黑色：建材成交复苏，板块触底反弹
　　逻辑：现货市场情绪有所企稳，出货继续增加，部分城市基建需求提升，昨日盘面虽然受地产成交疲软低开，但低开高走。宏观方面，受疫情影响，12月经济数据表现不佳；国常会要求持续关注当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；多地继续放松房产销售政策，进一步稳地产信心较强；1月PMI重回荣枯线以上，建筑业PMI大幅走高，经济恢复趋势不变。
　　行业方面，上周表观需求季节性回升，但恢复速度迟滞，库存累积幅度较大。焦炭第三轮提降博弈继续，铁水产量稳步上行，原料库存消耗幅度可观，存在补库需求；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；蒙煤通关继续增加，整体供给高位；进口澳煤将于本月到港。钢厂生产利润仍然偏低，检修量降低，2月钢厂存在阶段性复产和补库需求；本周铁矿发运大幅回升，到港量出现一定下降，钢厂采购积极性增加有限，港口继续累库；但由于海外高发运的延续，后续紧缺趋势有所松动。昨日上午传出BHP港口人员伤亡，短期影响有限。但停工时间若延长，或进一步激发铁矿上涨动力。废钢价格偏强运行，钢厂到货逐步增加，但日耗低位波动。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，年后需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，下游玻璃日熔稳中有升；短期产量变动有限，基本面相对健康。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复；炉料厂内库存偏低，短期存在补库预期；煤焦供给较铁矿宽松，但因前期跌幅较大，短期铁矿补跌。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前仍存在一定支撑。随着钢厂利润逐步恢复，进入2月后，存在阶段性复产预期。预计本月板块宽幅震荡，建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-02-09建材成交复苏板块触底反弹投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复炉料厂内库存偏低短期存在补库预期煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大短期铁矿补跌国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑随着钢厂利润逐步恢复进入2月后存在阶段性复产预期预计本月板块宽幅震荡建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色建材成交复苏板块触底反弹投资资格号Z0017179逻辑现货市场情绪有所企稳出货继续增加部分城市基建需求提升昨日盘面虽然受地产成交疲软低开但低开高走宏观方面受疫情影响12月经济数据表现不佳国常会要求持续关注当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升多地继续放松房产销售政策进一步稳地产信心较强1月PMI重回荣枯线以上建筑业PMI大幅走高经济恢复趋势不变行业方面上周表观需求季节性回升但恢复速度迟滞库存累积幅度较大焦炭第三轮提降博弈继续铁水产量稳步上行原料库存消耗幅度可观存在补库需求产地煤矿复工数量逐步增多供应平稳恢复蒙煤通关继续增加整体供给高位进口澳煤将于本月到港钢厂生产利润仍然偏低检修量降低2月钢厂存在阶段性复产和补库需求本周铁矿发运大幅回升到港量出现一定下降钢厂采购积极性增加有限港口继续累库但由于海外高发运的延续后续紧缺趋势有所松动昨日上午传出BHP港口人员伤亡短期影响有限但停工时间若延长或进一步激发铁矿上涨动力废钢价格偏强运行钢厂到货逐步增加但日耗低位波动玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大年后需求不及预期概率较大整体低位震荡为主纯碱供需预期向好下游玻璃日熔稳中有升短期产量变动有限基本面相对健康整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动需求的预期博弈以及钢厂生产积极性的恢复炉料厂内库存偏低短期存在补库预期煤焦供给较铁矿宽松但因前期跌幅较大短期铁矿补跌国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑随着钢厂利润逐步恢复进入2月后存在阶段性复产预期预计本月板块宽幅震荡建议谨慎参与或在阶段性回调后介入多单风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材旺季需求博弈期价震荡运行逻辑昨日杭州中天螺纹413010上海热卷415020建材成交较差供给方面上周螺纹产量环比回升钢厂利润维持低利润状态预计产量缓慢回升需求方面需求季节性回升房企融资端政策逐步落地但商品房销售持钢续弱势房企资金紧张房企拿地意愿较弱新开工维持弱势旺季需求担忧压制盘面但稳增长预期有较强支撑作用震荡材预计期价宽幅震荡操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿钢厂按需补库矿价延续震荡逻辑港口成交77595万吨普氏122912美元吨掉期主力121606美元吨PB粉8595元吨卡粉9736元吨折盘面916元吨卡粉09基差106元吨01基差137元吨05基差68元吨卡粉-PB价差1141元吨PB-超特粉价差1202元吨PB-巴混价差-4310元吨内外价差继续走缩昨日铁矿价格震荡偏铁强市场交投情绪小幅回升必和必拓黑德兰港突发人员伤亡事故但对铁矿石的影响暂无本期海外发运大幅回升矿力拓冲量明显港口到港继续减量目前原料库存低位钢厂维持按需补库随着疏港量的回升港口或出现阶段性去震荡石库成材现实需求延续弱势铁水产量未有大幅回升但稳增长政策继续支撑铁矿需求预期在弱现实与强预期的博弈下短期预计铁矿震荡走势操作建议区间操作风险因素终端需求快速提升钢厂补库加快上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库宏观监管废钢预期现实博弈废钢震荡运行逻辑华东破碎料不含税均价27725元吨华东螺废价差1255-16元吨当前废钢供需两端均在缓慢恢复废但日耗快于供给钢厂库存快速去化钢厂废钢库存偏低又存在复产预期短期支撑废钢价格但终端需求存在不及震荡钢预期的风险预计短期废钢震荡运行风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭焦钢博弈无果市场观望为主逻辑今日焦炭市场持稳运行第三轮提降依旧无法落地市场观望情绪浓厚目前日照准一报价2670元吨-05合约港口准一基差80元吨-45需求端下游钢材销售压力较大影响钢厂原料补库心态整体按需采购为主焦供应端焦化厂成本端存在走弱预期生产较为谨慎保持厂内库存低位运行总体来看焦炭供需面矛盾较小产业震荡炭利润分配相对均衡预计短期震荡运行后市关注钢厂利润情况及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌铁水产量不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润原料成本焦煤成交有所好转竞拍涨跌互现逻辑今日焦煤市场弱稳为主竞拍情况相对良好部分煤种补跌目前介休中硫主焦煤2150元吨-50沙河驿蒙煤2170元吨40需求端焦钢日耗平稳提产积极性不大继续保持按需补库节奏原料库存持续消耗供应端主产地煤矿基本恢复正常生产上游库存整体中性本周洗煤厂精煤库存有所累积开工小幅回升蒙煤口岸通焦关维持高位近一周日均940车左右交投相对活跃总体来看焦煤现货市场成交量有所回暖库存基本面相对健震荡煤康后市关注焦钢利润情况及进口相关动向预计短期震荡运行操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险下游快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点焦钢利润进口情况玻璃下游回款较差需求修复缓慢逻辑华北主流大板价格1655-15华中1680元吨-全国均价1680元吨-1主力合约FG2305基差124-6需求端深加工订单环比回升从地产资金端来看需求难有大幅好转下游贸易商深加工库存水平正常后续玻补库驱动暂缓需求短期或偏弱运行供应端地产预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨大震荡璃年后贸易商仍有补库行动库存环比下降9740万重量箱当前视角下库存压力较大年后需求不及预期概率较大整体低位震荡为主中长期来看地产边际放松预期好转远月或逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险25中信期货研究策略日报黑色建材关注要点现货产销纯碱现货供需趋紧纯碱震荡运行逻辑沙河地区重质纯碱价格3000元吨-主力合约SA2305基差43-28供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔预计后续保持稳定光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强节后第一周库存去化293万吨轻碱下游节后逐步复工需纯求仍然较为稳定基本面或持续偏紧盘面高位震荡中长期来看天然碱投产前供需将持续偏紧天然碱投产后供需逐震荡碱步宽松价格承压下行操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55