宏观市场方面，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期。这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息，累计加息幅度为450个基点。本次加息后，美国基准利率水平再次刷新2008年金融危机以来的峰值。市场仍在评估美联储加息25个基点的意义及未来的货币政策前景。欧央行与英央行均宣布加息50个基点。此外，美国1月非农就业人数增加51.7万人，大幅高于预期。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资。
　　当前市场风险偏好回落，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、PTA、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询基点到450至475之间加息幅度符合市场预期这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息累计加息幅度联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom为450个基点本次加息后美国基准利率水平再次刷新2008年金融危机以来的峰值市场仍在评估美联储加息25个基点的意义及未来的货币政策前景欧央行与英央行均宣布加息50个基点此作者金融衍生品研究中心彭博外美国1月非农就业人数增加517万人大幅高于预期国内方执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询面1月PMI重回50上方超市场预期央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力保持对实体经济的联系方式010-68578617pengbo1foundersccom信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款财政部表示将统筹财政收入财政赤作者金融衍生品研究中心冯世佃字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模商务部表示2023执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资联系方式fengshidianfoundersccom当前市场风险偏好回落未来海外衰退风险仍存中长期还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜PTA螺纹黄金等品种参与波动率交成文时间2023年2月7星期二易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿两粕PTA黄金白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU19七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM38十二LPG期权PG42十三聚丙烯期权PP46十四塑料期权L50十五PVC期权V54十六铝期权AL58十七锌期权ZN62十八棕榈油期权P66十九原油期权SC69二十豆一期权A73二十一豆二期权B77二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK84请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI88二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG95二十七螺纹期权RB99一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕7日美豆主力03合约偏强走势暂收涨于152675美分蒲M2305合约下跌收于3867元吨下跌55元吨美豆如预期高位震荡巴西大豆丰产预期较强而1月下旬阿根廷降雨但难改实质性减产情况2月阿根廷降雨依旧偏少美豆预计维持1500-1550高位震荡下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好并下调了年度出口量且巴西大豆需求旺盛根据排船及发船情况来看预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况国内豆粕价格预计仍将易涨难跌下游企业考虑及时备足安全库存期货预计偏强走势第一目标位4000元吨但随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情注意把握操作上的时间窗口节奏2023-02-07合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖弱势震荡SR305在5870-5909元之间波动收盘略跌0271月份国内食糖同比略减产1261万吨销量同比稍增579万吨糖厂新糖库存较上年同期略增674万吨数据影响相对中性后期糖厂收榨情况及累库进度仍需观察国际市场外糖连续两日回落本月初高点有出现头部的迹象尽管本年度印度食糖产量预期从2022年10月的3650万吨降至3400万吨但截至1月末印度食糖产量达到1935万吨同比增加64万吨所以印度减产预期有待继续观察此外巴西今年谷物及食糖同时增产可能导致物流紧张也成为新的利多题材但依然有待验证整体看国内外糖价反弹遇阻制糖企业可分批卖出看涨期权进行保值2023-02-07合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜2月7日沪铜低开震荡运行午后反弹收复部分跌幅主力合约CU2303收于68260元吨跌034现货方面SMM1电解铜现货对当月2302合约报于贴水50贴水10元吨均价报于贴水30元吨较昨日上涨40元吨平水铜成交价格6779067930元吨升水铜成交价格67800-67950元吨美国1月非农新增就业人数517万人大超预期的185万人工资增速略超预期劳动力市场的意外火热意味着未来货币紧缩压力仍存从最新的CME美联储观察工具可以看出市场交易的利率终点已经从此前的475上升至5以上而今年降息的概率亦大幅下调警惕后续通胀数据超预期为市场带来的负面扰动基本面方面二月为传统淡季据草根调研节后基建开工恢复尚可但房地产相关产业链开工大幅不及预期当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化总体而言短期铜价将高位回落建议操作上以逢高沽空为主期权卖出虚值看涨2023-02-07合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周二偏弱震荡收于2794元吨跌幅053现货市场周二玉米现货价格较为稳定辽宁锦州港港口容重690-720水分15装箱进港价格2840-2870元吨稳定辽宁鲅鱼圈港口容重690-720水分15收购价格2810-2840元吨稳定黑龙江鸡西密山市场玉米价格稳定粮点干粮参考装车价格2610-2620元吨容重690gL水分15左右霉变2以内山东潍坊安丘饲料企业猪料玉米收购价格参考2940元吨下跌10元吨水分14-155钢联农产品当前玉米期价主要聚焦于外盘价格波动以及国内现货预期变化南美天气不确定性给外盘价格提供较强支撑进而对国内期价形成外溢支撑国内现货端来看当前上下游博弈分歧较大市场对于集中售粮的忧虑较重现货价格弱于预期同时3月份稻谷拍卖预期增加进一步增加弱预期带动期价高位回落目前对于玉米期价的判断再度回归为高位区间震荡玉米03合约短期或继续弱势波动操作方面暂时建议观望请务必阅读最后重要事项第15页2023-02-07合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱2月7日棉花震荡主力合约在15000承压新疆现货价报15530附近据交易市场截止到2月4日新疆皮棉累计加工总量51197万吨同比减149其中自治区31851万吨减083兵团19346万吨减257当日增量274万吨增107336各地纺企表示由于内外纱价格仍处于倒挂状态且年后的市场需求并未完全恢复原料的补库都较为谨慎纱厂布厂及染厂基本已复工复产新增订单不足多为短小订单棉花短期上涨产业可以短期逢高套保空单可在15000-15400区间入场投机者暂时观望为上期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-02-07合约推荐1合约推荐2买入CF303-C-14400大涨买入CF303-C-14600卖出CF303-P-14200买入CF303-C-14400小涨或不跌卖出CF303-P-14000卖出CF303-C-14800多单卖出CF303-C-14800或卖出CF303-C-14600震荡空单卖出CF303-P-14000卖出CF303-P-14200买入CF303-P-14400小跌或不涨卖出CF303-C-14800卖出CF303-P-14000买入CF303-P-14400大跌买入CF303-P-14200卖出CF303-C-14600六橡胶期权RU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第19页