事项：
　　公司近期披露五轴机床已经进入小批量生产状态，3C类订单在逐步恢复中。受新能源下游需求拉动，立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心等产品订单量有明显增加。
　　评论：
　　高端产品崭露头角，产品梯队持续丰富。公司五轴机床已经从研发走向小批量生产出货，前期已宣布与霏鸿智能成立合资公司发力五轴机床，未来有望作为公司高端系列代表打开成长空间。公司自20年发力通用机床以来已取得显著成果，22年通用系列占比首次过半，前三季度在3C下滑背景下实现收入端仅小幅下降。公司过去通用机主要以V系列立加产品为主，目前已经逐步形成以立加、卧加、龙门机、走心机、五轴机床等多品类产品线，逐步覆盖中高端市场，通过在全国布局销售渠道，目前已经实现通用系列的持续高增，受新能源下游景气扩产，公司产品已经广泛应用于新能源金属加工领域。
　　3C下游触底，结构创新有望拉动设备复苏。22年消费电子下游需求低迷，供应链资本开支放缓，公司CNC出货承压。产业链跟踪反馈下游需求触底，零组件环节23年复苏可期，大客户A即将推出MR产品，曲面加工有望增加五轴CNC需求，手机金属中框升级也有望增加对CNC需求，伴随消费市场需求复苏，下游客户资本开支有望回暖。
　　子公司少数股权已全部回购，治理结构进一步改善。公司已于22年底完成增发收购国家制造业基金等持有的子公司少数股权，上市公司实现全资控股核心业务主体创世纪机床公司。公司报表回归正常，因少数股权形成的财务费用消除将显著减轻财务负担，未来在国家制造业基金帮助下，创世纪有望加速在高端产品的研发以及国内客户开拓，作为民营机床代表有望承担机床产业链国产高端化重任。
　　盈利预测、估值及投资评级。22年受3C业务下滑影响，公司出货结构发生较大变化，传统3C占比下降，通用业务占比加速提升，考虑公司的业务布局和23年下游需求复苏，我们预计2022-2024年净利润为4.79/7.36/9.2亿，对应EPS为0.29、0.44、0.55元，考虑高端机床行业有望加速国产替代，经济复苏预期下机床需求有望恢复高增，公司作为国产机床整合者市占率有持续提升空间，制造业大基金入股彰显公司实力，参考海天精工/科德数控/国盛智科/秦川机床等可比公司以及公司自身历史估值，给予创世纪2023年30倍，目标价为13.2元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，技术研发不及预期，行业需求不及预期，供应链缺货，通用机下游客户开拓不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告机床设备2023年02月08日创世纪300083跟踪点评强推维持目标价132元通用系列产品线持续丰富3C设备复苏可期当前价元918事项华创证券研究所公司近期披露五轴机床已经进入小批量生产状态3C类订单在逐步恢复中证券分析师耿琛受新能源下游需求拉动立式加工中心卧式加工中心龙门加工中心等产品订单量有明显增加电话0755-82755859邮箱评论gengchenhcyjscom执业编号S0360517100004高端产品崭露头角产品梯队持续丰富公司五轴机床已经从研发走向小批量证券分析师熊翊宇生产出货前期已宣布与霏鸿智能成立合资公司发力五轴机床未来有望作为公司高端系列代表打开成长空间公司自20年发力通用机床以来已取得显著邮箱xiongyiyuhcyjscom成果22年通用系列占比首次过半前三季度在3C下滑背景下实现收入端仅执业编号S0360520060001小幅下降公司过去通用机主要以V系列立加产品为主目前已经逐步形成以立加卧加龙门机走心机五轴机床等多品类产品线逐步覆盖中高端公司基本数据市场通过在全国布局销售渠道目前已经实现通用系列的持续高增受新能总股本万股16758646源下游景气扩产公司产品已经广泛应用于新能源金属加工领域已上市流通股万股13535431总市值亿元3C下游触底结构创新有望拉动设备复苏22年消费电子下游需求低迷供15384流通市值亿元12426应链资本开支放缓公司CNC出货承压产业链跟踪反馈下游需求触底零资产负债率6218组件环节23年复苏可期大客户A即将推出MR产品曲面加工有望增加五每股净资产元225轴CNC需求手机金属中框升级也有望增加对CNC需求伴随消费市场需12个月内最高最低价1427823求复苏下游客户资本开支有望回暖子公司少数股权已全部回购治理结构进一步改善公司已于22年底完成增市场表现对比图近12个月发收购国家制造业基金等持有的子公司少数股权上市公司实现全资控股核心2022-02-082023-02-07业务主体创世纪机床公司公司报表回归正常因少数股权形成的财务费用消16除将显著减轻财务负担未来在国家制造业基金帮助下创世纪有望加速在高端产品的研发以及国内客户开拓作为民营机床代表有望承担机床产业链国产0高端化重任-17220222042207220922112302盈利预测估值及投资评级22年受3C业务下滑影响公司出货结构发生较-33大变化传统3C占比下降通用业务占比加速提升考虑公司的业务布局和创世纪沪深30023年下游需求复苏我们预计2022-2024年净利润为47973692亿对应EPS为029044055元考虑高端机床行业有望加速国产替代经济复苏相关研究报告预期下机床需求有望恢复高增公司作为国产机床整合者市占率有持续提升空间制造业大基金入股彰显公司实力参考海天精工科德数控国盛智科秦川创世纪3000832021年业绩预告点评业绩符合预期通用机床全面崛起机床等可比公司以及公司自身历史估值给予创世纪2023年30倍目标价为2022-02-08132元维持强推评级创世纪3000832021年三季报点评季度数风险提示行业竞争加剧技术研发不及预期行业需求不及预期供应链缺据再创新高定增启动开启新篇章货通用机下游客户开拓不及预期2021-10-18创世纪重大事项点评增发锁价落300083地高端机床再度加码国产龙头腾飞在即主要财务指标ReportFinancialIndex2021-10-112021A2022E2023E2024E主营收入百万5262511172179082同比增速514-29412258归母净利润百万500479736920同比增速1720-43538250每股盈利元033029044055市盈率倍28322117市净率倍45443832资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年2月7日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载创世纪跟踪点评300083附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金1138135816501886营业收入5262511172179082应收票据552511722908营业成本3682364451696494应收账款1046115016242043税金及附加31364473预付账款183182205301销售费用229222314395存货2290207729463808管理费用384373512636合同资产0000研发费用221230325409其他流动资产181182236344财务费用152116128132流动资产合计5390546073839290信用减值损失-168-90-35-30其他长期投资511511511511资产减值损失-32-60-30-25长期股权投资5555公允价值变动收益5555固定资产5767169541176投资收益24242424在建工程21321646846其他收益208208208208无形资产413372335301营业利润6045819021130其他非流动资产1943193619301926营业外收入31313031非流动资产合计3469386143814765营业外支出16161616资产合计885993211176414055利润总额6195969161145短期借款314414514614所得税122117180225应付票据1383127518092374净利润497479736920应付账款1041109318692473少数股东损益-3000预收款项0000归属母公司净利润500479736920合同负债491477673847NOPLAT6195728391026其他应付款160160160160EPS摊薄元033029044055一年内到期的非流动负债884884884884其他流动负债251243356444主要财务比率流动负债合计452445466265779620212022E2023E2024E长期借款419519619719成长能力应付债券0000营业收入增长率514-29412258其他非流动负债781781781781EBIT增长率2506-77467223非流动负债合计1200130014001500归母净利润增长率1720-43538250负债合计5724584676659296获利能力归属母公司所有者权益3136347641004760毛利率300287284285少数股东权益-1-1-1-1净利率9494102101所有者权益合计3135347540994759ROE160138180193负债和股东权益885993211176414055ROIC233188228236偿债能力现金流量表资产负债率646627652661单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比765748683630经营活动现金流338809946938流动比率12121212现金收益7556979741179速动比率07070707存货影响-829213-869-861营运能力经营性应收影响481-2-677-677总资产周转率06050606经营性应付影响-124-5613091169应收账款周转天数75776973其他影响55-43209129应付账款周转天数128105103120投资活动现金流-264-550-725-600存货周转天数183216175187资本支出-157-501-636-516每股指标元股权投资4000每股收益033029044055其他长期资产变化-111-49-89-84每股经营现金流020048056056融资活动现金流330-3971-102每股净资产187207245284借款增加-316200200200估值比率股利及利息支付-76-229-381-402PE28322117股东融资465465465465PB5443其他影响257-475-213-365EVEBITDA21221613资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2创世纪跟踪点评300083电子组团队介绍TMT大组组长首席电子分析师耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所分析师岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所助理研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3创世纪跟踪点评300083华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805ji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