【策略观点】 
　　国际棉市中，美国农业部1月供需报告调低了2022/23年度全球棉花产量与消费量，但消费量的下调幅度要大于产量的下调幅度，调高了全球棉花期末库存，对棉价影响偏空。目前，全球棉花北半球主产国除印度之外产量已经基本确定，未来需关注印度的棉花产量；当前全球棉花最新预估的消费量已经调低到2020/21年度全球棉花消费量之下，后期全球棉花消费量的下调空间也不会太大，最近两周美棉签约情况较好，美棉走势略偏强，目前呈锲型走势，下方重心不断抬升，未来中短期之内美棉的波动幅度将不断收窄，后续关注美棉出口签约情况能否维持以及本周将公布的2月份USDA供需报告。国内棉市中，最近棉花加工检验进度加快，短期内供应充足，上游库存增加。消费方面，下游表现略好转，产成品库存减少，原料库存尚处于低位，织厂纺企多数表示对后市价格有看涨预期。我们仍维持月报《消费回暖预期强烈，郑棉重心预计进一步上移》中的观点“随着二季度小旺季的到来，下游企业会产生弱补库行情，将提振棉花需求，郑棉走势目前已经接近上涨通道上轨，若小旺季期间订单状况有实质性好转，上轨将会产生突破”，截至2023年2月7日，05合约已经进行了连续3个交易日的缩量回调行情，目前市场情绪处于稳定期，15000元关口处于夯实阶段，下方回调看到14500元左右
　　

研究报告全文：20221122棉花期货周报国元期货研究咨询部2023年2月7日郑棉关注15000关口多空争夺策略观点投资咨询业务资格国际棉市中美国农业部1月供需报告调低了202223年度全球京证监许可201276号棉花产量与消费量但消费量的下调幅度要大于产量的下调幅度调高了全球棉花期末库存对棉价影响偏空目前全球棉花北半球主产国除印度之外产量已经基本确定未来需关注印度的棉花产量当吴菁琛前全球棉花最新预估的消费量已经调低到202021年度全球棉花消费电话010-84555056量之下后期全球棉花消费量的下调空间也不会太大最近两周美棉邮箱签约情况较好美棉走势略偏强目前呈锲型走势下方重心不断抬wujingchenguoyuanq升未来中短期之内美棉的波动幅度将不断收窄后续关注美棉出口hcom期货从业资格号签约情况能否维持以及本周将公布的2月份USDA供需报告国内棉F3051432市中最近棉花加工检验进度加快短期内供应充足上游库存增加投资咨询资格号消费方面下游表现略好转产成品库存减少原料库存尚处于低位织厂纺企多数表示对后市价格有看涨预期我们仍维持月报消费回Z0013764暖预期强烈郑棉重心预计进一步上移中的观点随着二季度小旺季的到来下游企业会产生弱补库行情将提振棉花需求郑棉走势韩广宇目前已经接近上涨通道上轨若小旺季期间订单状况有实质性好转电话010-84555171邮箱上轨将会产生突破截至2023年2月7日05合约已经进行了连hanguangyuguoyuanq续3个交易日的缩量回调行情目前市场情绪处于稳定期15000元hcom关口处于夯实阶段下方回调看到14500元左右期货从业资格号F03099424棉花期货周报目录一行情回顾1二全球棉花供需格局分析221美棉出口销售环比减少但仍乐观222市场看多情绪旺盛223印度棉产量存在下调空间3三国内棉花供需格局分析431节后纺企复工情况较好补库需求小幅增加432棉花进口量大减433基差修复内外棉价差倒挂幅度收窄5四后市展望6棉花期货周报一行情回顾节后郑棉价格不断反映节间外盘利好价格一度突破15000元关口最高冲至15275元北京时间2月2日凌晨3点美联储宣布加息后行情转为卖现实郑棉连续下挫3个交易日目前在15000元附近打磨虽然最新出炉的截至1月26日当周美棉出口销售数据环比有所转差但仍比较乐观且较前四周均值增加28后续关注本周的美棉出口销售数据以确定是否有可能再出现一周强劲的销售和出口图表1郑棉主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE美棉主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货第1页共8页棉花期货周报二全球棉花供需格局分析21美棉出口销售环比减少但仍乐观据外电2月2日消息美国农业部周四公布的出口销售报告显示1月26日当周美国202223市场年度陆地棉出口销售净增376万吨较之前一周减少20但较前四周均值增加28后续关注本周的美棉出口销售数据以确定是否有可能再出现一周强劲的销售和出口图表3美棉签约装运美棉出口情况单位吨140000120000100000800006000040000200000-20000-400001月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日202120222023数据来源Wind国元期货22市场看多情绪旺盛市场看多情绪出现回升美棉净多仓环比增逾一倍据CFTC公布的数据显示截至1月24日当周对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位增至17833手较此前一周增长逾一倍其中非商业多头持仓为61599手空头持仓为43766手图表4美棉非商业持仓数量美棉非商业多空持仓张120000100000800006000040000200000ICE2号棉花非商业多头持仓持仓数量周张ICE2号棉花非商业空头持仓持仓数量周张第2页共8页棉花期货周报数据来源Wind国元期货图表5美棉非商业持仓环比变化美棉非商业持仓环比变化1000050000-5000-10000ICE2号棉花非商业多头持仓持仓数量周环比增减周张ICE2号棉花非商业空头持仓持仓数量周环比增减周张数据来源Wind国元期货23印度棉产量存在下调空间202223年度印棉产量还有可能下调1月份印度棉协和美国农业部均下调了对印度棉花产量的预估印度棉协对202223年度预估产量为562万吨较上月预估减少了16万吨美国农业部预估产量为577万吨较上月预估减少了217万吨目前市场对202324年度印度棉花种植面积下滑的预期较为强烈由于国际棉花与玉米的比价处于近十年历史同期最低图表6棉花玉米比价棉花与玉米比价302013年252014年202015年2016年152017年102018年52019年2020年02021年日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日24824793583125241526193010211324152618292011221416271913年月月月月月月月月月月20221235678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月8112233445566778991011121011111210数据来源Wind国元期货第3页共8页棉花期货周报三国内棉花供需格局分析31节后纺企复工情况较好补库需求小幅增加据中国棉纺织信息网显示纯棉纺企陆续开工但下游市场开工略晚当前市场成交稀少市场预计2月1日后逐渐恢复正常节假日期间棉花出现较大幅度上涨在成本推动及纺企低库存情况下纺企纯棉纱涨价情绪较高部分报价上调500元但仍有较多纺企选择观望全棉坯布市场仍处于恢复阶段目前兰溪地区织厂全棉复工织机基本开齐织厂询价报价仍少价格整体维持年前水平但织厂多表示涨价预期强烈截至1月27日纺企纱线库存为221天同比减少47现金流压力得到改善原料库存尚处于低位虽然当前企业新增订单数量尚少但还有部分下游工厂将在元宵节后正式复工中下游普遍看好后市下游补库需求小幅增加春节前后棉纱现货报价普遍提涨300-500元吨新疆棉现货价格也上涨近400元吨目前中国棉花价格指数报价在15900元吨附近待郑棉期价站稳15000元关口后现货价格仍有修复空间32棉花进口量大减2022年中国进口棉花数量为19367万吨较2021年减少2120万吨减幅在987其中美棉进口数量11321万吨占比5846较2021年增加3033万吨巴西棉进口数量5773万吨占比2981较2021年减少666万吨图表72022年棉花进口量大减中国棉花进口数量万吨454035302520151050112131415161718191101111121202020212022数据来源Wind国元期货第4页共8页棉花期货周报33基差修复内外棉价差倒挂幅度收窄图表8内外棉价差单位元吨内外棉价差元吨30000400025000200020000015000-200010000-40005000-60000-8000内外棉价差日元吨右轴中国棉花价格指数328日元吨CotlookA指数1关税日元吨数据来源Wind国元期货图表9中国棉花基差走势单位元吨棉花基差元吨300025002000150010005000-500-1000-15001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货第5页共8页棉花期货周报四后市展望国际棉市中美国农业部1月供需报告调低了202223年度全球棉花产量与消费量但消费量的下调幅度要大于产量的下调幅度调高了全球棉花期末库存对棉价影响偏空目前全球棉花北半球主产国除印度之外产量已经基本确定未来需关注印度的棉花产量当前全球棉花最新预估的消费量已经调低到202021年度全球棉花消费量之下后期全球棉花消费量的下调空间也不会太大最近两周美棉签约情况较好美棉走势略偏强目前呈锲型走势下方重心不断抬升未来中短期之内美棉的波动幅度将不断收窄后续关注美棉出口签约情况能否维持以及本周将公布的2月份USDA供需报告国内棉市中最近棉花加工检验进度加快短期内供应充足上游库存增加消费方面下游表现略好转产成品库存减少原料库存尚处于低位织厂纺企多数表示对后市价格有看涨预期我们仍维持月报消费回暖预期强烈郑棉重心预计进一步上移中的观点随着二季度小旺季的到来下游企业会产生弱补库行情将提振棉花需求郑棉走势目前已经接近上涨通道上轨若小旺季期间订单状况有实质性好转上轨将会产生突破截至2023年2月7日05合约已经进行了连续3个交易日的缩量回调行情目前市场情绪处于稳定期15000元关口处于夯实阶段下方回调看到14500元左右第6页共8页棉花期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第7页共8页棉花期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第8页共8页