期货是期货合约的简称，是由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
　　期货功能：1、价格发现功能及其机理；2、期货市场能够规避现货价格波动的风险（套期保值）

研究报告全文：棉花金融衍生工具赋能棉纺企业创新发展姓名曹凯从业资格号F3020546投资咨询号Z00173650第一部分期货理解和分析框架1期货怎么去理解期货期货是期货合约的简称是由期货交易所统一制定规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约期货功能1价格发现功能及其机理2期货市场能够规避现货价格波动的风险套期保值现货正负预现实期期货价格发现功能本质就是在交易预期标的是远期标准合约规避价格风险对产业来说核心是不追求超额利润主要是为经营服务2完善的分析框架才能为产业服务3分析的思路不同维度去思考抓住重点供需大多数农产品来说供给端是行情的发动机需求大多时候平稳疫情打乱节奏受到经济影响大长期看棉花需求是稳定概率大周期商品具有很强的周期性产量周期库存周期需求周期等等宏观周期主要矛盾和次要矛盾行情的焦点市场在交易什么多空博弈主要矛盾和次要矛盾的切换变量和方向静态数据和动态数据边际变量决定了方向4第二部分期权的理解和应用场景5期权的四大基础策略四大基础策略买入看涨期权损益图买入看跌期权损益图损益损益行权价行权价到期标的价格到期标的价格看多看空卖出看涨期权损益图卖出看跌期权损益图损益损益行权价到期标的价格行权价到期标的价格不看多不看空6期权的四大基础策略四大基础策略7期权的四大基础策略四大基础策略8期权的四大基础策略四大基础策略期权风险管理基本策略对于产业链的现货参与者来说在生产销售采购各个环节中期权是一种实用的价格风险管理工具消费采购商对冲价格上涨风险建立虚拟库存降低采购成本生产销售商对冲价格下跌风险防止库存贬值补贴销售收入贸易商价格上涨下跌风险均需对冲消费采购企业生产销售企业对冲价格上涨风险对冲价格下跌风险保护性策略买入看涨期权买入看跌期权备兑性策略增收卖出看跌期权卖出看涨期权低成本保护性策略买入看涨并卖出看跌买入看跌并卖出看涨9第三部分期货和期权工具的创新应用10基差贸易什么是基差为什么要做基差贸易基差是什么基差现货价格-期货价格怎么通过基差赚钱对冲单边风险之后最简单的模式低买高卖拆解开来两类风险单边风险和基差风险多数情况下基差风险单边风险做基差贸易的企业和不做基差贸易企业的盈利情况对比11基差贸易什么是基差为什么要做基差贸易为什么要做基差贸易基差贸易有哪些好处基差贸易将商品的绝对价格波动风险转化为相对价格波动风险即基差波动风险规避单边的风险标准品基差波动呈现均值回归上下边际相对可控因此显著降低了企业在贸易过程中承担的风险提高了经营的稳定性和可持续性更能充分发挥产业企业在现货供求关系分析方面的优势棉花期货05合约基差和单边走势图12基差贸易基差收敛性或者说期限回归期货交易的本质基差收敛性或者说期现回归的本质棉花05合约来看多数年份波动区间-1000到1000之内季节性12月份事前波动较大之后波动变小原因或是05变成主力合约时间的临近在某一段时间内基差具有波动区间具有规律性的概率较高警惕极端的基差行情13基差交易套利机会不同抉择即期现货远期价格期货有无风险套利机会即期现货持有成本远期期货买现货抛期货1交割2基差扩大平期货卖出现货扩大盈利无利润正常基差即期现货持有成本远期期货买现货抛期货1等待基差扩的机会平期货卖出现货扩大盈利无利润高基差减少贸易规模有机会在做无风险套利价格即期现货价格持有成本期货价格现货价格走势期货价格持仓成本现货价格现货置换远期现货的机会前提有长期持有现货的需要14基差交易轧花厂不同抉择轧花厂成本即期现货远期价格期货有加工利润成本即期现货或期货保证盈利和安全的前提下追求超额利润无利润正常基差成本即期现货和期货寻找基差的规律控制单边风险无利润高基差危险的信号不要赌都行情高度警惕单边风险15基差交易和创新模式轧花厂传统模式传统模式锁定基差基差越高越有优势逢高点价合理安排销售进度传统模式锁定基差期货空单最终交割或等基差扩大将期货平仓现货销售轧花厂自主套保仍然少创新模式创新模式卖出看涨期权扩大收益但增加企业的对冲风险的资金压力创新模式买入看跌期权的同时卖出看涨期权减少对冲的成本方便部分现货长期持有但增加企业的对冲风险的资金压力创新模式比较看好上涨行情但又不愿长期持有现货可以尽快完成销售并拿出少量资金买入远期的看涨期权来博取收益资金压力较小注意要点注意基差风险和单边风险的控制注意高基差且下行风险较大的市场一定要对冲好单边的下行风险16基差贸易是如何赚钱的和降低成本的贸易商假如某贸易商在8月1号采购一批棉花现货采购的现货价格15000期货价格14700并在盘面用空单套保等待基差有利的时候平仓了解基差低买高卖日期现货价格期货基差采购成本8月1号期货空单150001470030015000期货基差情形一8月201480014400400基差扩现货亏损200期货盈利300合计日大盈利1001480030015100盈利100情形二8月201520015000200基差缩现货盈利200期货亏损300合计日小亏损10015200-30014900亏损10017基差贸易是如何赚钱的和降低成本的纺织企业某纺企需要采购现货基本上会先确定基差低买基差后面等待机会点价买入的基差尽量低对应盘面逢低点价最主要的风险为单边波动的风险其次才是基差的风险这种方式适合下行市场成本会随着盘面不断下跌而降低上行的市场单边风险大如果下游产品价格能够跟这原料一起上涨风险会相对小一些总之一句话模式类型决定了风险类型日期现货价格期货基差采购成本8月1号锁基差30015000147003001500情形一8月201480014400400基差扩大采购成本144003001470014800日情形二8月201520015000200基差缩小采购成本150003001530015200日18基差贸易叠加创新模式纺织企业降低采购成本合理采购模式完善人才储备传统贸易模式叠加行情的判断基差模式一口价期货或期权总之一句话模式类型决定了风险类型传统模式行情研判第一种模式期货第二种模式期权基差采购看多期货多单买入看涨卖出看跌买入看涨并卖出看跌逢低点价看空逢低逐步点价买入看跌买入看跌叠加卖出深度虚值看跌谨慎使用卖出看不布局空单或谨慎布局空单因为现货还涨期权因为现货还要满足生产要满足生产万一期货上涨很被动看震荡尽量逢低点价谨慎使用双卖一口价模式看多有现货期货不操作可适当增加备货量不操作亏货值风险或谨慎使用买入看涨卖出看跌买入看涨并卖出看跌看空尽量压减原料库存少量布局空单买入看跌买入看跌叠加卖出深度虚值看跌谨慎使用卖出看涨期权因为现货还要满足生产看震荡逢低采购期货不操作19