隔夜铜先抑后扬，但整体仍偏弱，LME下跌0.29%至8899.5美元/吨。宏观方面，上周美联储和欧央行议息会议接连落地，这也意味着美联储加息放缓周期最确定性阶段接近尾声，另外美元指数迎来阶段性触底反弹；国内方面，稳增长依然推动国内经济修复预期，但强刺激预期也有所降低，过热交易有所降温。基本面方面，节后市场关注累库情况，最新数据显示，截止2月3日全球铜显性库存较12月末统计增加24.1万吨至51.5万吨，其中LME库存减少18925吨至7万吨；国内精铜社会库存较12月末统计增加20万吨至29.77万吨，保税区社会库存增加6.81万吨至12.28万吨，国内累库已有5周时间从幅度来看略超预期；需求方面，去年春节在2月份，因此今年2月铜消费同环比均有望快速增长。从强预期的角度，有色重点关注因素也从海外回到国内，压力回到国内经济修复情况的落地上，春节后首周累库略超预期、下游开工率未能有效提升，加之高铜价下游接受度本就不高，出现连续回调也并不意外。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年2月7日一研究观点品点评种隔夜铜先抑后扬但整体仍偏弱LME下跌029至88995美元吨宏观方面上周美联储和欧央行议息会议接连落地这也意味着美联储加息放缓周期最确定性阶段接近尾声另外美元指数迎来阶段性触底反弹国内方面稳增长依然推动国内经济修复预期但强刺激预期也有所降低过热交易有所降温基本面方面节后市场关注累库情况最新数据显示截止2月3日全球铜显性库存较12月末统计增加241万吨至515万吨其中LME库存减少18925吨至7万吨铜国内精铜社会库存较12月末统计增加20万吨至2977万吨保税区社会库存增加681万吨至1228万吨国内累库已有5周时间从幅度来看略超预期需求方面去年春节在2月份因此今年2月铜消费同环比均有望快速增长从强预期的角度有色重点关注因素也从海外回到国内压力回到国内经济修复情况的落地上春节后首周累库略超预期下游开工率未能有效提升加之高铜价下游接受度本就不高出现连续回调也并不意外隔夜沪铝震荡偏强AL2303收于19010元吨涨幅029持仓增仓3047手至1872万手现货收至贴水190元吨佛山A00报价18780元吨对无锡A00报升水25元吨铝棒加工费多地持稳无锡新疆包头广东南昌地区上调10-60元吨铝杆加工费上调25元吨铝合金ADC12及A380下调50元吨A356及ZLD102104下调150元吨宏观整体氛铝围转暖基本面喜忧参半西南电力限负荷一季度国内供给增量或不及预期下游需求仍是强预期和弱现实的博弈中今年春节假期偏早订单及开工水平提前进入淡季周期节后市场成交偏冷随着下游陆续全面复工以及在途货源到位现货贴水有望大幅收窄此前库存整体水位偏低社库超预期大幅累库至100万吨附近且当前累库存在加速态势预计铝价偏弱整理为主需持续关注库存走势隔夜LME镍跌452沪镍跌209库存方面昨日LME镍库存增加666吨至49728吨国内SHFE仓单增加12吨至1222吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水下跌200元吨至6550元吨基本面方面据Mysteel数据显示1月国内精炼镍总产量14500吨同比增加1404需求方面节后不锈钢仍然持续快速累库给市场较镍大压力预计本周开始终端开工将逐步恢复对不锈钢的需求或将开始显现关注进度情况新能源产业来看国内新能源购车优惠政策取消后地方政府出台优惠政策以刺激新能源汽车的销售但政策效果显现仍需时间2月出现同环比大增情况因节日原因并不意外综合来看除市场炒作低库存因素外从基本面的角度镍价仍存在回调压力上周五公布的美国就业数据仍强劲市场开始纠偏对议息会议后的鸽派炒作美联储在未来几个月继续加息的概率上升美10年期国债收益率攀升基本金属承压下行沪锌夜盘主力跌059报23420元吨2303合约持仓减少500手至833万手上期所注册仓单增加851吨至327万吨LME锌跌292报31210美元吨LME库存减少150吨至162万吨上海0锌今日对2303合约报至贴水10-50元吨对均价贴水10元吨至升水30元吨左右广东0锌对沪锌2303合约贴锌水5-80元吨左右粤市较沪市平水天津0锌对2203合约报贴水50-100元吨附近津市较沪市贴水40元吨03-04价差10元吨04-05价差50元吨内外比价至750目前国内需求逐步复苏若后续国内锌锭去库周期开启国内月差或将稳步走高海外在炼厂尚未复产的情况下LME锌锭库存难见增加市场目前传言的15-20万吨的海外隐性库存以发往欧洲下游为主在欧洲升水未见明显回落的情况下短期交仓的概率不高内外比价上行驱动不强内外反套仍需静待时机请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报上周五公布的美国就业数据仍强劲市场开始纠偏对议息会议后的鸽派炒作美联储在未来几个月继续加息的概率上升美10年期国债收益率攀升基本金属承压下行沪锡夜盘主力跌246报215650元吨2303持仓增加1739手至323万手上期所注册仓单增加838吨至7420吨LME锡跌296报27170美元吨LME库存增加10吨至3195吨现货市场小牌对3月贴水500元吨-平水左右云字对3月平水-升水400元吨附近云锡对3月升水400-800元吨左右锡03-04价差-170元吨04-05价差260元吨内外比价至794从资金角度来看锡价23万以上沪锡主力减仓加速推测市场将从强预期开始转向交易后续需谨慎锡弱现实的基本面对锡价的打压下周开始国内大部分加工厂将开始复工关注在高累库状态下现货升水能否有效走低以对比验证实际消费情况另外秘鲁矿山罢工影响时间或将延长警惕该风险点炒作二日度数据监测铜202326202323涨跌平水铜6807068350-280价格元吨平水铜升贴水-80-75-51光亮废铜广东6260062900-300废铜元吨市场行情精废价差广东11481027121无氧铜杆8mm上海6890069300-400下游元吨低氧铜杆8mm上海6840068700-300冶炼加工周度粗炼TC美元吨80800LME注册注销吨70000700000仓单吨1125771103862191上期所库存总库存吨周度22650913996786542COMEX库存吨2413025132-1002社会库存国内保税区万吨42135169LME0-3premium美元吨-293-243-50其他CIF提单美元吨235320-85活跃合约进口盈亏NA-4400NA铅平均价1铅长江有色151801518001铅锭升贴水华东-125-120-5沪铅连1-连二-20-255价格元吨含税再生精铅pb999715050150500含税再生铅pb98514850148500含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源501422514250-25铅精矿元到厂价铅精矿郴州501422514250-25吨到厂价铅精矿个旧501362513650-25到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9509500吨到厂价铅精矿50个旧13501400-50LME注册注销吨20200202000库存仓单4028939739550上期所吨库存周度4568153635-79543-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-152513000元吨-2291-2363资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝202326202323涨跌无锡报价元吨018885-18885南海报价元吨1878018920-140价格南海-无锡元吨187803518745现货升水元吨-70-8010山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨NA370NA原材料山东氧化铝291529150氧化铝内-外NA125NA预焙阳极7580758006063铝90广东元吨47042050下游加工费1A60铝杆广东元吨45042525铝合金ADC12华南元吨1970019750-50LME注册注销吨3952503952500仓单吨16104815096510083上期所库存总库存吨周度24533322639518938社会库存电解铝万吨1143104796周度氧化铝万吨370287833-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-358000亏元吨NA-1066镍金川镍板状元吨218250228500-10250电解镍金川镍-无锡元吨49506000-10501进口镍-无锡元吨43505500-1150低镍铁15-18元吨NA5300NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港6106100吨18菲律宾连云港0819-819市场行304No1佛山元吨168001675050情304No1无锡元吨169001690003042B卷毛边无锡1730017350-50不锈钢3042B卷切边无锡176501765003042B卷毛边佛山17300170502503043B卷切边佛山17800178000硫酸镍22国产38000370001000新能源元523普通国产307000310000-3000吨622普通国产320000325000-5000LME注册注销吨49062490620镍仓单1222121012上期所镍库存周度28122224588库存吨不锈钢仓单8242084584-2164社会库存镍库存上期所南储隐性464327261917周度不锈钢佛山无锡12216001143400782003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-18548000亏元吨NA-5849资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌202326202323涨跌主力结算价元吨2356024170-25LmeS3美元吨32153355-42沪伦比733720-近-远月价差元吨10-2535SMM0现货元吨2336024040-680SMM1现货元吨2329023970-680市场行情国内现货升贴水平均元吨-100-90-10进口锌升贴水平均元吨-130-120-10LME0-3premium美元吨2829-1锌合金Zamak3元吨2396024640-680锌合金Zamak5元吨2436025040-680氧化锌ZnO997元吨2220022800-600Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨16375163750社会库存万吨周度1651464186上期所吨3270131850851注册仓单LME吨82758350-75CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-3472-2720140锡202326202323涨跌主力结算价元吨221100229780-38LmeS3美元吨2800029465-50沪伦比790780-近-远月价差元吨-240-120-120市场行情SMM现货元吨218750226750-800060锡精矿元金属吨219500225000-550040锡精矿元金属吨215500221000-5500国内现货升贴水平均元吨-250-500250LME0-3premium美元吨-71-88851785上期所吨周度70266843183库存LME吨318531850上期所吨74206582838注册仓单LME吨27252555170活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年2500012001000200008001500060010000400500020000-5000-200-10000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连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