研究报告全文：公司研究安科瑞300286深度研究挖掘价值投资成长产品升级迭代把握微电网机遇电气设备增持维持2023年02月07日证券研究报告东方财富证券研究所投资要点证券分析师周旭辉证书编号S1160521050001新能源后时代在分布式光伏储能充电桩等硬件普及负荷侧用联系人李京波郭娜户的用电行为复杂叠加自发自用随机性和不确定性增强预测难电话021-23586475度增大亟需更具针对性和细化的负荷预测方法同时电力市场改革相对指数表现推进越来越多的用户参与需求响应和其他辅助服务配网进一步复5199杂化微电网作为企业的电网调度系统能够对源荷进行柔性控制3269是工商业企业进行能效管理参与电力市场交易实现节能降耗的必1339592备选择假设2025年微电网渗透率达到18企业微电网配置价值252227476787107127量为40万元则微电网累计市场空间高达1440亿4452公司具备云边端完整的生态体系积极迎合微电网市场机遇公司微安科瑞沪深300电网能效管理平台20版本实现了数据互联互通可实现数据分析管理运维等30版本有望打破与主干网之间的围墙实现智慧运基本数据行策略优化能够作为企业的电网调度系统对源荷进行柔性控制总市值百万元911685降本是工商业企业参与电力市场交易实现节能降耗的必备选择流通市值百万元741524投资建议52周最高最低元4665163752周最高最低PE我们预计2022-2024年公司实现营业收入116115271961亿元55642087对应归母净利润192261338亿元对应EPS分别为52周最高最低PB981362090121157元现价对应PE为473527倍给予增持评级52周涨幅4417盈利预测52周换手率27782相关研究项目年度2021A2022E2023E2024E产品升级思路清晰把握微电网机遇营业收入百万元10169811607515266219612820230117增长率4149141431522847EBITDA百万元20410225472916537714归属母公司净利润百17007192412607633796万元增长率4004131435522961EPS元股084090121157市盈率PE3950473834962698市净率PB728807656528EVEBITDA3436399430162314资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示企业微电网渗透率不及预期行业竞争加剧销售网络铺设不及预期用户侧电改不及预期安科瑞300286深度研究关键假设1营收公司微电网相关产品及系统业务增长强劲微电网产品及系统包括电力监控及变电站综合监控产品及系统能效管理产品及系统消防及用电安全产品及系统企业微电网其他产品公司核心业务增长强劲2022年受全国疫情多点爆发影响延误交付增速放缓预计2023年实现高速增长我们假设1电力监控及变电站综合监控产品及系统受益需求增加行业景气预计20222024年营收增速分别为23035302能效管理产品及系统是公司主推产品之一享受下游配置意愿提升带来的渗透率提升行业持续景气预计20222024年营收增速分别为525140353消防及用电安全产品及系统2022年受疫情影响交付减缓预计20232024市场恢复且维持稳定增长营收增速分别为2815154电量传感器市场需求稳定假设20222024年营收增速分别为107410102毛利率公司20版本能效管理平台是2023年主推产品相比10版本含软件量提升带动盈利能力提升我们假设20222024年能效管理产品及系统毛利率分别为48485485其他业务保守估计毛利率维持稳定水平3费用端销售费用方面公司加大力度推动代理商销售员模式销售投入持续加大我们假设20222024年销售费用率分别为1151212管理费用方面公司管理模式不断升级营收规模扩大管理费用率随之摊薄研发费用方面公司不断加大技术研发与技术人才培养研发费用持续提升我们假设20222024年研发费用率分别为121212盈利预测及关键假设单位百万元20212022E2023E2024E营业总收入百万元101698116075152662196128企业微电网产品和系统91899105034140517182769yoy4413142933783007电力监控及变电站综合监控57865752254189842863产品及系统yoy341223035003000能效管理产品及系统29316446216247084335yoy2837522140003500消防及用电安全产品及系统16721120121381415886yoy11087-281615001500企业微电网-其他3964553763687323yoy12586397015001500电量传感器876297031067311740yoy1768107410001000其他1037133814711618yoy3560289710001000敬请阅读本报告正文后各项声明2安科瑞300286深度研究综合毛利率4572467447014706电力监控及变电站综合监控4534463046304630产品及系统能效管理产品及系统4685480048504850消防及用电安全产品及系统4523452045204520企业微电网-其他455045504550电量传感器453045304530其他370037003700资料来源公司公告东方财富证券研究所测算注上表仅为预测数据不代表实际收入创新之处市场普遍认为微电网市场属于长尾市场个性化定制化属性强供应企业规模很难做大我们认为安科瑞独特的业务模式划清了标准化与定制化边界业务规模有望大幅提升市场普遍认为微电网铺设情况受企业能源管理意愿影响较大市场长难做我们认为在光储充等硬件形态完备盈利模式明确的新能源后时代微电网能效管理系统即将成为企业刚需潜在催化电力现货市场交易制度完善虚拟电厂建设加速敬请阅读本报告正文后各项声明3安科瑞300286深度研究正文目录1公司简介转型升级微电网领军企业611专注微电网能效管理云边端完整生态体系612核心业务强劲增长盈利能力维持高位713股权结构清晰稳定高管持股彰显信心102微电网新能源后时代企业配置意愿增强1121什么是微电网1122为什么要在这个时点强调微电网13221光储充等硬件形态完备普及程度渐高13222电力市场交易制度加速完善15223企业配置微电网意愿增强1623市场空间广阔格局分散193安科瑞市场稀缺的微电网能效管理系统供应商2131产品升级思路清晰瞄准微电网机遇2132业务模式专注用户侧划清标准化与定制化边界2233重视研发高研发投入三维矩阵型研发架构234盈利预测2441关键假设2442投资建议255风险提示26图表目录图表1公司发展历程6图表2公司云-边-端生态体系产品7图表3AcrelEMS企业微电网能效管理平台7图表4产品功能模块图7图表52016-2022Q3营业收入情况8图表62016-2022Q3归母净利润情况8图表72018-2022H1各业务收入情况百万元8图表82020-2022H1微电网产品及系统营收情况8图表92021年各业务收入占比9图表102022H1各业务收入占比9图表112016-2022Q3毛利率情况9图表1220212022H1主要业务毛利率9图表132016-2022Q3期间费用率情况10图表142016-2022Q3净利率情况10图表15公司股权结构图10图表16公司限制性股票激励计划及实现情况11图表17公司员工持股计划11图表18微电网应用场景12图表19微电网相关政策梳理12图表202016-2022H1分布式光伏累计并网容量万千瓦14图表212016-2022H1新增光伏容量情况万千瓦14图表222022年各月公共充电桩保有量单位台14图表23电力市场建设三大重磅文件15图表24多省响应现货市场试运行政策16图表25Acrel-1000变电站综合自动化系统17敬请阅读本报告正文后各项声明4安科瑞300286深度研究图表26系统实时监控功能17图表272022年12月2023年1月各省代理购电峰谷价差表不完全统计17图表28虚拟电厂技术架构18图表29微电网能效管理系统市场空间测算19图表30主要竞争对手对比20图表31公司微电网能效管理平台升级思路21图表32微电网能效管理系统行业应用部分22图表33怀远县人民医院西院区电力监控系统22图表34东营联合石化项目企业能效系统22图表352016-2022Q3研发费用情况23图表362017-2021年研发人员数量及占比23图表37研发人员人均创收情况23图表38盈利预测及关键假设单位百万元24图表39盈利预测25图表40可比公司估值26敬请阅读本报告正文后各项声明5安科瑞300286深度研究1公司简介转型升级微电网领军企业11专注微电网能效管理云边端完整生态体系安科瑞电气股份有限公司成立于2003年集研发生产销售及服务于一体是一家为企业微电网提供能效管理和用电安全解决方案的企业成立之初公司定位于终端元器件供应商主要产品是用户端智能电力仪表及与之配套的电量传感器等硬件产品2012年上市后公司加快布局软件平台逐渐形成云边端的产品生态体系为企业提供微电网综合能效管理方案2022年公司微电网能效管理系统实现从10版本向20版本的升级实现了平台化与互联互通将多个子系统综合成为源网荷储充一体化平台实现数据互通图表1公司发展历程资料来源公司公告东方财富证券研究所公司专注于从事中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统的研发生产销售及服务是一家硬件生产与软件开发相结合的高新技术企业与软件企业具备为用户提供可靠安全节约有序用电及智能化运维管理等多方面系统解决方案的能力云边端完整的生态体系公司产品包括企业微电网能效管理系统及产品电量传感器等从电量传感电力监控与保护装置到边缘计算网关云平台形成了云边端完整的产品生态体系企业微电网能效管理系统及产品包括变电站综合自动化系统能效管理系统电气消防及用电安全系统等等多个子系统及相应配套所需的端设备用户端智能电力仪表边缘计算网关等根据2021年年报公司已经拥有27个产品线包含21个功能模块基于企业微电网能效管理的云平台与系统解决方案公司细分行业实现了企业微电网能源可视化管理和能源数据服务满足客户个性化定制化需求形成了通过为客户提供更多附加价值的方式带动硬件销售的模式敬请阅读本报告正文后各项声明6安科瑞300286深度研究图表2公司云-边-端生态体系产品资料来源公司官网东方财富证券研究所图表3AcrelEMS企业微电网能效管理平台图表4产品功能模块图资料来源公司官网东方财富证券研究所资料来源公司官网东方财富证券研究所12核心业务强劲增长盈利能力维持高位业绩呈稳定上升趋势2016年公司向数据服务商转型转型后业绩稳定增长20162021年营业收入CAGR为2529归母净利润CAGR为16242021年实现营业收入1017亿元同比增长41492022Q13实现营业收入773亿元同比增长4612021年实现归母净利润170亿元同比增长40042022Q13实现归母净利润139亿元同比增长1962022年业绩增速放缓主要由于全国疫情多点爆发影响公司项目交付进度敬请阅读本报告正文后各项声明7安科瑞300286深度研究图表52016-2022Q3营业收入情况图表62016-2022Q3归母净利润情况12004518050401601000403514030800301202510020600208010400156001040200520-10000-20营业收入百万元yoy归母净利润百万元yoy资料来源公司公告东方财富证券研究所资料来源公司公告东方财富证券研究所微电网产品及系统带来九成营收增长强劲2021年调整主营统计口径和披露口径后公司营收可划分为三部分企业微电网产品和系统电量传感器和其他按照调整后口径微电网产品及系统包括电力监控及变电站综合监控产品及系统4120能效管理产品及系统2883消防及用电安全产品及系统企业微电网其他2021年公司微电网产品及系统收入919亿元同比增长4413占营业收入比例为90362022年上半年微电网产品及系统收入439亿元占营业收入比例为8883图表72018-2022H1各业务收入情况百万元图表82020-2022H1微电网产品及系统营收情况11001000900900800700700600500500300400300100200-10020182019202020212022H1100其他用户端智能电力仪表0电量传感器企业微电网-其他202020212022H1消防及用电安全产品及系统能效管理产品及系统企业微电网产品及系统收入百万元电力监控及变电站综合监控产品及系统资料来源公司公告东方财富证券研究所资料来源公司公告东方财富证券研究所注2021年公司调整了主营业务数据统计口径及披露口径敬请阅读本报告正文后各项声明8安科瑞300286深度研究图表92021年各业务收入占比图表102022H1各业务收入占比102135862982企业微电网产品及系统企业微电网产品及系统电量传感器电量传感器其他90368883其他资料来源公司公告东方财富证券研究所资料来源公司公告东方财富证券研究所毛利率维持高位近年来公司毛利率维持在45以上其中2022年上半年微电网产品和系统毛利率4645充分说明公司柔性生产在成本控制方面具备较强优势同时由于面向终端客户为长尾市场定制化属性强公司具备高议价能力图表112016-2022Q3毛利率情况图表1220212022H1主要业务毛利率60005721470053615500465049894717460050004670457245934500455040004500350044503000440020212022H1电力监控及变电站综合监控产品及系统毛利率能效管理产品及系统消防及用电安全产品及系统资料来源公司公告东方财富证券研究所资料来源公司公告东方财富证券研究所注2021年公司调整了披露口径微电网产品和系统包括上图三类产品期间费用率稳降净利率维持高位近年来随着公司管理模式升级采取去中心化管理模式同时品牌影响力和市场知名度上升期间费用率明显下降净利率高于行业均值2022年上半年公司净利率为1932未来随着产品迭代升级软件含量提升盈利能力有进一步提升空间敬请阅读本报告正文后各项声明9安科瑞300286深度研究图表132016-2022Q3期间费用率情况图表142016-2022Q3净利率情况2500300024262333200025002121188717922000169016721500150010001000500500000000-500销售费用率管理费用率财务费用率净利率资料来源公司公告东方财富证券研究所资料来源公司公告东方财富证券研究所13股权结构清晰稳定高管持股彰显信心股权结构稳定核心高管稳定持股彰显信心截止2022H1公司实控人为周中先生合计持有29股份直接持有1825股份通过上海前航投资间接持有1075股权此外核心高管朱芳女士直接持有公司605股份罗叶兰女士通过员工持股公司持有公司股份核心高管持股彰显出管理层对公司发展的信心图表15公司股权结构图资料来源公司公告Choice东方财富证券研究所截止2023年1月31日多次股权激励绑定核心人才公司重视对核心人才的激励自2013年以来陆续推出五期限制性股票激励及四期员工持股计划激励范围广力度大覆盖公司的管理层技术人员销售骨干等敬请阅读本报告正文后各项声明10安科瑞300286深度研究图表16公司限制性股票激励计划及实现情况限制性认购认购数量占当时股授予价格授予日解锁条件实现情况股票人数万股本比例元以2012年销售收入和净利润为基数2013201420152016年公司销第一期2013050845人199287697售收入增长率不低于15325275净利润增长率不低于全部实现10204067第一期以2012年销售收入和净利润为基数201420152016年公司销售收201312115人200281752全部实现预留入增长率不低于325275净利润增长率不低于2040672017年实第二期20170418123人1856130139以2016年为基数20172018年营业收入增长率不低于2045现2017年实第三期201709061人300211115以2016年为基数20172018年营业收入增长率不低于2045现第四期终止实施以2018年为基数201920202021年营业收入增长率不低于第五期2019050847人447715207403全部实现153050第五期以2018年为基数201920202021年营业收入增长率不低于2019080514人30014403全部实现预留153050资料来源公司公告东方财富证券研究所图表17公司员工持股计划员工持骨干员骨干员总筹集股份购买买入股票数量占当时股购买均价高管人数高管出资锁定期股计划工人数工出资资金完成日万股本比例元第一期4800万元1962450万元6500万元2016010620374143290412个月第二期6820万元301430万元2250万元20200708450209512个月第三期6750万元311400万元2150万元20210204430200512个月第四期6879万元1012294万元3173万元202205233171481024个月资料来源公司公告东方财富证券研究所2微电网新能源后时代企业配置意愿增强微电网相当于主干网的触角是工商业企业进行能耗管理参与电力现货市场交易的必备选择主干网负责电力的发电输电变电配电环节企业微电网相当于主干网在用户侧的终支分布式光伏储能充电桩等硬件普及虚拟电厂建设加快电力现货市场交易制度加速完善微电网能效管理是工商业企业参与电力市场交易实现节能降耗的必备选择21什么是微电网电网的组成包括发电输电变电配电和微电网前四个环节为主干网微电网面向终端企业用户是主干网的延伸微电网Micro-Grid是指由分布式电源储能装置能量转换装置负荷监控和保护装置等组成的小型发配电系统开发和延伸微电网能够充分促进分布式电源与可再生能源的大规模接入实现对负荷多种能源形式的高可靠供给是实现主动式配电网的一种有效形式是传统电网向智能电网过渡过程中不可或缺的一部分微电网可以分为并网型和独立型其中并网型微电网通敬请阅读本报告正文后各项声明11安科瑞300286深度研究常与外部电网联网运行且具备并离网的切换与独立运行能力图表18微电网应用场景资料来源安科瑞公告东方财富证券研究所政策加码驱动微电网市场2015年国家首推微电网建设启动微电网示范项目正式鼓励微电网商业化应用同年7月国家能源局发布了关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见明确新能源微电网项目可依托已有配电网建设也可结合新建配电网建设可以是单个新能源微电网多个新能源微电网构成的微电网群首批新能源微电网示范项目名单在2017年5月公示包括24个并网型微电网和4个独立型微电网项目微电网政策持续出台利好消息频出2022年7月住建部发改委发布十四五全国城市基础设施建设规划提出积极推动配电网扩容和升级有序推进主动配电网微电网交直流混合电网应用推动供电服务向供电能效服务延伸拓展2022年11月25日国家发改委能源局发布电力现货市场基本规则征求意见稿提出推动储能分布式发电负荷聚合商虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易1月12日国家电网董事长党组书记辛保安在接受采访时表示2023年公司将加大投资电网投资将超过5200亿元人民币再创历史新高2023年1月工信部等零六部门联合发布关于推动能源电子产业发展的指导意见扩大光伏发电系统新型储能系统新能源微电网等智能化多样化产品和服务供给图表19微电网相关政策梳理时间发布方政策内容关于推动能源电子产业发展的扩大光伏发电系统新型储能系统新能源微电网等智能化多样化产品和服务202301工信部等指导意见供给国家电网公司董事长党组书记辛保安接受央视采访时表示2023年公司将加202301大投资电网投资将超过5200亿元人民币再创历史新高浙江省发展浙江电力现货市场基本规则征求意见根据电力市场运营和发展需要逐步探索建立风电光伏抽水蓄能和独立储202301改革委稿能等参与现货市场方式国家发展改关于进一步做好电网企业代理购电工作为进一步做好电网企业代理购电工作电网企业要保障用户安全可靠用电各202301革委办公厅的通知地相关单位应逐步优化代理购电制度加强事中事后监管湖南省工业202212湖南省工业领域碳达峰实施方案推进工业绿色微电网建设加快新型储能规模化应用和信息化厅202211国家能源局电力现货市场基本规则征求意见稿推动储能虚拟电厂新能源微电网等新兴市场主体参与电力现货交易敬请阅读本报告正文后各项声明12安科瑞300286深度研究住建部积极推动配电网扩容和升级有序推进主动配电网微电网交直流混合电网202207十四五全国城市基础设施建设规划发改委应用推动供电服务向供电能效服务延伸拓展要创新电网结构形态和运行模式积极发展以消纳新能源为主的智能微电网202203交通运输部十四五现代能源体系规划实现与大电网兼容互补关于能源领域深化放管服改革优化电网企业要做好新能源分布式能源新型储能微电网和增量配电网等项目202109国家能源局营商环境的实施意见征求意见稿接入电网服务关于完整准确全面贯彻新发展理念做好要推进电网体制改革明确以消纳可再生能源为主体的增量配电网微电网和202109国务院碳达峰碳中和工作的意见分布式电源的市场主体地位国家标准委规定了微电网并网测试的测试条件测试项目和测试方法适用于通过35KV201802微电网接入配电网测试规范员会及以下电压等级接入配电网的新建扩建及改造并网型微电网的并网测试对并网型微电网的规划建设并网管理运行维护市场交易等领域做了详细201707国家能源局推进并网型微电网建设试行办法的政策说明关于新能源微电网示范项目名单的通划定24个并网型微电网示范项目4个独立性微电网项目分布在山东浙江201705国家能源局知河北安徽山西等地对微电网的定义与范围建设管理并入电网管理运行管理试点示范政201702国家能源局微电网管理办法征求意见稿策保障监督管理等方面做了详细说明资料来源国家能源局住建部发改委工信部东方财富证券研究所22为什么要在这个时点强调微电网新能源后时代分布式光伏储能充电桩等硬件普及以及盈利模式明确电力市场交易规则加速完善多方面因素驱动企业微电网能效管理系统配置意愿增强221光储充等硬件形态完备普及程度渐高双碳目标要求能源转型促进分布式新能源快速发展分布式能源系统能效利用率高运行灵活同时系统经济性强污染小近年来发展迅速据国家能源局统计目前我国可再生能源发电装机总量突破11亿千瓦占总装机的比重达到4582021年可再生能源发电量达到249万亿千瓦时占全社会用电量的299分布式光伏是分布式新能源发展的主力近几年新增占比稳步提升太阳能获取便捷应用形式灵活促使分布式光伏成为分布式新能源发展的先锋2022年上半年我国新增光伏发电并网容量30878万千瓦其中分布式光伏19653万千瓦占新增光伏发电容量的636累计分布式光伏装机容量达到127亿千瓦占光伏装机容量的377敬请阅读本报告正文后各项声明13安科瑞300286深度研究图表202016-2022H1分布式光伏累计并网容量万图表212016-2022H1新增光伏容量情况万千瓦千瓦14000406000703512000500060301000050400025800040203000600030152000400020101000102000500002016201720182019202020212022H12016201720182019202020212022H1分布式新增并网容量集中式新增并网容量分布式累计并网容量分布式占比分布式占比资料来源国家能源局东方财富证券研究所资料来源国家能源局东方财富证券研究所工商业储能主要负荷是满足工商业自身内部的电力需求实现光伏发电最大化自发自用或者通过峰谷价差套利和需求侧响应实现投资回报盈利模式明确经济性渐显主要盈利模式是峰谷套利和需求侧响应峰谷套利是指利用储能的能量存储功能将谷时的电能存储起来并在峰时释放现阶段国内电价分段收费峰谷平价电交替出现部分省区工商业峰谷价差超07元KWh峰谷价差套利已经具备经济性需求侧响应是指当电力批发市场价格升高或系统可靠性受威胁时电力用户收到电方发出的诱导性减少负荷的直接补偿通知或者电力价格上升信号后减少或推移某时段的用电负荷而影响电力供应从而保障电网稳定运行抑制电价上升经济性可靠用电等驱动下工商业配储意愿增强根据高工产业研究院GGII储能项目库显示2022年以来已有187个用户侧储能项目含工商业储能更新进度信息涉及规模达39GWh其中新增备案项目99个工商业储能逐渐崭露头角充电桩普及程度渐高保有量持续提升充电桩是保障电动汽车用户出行的基础设施是推动汽车电动化的最基础抓手根据中国充电联盟的数据截止2022年12月充电桩保有量为1797万台2022年12月新增66万台同比增长567112月月均新增公共类充电桩约54万台图表222022年各月公共充电桩保有量单位台1700000150000013000001100000900000700000500000公共充电桩保有量台资料来源中国充电联盟东方财富证券研究所测算敬请阅读本报告正文后各项声明14安科瑞300286深度研究222电力市场交易制度加速完善2022年1月国家发改委印发关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见明确2025年全国统一电力市场体系初步建成2030年电力市场体系基本建成明确了电力市场体系建设的架构目标和重点任务意见指出到2025年国家市场与省区市区域市场协同运行有利于新能源储能等发展的市场交易和价格机制初步形成到2030年国家市场与省区市区域市场联合运行新能源全面参与市场交易市场主体平等竞争自主选择电力资源在全国范围内得到进一步优化配置2022年3月国家能源局发布关于加快推进电力现货市场建设工作的通知支持具备条件的现货试点不间断运行尽快形成长期稳定运行的现货市场第一批试点地区原则上2022年实现现货市场长周期连续试运行第二批试点地区原则上在2022年6月底前启动现货市场试运行2022年6月底前省间现货交易启动试运行南方区域电力市场启动试运行研究编制京津冀电力现货市场长三角区域电力市场建设方案统一电力市场体系在南网区域率先落地2022年7月南方区域电力市场启动试运行12月调电试运行不结算并取得成功标志着南方区域电力现货市场建设又迈出重要一步试运行启动后电力现货交易将由广东拓展到云南贵州广西海南实现中国南方五省区的电力现货跨区跨省交易每15分钟就能交易一次中长期交易周期将全面覆盖年月周辅助服务市场的品种与补偿机制将进一步完善按照规划至2023年南方区域电力市场将形成跨区跨省与省内联合运营的统一大平台开展多品种高频率的跨区跨省电力交易2022年11月25日国家能源局发布电力现货市场基本规则征求意见稿电力市场参与主体扩容基本规则对现货市场组成与辅助服务市场衔接新能源及新兴主体参与市场市场限价容量补偿机制等内容进行了框架性约定提出推动储能分布式发电负荷聚合商虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易2023年1月10日国家发展改革委办公厅发布关于进一步做好电网企业代理购电工作的通知提出各地要适应当地电力市场发展进程鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场逐步缩小代理购电用户范围图表23电力市场建设三大重磅文件时间发布方政策内容关于加快建设全国统一锚定电力市场改革的目标与航向明确到2025年全国统一电力市场体系初步建202201国家能源局发改委电力市场体系的指导意见成2023年全国统一电力市场体系基本建成明确加快推进电力现货市场建设的总体要求加快推动用户侧全面参与现货市场关于加快推进电力现货交易加快推动各类型具备条件的电源参与现货市场统筹电力中长期交易与现202203国家能源局发改委市场建设工作的通知货交易统筹电力辅助服务交易与现货交易做好省间市场与省内现货市场的有效衔接有序推动新能源参与交易加强对电力市场化交易的履约监管等工作基于多省试点在国家层面首次出台电力现货市场规则性文件明确了电力现货电力现货市场基本规则202211国家能源局发改委市场建设目标路径任务和运行要求对参与市场主体市场衔接信用管理征求意见稿等作出细则性要求为推动电力现货市场从试点走向全国打好基础关于进一步做好电网企提出各地要适应当地电力市场发展进程鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直202301国家发改委业代理购电工作的通知接参与电力市场资料来源国家能源局发改委东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明15安科瑞300286深度研究多省份响应政策加速电力现货市场试运行2022年末湖北河南江苏等第二批现货试点省份加快开展试运行非现货试点省份如宁夏河北陕西江西相继开展现货市场模拟试运行快马加鞭推进电力现货市场落地青海黑龙江等出台现货方案加紧推动现货市场建设图表24多省响应现货市场试运行政策时间省份内容20221227宁夏宁夏电力现货市场开展首次模拟试运行20221224河北河北南网正式启动电力现货市场模拟试运行20221220重庆重庆首次开展电力现货市场模拟试运行20221213南方五省南方区域电力现货市场首次开展调电试运行不结算20221124湖北湖北电力现货市场开展首次调电试运行20221124江西江西开展电力现货市场首次模拟试运行20221122陕西陕西开展电力现货市场首次模拟试运行20221116河南河南电力现货市场开展首次短周期调电结算试运行20221111江苏江苏顺利完成第三次电力现货市场结算试运行资料来源北极星售电网各省人民政府官网等东方财富证券研究所223企业配置微电网意愿增强对于企业而言分布式光伏分布式储能接入新能源充电桩电采暖等在负荷端接入负荷侧用户的用电行为更加复杂叠加自发自用随机性和不确定性增强预测难度增大传统的负荷预测方式不再实用不同的负荷种类需要更加具有针对性和细化的负荷预测和负荷调控方法随着电力市场改革推进越来越多的用户参与需求响应和其他辅助服务用户不仅是电力消费者还成为了电力的生产者配网进一步复杂化多能互补用户微电网综合能源等各类模式诞生微电网能效管理系统可以实现平台一体化管理和协调三方面因素驱动企业配置微电网1可靠用电安全可靠用电是电力用户的刚性需求近两年国际形势紧张部分国家地区能源安全问题突出国内双碳背景下企业能耗双控力度偏大较多高能耗企业面临拉闸限电问题同时国内用电需求持续高企电力供需日益偏紧2022年6月以来国内部分流域来水偏少水电紧缺国内多次出现电力紧张局面企业铺设分布式能源及微电网调度系统可以独立于主电网主干网可靠性减弱的情况下微电网可以快速解耦实现电力自给自足减少停电损失保障经营以Acrel1000变电站综合自动化系统为例系统提供了完整的SCADA功能包括主接线图设备工况实时数据显示定值管理实时历史曲线语音报警历史信息查询用户权限管理各种运行数据统计分析报表等系统可以协助运维人员快速故障分析定位和排除问题对配电系统和用电设备进行用能分析和能效管理敬请阅读本报告正文后各项声明16安科瑞300286深度研究图表25Acrel-1000变电站综合自动化系统图表26系统实时监控功能资料来源公司官网东方财富证券研究所资料来源公司官网东方财富证券研究所2节能降本电价上行峰谷价差拉大同时部分省市实行尖峰电价2021年10月国家发改委发布关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知要求燃煤发电市场交易价格浮动范围提升到20高耗能企业市场交易电价不受上浮20限制电价方面2022年以来国内大部分地区电网企业代理购电价格均有上涨截止2023年1月已有17个省份实施尖峰电价18个省份峰谷价差超过07元KWh14个省份峰谷价差拉大电力成本是工商业企业的重要成本之一峰谷价差拉大企业能耗精细化管理意愿渐强微电网可以按照峰谷电价实时电价为企业做优化策略帮助企业排工派单对源荷进行柔性控制实现节能降本除电力成本外微电网平台还可以综合电气水等多样能源数据并进行分析帮助企业梳理能源账单避免能源浪费图表272022年12月2023年1月各省代理购电峰谷价差表不完全统计1月最大峰12月最大峰省市尖峰电价1高峰电价2平段电价3低谷电价4深谷电价5谷价差15谷价差北京城区11390841057705620563天津11190771039507240716上海10240853046905550535江苏11610694031408470862浙江14071045042609810924安徽124307120328091509146广东珠三角五市16621335079703213421216甘肃07590685060501540335河北1102095406480342076076河南1371194071034910210987黑龙江13471127076039209550955湖南1671140893038512861233吉林1395117079504209751233江西12171019068803570860862敬请阅读本报告正文后各项声明17安科瑞300286深度研究辽宁125110080683035808930879内蒙古西06180469040402140224宁夏0645048703730272049青海072306060442027804450545山东119104407020361027809120725山西0973065703670606059陕西117309850672035908140758四川1184075103180866078福建09680882062103606080646重庆市159113340852035312381268贵州067700海南13670815034210250937广西135511370776041409410884新疆08610720441016206990698资料来源各省电力公司官网东方财富证券研究所3参与电力市场交易提升经济性电力市场改革力度加大企业装机新能源比例逐步上升电价交易机制完善虚拟电厂建设加速工商业用户可参与电力现货市场交易企业微电网实现打破与主干网之间的屏障与外部电网互联互通辅助企业形成自发自用-外网取电-余电上网的运行模式动态优化用电策略赚取电费收益微电网经济性进一步提升微电网是虚拟电厂的关键一环虚拟电厂管控平台向可调节资源下达调控指令用户侧需根据自身情况对各类设备进行功率控制同时虚拟电厂管控平台与用户侧需进行实时信息交互随着电力市场交易机制完善控制通信等关键技术的升级虚拟电厂建设加速而企业微电网作为围墙内和围墙外的有效连接也将发挥重要作用图表28虚拟电厂技术架构资料来源王宣元虚拟电厂参与电网调控与市场运营的发展与实践东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明18安科瑞300286深度研究23市场空间广阔格局分散微电网性价比主要表现在10KV及以上的工商业用户根据国网的统计数据我国有约200万对标用户当前铺设微电网的渗透率极低根据头豹研究院2018年我国微电网市场规模为437亿元未来工商业企业配置意愿增强微电网渗透率有望持续提升我们假设12025年微电网渗透率达到18随着工商业企业配置意愿增强微电网渗透率有望持续提升2企业微电网配置价值量为40万元3假设10KV及以上的工商业用户数量保持不变测算得出2025年微电网累计市场空间高达1440亿新增市场空间为640亿元图表29微电网系统市场空间测算20182022E2023E2024E2025E对标用户万家200200200200渗透率131018单用户价值量万元40404040累计市场空间亿元437802408001440新增市场空间亿元160560640资料来源头豹研究院东方财富证券研究所测算风险提示上图仅为依据假设测算数据不代表实际市场空间存在渗透率不及预期竞争加剧导致企业配置价值量下降等风险定制化属性强市场格局分散微电网面向用户侧的长尾市场具备分散化个性化的特点定制化属性决定了其市场参与者众多格局分散市场上主要的参与主体可以划分为四类1国网系公司国电南瑞国电南自许继电气四方股份变电站综合自动化等业务主要服务于主干网因此这类公司主要在电网体系内开展业务确定性强标准化程度高也有部分工商业业主会委托供电公司代建微电网系统因此有部分市场会分给电网公司旗下软硬件开发及集成服务企业但由于用户侧的定制化和个性化属性强这类公司对用户侧微电网市场投入有限2外资企业以施耐德为代表从低压电器向能效管理领域延伸本身具备品牌价值高技术实力强等优势但在定价服务成本等方面不具备优势3小规模同行主要是各地的电力总包公司系统集成公司消防公司等这类主知名度低技术实力弱但在客户资源需求响应速度等方面具备优势4专业化同行各子系统的细分领域存在一些具备竞争实力的同行例如深耕变电站综合自动化的深圳中电专注电气消防领域的青鸟消防相较于以上四类市场主体安科瑞的优势在于专注用户侧于主干网差异化竞争产品体系完备具备微电网平台化能力性价比突出等敬请阅读本报告正文后各项声明19安科瑞300286深度研究图表30主要竞争对手对比国网系公司外资小规模同行专业化同行国电南瑞国电南自许继电气四方股份施耐德西安亚川斯菲尔合众致达深圳中电青鸟消防安科瑞企业微电网能效管理平台变电站综合自动化系统能效管理系统软件电力监测消防系统充电桩管理系统电量传感器电力监控与保护硬件电能计量智能网关资料来源各公司公告各公司官网东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明20