽车行业增加值同比-59前值49形成较大拖累汽车零售表现实际上好于11月产量下降可能和年末汽车厂商集中去库存有关乘联会指出12月处于加快消化库存的阶段其次是开工淡季叠加疫情达峰影响下的建筑业产品粗钢产量同比-98水泥产量同比-123均较前值下滑明显312月社会消费品零售总额同比-18高于前值的-59其中接触类和社交相关的消费的表现实际上是弱于11月的比如餐饮烟酒化妆品珠宝显示疫情达峰期还是带来了明显影响从卫健委数据看全国发热门诊诊疗量的峰值在12月23日带动消费上行的主要是粮油食品药品以及汽车手机等耐用消费品我们理解前者是疫情带来的消费及存货需求后者与部分疫情先期达峰城市的消费场景改观储蓄释放有关乘联会指出年末购置税补贴和新能源补贴政策到期前也会促进提前购买412月固定资产投资单月同比32高于前值的07其中基建投资有所放缓但单月同比仍在10以上的高位制造业投资较前值小幅上升地产投资同比-122较前值的-20左右收窄其中地产投资企稳尚不显著同比回升包含着低基数的影响5房地产领域数据低位徘徊从表观数据看销售拿地新开工施工竣工均有改善但幅度不大且多数源于基数原因只有竣工增速回升相对明显可能和保交楼推进有一定关系12月地产销售环境应无实质性变化如前所述发热诊疗量峰值12月下旬才形成1月的情况及春节返城后的情况相对更为重要目前已有关于1月以来一线城市楼市开门红的报道从30城高频数据看1月一线城市改善亦较为显著62022年四季度全国居民人均可支配收入增长单季同比增长42而人均消费支出单季同比落到负值区间只有-24这实际上意味着同期被动储蓄仍在继续形成假如我们用居民可支配收入-人均消费支出来代表储蓄则居民可支配收入-人均消费支出居民可支配收入就是储蓄率它在2017年为29经济压力相对更大的2018-2019年则为30这1个点我们可以理解为主动储蓄2021年作为低疫情和常态化防控的年份31的储蓄率可以理解为包含着1个点的主动储蓄和1个点的被动储蓄2022年和2020年的3334则可能分别包含着1-2个点的主动储蓄2-3个点的被动储蓄772022年人口数据值得关注统计局口径全年出生人数956万死亡人数1041万对应出生率已降至68全年人口净减少85万这是1961年以来中国首度出现人口负增长其中包含疫情的影响全球不同地区近年出生率都出现较大幅度下降同时也包含着人口周期的内生趋势中央经济工作会议指出完善生育支持政策体系积极应对人口老龄化少子化深圳育儿补贴管理办法公开征求意见对于宏观环境来说我们一方面需重视人口的长期趋势依赖于人口数量的行业将长期跑输依赖于工程师红利的行业另一方面边际上关注积极人口政策可能带来的影响图15网上商品和服务零售额增速图16汽车和钢材出口增速图网上商品和服务零售额累计同比增速图汽车和钢材出口增速70100805060304020100-10-20-30-40-60网上商品和服务零售额穿类网上商品零售额出口交货值汽车制造业当月同比出口数量钢材当月同比吃类网上商品零售额用类网上商品零售额资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理2通胀率服务价格率先修复中国2022年12月CPI同比上18预期涨19前值涨16中国2022年12月PPI同比降07预期降03前值降1312022年12月CPI依旧没有太大波澜同比的18略高于前值的16月度环比零增长其中鲜菜和鲜果价格环比季节性上升猪肉价格环比下降在能源价格影响下非食品价格环比小幅下行2值得注意的是随着各城市疫情达峰和居民生活半径的好转出行娱乐服务类价格已初步呈环比上行态势12月飞机票电影及演出票交通工具租赁费价格环比分别上涨7758和38这一点和执行航班数量等高频数据也比较吻合3从高频数据看目前猪肉价格仍在继续下行农业部猪肉平均批发价2023年1月以来均值为249元公斤进一步低于2022年12月均值的293元公斤猪肉价格在2022年以来有几波脉冲1-4月调整5-7月第一波上行9-10月第二波上行11月以来整体进入逐步回落目前尚未有触底特征叠加上2022年有5月7月有两轮基数抬升都将对2023年的猪肉价格同比及CPI同比形成牵制412月PPI环比-05低于前值的01同比为-07较前值连续两个月的-13降幅收窄这一点主要与稳增长预期下内需商品定价的环比上涨有关煤炭黑色冶炼有色冶炼同比均出现环比上行和同比降幅收窄非金属矿是环比下行低基数下同比降幅收窄52023年一季度PPI不排除会较12月再度走低2022年2-3月PPI环比处于季节性偏高位但整体来看目前PPI应在低位区域1如果环比稳定本轮CRB指数同比底8部在2023年4月2目前国内越来越多的城市疫情已经达峰或接近达峰整车货运流量开始上行至春节之后的开工季工业品价格应会存在环比上行动能32023年两会后扩内需举措有望进一步落地6历史上在没有强外生冲击的情况下PPI下行周期一般4-6个季度不等只有2017年3月-2020年5月的下行期因为叠加了金融去杠杆贸易摩擦疫情冲击明显更长本轮PPI周期下行至2022年11月大约13个月左右7拉长到2020年以来的走势看CPI是震荡上升但中枢尚不算高PPI是先升后降走过一轮周期相对于CPI来说PPI周期位置是一个更值得关注的问题名义GDP企业盈利一般和PPI同步从2016年以来的数据看PPI和代表权益资产价格的WIND全A指数也有较强的同周期性图17CPI及PPI增速图18城镇调查失业率图CPI及PPI增速图城镇调查失业率2002001801501601401001205010080006040-502000-100城镇调查失业率岁人口调查失业率CPI同比PPI同比16-2425-59岁人口调查失业率资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图19原油价格走势图20PVC期货价格走势图原油价格美元桶元吨图PVC的期货结算价和社会库存万吨15001300080130012000701100110006010000900509000700408000500307000300600020100500010-10040000-300-500现货价英国布伦特原油现货价美国WTI原油期货结算价活跃合约PVC社会库存PVC资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图21PTA价格走势图22农产品价格走势9图玉米小麦大豆期货结算价和大米现货价图PTA价格及库存天数美分蒲式美元元吨天2000耳1000吨900001008000090800150070000806000070600601000500005040040000405003000030200200002000100001000002005-1-32006-1-32007-1-32008-1-32009-1-32010-1-32011-1-32012-1-32013-1-32014-1-32015-1-32016-1-32017-1-32018-1-32019-1-32020-1-32021-1-32022-1-32023-1-3期货结算价精对苯二甲酸PTA国内库存天数PTA右轴期货结算价活跃合约CBOT小麦期货结算价活跃合约CBOT大豆国际现货价大米25期货结算价活跃合约CBOT玉米资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理3货币与财政社融偏低央行发布2022年12月份金融信贷数据其中新增信贷140万亿元上年同期113万亿元新增社会融资总额131万亿元上年同期237万亿元社融存量同比增长96上月100M2同比增长118上月124图23社会融资规模及其增速图24贷款余额及其增速图社会融资规模及其增速亿元图贷款余额及其增速万亿元25000004000184000350016350020000003000143000121500000250025001020002000810000001500150061000100050000045002500000000002005-3-312006-3-312007-3-312008-3-312009-3-312010-3-312011-3-312012-3-312013-3-312014-3-312015-3-312016-3-312017-3-312018-3-312019-3-312020-3-312021-3-312022-3-31社会融资规模社会融资规模同比贷款余额贷款余额同比资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图25货币供应量增速图26财政收入及财政支出增速图货币供应量增速图财政收入及财政支出增速450M1同比M2同比100040080035060030040025020020000150-200100-40050-60000-50财政收入同比财政支出同比资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理112月新增人民币贷款14万亿元高于Wind一致预期的124万亿元企业贷款比较强劲12月新增126万亿元同比多增6000亿元尤其是企业中长期贷款新增121万10亿元同比多增8717亿元这是历史上企业中长期贷款同比多增最多的一个月也是企业中长期贷款连续第5个月同比多增居民贷款仍然偏弱继续受到地产销售疲弱和提前还贷的影响12月居民贷款同比少增1963亿元其中居民中长期贷款同比少增1693亿元另外12月疫情影响较为严重对于零售贷款的冲击也比对公贷款等大地产融资政策优化信贷额度较多以及贷款与债券融资的跷跷板可能是12月企业贷款增加较多的原因212月社融增速继续放缓债市波动导致企业债发行减少基数效应导致政府债同比少增但均为暂时性因素不必过分担忧12月社融增速为96比上月下滑04个百分点是有数据统计以来的最低值但是对这一数据不必过分悲观解读因为社融中最重要的分项贷款表现良好而且企业债和政府债等分项的拖累多是因为暂时性因素政府债方面净融资2781亿元比上年同期少增8893亿元是社融增速下滑的最大拖累主要原因是2021年的专项债发行集中于年底导致基数偏高直接融资方面企业债净融资-2709亿元主因理财赎回和债市波动导致企业推迟发行股票净融资1485亿元变化不大非标融资方面委托贷款减少102亿元基本稳定信托贷款减少764亿元比上年同期少减3789亿元信托贷款的压降指标任务并不算大外币贷款减少1665亿元主要因为美国加息后外币贷款利率上涨另外年底的到期规模可能也比较大3理财赎回继续导致居民存款高增数字人民币被纳入M0统计12月M2增速为118比上月下滑06个百分点可能受到社融增速下滑的影响M1增速为37比上月下滑09个百分点可能因为疫情下居民消费减少居民存款增长289万亿元同比多增100万亿元居民存款继续保持高增态势主要因为理财赎回在12月持续居民储蓄继续回归表内另外央行首次将数字人民币纳入M0的统计范围内12月末流通中数字人民币余额为1361亿元但与约10万亿的流通中现金相比规模还比较小42023年1月10日央行召开信贷工作座谈会我们预计后续信贷将保持增长态势尤其是涉房贷款2023年1月10日人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会研究部署落实金融支持稳增长有关工作会议指出各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力会议提出实施改善优质房企资产负债表计划对优质房企开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动改善房企现金流和资产负债情况当前房地产企业的现金流压力较大融资需求较强预计相关支持政策可能会对信贷投放起到比较积极的作用112国际主要经济数据1美国美国劳工部最新数据显示美国2022年12月CPI同比上涨65符合市场预期涨幅创2021年10月以来最小环比则下降01为两年半来首次环比下降12月核心CPI同比上涨57创2021年12月以来最低水平美国通胀在12月份继续放缓美国12月PPI环比下降05为2020年4月以来最大降幅同比则上扬62低于预期的增长68这成为通胀压力回落的最新迹象并为美联储提供了放慢加息步伐的空间美国密歇根大学1月数据显示1年期消费者通胀预期回落至4前值44更长期的5-10年的通胀预期则小幅上升至3美国12月ISM制造业PMI为484创2020年5月以来新低预期为485前值为49美国12月Markit制造业PMI终值为462创2020年5月以来新低预期为462前值为462美国12月ISM非制造业PMI暴跌仅为496陷入萎缩创2020年5月来新低大幅不及预期此外标普全球公布数据显示美国12月Markit服务业PMI终值为447创8月以来新低且连续6个月萎缩预期及初值均为444另外美国11月工厂订单环比降18预期降08前值由升1修正至升04美国2022年12月ADP就业人数增235万人远超预期的增15万人前值增127万人同时美国当月工资增长为自3月以来新低所有行业的年薪同比增长73美国劳工部数据显示美国12月非农就业人口新增223万人为2020年12月以来最小增幅高于经济学家预期的20万人前值由263万人修正为256万失业率意外回落至35预期为持平于37另外12月平均时薪环比增长03同比增46均低于市场预期同比增速创2021年8月以来最低表3美国2022年12月主要经济指标一览表数据来源Wind东方基金整理122欧元区欧洲央行抗通胀迎曙光欧盟统计局数据显示欧元区12月CPI初值同比升92升幅创4个月新低环比则下滑03降幅创2020年11月以来最大同比环比均低于市场预期核心CPI初值同比升69环比升01均较前值进一步加速欧元区欧元区四季度GDP初值同比升19创2021年第一季度以来新低但高于市场预期的17环比升03高于此前预期的-01欧元区1月制造业PMI初值488为2022年8月以来新高预期485前值478欧元区1月服务业PMI初值507预期502前值498综合PMI初值502预期498前值49312月综合PMI终值493预期488为5个月以来高点初值488表4欧元区1月主要经济指标一览表数据来源Wind3英国英国2022年12月服务业PMI终值为499预期50初值5011月终值488综合PMI终值为49预期49初值4911月终值482英国去年11月GDP环比意外增长01经济学家预期为下滑02前值为05这意味着英国经济可能会避免陷入衰退英国至去年11月三个月失业率持平于37平均薪资增长64为近10年来最大增幅但让继续落后于通胀水平令英国央行加息压力居高不下英国2022年12月CPI同比升105预期升105前值升107环比升04预期升04前值升04另外12月零售物价指数同比升134预期升136前值升14环比升05预期升07前值升06表5英国2022年12月主要经济指标一览表13数据来源公开资料4日本日本服务业整体好转12月服务业PMI录得517前值50312月综合PMI录得50前值489日本政府最新敲定的2023年度经济预期显示剔除物价变动影响的实际GDP增长率为15名义GDP增长率为21另外日本财务省初步统计显示2022年日本贸易收支逆差达1997万亿日元创有可比统计以来新高当年12月出口同比增115进口同比增206进出口额均为历史同期最高纪录日本12月进口同比增长206出口同比增长115日本央行12月会议纪要显示将继续当前宽松政策以可持续和稳定方式实现物价稳定数据显示12月核心CPI同比上涨4预期40前值37日本12月失业率25预期250前值250表6日本12月主要经济指标一览表数据来源公开资料14二本月市场重点信息及点评1国内重点信息及点评1央行部署2023年重点工作强调要大力提振市场信心1月4日2023年中国人民银行工作会议召开央行部署2023年重点工作强调要大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长有效防范化解重大金融风险要精准有力实施好稳健的货币政策多措并举降低市场主体融资成本保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定加大金融对国内需求和供给体系的支持力度支持房地产市场平稳健康发展有序推进人民币国际化有序推进数字人民币试点东方基金权益研究部认为央行此次会议透露两个要点其一是2023年货币政策基调仍偏向于宽松不变重心落脚于降成本2023年央行工作会议对于货币政策整体要求为精准有力相对2022年工作会议的灵活适度而言前者更偏向于加大货币政策支持力度方向也与2022年一季度充分发力精准发力靠前发力的表述类似其二是数字货币试点值得关注数字货币试点最早于2020年4月在全国范围101个城市进行多轮试点当前包括征信体系建设线下无网络支付硬件钱包等投资线索也值得关注2社融数据仍显经济疲态建议关注改善节奏1月10日央行发布12月社融数据12月社融新增131万亿同比少增105万亿余额同比96环比继续-04pct其中12月新增人民币贷款143万亿同比多增4000亿M1增速37环比-09pctM2增速118环比-06pct整体看12月社融数据仍然表现低迷东方基金研究部认为整体看12月社融数据总量层面整体仍然表现低迷居民部门预期仍然延续弱势当前经济整体仍然承压市场对于消费端主要以住房和汽车为主政策预期进一步加强结构上看社融数据人民币贷款新增143万亿同比多增4000亿企业债券融资-2709亿同比多减少4876亿政府债券融资2781亿同比少增8893亿原因是在上半年政策驱动下主要发力前置导致看信贷结构的话企业中长期贷款同比多增8700亿短期贷款同比多增638亿在稳增长政策的持续拉动下银行在信贷投放上加大投放力度企业融资需求有所回暖居民端中长期贷款同比少增1693亿端贷同比少增270亿受疫情冲击地产下行影响居民缩表趋势延续存款规模整体平稳零售存款延续了高增的趋势居民12月存款新增289万亿同比多增1万亿预计与理财赎回风险有较大关联展望后市疫情扰动逐步减弱叠加政策的逐步出台预计居民端融资需求也会迎来逐步改善3口腔带量采购在四川开标建议关注预期改善机会1月11日口腔种植体系统省际联盟集中带量采购在四川省政府政务服务和公共资源交易服务中心正式开标本次集采共18万家医疗机构参加此次共有55家企业参与其15中39个产品拟中选中选率71拟中选产品平均价格为900元左右中选价格区间在约600元至1850元左右B组中选产品丰富可有效满足临床需求东方基金研究部认为目前我国种植牙渗透率不到01相较韩国5欧美国家1有很大提升空间本次集采种植牙平均降幅55有望提升患者治疗意愿预计将加速提升国内种植牙渗透率长期来看利好口腔医疗服务板块种植牙耗材价格和医疗服务价格明显下降具备品牌及规模优势的龙头口腔机构竞争力边际提升有望实现以价换量预计未来随着集采品种终端落地放量对种植手术相关耗材的用量及国产化率会有明显提升建议关注种植牙服务板块与种植牙耗材板块4工信部发布促进数据安全产业发展指导意见工信部联合财政部发改委公安部中国人民银行国税局证监会银保监会等16个部门发布关于促进数据安全产业发展的指导意见提出到2025年数据安全产业和综合能力明显增强产业规模超过1500亿元年复合增长率超过30建成5个省部级及以上数据安全重点实验室打造8个以上重点行业领域典型应用示范场景建成3-5个国家数据安全产业园10个创新应用先进示范区等等东方基金研究部认为早期的安全建设更多是基于网络和流量对于数据安全的建设以DLP数据防泄漏数据库防火墙等产品为主目前要求数据全生命周期的安全涉及采集传输存储处理交换销毁尤其是数据要素的提出数据的交易应用和隐私计算可能成为安全领域新的蓝海市场复盘2021年工信部网络安全相关的发文后对于网络安全板块以及密码板块有较大的改善站在当前视角一方面当前网络安全板块作为自主可控的重要组成部分政策催化下将带来较大的修复另一方面数据要素作为数字经济的重要组成部分数据安全先行将为数字经济的发展保驾护航整体景气度处于上行周期关注相关板块的主题性机会5国家医保谈判结果符合市场预期利好创新药行业长远发展1月18号2022年国家医保目录结果公布此次共有111个药品新增进入目录从谈判和竞价情况看本次目录调整共计147个药品参加现场谈判竞价最终121个谈判竞价成功总体成功率为823其中108个目录外新增药品不包括续约谈判药品的价格降幅达601与去年基本持平有24种国产重大创新药品被纳入谈判20种药品谈判成功新版国家医保药品目录自2023年3月1日起正式实施东方基金权益研究部认为整体来看此次医保谈判释放了双重积极信号一是医保局谈判更加科学公平如设置了两组药经专家根据测算指南对同一药品开展测算提升结果精准度和公平性续约谈判引入简易续约规则降幅可控可期二是行业在面对医保谈判的选择策略也更加多样化部分独家靶点独家适应症可以放弃降价进入医保的策略在产业不断升级的趋势下具备更好临床疗效和更高药物经济学价值的产品在医保谈判的过程中拥有更多的策略和更大的谈判空间利好创新药行业长远发展6国家开展LDT政策试点ICL行业有望受益162023年全国医疗器械监督管理工作会议上首次在国家层面提出扎实开展自制试剂试点意味着在杭州上海相继开展LDT实验室自建方法试点之后首次在国家层面提出LDT试点东方基金权益研究部认为LDT政策试点至最终落地ICL行业第三方医学检验实验室有望受益常规项目之外的大量项目由于技术难度临检标本数量等原因由企业按体外诊断试剂注册管理办法申报IVD产品注册证有难度而转为以LDT形式开展美国ICL巨头Quest和LabCorp检测项目超过4000项国内ICL龙头企业约能开展3200-3300项剔除1000项左右的常规项目绝大部分都是特检项目需要以LDT形式展业国内此前受限于LDT政策没有放开ICL之前在和医院合作立项收费等环节上推进较慢LDT政策落地预计将使得医院可以合法合规开展特检项目而医院自身技术能力和标本量限制能开展的特检项目数量有限同时考虑成本因素预计医院会更多选择与ICL合作开展利好ICL行业发展2国际重点信息及点评1特斯拉降价因市场关注行业有望迎来触底反弹2023年由特斯拉挑头电动车市场打响了价格战2023年1月6日特斯拉在继22年10月降价后再次大幅降价1国内Model3后驱版此次直降36万元从2659万元降至2299万元2ModelY后驱版直降29万元从2889万元降至2599万元不仅是美国和中国市场特斯拉在欧洲多个市场也下调了Model3和ModelY车型的售价降价幅度为1-20不等在德国市场Model3后轮驱动版车型售价由499万欧元降至4399万欧元降幅达12东方基金研究部认为特斯拉降价会带来两方面的影响首先大幅降价有望提升与燃油车的性价比带来额外的电动车增量需求后续国内其他品牌可能的降价跟进有望继续强化疫情后电动车消费端的复苏其次特斯拉大幅降价可能会带来市场对电动车供应链超额年降的担忧年降谈判大概率在一季度陆续完成综合来看一季度可能会成为基本面和情绪面的低点后续随着疫情后经济的修复和产业链端自身的降本终端销量和盈利有望触底回升关注汽车和电动车板块后续表现17三重点行业信息及点评1社服行业1行业数据根据文化和旅游部测算2023年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731边际显著恢复比21年清明五一端午略差整体数据基本符合预期春节期间免税客流回暖客单价稳中有升春节离岛免税销售额创历史新高海口海关口径春节期间离岛免税购物金额达156亿元购物人数157W同比22年分别588951海南省商务厅口径海南12家离岛免税店总销售额达2572亿元同比2022年春节假期增长2069其中海口6家离岛免税店总销售768亿元同比增长132三亚4家离岛免税店总销售1723亿元同比22年-4根据携程数据跨省酒店预订量超19年春节看好节后商旅需求持续恢复过去三年本地及周边酒店预订为主的春节度假趋势在今年发生变化携程上跨省酒店预订占比近7成整体预订量已超过2019年春节水平预计酒店龙头春节期间RevPAR恢复至19年90以上同比22年明显提升其中房价超越19年水平入住率和19年相比仍有小幅缺口图27国内旅游人数和收入恢复程度资料来源文旅部东方基金整理2后期观点作为重要的观测时点春节期间出行行业强势复苏旅游免税酒店超市场预期春节假期国内旅游人次和收入恢复创疫后春节假期新高免税优质旅游目的地等局部亮18点突出国内感染快速达峰后呈现出较海外更快的复苏速度势头良好看好社服消费后续进一步向疫前水平恢复春节期间长线游及社交场景消费表现积极增强对全年消费复苏的信心积极看好23年社服行业复苏建议关注国内长线游复苏背景下的旅游行业需求强势复苏受益于政策支持的免税行业和疫情期间逆势扩张受益于供需错配的酒店行业2家电行业1行业数据空调行业12月产量1160万台同比下降75销量1142万台同比下降09其中内销556万台同比下降31出口586万台同比增长13淡季叠加疫情影响12月同比微降但环比出现改善表现优于零售端一定程度上也是因为渠道库存较低头部公司安装卡同比小幅下滑和出货数据基本匹配考虑到2023年渠道库存较低叠加低基数内销出货可能会有较好表现图28国内空调单月内销量及同比数据图29国内空调单月外销量及同比数据140015090070608001200100507001000406003050800500201060040000300400-10200-50-20200100-300-1000-40单月内销量万台同比增长单月外销量万台同比增长资料来源产业在线东方基金整理资料来源产业在线东方基金整理2后期观点根据wind数据2023年1月家电申万一级行业指数上涨829跑赢沪深300指数092个百分点家电板块跑赢市场的主要原因为1近期国内疫情呈现过峰的态势消费有望逐步恢复外资看好和中国内需相关性高的板块家电企业均受益内需改善近期外资持续回流白电龙头以及细分行业小龙头龙头企业基本面较为稳健业绩确定性相对较高2居民消费不仅受到当期收入的影响还受到收入预期的影响前期疫情对线下消费场景形成压力线下依赖度高的品类受影响严重预计线下场景将会逐步恢复中长期来看国内消费复苏确定性较强展望后市安装属性较强的大家电前期受到疫情影响无法进入小区安装预计后续需求有望得到恢复消费信心恢复之后可选属性较强的新兴品类小家电需求也将逐步复苏19短期是强预期弱现实的阶段之后基本面改善会逐步体现目前行业估值仍处历史偏低位置我们继续关注家电板块后续的表现3农林牧渔行业1行业数据根据中国畜牧业协会数据春节期间毛鸡价格上涨02-03元至45元斤商品苗上涨06元至38元羽鸡苗持续反弹主要系前期种鸡入孵量减少鸡苗供给有限叠加下游散户补栏情绪增强近日鸡肉价格上涨叠加毛鸡出栏量不大毛鸡采购价格走强图30白羽鸡父母代鸡苗价格图31近一年白羽鸡价走势图资料来源中国畜牧业协会东方基金整理资料来源中国畜牧业协会东方基金整理2后期观点从去年2季度引种收缩以来父母代鸡苗率先涨价接下来父母代存栏或迎来下行趋势加之需求端恢复和低库存现状基本面拐点逐步接近2022年12月父母代鸡苗销量高位回落预期后期继续形成回落态势那么在2023年二季度在产父母代存栏下降导致的商品代鸡苗的供应或减少对应商品代鸡苗价格或会在二季度出现拐点当前板块估值位于历史估值中枢水平重点关注受益于上游父母代和商品代鸡苗涨价的弹性标的和全产业链布局的稳健标的4游戏行业1行业数据据伽马数据2022年12月中国游戏市场收入为19456亿元同降2002其中中国移动游戏市场收入为13887亿元同降2492降幅逐步小幅收窄91011月同比降幅分别为276273257全年维度看2022年中国游戏市场实际销售收入为265884亿元同降1033中国游戏收入近五年首次出现下滑其中2022年中国移动游戏市场收入193058亿元同20