本月市况
　　根据wind数据显示，2022年12月市场整体震荡上行。其中，上证指数下跌1.97%、沪深300上涨0.48%、深证成指下跌0.83%、创业板指上涨0.06%。从指数变动幅度来看，沪深300、中证100和创业板指相对表现较好。
　　行业方面，申万一级行业领涨的行业分别为食品饮料、美容护理、社会服务，领跌的行业分别为煤炭、房地产、建筑装饰。概念指数方面，领涨的指数分别为连板指数、打板指数、首板指数，领跌的指数分别为新冠抗原检测指数、猴痘指数、新冠肺炎检测指数。
　　资金层面，根据wind数据显示，2022年12月，沪股通资金净流入8869.57亿元，截至12月30日，沪股通累计资金净流入8869.57亿元；2022年12月深股通资金净流入8869.57亿元，截至12月30日，深股通累计资金净流入7983.51亿元。

研究报告全文：东方基金投研月报20231目录一本月市况3二重大事件点评5一本月主要经济数据及点评51国内主要经济数据52国际主要经济数据12二本月市场重点信息及点评151国内重点信息及点评152国际重点信息及点评19三重点行业信息及点评211白酒行业212医美行业223生猪养殖行业23三基金经理研判24一蒋茜市场或正处于拐点24二房建威新的一年A股或迎来修复行情24三王然底部已现市场重拾信心25四产品策略26一东方兴瑞趋势领航26二东方周期优选26三东方品质消费26五其他27一公司新产品动向27二投研工作成果27免责声明282一本月市况根据wind数据显示2022年12月市场整体震荡上行其中上证指数下跌197沪深300上涨048深证成指下跌083创业板指上涨006从指数变动幅度来看沪深300中证100和创业板指相对表现较好表1-2国内及国际主要指数行情资料来源Wind东方基金整理图1-4国内及国际主要指数涨跌幅3资料来源Wind东方基金整理行业方面申万一级行业领涨的行业分别为食品饮料美容护理社会服务领跌的行业分别为煤炭房地产建筑装饰概念指数方面领涨的指数分别为连板指数打板指数首板指数领跌的指数分别为新冠抗原检测指数猴痘指数新冠肺炎检测指数图5-6A股申万行业涨跌幅资料来源Wind东方基金整理资金层面根据wind数据显示2022年12月沪股通资金净流入886957亿元截至12月30日沪股通累计资金净流入886957亿元2022年12月深股通资金净流入886957亿元截至12月30日深股通累计资金净流入798351亿元图7-8沪深股通港股通12月资金流入情况资料来源Wind东方基金整理4二重大事件点评一本月主要经济数据及点评1国内主要经济数据1经济活动产需指标均有下降I生产端12月份PMI为470比上月下降10低于临界点制造业生产经营景气水平较上月有所回落12月份非制造业商务活动指数为416比上月下降51低于临界点非制造业景气水平有所下降12月份综合PMI产出指数为426比上月下降45低于临界点表明我国企业生产经营活动总体有所放缓112月处于疫情防控调整初期全国范围内的实际感染人数大幅增加对制造业PMI以及各分项指标影响明显拖累当月制造业PMI指数在收缩区间延续下行并创下年内最低点这意味着短期内宏观经济下行压力加大212月制造业PMI各主要构成指数下行幅度普遍较大而且体现了疫情冲击的明显特征其中生产指数下滑32个百分点至446主要源于当月感染人数上升且无症状感染者比例下降造成员工到岗率下降劳动力不足导致生产活动放缓新订单指数下降25个百分点至439主要原因有两个一是感染数量上升后居民消费受到较大影响制造业下游需求减弱二是伴随全球经济下行压力显现外需也在走弱12月制造业PMI指数中的从业人员指数下降26个百分点至448则是疫情短期加剧员工到岗率下降的直接体现3其他分项指数方面12月原材料购进价格指数升至516主要与近期钢铁铜铝等金属价格上升有关12月出厂价格指数为49较上月上升16个百分点但仍处于收缩区间结合上年同期工业品价格基数偏高我们预计12月PPI同比仍将为负背后是全球经济下行压力加大背景下国际大宗商品价格承压同时国内保供稳价效果显现钢铁煤炭等由国内主导的上游原材料价格同比均出现不同幅度下跌412月大中小型企业制造业PMI指数均进入收缩区间其中小型企业PMI指数降至447的明显偏低水平由于小型企业吸纳绝大多数就业着眼于岁末年初稳就业后期针对小微企业个体工商户的扶持政策将进一步加码包括税费减免融资支持等512月服务业PMI指数大幅下滑符合疫情波动影响加大的一般规律其中接触型服务业受到的影响最为显著零售道路运输住宿餐饮居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于350不过随着新十条落地生效加之双节临近航空运输业明显修复行业PMI指数升至600以上高位景气区间我们判断这或预示着若一季度末疫情影响全面退去更多服务业将出现较大幅度反弹6整体上看12月PMI数据显示受短期疫情加剧影响宏观经济下行压力加大需要加力稳增长这是近期政策面进一步加大扩投资力度其中包括加快重大基建项目推进5在项目审批和资金筹措等方面全面发力的主要原因我们认为短期内基建投资仍将成为稳住经济大盘的主要抓手同时为引导房地产行业尽快实现软着陆助力稳增长不排除2023年一季度监管层引导5年期LPR报价下调的可能不过在2023年经济增速回升前景较为明朗的趋势下明年初下调政策利率的可能性不大图9制造业及服务业PMI图10工业增加值及工业企业利润增速图制造业及服务业PMI图工业增加值及工业企业利润总额增速650100060080055060050040045020040000350-200300-400250-600制造业PMI服务业PMI工业增加值当月同比工业企业利润总额当月同比资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理II需求端中国11月规模以上工业增加值同比增2210月为5预期增37中国1-11月固定资产投资同比增531-10月为58预期增56中国11月社会消费品零售总额同比降5910月为-05预期降25图11社会消费品零售总额增速图12固定资产投资完成额累计增速图社会消费品零售总额增速图固定资产投资完成额累计增速400600制造业累计同比基建累计同比3004002001002000000-100-200-200-400-300资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图13进出口金额增速图14商品房销售面积销售额累计增速图进出口金额增速图商品房销售面积销售额及新开工面积累计增速15001500100010005005000000-500-500-1000出口金额同比商品房销售面积累计同比商品房销售额累计同比房屋新开工面积累计同比6资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理111月经济数据再次探底六大口径数据全面回落工业增加值同比22低于10月的50社零同比-59低于10月的-05服务业生产指数同比-19低于10月的01固定资产投资同比07低于10月的43出口同比-87低于10月的-03地产销售同比为-333低于10月的-232其中工业和消费数据基本上回落至4-5月之后的最低出口和投资创年内新低2工业增加值的构成中采矿业没有趋势变化同比甚至高于10月制造业公用事业回落幅度较大值得注意的有两点一是一直处于高增长区间的高技术产业增加值增速同样大幅回落同比由106下行至20证明较强的预期并没有带来例外二是汽车智能手机的产量增速均属于正增长区间骤然下行至大幅负增长上述两个特征比较像是疫情这一供给端外生冲击的影响3消费呈现出类似特征10月以来变化比较大的一则是与接触型的消费有关的如餐饮服装珠宝二则是受渠道约束限制的如汽车手机同期疫情的升温和生活半径缩短是一个主要线索我们用北上广深合并的地铁客运量代表居民生活半径其在10月初处于3000万人次以上的高位10月最后一周放缓至2700万人次左右11月最后一周大幅回落至2000万人次以下4固定资产投资的结构是地产投资增速继续下行至-20左右的区间制造业投资小幅放缓但仍有6以上基建投资继续逆流而上单月同比接近14今年年内固定资产投资领域增速相对较高的一是高技术产业主要包括六大类二是基建领域的水利公共设施5内生调整趋势疫情冲击基数抬升的三重影响下前期低位企稳的地产数据11月全线走低其中新开工施工同比年内首至-50以下销售同比再度回落至-30以下的下半年新低其中有一定基数因素从房地产开发资金来源看单月增速也仍在继续下行过程中其中自筹资金部分增速新低是主要拖累贷款部分11月增速亦有较明显回落6城镇调查失业率为57较前值的55上行其中结构性分化尤为明显代表学生就业的16-24岁调查失业率有所下降但25-29岁调查失业率上行幅度较大其中外来户籍人口失业率骤然上升从10月的57上行至62我们理解这一点与疫情冲击关系较大同样情况在3-4月也曾经出现7客观看待11月数据的影响由于11月下旬高频数据明显回落市场对于疫情冲击下月度数据的下行已有预期最终数据算是一个确认其对权益和固收的定价影响均不会太大偏低的数据实际上进一步凸显的系统性的扩内需政策的必要性图15网上商品和服务零售额增速图16汽车和钢材出口增速7资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理2通胀率通胀走低统计局公布中国11月CPI同比16前值21环比-02前值01PPI同比-13前值-13环比为02前值-011疫情因素压制居民消费需求CPI环比和同比读数走低11月CPI同比下行05pct至16既有环比读数下跌的影响也有高基数的影响从环比角度看八大分项中有四大分项价格下跌食品烟酒-05生活用品及服务-03和教育文化娱乐-04跌幅显著只有衣着03和交通通信01价格正增长11月奥密克戎疫情在全国多地扩散动态清零方针下居民的出行和消费需求受到抑制生活用品及服务教育文化娱乐这两大分项受疫情冲击明显食品项中鲜菜因天气原因供给充足价格环比下跌83为食品项的最大拖累近期随着中央储备肉的投放猪肉价格下跌明显11月猪肉价格环比下降0712月或录得更大跌幅11月核心CPI同比持平在06反映居民消费需求维持在疲弱的状态2能源和有色产业链拉动PPI环比正增长PPI同比维持负增11月PPI环比录得01增幅较为有限导致PPI同比持平在-1311月PPI上游原材料行业分化特征显著其中黑色和化工产业链跌幅扩大是PPI环比的主要拖累项而能源和有色产业链涨幅较大是PPI环比的主要拉动项黑色金属矿采选化纤制造业黑色金属冶炼化学原料及化学制品等行业环比跌幅居前反映相关工业品制造业活动有所减弱石油天然气开采燃气生产和供应煤炭开采电力热力生产供应等行业环比上涨可能主要受入冬后供暖需求上升的带动整体来看地产基建相关产业链工业品需求呈现旺季不旺的特征312月CPI环比或继续负增PPI同比或回升12月以来疫情防控政策大幅放松但在放开初期居民出行和消费需求可能难以显著回升因此CPI整体大概率延续弱势的状态受猪肉和国际原油价格下跌的滞后影响12月CPI环比大概率延续负增长由于去年基数较低12月CPI同比可能不会有太大变化PPI方面进入冬季后北方户外施工活动强度将会减弱因此黑色有色金属制品非金属制品等行业价格难以明显上涨由于去年基数较低环比-1212月PPI同比大概率出现回升图17CPI及PPI增速图18城镇调查失业率8图CPI及PPI增速图城镇调查失业率200200150150100501000050-5000-100城镇调查失业率16-24岁人口调查失业率CPI同比PPI同比25-59岁人口调查失业率资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图19原油价格走势图20PVC期货价格走势图原油价格美元桶元吨图PVC的期货结算价和社会库存万吨150014000807012000100060100005040800050030206000100040000-500期货结算价活跃合约PVC社会库存PVC2003-8-122004-8-122005-8-122006-8-122007-8-122008-8-122009-8-122010-8-122011-8-122012-8-122013-8-122014-8-122015-8-122016-8-122017-8-122018-8-122019-8-122020-8-122021-8-122022-8-122002-8-12现货价英国布伦特原油现货价美国WTI原油资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图21PTA价格走势图22农产品价格走势资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理3货币与财政社融偏低央行公布2022年11月金融数据新增社融199万亿元预期217万亿元同比少增6109亿元社融存量增速10较上月回落03个百分点新增人民币贷款121万亿元预期132万亿元同比少增596亿元M2同比增速124较上月回升06个百分点图23社会融资规模及其增速图24贷款余额及其增速9资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理图25货币供应量增速图26财政收入及财政支出增速资料来源Wind东方基金整理资料来源Wind东方基金整理1就社融数据而言从分项看投向实体信贷企业债券政府债券是主要拖累项从结构上看居民贷款偏弱企业贷款偏强11月投向实体信贷新增114万亿元同比少增1573亿元主要因为11月疫情升温制约居民生活半径叠加地产销售偏弱30城地产销售仍在日均40万方以下居民部门贷款增量偏低企业部门贷款尤其是企业中长期贷款较强单月新增7367亿元同比多增2433亿元这一点与政策的积极引导有关211月企业债券新增596亿元同比少增3410亿元主要因为理财被赎回引发的负反馈使信用债融资成本明显升高较多企业推迟或取消了企业债券融资政府债券新增6520亿元同比少增1638亿元311月信托贷款减少365亿元同比少减1825亿元今年前11月累计减少5239亿元同比少减1万亿元是今年社融同比增速的重要支撑其原因主要有两个一是信托业务经过2019-2021年的严监管已取得较好规范出清压力明显减弱二是今年稳增长环境下基建融资需求偏强基础信托表现明显改善4委托贷款减少88亿元基本回归今年8月前的常态年内的政策性开发性金融工具基本落地未贴现银行承兑汇票新增190亿元同比多增573亿元主要因为贴现至表内票据规模不高511月M2同比增长124较10月升高了06个百分点可能是因为银行自营承接了一部分理财在赎回压力下卖出的债券资产这一行为会带来银行资产负债表的扩张资10产端对非金融部门或政府部门债权即债券投资增加负债端非银存款理财的存款增加M2扩张6简言之11月社融略偏低是同期经济特征的反映比如地产销售依旧偏弱同时亦包含着疫情升温理财赎回政府债基数三重因素的扰动以上几个因素都是短期因素并不代表未来趋势社融的企稳是一个逐步的过程112国际主要经济数据1美国美国劳工部公布数据显示美国11月CPI同比增长71低于市场预期增速73和10月增速77创去年12月以来最低同比增速11月CPI环比增长01低于预期增速03和10月增速0411月核心CPI同比增长6市场预期增长61较10月的增速63有所回落同比增幅为今年8月以来最小11月核心CPI环比增长02创去年8月以来最低环比增速市场预期和10月增速均为03美联储对抗通胀努力仍未见效11月PPI同比上涨74环比上涨03均高于预期值华尔街预期美联储将继续紧缩周期但会放慢脚步惠誉预测美联储将于下周加息50个基点明年2月和3月会议上再分别加25个基点美国11月PPI同比升74预期升72前值升8环比升03预期升02前值升02核心PPI同比升62预期升59前值升67环比升04预期升02前值持平美国11月ISM制造业PMI为49为2020年5月以来首次陷入萎缩区间预期为498前值为502美国11月Markit制造业PMI终值为477预期为476前值为476美国11月ISM非制造业PMI意外上升至565市场预期为由前值544下降至531不过标普全球公布数据显示美国11月Markit服务业综合PMI终值均为462均创8月份以来新低也均连续五个月萎缩另外美国10月工厂订单环比升1预期升07前值升03美国11月ADP就业人数增127万人为2021年1月以来最小增幅预期增20万人前值增239万人此外美国10月份职位空缺数量达10334万个新增非农就业大超预期美联储加息任重而道远美国劳工部数据显示美国11月非农就业人口新增263万人远超预期的20万人前值也由261万人大幅上修至284万人失业率则维持在37另外11月平均时薪环比增06同比增51均超市场预期其中环比增速创1月以来最快这也意味着通胀压力加剧表3美国12月主要经济指标一览表12数据来源Wind东方基金整理2欧元区欧洲央行抗通胀迎曙光欧盟统计局数据显示欧元区11月CPI初值同比上升10低于预期的104以及前值10611月CPI环比更是下滑01为一年半来首次放缓市场预期为上升02但11月核心CPI同比加速至66预期为降至63环比则上升02欧元区第三季度GDP终值同比升23环比升03均较初值有所上修欧元区11月制造业PMI终值由初值466下修至464低于预期的466并较10月的484进一步下滑连续四个月低于荣枯线刷新自2020年5月以来新低欧元区11月服务业PMI终值485创21个月新低预期和初值为486综合PMI终值478符合预期和初值表4欧元区12月主要经济指标一览表数据来源Wind3英国英国11月服务业PMI终值为488与市场预期初值和前值一致11月综合PMI为482创22个月低点较初值483略有下调英国10月GDP同比升15环比升05均超出市场预期英国至10月三个月GDP环比降03好于预期的下降04英国至10月三个月ILO失业率由前值36升至3711月失业金申请人数增加305万为2021年2月以来最大增幅但当月失业率持平于39英国11月CPI同比上升107从41年高点回落低于市场预期的10911月CPI环比上升04为今年1月以来最小增幅也低于市场预期的06市场认为这份通胀报告不太可能扭转英国央行的利率政策另外英国11月零售物价指数环比升05同比升14基本符合预期英国第三季度GDP终值同比增19预期增24初值增24环比终值降03预期降02初值降02三季度英国家庭实际可支配收入下降05为连续第四个季度负增长13表5英国12月主要经济指标一览表数据来源公开资料4日本日本11月服务业PMI报503创8月以来新低略好于预期的5011月综合PMI降至489符合预期日本第三季度实际GDP终值环比下降02按年率计算降幅为08与初值相比小幅向上修正另外日本10月贸易帐逆差为188万亿日元经常帐逆差641亿日元为今年1月以来首次出现经常帐逆差日本11月进口同比增长303出口同比增长20季调后商品贸易逆差达到173万亿日元为连续第16个月出现贸易逆差日本央行10月会议纪要显示成员们同意必须维持目前宽松政策以稳定可持续地达到物价目标委员们认为目前没有必要立即改变货币政策数据显示日本11月核心CPI同比升37创40年新高预期升37前值升36日本11月失业率25预期及前值均为26表6日本12月主要经济指标一览表数据来源公开资料14二本月市场重点信息及点评1国内重点信息及点评1金融信创大单落地持续关注信创投资机会2022年12月4日某大型银行发布国产芯片服务器采购项目中标公示包括国产飞腾芯片服务器741107万元鲲鹏芯片服务器364亿元等在此前的11月22日该国有银行也公示了采购价为9900万元的国产麒麟操作系统公告东方基金权益研究部认为国家安全和自主可控是我国高质量发展非常关键的一环在党的二十大报告着重提及国家安全后信创的重要性得到凸显过去的信创主要围绕在党政市场以替代办公电脑为主但近年来信创已经逐步向金融行业能源行业等几大基础行业渗透为行业带来了第二成长曲线近期密集的信创服务器及软件的中标公告体现出了金融信创已经开始加速渗透行业空间及产业链公司的业绩增速有望超市场预期为行业带来景气度的拐点我们认为信创有望成为十四五期间重要的投资主线建议对信创板块持续关注重点关注其中具备中长线布局机会的标的2政治局会议部署经济工作经济社会大局稳字当头根据央视新闻消息中共中央政治局近日召开会议分析研究了2023年经济工作延续稳增长基调强调大力提振市场信心会议对今年进行了评价认为今年我国的发展质量稳步提升经济社会大局稳定会议也延续了党的二十大精神强调了更好统筹发展和安全并突出了扩大内需的重要性东方基金权益研究部认为会议强调的扎实推进中国式现代化对当前环境要大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作等表述充分体现出了政策端在疫情复苏的背景下对经济社会稳定发展的重视在稳字当头的背景下我们认为当前稳增长的政策导向有望对资本市场释放出了积极信号有利于近期投资者情绪的继续回暖建议紧跟政策变化和导向进行关注如地产链疫后复苏的大消费板块中国经济结构转型和产业升级等主线有望成为近期疫情优化扩大内需和提振经济的重要抓手有望成为政策端重点扶持的方向3REITs试点范围进一步扩大关注房地产板块机会根据证监会微信公众号消息证监会副主席李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会论坛上表示进一步扩大REITs试点范围尽快覆盖到新能源水利新基建等基础设施领域加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域东方基金权益研究部认为2021年6月国家发改委曾发布相关文件指明酒店商场写字楼等商业地产项目不属于试点范围而此次证监会领导发言首次提出研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域标志着我国公募REITs市场即将进入全新的发展阶段此举有望对推动REITs市场发展壮大产生重大意义同时公募REITs基础15资产扩容有助于盘活房企存量资产对于房企补充净资产缓解现金流压力具有重要意义在当前疫情防控进入新阶段消费复苏的背景下商业地产回报率有望提高建议关注商业和长租公寓类房地产企业的机会4乘用车销售数据超预期期待汽车行业基本面复苏根据乘联会数据12月第一周国内乘用车上牌387万辆同比-14环比6其中新能源乘用车上牌129万辆同比37环比5第二周国内乘用车上牌461万辆同比8环比19其中新能源乘用车上牌140万辆同比46环比9周度表现超预期东方基金权益研究部认为从历史同期表现来看因为年底抢装和前期被压制订单消化的影响年前上险数据会出现快速增加随着疫情防控政策逐步优化终端数据已经看到明显改善考虑到燃油车购置税政策退出节点即将到来再加上春节前购车需求提前释放短期乘用车销量有望实现小幅回暖随着新能源车补贴退坡多家车企采取限时保价措施有望带动消费者提前锁定订单进一步提升新能源汽车销量展望明年虽然政策透支的情况下乘用车销量可能偏弱再加上车企之间竞争加剧供应链降本压力较大但在疫情防控逐步放松的长期预期下消费者信心有望逐步恢复汽车行业基本面复苏值得期待东方基金权益研究部建议关注汽车行业机会份额提升且盈利稳定向上的优质企业有望受益5社零数据回落静待消费逐步复苏12月初国家统计局公布2022年11月我国社零总额386万亿元同比下降59增速环比10月下降54pct其中除汽车以外的消费品零售额348万亿元同比下降612022年1-11月社零总额累计3992万亿元同比下降01增速环比10月下降07pct其中除汽车以外的消费品零售额3585万亿元同比下降02东方基金权益研究部认为短期受到疫情影响主要经济数据进一步回落居民预防性储蓄增加边际消费倾向和消费者信心指数延续下降此外地产及地产后周期仍继续拖累社零增速表现乘用车产销对社零增速的支撑作用进一步减弱从结构来看必需和可选消费品增速均延续回落必选表现相对更佳其中中西药品同比83粮油食品同比39预计必选品有望保持强势从渠道来看线上化趋势延续实物网上零售额占比进一步抬升社零数据表现与修复预期仍存在背离短期感染率增加导致出行意愿较弱但随着疫情逐步稳定扩大内需和地产政策持续推进期待明年消费需求复苏东方基金权益研究部建议关注受益消费场景恢复的餐饮产业链以及需求刚性的黄金珠宝板块6机场航空数据有序恢复预计短期有望维持或略有增长根据民航局数据12月前两周国内航班量上周民航国内执飞平均7109班同比21年下降117恢复至19年647其中12月16日国内执飞7849班同比21年下降24恢复至19年737上周国内旅客量48561万人次较上上周7698与21年同期相比-1686相当于19年同期的4374总体上量的变化同比21年12月至今三16大航航班量同比下降359春秋下降117吉祥下降242同比19年12月至今三大航航班量同期下降592春秋下降323吉祥下降400环比11月12月至今三大航航班量环比提高276春秋提升523吉祥提升27222年以来三大航航班量同比下降368较19年下降506春秋航空同比下降278较19年下降259吉祥航空同比下降362较19年下降407东方基金研究部认为新十条出台以来航班量快速攀升目前已恢复至接近8000班客座率保持平稳而票价有所下滑19年的122到110短期航班量旅客量快速增长和客座率价格表现间反向主要由于政策放松后旅客出行特别是此前防控较为严格的区域出行需求集中释放后续出行需求集中释放趋缓同时各地疫情导致出行有观望情绪预计短期航班量有望维持或略有增长之后的进一步恢复还要看春运客流的刺激和疫情形势进一步明朗7扩大内需战略规划纲要发布关注消费板块机会12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年明确提出坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系是加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择是促进我国长远发展和长治久安的战略决策东方基金权益研究部认为消费已成为我国经济增长的主要拉动力虽然目前国内扩大内需仍面临制约但总体上机遇大于挑战纲要从中长期规划维度明确扩大内需方向预计具体政策有望落实到收入分配端改善等方面带动居民消费力提振在中长期经济恢复正常以及扩大内需的背景下消费等顺经济周期品种有望迎来复苏扩大内需战略中白酒具备优质产品稀缺性符合居民消费升级的特征能够满足人民对美好生活向往的现实需要前期外部悲观预期和不确定性因素均反映在估值中板块估值已经回落至底部区间随着终端消费和渠道信心的恢复明年白酒动销有望逐步修复再加上疫情以来地方国资委对酒企的支持力度明显提升酒企的经营改革节奏有所加快东方基金权益研究部建议关注消费复苏预期下的白酒板块机会8线下消费复苏或影响明年快递发货数量行业利润或承压据统计全国11月邮政快递日均揽收量约340亿件较去年11月日均业务完成量-100511月日均投递量约335亿件较去年11月日均业务完成量-113812月7号新十条发布截至上周全国关停邮政快递分拨中心已经清零121-18全国快递日均揽收量349亿件较11月下半月提升228日均投递量338亿件较11月下半月提升13412月以来行业件量前半月环比同比快速改善双12高峰后环比下降较明显前期件量快速反弹原因121-127前期受限转运中心和网点解封前期积压件量集中释放121-1214过渡期居家增加双十二促销增加网购需求近期回落原因双十二高峰期回落快递转运中心快递网点缺人手受疫情影响大量网点停摆快递员部分受到感染等因素均对快递数据产生一定影响东方基金研究部认为12月以来快递上半月的件量快速攀升下半月受供给限制需求被压制短期看需求存在反弹但展望明年线下消费的复苏可能一定程度上挤压线上17购物的需求从而影响快递发货数量所以对于明年需求增速预期并不能一味乐观尤其在部分公司对市场份额有较强诉求的背景下不排除在规则内进一步价格战的可能从而影响行业利润9深圳地方补贴新能源汽车建议关注产业链复苏深圳市政府印发深圳市促进绿色低碳产业高质量发展的若干措施持续推广新能源汽车结合促消费政策实施安排适时实施新购置符合条件新能源汽车的购置补贴政策东方基金权益研究部认为深圳作为全球新能源汽车发展最好的城市之一带动推广地方新能源汽车补贴将对其他城市起到示范作用近年来为避免补贴标准向当地政府倾斜国家在新能源汽车补贴层面统一标准统一行动较大程度限制了地方政策促进新能源汽车发展的措施22年12月31日以后国家新能源汽车补贴结束并非意味着新能源汽车市场失去政策支持随着国家补贴退出地方补贴开始具备可行性各地政府可以结合地方具体情况因地制宜制定政策促进新能源汽车发展一定程度上可提升当地渗透率上限新能源汽车短期增速放缓但需求韧性带动产业链发展板块估值具有吸引力建议关注高壁垒且单位盈利仍处高位的隔膜环节盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节102022年中央农村工作会议对粮食产能提升提出新要求12月23日至24日召开的中央农村工作会议聚焦粮食安全议题提出将实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动会议提出要抓住耕地和种子两个要害坚决守住18亿亩耕地红线逐步把永久基本农田全部建成高标准农田把种业振兴行动切实抓出成效把当家品种牢牢攥在自己手里要健全种粮农民收益保障机制健全主产区利益补偿机制保障粮食安全要在增产和减损两端同时发力持续深化食物节约各项行动要树立大食物观构建多元化食物供给体系多途径开发食物来源要严格考核督促各地真正把保障粮食安全的责任扛起来东方基金权益研究部认为本次中央农村工作会议依然围绕粮食安全乡村振兴两条主线延续了中央对于农业农村工作的一贯思路总体而言将农业的基础保障作用和农民共同富裕的诉求放在了较高的位置种子方面会议强调种业振兴及种源自主可控的必要性粮食方面会议指出抓紧制定实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动乡村基建及治理方面会议指出2023年要加快防疫养老教育医疗等方面的公共服务设施建设土地制度方面会议强调扎实做好承包期再延长30年的各项工作确保大多数农户原有承包权保持稳定顺利延包乡村振兴方面会议强调全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务人力投入物力配置财力保障都要转移到乡村振兴上来建议关注粮食种植板块土地资源板块种子板块农机板块和农业基建板块11新型冠状病毒感染调至乙类乙管重启出入境建议关注消费修复12月26日国务院联防联控印发对新型冠状病毒感染实施乙类乙管总体方案的通知2023年1月8日起对新型冠状病毒感染从乙类甲管调整到实施乙类乙管18依据传染病防治法对新冠病毒感染者不再实行隔离措施不再判定密切接触者不再划定高低风险区对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策检测策略调整为愿检尽检调整疫情信息发布频次和内容依据国境卫生检疫法不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施东方基金权益研究部认为关于出行限制方面的政策已基本解除后续核心关注消费各板块的恢复情况近期随着新10条落地各地逐步迎来疫情感染增加短期需求恢复仍有一定压力但部分区域已经率先复苏随着疫情高峰过后叠加国家政策对消费内需大力支持23年需求回升确定性较高看好消费板块修复建议关注和出行相关的免税酒店餐饮板块以及和餐饮场景相关度较高的白酒啤酒调味品板块2国际重点信息及点评1海外大厂FPGA产品涨价建议关注国产FPGA产业链11月25日AMD向供应链客户发送内部函件宣布将对旗下Xilinx赛灵思品牌的FPGA产品进行涨价AMD表示由于疫情冲击供需紧张成本上涨2023年1月9日起Spartan6系列涨价25Versal系列不涨价赛灵思其他产品全部涨价8从交货周期来看Versal系列7nm为标准交货周期UltraScale系列UltraScale20nm7系列28nm产品预计交货周期为20周预期将持续至2023年Q3末Spartan-645nm及其余成熟节点产品为标准交货周期并预期持续至2023Q1末东方基金权益研究部认为本轮涨价因赛灵思预期FPGA产品生命周期延长7系列28nm产品或将延期基于对供应链投资及成本增长原因对下游涨价赛灵思作为目前FPGA全球行业龙头产品普涨反应行业高景气并有望刺激其他厂商跟涨海外大厂价格上涨也将加速国产FPGA供应商国产替代进程东方基金权益研究部认为随着数据中心建设人工智能和自动驾驶等新兴市场的加速发展FPGA需求有望持续增长中国FPGA市场增速领先全球根据FrostSullivan预测2021-2025年中国FPGA市场规模将从1768亿元增至3322亿元CAGR为171从下游应用领域来看通信和工业是FPGA芯片前两大市场通信市场占比受新技术驱动有望持续提升汽车为增长较快速的下游市场东方基金权益研究部建议积极关注国产FPGA产业链2进出口关税调整建议关注进出口产业链国务院关税税则委员会发布公告2023年将调整部分商品的进出口关税2023年1月1日起我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率2023年7月1日起我国还将对62项信息技术产品的最惠国税率实施第八步降税调整后我国关税总水平将从74降至73东方基金权益研究部认为此次调整降低了多种商品进口关税包括部分医疗产品消费品资源产品原材料和零部件等将进一步满足百姓生活企业生产和社会发展需要充分发挥关税作为国内国际双循环联结点的作用以高水平对外开放助力构建新发展格局19实现高质量发展调整药品和医疗器材进口关税有助于保障人民健康安全降低消费品的进口关税响应了人民对美好生活的需求也有助于扩大对外开放促进国内国际双循环顺畅联通对重要的原材料中间品及零部件降税有利于引进先进技术和产品激发企业创新活力加快产业转型升级建议关注进出口相关产业链20