▌碳纤维再出发，高业绩高盈利铸就龙头辉煌
　　公司成立于1992年，主要经营专业设备的开发、生产和销售，成立初期以纺织机械、建材机械、工程机械等设备作为重点产品。2013年，公司组建碳纤维复合材料事业部，成功突破设计壁垒，现已具备千吨级国产化碳纤维整线供应能力，并在碳纤维设备端，积累起具有国际先进水平的技术工艺，成为国内碳纤维复合材料生产设备龙头企业。
　　公司业绩恢复高速增长，盈利能力不断增强。据2022业绩预告，2022年碳纤维生产线实现营业收入达12.69亿元，同比增长69.37%，归母净利润2.8亿元-3.5亿元，同比增长159.65%-224.56%，扣非净利润盈利2.48-3.18万元，同比增长795.36%-1048.08%。业绩高增主要受益于：1）降本增效，公司产品单线规模提高压低单位成本，扩大了成本优势；2）国产替代趋势明显，由于国内需求缺口增加，国内技术水平不断突破，碳纤维生产企业加速扩产，碳纤维的国产化进程加速。
　　2023年1月19日“JCTX300E型千吨级碳纤维生产线”入选国内首台（套）装备，JCTX300E具有单线2500吨以上的国产化大丝束碳纤维生产能力，现已实现长周期稳定运行，可有效提高碳纤维品质，该生产线填补了国内高性能装备的空白，在推动碳纤维行业发展的同时，对公司经营发展亦具有提振效果。据披露，2023年公司将进一步优化产业布局，集中优势资源，加大碳纤维装备市场开拓力度，加快“设备供应商”向“系统集成解决方案提供商”转变进程。
　　▌碳纤维行业发展在即，行业资本开支预期显著
　　2021年3月，发布的国家十四五规划和2035远景目标纲要提出加强碳纤维、芳纶等高性能纤维及其复合材料研发应用，之后全国各地相继布局了碳纤维规划，碳纤维的生产研发及应用推广速度有望进一步加快。
　　根据2021年我国碳纤维需求量三大主要构成，风电叶片占整体国内碳纤维需求量36.1%，体育休闲占28.1%，碳碳复材占11.2%。三大主要碳纤维需求产业合计占国内碳纤维总需求的75.4%。据测算，我国碳纤维市场规模将维持高增速增长，2025年我国碳纤维市场规模预计可达233亿元。
　　在碳纤维行业规模提升背景下，碳纤维企业扩产意愿强烈。2021年国内碳纤维6.24万吨销量中仍有53.1%（3.31万吨）依赖进口。在较大供需缺口下，国产替代趋势明显，国内企业纷纷加足马力满足下游需求。据不完全统计，2022年我国已经宣布并在进行中的扩产达15.5万吨。随着扩产带来碳纤维企业资本开支的增加，碳纤维生产设备需求预计将继续扩张。我们认为，碳纤维行业需求端和供给端的协同发展将促进行业景气度的持续提升，将为公司带来良好的发展机遇。
　　▌重整旗鼓专注主业发展，重点客户的合同订单有序推进
　　公司股权纠纷落地，重整旗鼓轻装上阵。11月28日，柯桥区人民法院裁定批准《精功集团有限公司等九公司重整计划（草案）》，本次权益变动后，中建信浙江公司拟将成为公司的控股股东，方朝阳拟将成为公司的实际控制人。若重整计划能够全面执行，精功集团等九公司重整资源价值可实现最大化，公司未来可专注主业发展。
　　据统计，2020年至今公司碳纤维生产线的已签署合同金额总量为26.91亿元，公司与国内多家不同碳纤维生产商达成订单，主要包括吉林化纤、吉林宝旌、吉林国兴等，同时，公司2022年9月与浙江宝旌签订亿元合同也在有序推进。我们认为，公司业务饱和度较高，下游需求景气度持续提振，2023年及后续业务发展可期。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为25.92、34.24、45.93亿元，EPS分别为0.65、1.13、1.68元，当前股价对应PE分别为45.8、26.4、17.7倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　（1）产能释放不及预期；（2）下游需求不及预期；（3）技术迭代不及预期。
　　

研究报告全文：证券研2023年02月08日究报碳纤维关键设备供应商行业景气叠加国产替代告催生广阔空间精功科技002006SZ公司动态研究报告买入首次投资要点分析师黄俊伟S1050522060002碳纤维再出发高业绩高盈利铸就龙头辉煌huangjwcfsccomcn联系人华潇S1050122110013公司成立于1992年主要经营专业设备的开发生产和销huaxiaocfsccomcn售成立初期以纺织机械建材机械工程机械等设备作为重点产品2013年公司组建碳纤维复合材料事业部成功基本数据2023-02-08突破设计壁垒现已具备千吨级国产化碳纤维整线供应能当前股价元2974力并在碳纤维设备端积累起具有国际先进水平的技术工总市值亿元135艺成为国内碳纤维复合材料生产设备龙头企业总股本百万股455流通股本百万股455公司业绩恢复高速增长盈利能力不断增强据2022业绩预52周价格范围元1559-3551告2022年碳纤维生产线实现营业收入达1269亿元同日均成交额百万元23554比增长6937归母净利润28亿元-35亿元同比增长15965-22456扣非净利润盈利248-318万元同比增市场表现精功科技沪深300长79536-104808业绩高增主要受益于1降本增100效公司产品单线规模提高压低单位成本扩大了成本优8060势2国产替代趋势明显由于国内需求缺口增加国内技4020术水平不断突破碳纤维生产企业加速扩产碳纤维的国产0-20化进程加速-402023年1月19日JCTX300E型千吨级碳纤维生产线入选资料来源Wind华鑫证券研究国内首台套装备JCTX300E具有单线2500吨以上的国产化大丝束碳纤维生产能力现已实现长周期稳定运行可相关研究有效提高碳纤维品质该生产线填补了国内高性能装备的空白在推动碳纤维行业发展的同时对公司经营发展亦具有提振效果据披露2023年公司将进一步优化产业布局集中优势资源加大碳纤维装备市场开拓力度加快设备供公应商向系统集成解决方案提供商转变进程司碳纤维行业发展在即行业资本开支预期显著研2021年3月发布的国家十四五规划和2035远景目标纲要究提出加强碳纤维芳纶等高性能纤维及其复合材料研发应用之后全国各地相继布局了碳纤维规划碳纤维的生产研发及应用推广速度有望进一步加快根据2021年我国碳纤维需求量三大主要构成风电叶片占整体国内碳纤维需求量361体育休闲占281碳碳复材占112三大主要碳纤维需求产业合计占国内碳纤维总证券研究报告需求的754据测算我国碳纤维市场规模将维持高增速增长2025年我国碳纤维市场规模预计可达233亿元在碳纤维行业规模提升背景下碳纤维企业扩产意愿强烈2021年国内碳纤维624万吨销量中仍有531331万吨依赖进口在较大供需缺口下国产替代趋势明显国内企业纷纷加足马力满足下游需求据不完全统计2022年我国已经宣布并在进行中的扩产达155万吨随着扩产带来碳纤维企业资本开支的增加碳纤维生产设备需求预计将继续扩张我们认为碳纤维行业需求端和供给端的协同发展将促进行业景气度的持续提升将为公司带来良好的发展机遇重整旗鼓专注主业发展重点客户的合同订单有序推进公司股权纠纷落地重整旗鼓轻装上阵11月28日柯桥区人民法院裁定批准精功集团有限公司等九公司重整计划草案本次权益变动后中建信浙江公司拟将成为公司的控股股东方朝阳拟将成为公司的实际控制人若重整计划能够全面执行精功集团等九公司重整资源价值可实现最大化公司未来可专注主业发展据统计2020年至今公司碳纤维生产线的已签署合同金额总量为2691亿元公司与国内多家不同碳纤维生产商达成订单主要包括吉林化纤吉林宝旌吉林国兴等同时公司2022年9月与浙江宝旌签订亿元合同也在有序推进我们认为公司业务饱和度较高下游需求景气度持续提振2023年及后续业务发展可期盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为259234244593亿元EPS分别为065113168元当前股价对应PE分别为458264177倍给予买入投资评级风险提示1产能释放不及预期2下游需求不及预期3技术迭代不及预期预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元1728259234244593增长率616500321341归母净利润百万元108295512766请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告增长率28051738735495摊薄每股收益元024065113168ROE100220283306资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入1728259234244593现金及现金等价物478418635978营业成本1357179722252874应收款231497657881营业税金及附加12182432存货5847819671250销售费用386275101其他流动资产753115314951976管理费用112181240321流动资产合计2047284937545084财务费用7887非流动资产研发费用97163226321金融类资产43888888费用合计255415549751固定资产357346335324资产减值损失264-10-14在建工程0000公允价值变动0000无形资产37353331投资收益2000长期股权投资21212121营业利润86356617923其他非流动资产50505050加营业外收入1000非流动资产合计465452439426减营业外支出7000资产总计2512330141935510利润总额80356617923流动负债所得税费用-234578116短期借款242242242242净利润103311539806应付账款票据55784410461352少数股东损益-4162740归母净利润108295512766其他流动负债169169169169流动负债合计1434195423803000非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债4444营业收入增长率616500321341非流动负债合计4444归母净利润增长率28051738735495负债合计1437195823843004盈利能力所有者权益毛利率215307350374股本455455455455四项费用营收148160160163股东权益1074134318092506净利率60120157176负债和所有者权益2512330141935510ROE100220283306偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率572593568545净利润103311539806营运能力少数股东权益-4162740总资产周转率07080808折旧摊销34131312应收账款周转率75525252公允价值变动0000存货周转率23232323营运资金变动17-298-262-366每股数据元股经营活动现金净流量15042317493EPS024065113168投资活动现金净流量12-341111PE1255458264177筹资活动现金净流量-223-42-73-109PS78524029现金流量净额-61-34255394PB1281047756资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告建筑建材组介绍黄俊伟同济大学土木工程学士复旦大学金融学硕士超过5年建筑建材行业研究经验和3年建筑建材实业从业经验华潇复旦大学金融学硕士研究方向为建筑建材及新材料方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效报告编码HX-230208185931