【观点及建议】
　　下跌升波，可考虑熊市看跌价差策略。

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年2月6日生品研股票股指期权下跌升波可考虑熊市看跌价究差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君下跌升波可考虑熊市看跌价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于273500点涨跌为-3980点成交量为2630亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为415万手总持仓量为461万手其中期权主力合约成交量为351万手持仓量为874万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2900看跌期权最大持仓价位为2850这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9448持仓量PCR为4386期权全部合约成交量PCR为9163持仓量PCR为7238波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1797相比于前一交易日变动了-043同期限历史波动率为1234相比于前一交易日变动了173从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-071相比于前一交易日变动了-291从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图290024285022280020275027001826501626001425502500122450102022121920231220231162023130000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR31502900143050285012280029501275028502700082750265026500626002550042550247525000224252450023752325202313202318400020000200040002023222023113202311820231232023128202212242022122920221219成交量持仓量000016PCRPCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图200040351500301000255002000015202212192023119-50010232523752425247525502650275028502950-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4019535190301852023022520230318020175151017051650160IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于689141点涨跌为-3366点成交量为14606亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为518万手总持仓量为689万手其中期权主力合约成交量为457万手持仓量为387万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8648持仓量PCR为8780期权全部合约成交量PCR为8264持仓量PCR为7807波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1868相比于前一交易日变动了079同期限历史波动率为992相比于前一交易日变动了136从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-227相比于前一交易日变动了-188从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图75003573003071006900256700206500630015610010590055700550002022721202282120229212022102120221121202212212023121000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR75001675007300147300710012710069006900670016700650008650063000661006300045900610057000259005500057005500600040002000020004000call持仓量Put持仓量000852成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图50100045405003500030-50025-10002015-150010-200052005800630068002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451884018635184301822520230220230318020178151761017451720170IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于408688点涨跌为-5475点成交量为11019亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为938万手总持仓量为1502万手其中期权主力合约成交量为765万手持仓量为750万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4300看跌期权最大持仓价位为4200这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9396持仓量PCR为8518期权全部合约成交量PCR为9292持仓量PCR为9405波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1715相比于前一交易日变动了041同期限历史波动率为1313相比于前一交易日变动了202从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为128相比于前一交易日变动了-028从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202302看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量78838024903600062773315771244000419236501267916312671156700038337001224602061914771200032923750182316424308217273195828683800222084636154123125232124283850361952656126410151591733190239006218372577205094827916581448395011417602549212412052238171210624000212172261323221210537961698724405037217006438271034949381171746841006181726832130583771618917302824150926171845623128608066321757162420012881661273533403828316418209442501718167483114226387328619035643002208194139014102722162719172843502762266611250327991062198916440031762202212771748355208514450374315717931246339224508450040940001352资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230217150411313202128-028430042002023031697-0181282-024-209-40843004000资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR5000144550480013440046001244001142504200141004000093800395036000838003400070636503200300005350033502022612022712022812022912023118000300020007000202321202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线45100040500350003025-50020-100015-150010-20003100345037003950420044502022612022912022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35180302520230217520230320170151016550160IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2739点涨跌为-0044点成交量为803亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为24594万手总持仓量为21844万手其中期权主力合约成交量为18264万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