山东省是我国经济大省、人口大省和沿海大省，经济韧性较强，经济状况稳中向好，经济总量在近年来稳居全国第3位。山东省共有204家城投公司，其中省级城投公司6家，地市级城投公司69家，区县级城投公司129家。
　　本报告①聚焦山东省地方政府投融资平台转型问题，通过构建测度指标体系，对山东省地方政府投融资平台转型发展评价及尚存问题展开研究，全面反映山东省地方政府投融资平台的整体发展情况，并针对性地提出未来转型发展的建议。本报告主要从五个方面展开研究：第一部分对山东省地方政府投融资平台所处的经济、财政和债务环境进行分析，形成一个宏观的整体认识；第二部分对山东省地方政府投融资平台及其存在的问题进行详尽梳理和分析，全面把握山东省各级平台的发展现状和格局；第三部分基于相关数据，运用测度指标体系，产生山东省、地级市、区县三级政府投融资平台的排名结果并展开分析，以期清晰知晓“家底”，在政府投融资平台转型中做到量体裁衣；第四部分通过山东省内投融资平台公司的具体案例，剖析其转型发展的方向和模式，为省内平台公司转型发展提供一定借鉴；第五部分立足于宏观环境和山东省地方政府投融资平台发展情况，提出针对山东省地方政府投融资平台转型发展的建议，以期为其顺利实现转型发展提供指导。
　　
　　

研究报告全文：山东篇1内容提要山东省是我国经济大省人口大省和沿海大省经济韧性较强研究团队经济状况稳中向好经济总量在近年来稳居全国第3位山东省共胡恒松有204家城投公司其中省级城投公司6家地市级城投公司69肖一飞家区县级城投公司129家付海洋本报告聚焦山东省地方政府投融资平台转型问题通过构建苑德江测度指标体系对山东省地方政府投融资平台转型发展评价及尚存问刘利平题展开研究全面反映山东省地方政府投融资平台的整体发展情况并针对性地提出未来转型发展的建议本报告主要从五个方面展开研究第一部分对山东省地方政府投融资平台所处的经济财政和债务环境进行分析形成一个宏观的整体认识第二部分对山东省地方政府投融资平台及其存在的问题进行详尽梳理和分析全面把握山东省各级平台的发展现状和格局第三部分基于相关数据运用测度指标体系产生山东省地级市区县三级政府投融资平台的排名结果并展开分析以期清晰知晓家底在政府投融资平台转型中做到量体裁衣第四部分通过山东省内投融资平台公司的具体案例剖析其转型发展的方向和模式为省内平台公司转型发展提供一定借鉴第五部分立足于宏观环境和山东省地方政府投融资平台发展情况提出针对山东省地方政府投融资平台转型发展的建议以期为其顺利实现转型发展提供指导本报告所指地方政府投融资平台包括地方政府出资设立的综合性投资公司以及行业性投资公司也包括地方各类国有资产经营管理公司不包括农林牧渔出版制造等纯产业类公司评价样本是截至2022年6月末有存续债券的山东省地级市区县三级地方政府投融资平台对于过去发行过但已无存续债券的地方政府投融资平台以及已重组并取得公开市场评级但尚未公开融资的地方政府投融资平台均未纳入样本中2目录第一部分山东省经济财政和政府债务情况4一经济情况4二财政情况5三政府债务情况6第二部分山东省地方政府投融资平台转型发展优势及存在的问题8一山东省地方政府投融资平台转型发展的优势及成果8二山东省地方政府投融资平台存在的问题9第三部分山东省地方政府投融资平台排名情况11一省级政府投融资平台排名情况11二地市级政府投融资平台排名情况12三区县级政府投融资平台排名情况15第四部分山东省地方政府投融资平台转型案例20一山东高速集团有限公司20二青岛城市建设投资集团有限责任公司25第五部分山东省地方政府投融资平台转型建议31一山东省地方政府投融资平台转型面临的政策形势31二山东省地方政府投融资平台转型发展建议343第一部分山东省经济财政和政府债务情况一经济情况山东省位于我国的胶东半岛是经济大省人口大省和沿海大省同时山东省内也含有丰富的矿产资源此外虽受疫情影响但是山东省经济仍有较强的韧性经济状况稳中向好经济总量在近年来稳居全国第3位地区生产总值方面2019-2021年山东省地区生产总值GDP分别为71万亿元73万亿元83万亿元同比增长533683与全国平均增速水平基本持平产业结构方面山东省经济稳中求进进中提质高质量发展步伐坚实有力产业结构以第三产业为主2021年山东省第一二三产业占比分别为73399528其中第一产业产值60290亿元同比增长75第二产业产值331872亿元同比增长72第三产业产值438797亿元同比增长92与上一年同期相比第二产业比重提高08第一三产业比重分别降低0107表12019-2021年山东省经济基本情况项目2019年2020年2021年地区生产总值亿元710675731290830959地区生产总值增速533683第一产业亿元511645363860290第二产业亿元283109286122331872第三产业亿元376402391531438797产业结构第一产业727473第二产业398391399第三产业530536528固定资产投资增速-843660进出口总额亿元204209220094293041出口额亿元111304130548175827进口额亿元92906895461172144项目2019年2020年2021年社会消费品零售总额亿元292512292480337145城镇居民人均可支配收入元423294372647066农村居民人均可支配收入元177751875320794居民消费价格指数上年100103210281012金融机构各项存款余额本外币亿元104738911834941304821金融机构各项贷款余额本外币亿元8632569788061110354数据来源山东省财政厅山东省经济稳步发展居民人均可支配收入水平不断提高社会消费品零售总额总体上也在逐年上升2019-2021年山东省城镇居民人均可支配收入分别为42万元44万元47万元农村居民人均可支配收入分别为18万元19万元21万元社会消费品零售总额分别为292512亿元292480亿元337145亿元固定资产投资方面2021年山东省固定资产投资增速为60较2020年上升了24重点投资领域中民间投资增长82占固定资产投资的比重为652制造业投资增长131占固定资产投资的比重为275整体增速呈持续上升的状态二财政情况财政方面山东省总体实力较强2021年山东省一般公共预算收入为728445亿元同比增长11在全国处于第5位其中以税收收入为主具有较强的稳定性在新冠疫情逐步缓和并得到控制以及国内经济逐渐恢复的大前提下一般预算收入增速有所提升政府性基金收入国有资本经营预算收入社会保险基金预算收入分别为797694亿元16332亿元655818亿元同比增长9652295财政保障能力提高表2山东省2021年财政预算收支情况表单位亿元2021年项目全省省本级收入一般公共预算收入7284452447952021年项目全省省本级其中税收收入547598147非税收入1808479797一般债务收入327196300359政府性基金预算收入79769412692国有资本经营预算收入163322765社会保险基金预算收入655818312246一般公共预算支出1170911126446一般债券还本支出7557816555支出政府性基金预算支出97028986国有资本经营预算支出72511604社会保险基金预算支出653792336065数据来源中国债券信息网山东省财政厅2021年山东省省本级一般公共预算收入为24479亿元比上年增长333受国际油价上涨用电量增加等主要影响使得石油电力企业税收收入增加2021年山东省全省一般公共预算支出为1170911亿元其中一般公共预算民生支出达到9243亿元占比79各项民生政策得到有效落实在财政平衡方面山东省的财政平衡率为622相较于2020年提高382019-2021年上级补助收入分别为301388亿元363165亿元325534亿元在山东省地方综合财力中的占比分别为185120791758对山东省综合财力提供了一定的支撑2019-2021年山东省财政自给率分别为607758406219三政府债务情况2021年山东省成功发行政府债券56315亿元其中新增债券3341亿元再融资债券22905亿元发行的新增政府债券中一般债券224亿元专项债券3017亿元发行的再融资债券中20573亿元用于偿还到期政府债券2332亿元用于偿还存量政府债券6表32019-2021年山东省地方政府债务情况单位亿元项目2019年2020年2021年地方政府债务限额124191555318277其中一般债务限额623665306680专项债务限额6183902311597地方政府债务余额115461453317433其中一般债务余额595261796414专项债务余额5594835511019政府债务还本8289422009其中一般债务还本4688161091专项债务还本359127917政府债务率8062949710797政府负债率186122692406数据来源中国政府地方债券信息公开平台截至2021年底财政部规定山东省地方政府债务限额为18277亿元其中一般债务限额6680亿元专项债务限额11597亿元而山东省政府债务余额17433亿元其中一般债务余额6414亿元专项债务余额11019亿元均在限额内山东省加大改善民生和经济结构调整的支持力度发行较大规模的政府债券支持改善工程以及新旧动能转换重大工程建设2019-2021年山东省政府负债率分别为186122692406政府债务率分别为8062949710797山东省负债率在警戒线以内但债务率超过了警戒线警戒线为60尤其体现在区域偿债能力不平衡如青岛市和潍坊市虽然债务率高于其他地级市但青岛市一般公共预算收入为136829亿元潍坊市一般公共预算收入为65690亿元财政实力较强山东省政府近年来不断完善相关管理体制机制积极出台相关政策加快推进政府融资平台公司市场化转型发展债务管控能力逐步加强7第二部分山东省地方政府投融资平台转型发展优势及存在的问题一山东省地方政府投融资平台转型发展的优势及成果一平台积极整合系统化程度高截至目前山东省共发生120次城投整合与全国各省份的城投整合数量相比处在中上游其中自2018年起山东城投整合数量开始逐步增多并在2020年达到最高点山东省地方政府积极进行平台整合促使平台更加规范化系统化从整合类型看山东城投整合以上层新设和资产整合为主并逐渐从上层新设到资产整合过渡其中2018年为上层新设高峰2020年为资产整合高峰二金融资源充足经济体量较大山东省2021年存贷款余额均处全国上游水平截至2021年末山东省本外币存贷款余额分别为1304821亿1110354亿位列全国第7名和第4名贷款余额充足金融资源环境向好银行作为支持城投平台主要的金融机构就山东省国有银行数量而言仅济南青岛两市的国有大行及股份制银行分行数量就达到了33家和29家而山东省城农商行数量更是位居全国首位资产规模处于全国较高水平包含青岛银行齐鲁银行青岛农商行等能够提供充足的资金来源为城投平台的发展奠定良好的基础证券公司也是城投平台资金的重要来源截至2021年末注册地在山东的证券公司共3家证券公司数量及规模均处全国中上水平包括中泰证券联储证券中信证券山东注册地在山东的信托公司共2家包括山东省国际信托股份有限公司和陆家嘴国际信托有限公司总资产为32807亿排名全国第8山东省共拥有资产管理公司3家包山东省金融资产管理股份有限公司泰合资产管理有限公司中信青岛资产管理有限公司总资产规模12855亿位居全国首位为城投平台发展提供了有力保障三省内政策支持防范债务风险82020年2月山东省财政厅等4部门发布关于推进政府融资平台公司市场化转型发展的意见鲁财债202017号旨在加快推进政府融资平台公司市场化转型发展有效防范化解政府债务风险2020年11月山东省财政厅印发山东省政府专项债券项目绩效管理暂行办法的通知鲁财债202070号为加强政府专项债券项目绩效管理提高政府债券资金使用效益明确了政府专项债券项目绩效管理要严格执行预算绩效管理相关规定健全包括事前绩效评估管理绩效目标管理事中绩效运行监控管理事后绩效评价管理和绩效结果应用管理等环节的全过程绩效管理机制山东省政府连续出台的相关政策为政府投融资平台公司转型发展的风险防范提供了有效支撑二山东省地方政府投融资平台存在的问题一隐性债务负担较重山东省隐性债务规模位于全国前列负债率在警戒线以内但债务率超过警戒线2020年山东省隐性债务规模为2614158亿元居全国第4位同时考虑隐性债务后山东省负债率为5844居全国第20位山东省债务率为24244在全国位列12位已经大幅超过国际100警戒标准山东省的隐性债务规模庞大负债率高未来还债压力较大2020年除青岛济南烟台和东营外其他各市负债率均超过20处于较高水平债务率超过100警戒线的为滨州东营烟台和德州等四市其中滨州市债务率最高总体上地方省市的负债率和债务率相对较高还债压力重二平台主体评级不高截至2021年末根据有存续期城投债券的发行主体统计山东省城投公司共计143家从主体级别看山东省城投以AA级为主占比4965其次为AA级占比为3287AA-级占比559AAA级仅占了1189投融资平台整体评级不高此外山东省城投行政层级以区县级为主占比达到6690其次为地级市占比达到3028行政层级偏低三发行成本压力较大9截至2021年末山东省存量城投债共计985只债券余额共计865269亿元存量规模在全国位于上游从债券种类看以私募债为主只数占比达到3439接下来依次为一般中期票据2272一般企业债1515定向工具1402等从债券期限看以5年期为主占比达到4780未来五年到期压力大从债项信用等级看以AA级为主占比4237其次为AAA级占比2968信用等级评级不高发行成本增加从债券资金用途看主要用于偿还存量债务占比达到5975从收益率和交易利差看山东省城投债加权平均到期收益率交易利差分别为45020778bp在全国范围内处于中等水平到期收益率不高发行成本压力大四整合模式较为单一就政府投融资平台的整合力度来看山东省整合力度强的县市仅有青岛和潍坊淄博泰安济宁枣庄菏泽日照烟台聊城县市的整合力度都相对较差总体的整合力度不够规范化程度地区差异较大山东省城投整合以上层新设和资产整合为主其余整合模式包括政府控股平级合并跨级合并平层新设等但占比相对较低整合模式较为单一其中日照烟台济宁淄博临沂等区域以上层新设为主导东营德州济南等以资产整合为主导只有潍坊青岛泰安滨州等涉及的整合模式相对多样10第三部分山东省地方政府投融资平台排名情况本部分通过构建地方政府投融资平台转型发展评价指标体系运用地方政府投融资平台数据库2022年计算得出山东的省地级市区县三级地方政府投融资平台转型发展评价排名一省级政府投融资平台排名情况山东省省本级投融资平台共计6家其中5家位于济南市1家位于日照市下面对排名前三的投融资平台做简要介绍山东高速集团有限公司位于山东省济南市属于山东高速集团由山东省人民政府国有资产监督管理委员会山东国惠投资控股有限公司和山东省社会保障基金理事会共同持股公司注册资本为45900亿元主营业务为高速公路桥梁铁路港口机场的建设管理维护经营开发收费高速公路桥梁铁路沿线配套资源的综合开发经营物流及相关配套服务对金融行业的投资与资产管理土木工程及通信工程的设计咨询科研施工建筑材料销售机电设备租赁广告业务2021年公司营业收入为200836亿元同比增长2879净利润为11241亿元资产负债率为7451净资产收益率为283水发集团有限公司位于济南市由山东省人民政府国有资产监督委员会山东国惠投资控股有限公司和山东省社会保障基金理事会共同持股公司注册资本为5206亿元主营业务为水资源开发利用供排水灌区配套及节水改造水库除险加固河道治理城市防洪垃圾处理处置及生物质综合利用污水处理工程以及水利相关的水土资源综合开发利用等工程项目的投资建设工程施工经营管理设计咨询招标代理物流管理以自有资金对医养项目水利发电项目投资运营旅游开发农业种植技术开发和技术转让新能源开发与利用指标体系的构建在此不再累述参考产业投资与资本运营视角下的城投转型中国地方政府投融资平台转型发展研究2021省地级市区县三级行政级别的划分依据是根据平台实际控制人的级别来分类对于实际控制人为国家级开发区管理主体则归属于地市级平台对于实际控制人为省级开发区管理主体则归属为区县级平台11涉水产品及设备加工制作销售2021年公司营业收入为58372亿元同比增长1870净利润为731亿元资产负债率为7619净资产收益率为103山东省鲁信投资控股集团有限公司位于济南市由山东省财政厅和山东省财欣资产运营有限公司共同持股公司注册资本为31200亿元主营业务为以自有资金从事投资活动社会经济咨询服务自有资金投资的资产管理服务非融资担保服务住房租赁非居住房地产租赁物业管理2021年公司营业收入为7854亿元同比增长4129净利润为1839亿元资产负债率为6181净资产收益率为300表4山东省省级政府投融资平台排名情况排名发行人中文名称省份城市行政级别1山东高速集团有限公司山东省济南市省级2水发集团有限公司山东省济南市省级3山东省鲁信投资控股集团有限公司山东省济南市省级4山东省财金投资集团有限公司山东省济南市省级5山东港口日照港集团有限公司山东省日照市省级6山东省土地发展集团有限公司山东省济南市省级数据来源财达证券投行委二地市级政府投融资平台排名情况山东省地市级城投融资平台共计69家分布较为平均其中大多位于青岛市下面简要介绍排名前三的城投融资平台青岛海发国有资本投资运营集团有限公司由青岛市人民政府国有资产监督委员会持股公司注册资本为10000亿元主营业务为国有资本投资与运营基础设施市政设施建设与运营土地一级整理与开发建筑工程管理现代产业园区开发与运营股权投资与资本运营产业实体投资现代服务业投资与运营2021年公司营业收入为78194亿元同比增长8563净利润为067亿元资产负债率为7478净资产收益率为030去年公司盈利能力较弱临沂投资发展集团有限公司所属于临沂投资集团由临沂市人民政府国有资产监督委员会和山东省财欣资产运营有限公司共同持股公司注册资本为526亿元主营业务为从事市政府授权经营内的国有资产的运营和管理以钢铁交通能源土地开发城市基础设施建设等项目的投资融资和经营为主兼12营工业农业矿产业流通业运输业服务业等投资项目各类钢材合金材料不锈钢制品的生产加工销售焦炭建筑材料销售钢铁生产原辅材料货物或技术进出口交通基础设施项目投资高速铁路站场物流园区开发建设运营新能源开发建设片区改造土地开发运营土地整理水利水电市政园林等项目投资工程施工砂石矿开采加工销售废弃矿山开发利用治理新型商用混凝土生产销售市场开发建设配套服务会展服务房屋租赁物业管理服务从事对国有企业不良金融债务和资产收购及资产处置委派交易人员从事产权交易自营或代理业务2021年公司营业收入为9350亿元同比增长7248资产负债率为6588净资产收益率为-093处于亏损状态青岛国信发展集团有限责任公司所属于青岛国信发展集团由青岛市人民政府国有资产监督委员会和山东省财欣资产运营有限公司共同持股公司注册资本为3000亿元主营业务为城乡重大基础设施项目投资建设与运营政府重大公益项目的投资建设与运营经营房产旅游土地开发等服务业及经批准的非银行金融服务业经政府批准的国家法律法规禁止以外的其他资产投资与运营2021年公司营业收入为8141亿元同比增长4626资产负债率为6324净资产收益率为369表5山东省地市级政府投融资平台排名情况排名发行人中文名称省份城市行政级别1青岛海发国有资本投资运营集团有限公司山东省青岛市地市级2临沂投资发展集团有限公司山东省临沂市地市级3青岛国信发展集团有限责任公司山东省青岛市地市级4青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司山东省青岛市地市级5山东公用控股有限公司山东省济宁市地市级6淄博市城市资产运营有限公司山东省淄博市地市级7菏泽投资发展集团有限公司山东省菏泽市地市级8临沂城市建设投资集团有限公司山东省临沂市地市级9日照市城市建设投资集团有限公司山东省日照市地市级10淄博高新国有资本投资有限公司山东省淄博市地市级11潍坊市城市建设发展投资集团有限公司山东省潍坊市地市级12济南高新控股集团有限公司山东省济南市地市级13青岛华通国有资本投资运营集团有限公司山东省青岛市地市级14青岛地铁集团有限公司山东省青岛市地市级15青岛西海岸新区融合控股集团有限公司山东省青岛市地市级16济南城市建设集团有限公司山东省济南市地市级13排名发行人中文名称省份城市行政级别17济宁城投控股集团有限公司山东省济宁市地市级18山东高创建设投资集团有限公司山东省潍坊市地市级19滨州城建投资集团有限公司山东省滨州市地市级20青岛水务集团有限公司山东省青岛市地市级21东营市财金投资集团有限公司山东省东营市地市级22济南轨道交通集团有限公司山东省济南市地市级23潍坊水务投资集团有限公司山东省潍坊市地市级24德州德达城市建设投资运营有限公司山东省德州市地市级25威海产业投资集团有限公司山东省威海市地市级26青岛西海岸公用事业集团有限公司山东省青岛市地市级27济宁高新城建投资有限公司山东省济宁市地市级28烟台业达城市发展集团有限公司山东省烟台市地市级29青岛城市建设投资集团有限责任公司山东省青岛市地市级30聊城市兴业控股集团有限公司山东省聊城市地市级31济南城市投资集团有限公司山东省济南市地市级32东营市城市资产经营有限公司山东省东营市地市级33齐鲁财金山东经济发展有限公司山东省济南市地市级34临沂经济开发区城市建设投资有限公司山东省临沂市地市级35威海城市投资集团有限公司山东省威海市地市级36潍坊滨城建设集团有限公司山东省潍坊市地市级37济宁市新城发展投资有限责任公司山东省济宁市地市级38临沂城市发展集团有限公司山东省临沂市地市级39泰安市泰山财金投资集团有限公司山东省泰安市地市级40泰安泰山城乡建设发展有限公司山东省泰安市地市级41德州财金投资控股集团有限公司山东省德州市地市级42日照交通能源发展集团有限公司山东省日照市地市级43聊城市财信投资控股集团有限公司山东省聊城市地市级44中德联合集团有限公司山东省青岛市地市级威海经济技术开发区国有资产经营集团有限45山东省威海市地市级公司46临沂振东建设投资有限公司山东省临沂市地市级47青岛城市发展集团有限公司山东省青岛市地市级48潍坊市海洋投资集团有限公司山东省潍坊市地市级49烟台蓝天投资开发集团有限公司山东省烟台市地市级50泰安泰山控股有限公司山东省泰安市地市级51山东海洋文化旅游发展集团有限公司山东省日照市地市级52威海市临港国有资产经营管理有限公司山东省威海市地市级53威海高新城市建设发展有限公司山东省威海市地市级54德州市城市建设投资发展集团有限公司山东省德州市地市级55菏泽城投控股集团有限公司山东省菏泽市地市级56日照市水务集团有限公司山东省日照市地市级57潍坊三农创新发展集团有限公司山东省潍坊市地市级58枣庄市基础设施投资发展集团有限公司山东省枣庄市地市级14排名发行人中文名称省份城市行政级别59菏泽市城市开发投资有限公司山东省菏泽市地市级60滨州市沾化区宏达财金投资集团有限公司山东省滨州市地市级61山东菏建国有资本投资有限公司山东省菏泽市地市级62潍坊高新区国有资本运营管理有限公司山东省潍坊市地市级63潍坊峡山绿色科技发展集团有限公司山东省潍坊市地市级64烟台业达经济发展集团有限公司山东省烟台市地市级65潍坊凤凰山国有资本投资运营管理有限公司山东省潍坊市地市级66菏泽市金地土地开发投资有限公司山东省菏泽市地市级67烟台市财金发展投资集团有限公司山东省烟台市地市级68鲁南枣庄经济开发投资有限公司山东省枣庄市地市级日照经济技术开发区城市发展投资集团有限69山东省日照市地市级公司数据来源财达证券投行委三区县级政府投融资平台排名情况山东省区县级政府投融资平台共计129家分布较为分散由于城投平台众多所以下文简要介绍排名前三的城投平台青岛市即墨区城市开发投资有限公司所属于青岛即墨区城投公司由青岛市即墨区国有资产运营服务中心持股公司注册资本为1000亿元主营业务为以自有资产进行投资经营管理以自有资金对外投资政府授权范围内管理经营城乡资产和城乡基础设施建设参与重点优势产业项目的投资发展水利建设投资及运营土地开发整理棚户区改造房地产开发与经营2021年公司营业收入为1207亿元同比增长5231资产负债率为6384净资产收益率为-013滕州信华投资集团有限公司位于滕州市由滕州市国有资产监督管理局和山东省财欣资产运营有限公司共同持股公司注册资本为5000千万元主营业务为城市建设项目开发和经营房地产综合开发对项目进行投资参股和收购企业策划投资咨询房屋租赁2021年公司营业收入为2648亿元同比增长10519资产负债率为6986净资产收益率为162三淄博市临淄区公有资产经营有限公司淄博市临淄区公有资产经营有限公司所属于淄博市临淄区九合金控由淄博15市临淄区九合财金控股有限公司持股注册资本为1000亿元主营业务为国有产股权及授权国有资产的经营管理处置与监管资本运营产权经营受托管理股权投资基金从事股权投资管理及相关咨询服务实业投资物业管理2021年公司营业收入为1466亿元同比减少4048资产负债率为6790净资产收益率为0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