核心观点
　　精功科技22年业绩预计同比大幅增长，预计实现归母净利润2.80亿-3.50亿，同比增加160%-225%，主要系碳纤维设备板块贡献显著，碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，此板块全年实现营业收入达12.69亿元，比上年同期增长69.37%；此外，2022年公司大股东重组落地，将有利于公司经营体系持续优化；长期来看，公司下游碳纤维企业规划扩产迅速，将支撑公司未来成长。
　　事件
　　1月18日，公司发布2022年业绩预告：预计实现归母净利润2.80亿-3.50亿，预计同比增长160%-225%，对应Q4单季预计实现业绩1.23-1.93亿，预计同比增长412%-704%，环比增长101%-216%；预计实现扣非后归母净利2.48-3.18亿，预计同比增长795%-1048%。
　　简评
　　22年业绩预计同比大幅增长，碳纤维设备板块贡献显著
　　公司2022年预计实现归母净利润2.80亿-3.50亿，预计同比增长160%-225%，对应Q4单季预计实现业绩1.23-1.93亿，预计同比增长412%-704%，环比增长101%-216%，主要系22年公司盈利能力相对较好的碳纤维成套生产线重大合同执行顺利，全年实现营业收入达12.69亿元，比上年同期增长69.37%；此外，2022年度，公司降本增效显著，主营业务毛利率比上年同期增加7.03个百分点，综合盈利能力进一步提升。碳纤维装备业务的快速增长和综合盈利能力的持续提升，促使公司2022年度业绩润比上年同期大幅增长。
　　2022年，公司预计实现扣非后归母净利2.48-3.18亿，预计同比增长795%-1048%，涨幅显著高于归母净利，主要系2021年度非经常性损益因素对公司2021年度经营业绩的影响相对较大所致：2021年公司非经常性损益合计0.83亿，归母非经常性损益净额为0.8亿，主要为2021年度公司存在单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.44亿和本期确认以前年度可抵扣暂时性差异或可抵扣亏损0.19亿等金额较大的非经常性损益项目，对公司2021年度经营业绩的影响相对较大；而公司22年非经常性损益合计0.4亿，归母非经常性损益净额为0.32亿，对年度经营业绩的影响相对较小。
　　大股东重组落地，公司经营体系持续优化
　　22年10月24日，精功科技披露包含大股东精功集团在内的九公司重整草案：以精功集团、浙江精功控股等九公司作为重整主体进行合并重整，采用核心资产整体重整、非核心资产单独处置的模式；精功科技作为重整核心资产之一，精功集团持有公司的29.99%股权纳入重整范围，重整对价11.85亿（总对价45.6亿）；11月8日，重整第二次债权人会议召开，10日表决通过；11月28日，管理人收到柯桥法院送达的《民事裁定书》，裁定批准《精功集团等九公司重整计划》，标志着公司大股东破产重组完成。大股东重整落地将有利于公司进一步稳定发展，促进公司经营体系优化。23年1月，公司公告称投资设立全资子公司浙江精工智能纺机有限公司；此外，公司公告拟划收购精功机器人少数股东权益，即收购智杰科技所持有的40%股权，收购完成后公司将持有精功机器人100%的股权，后者由公司控股子公司成为全资子公司。
　　下游碳纤维企业规划扩产迅速，支撑公司未来成长
　　公司碳纤维设备业务快速发展，目前已成为吉林化纤集团、浙江宝旌、新疆隆炬等碳纤维企业的主要供应商。2023年以来，公司碳纤维设备重大合同继续稳步推进，公司收到吉林化纤支付的合同货款1亿元；隆炬新材料合同项下首条碳纤维成套生产线完成最终验收，并于1月9日交付使用；国兴碳纤维合同项下两条碳纤维生产线完成最终验收，于2023年1月10日投入使用。随着下游碳纤维厂商迅速扩张，碳纤维设备订单充足，支撑未来营收业绩高速增长。
　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为3.5、7.5、9.0亿元，对应EPS分别为0.8元、1.6元、2.0元，对应PE分别为33.7X、15.7X和13.2X。
　　风险提示：碳纤维设备下游需求不及预期风险：公司目前主要盈利贡献以及未来成长支撑主要来自于碳纤维设备，碳纤维行业目前受益于新能源、航空航天等需求的快速发展正处于行业景气期，相应的带来较多设备订单需求，假设未来碳纤维需求不振或增速疲软，将影响订单数量进而影响公司长期业绩成长性（2）行业竞争加剧风险以及技术迭代更新风险：碳纤维设备如果出现技术快速迭代，可能影响公司产品竞争力造成影响（3）公司主要产品降价风险

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评基础化工22年业绩同比预增160-225碳纤精功科技002006SZ维成套生产线重大合同执行顺利核心观点维持买入精功科技22年业绩预计同比大幅增长预计实现归母净利润280分析师卢昊亿-350亿同比增加160-225主要系碳纤维设备板块贡献luhaobjcsccomcn显著碳纤维成套生产线重大合同执行顺利此板块全年实现营SAC编号S1440521100005业收入达1269亿元比上年同期增长6937此外2022年公研究助理彭岩司大股东重组落地将有利于公司经营体系持续优化长期来看010-86451946公司下游碳纤维企业规划扩产迅速将支撑公司未来成长pengyancsccomcn发布日期2023年01月18日事件当前股价2590元1月18日公司发布2022年业绩预告预计实现归母净利润280主要数据亿-350亿预计同比增长160-225对应Q4单季预计实现业股票价格绝对相对市场表现绩123-193亿预计同比增长412-704环比增长101-216预计实现扣非后归母净利248-318亿预计同比增长1个月3个月12个月795-1048054-124-596-10481276217112月最高最低价元35511559简评总股本万股4551600流通A股万股455160022年业绩预计同比大幅增长碳纤维设备板块贡献显著总市值亿元11789公司2022年预计实现归母净利润280亿-350亿预计同比增长流通市值亿元11789160-225对应Q4单季预计实现业绩123-193亿预计同比近3月日均成交量万50097增长412-704环比增长101-216主要系22年公司盈利主要股东能力相对较好的碳纤维成套生产线重大合同执行顺利全年实现精功集团有限公司3116营业收入达1269亿元比上年同期增长6937此外2022年度公司降本增效显著主营业务毛利率比上年同期增加703股价表现个百分点综合盈利能力进一步提升碳纤维装备业务的快速增69长和综合盈利能力的持续提升促使公司2022年度业绩润比上4929年同期大幅增长92022年公司预计实现扣非后归母净利248-318亿预计同比-11增长795-1048涨幅显著高于归母净利主要系2021年度非-31经常性损益因素对公司2021年度经营业绩的影响相对较大所致20221182022218202231820224182022518202261820227182022818202291820231182021年公司非经常性损益合计083亿归母非经常性损益净额202210182022111820221218精功科技深证成指为08亿主要为2021年度公司存在单独进行减值测试的应收款项减值准备转回044亿和本期确认以前年度可抵扣暂时性差异相关研究报告或可抵扣亏损019亿等金额较大的非经常性损益项目对公司中信建投基础化工精功科技2021年度经营业绩的影响相对较大而公司22年非经常性损益2022-10-27002006三季度业绩保持同比增长合计04亿归母非经常性损益净额为032亿对年度经营业绩碳纤维设备订单稳步兑现中信建投基础化工精功科技的影响相对较小2022-08-21002006Q2业绩环比高增碳纤维设备订单稳步兑现本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明精功科技A股公司简评报告大股东重组落地公司经营体系持续优化22年10月24日精功科技披露包含大股东精功集团在内的九公司重整草案以精功集团浙江精功控股等九公司作为重整主体进行合并重整采用核心资产整体重整非核心资产单独处置的模式精功科技作为重整核心资产之一精功集团持有公司的2999股权纳入重整范围重整对价1185亿总对价456亿11月8日重整第二次债权人会议召开10日表决通过11月28日管理人收到柯桥法院送达的民事裁定书裁定批准精功集团等九公司重整计划标志着公司大股东破产重组完成大股东重整落地将有利于公司进一步稳定发展促进公司经营体系优化23年1月公司公告称投资设立全资子公司浙江精工智能纺机有限公司此外公司公告拟划收购精功机器人少数股东权益即收购智杰科技所持有的40股权收购完成后公司将持有精功机器人100的股权后者由公司控股子公司成为全资子公司下游碳纤维企业规划扩产迅速支撑公司未来成长公司碳纤维设备业务快速发展目前已成为吉林化纤集团浙江宝旌新疆隆炬等碳纤维企业的主要供应商2023年以来公司碳纤维设备重大合同继续稳步推进公司收到吉林化纤支付的合同货款1亿元隆炬新材料合同项下首条碳纤维成套生产线完成最终验收并于1月9日交付使用国兴碳纤维合同项下两条碳纤维生产线完成最终验收于2023年1月10日投入使用随着下游碳纤维厂商迅速扩张碳纤维设备订单充足支撑未来营收业绩高速增长表1精功科技主要业绩情况亿元业绩指标2020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4营业总收入243373252336526371429508-同比669395677948742161-1841-归母净利润009012008059017024025071061123-193同比194512031528159380910772134204262412-704数据来源Wind中信建投盈利预测与估值预计公司202220232024年归母净利润分别为357590亿元对应EPS分别为08元16元20元对应PE分别为337X157X和132X风险提示碳纤维设备下游需求不及预期风险公司目前主要盈利贡献以及未来成长支撑主要来自于碳纤维设备碳纤维行业目前受益于新能源航空航天等需求的快速发展正处于行业景气期相应的带来较多设备订单需求假设未来碳纤维需求不振或增速疲软将影响订单数量进而影响公司长期业绩成长性2行业竞争加剧风险以及技术迭代更新风险碳纤维设备如果出现技术快速迭代可能影响公司产品竞争力造成影响3公司主要产品降价风险请参阅最后一页的重要声明1精功科技A股公司简评报告表2预测和比率202020212022E2023E2024E营业收入百万元10701728245342484909增长率236616419732155净利润百万元28108350749896增长率-1234280522411143196毛利率248215256302306净利率2662142176183ROE4296246345292EPS摊薄元0102081620PE倍41591093337157132PB倍125112845539数据来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2精功科技A股公司简评报告卢昊分析师介绍中信建投证券化工首席分析师能源开采行业联席首席分析师上海交通大学硕士具备4年化工实业和5年行业研究经验彭岩研究助理天津大学化学工程学士硕士主要覆盖石油石化精细化工及新材料方向上市公司请参阅最后一页的重要声明3精功科技A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4