棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约14925元/吨，较前日下跌120元/吨，跌幅0.80%。持仓量739588手，仓单数10781张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15507元/吨，较前日下跌12元/吨。现货基差CF05+580，较前日上涨120。全国均价15964元/吨，较前日上涨1元/吨。现货基差CF05+1040，较前日上涨160。
　　国际方面，上月前期美国出口数据下滑，但随着美元走弱和原油价格的上涨带动了美棉的价格上行，之后伴随出口数据的持续转好，叠加新年度美棉种植意愿的下降以及USDA对印度，巴西等国的产量预估下调又给棉花价格带来了一定的支撑。另外，上月末的美联储加息25BP落地，但基本符合市场预期，因此并未引起剧烈的波动，整体价格偏强震荡。国内方面，在政策端放开后生产生活逐步恢复，加之春节期间出行和消费需求的明显增加，市场信心有所增强，乐观情绪的主导下郑棉价格一路上行。下游积极复工复产、消费持续向好或对棉价提供进一步的支撑。但在目前下游订单量并没有大幅增加，供应端压力也没有看到显著缓解的情况下，后期需持续关注下游厂商的订单增加情况，预计短期内郑棉价格或仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-02-07现货小幅下跌郑棉震荡回调研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约14925元吨较前日下跌120元吨跌幅从业资格号F3047125080持仓量739588手仓单数10781张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价投资咨询号Z001547415507元吨较前日下跌12元吨现货基差CF05580较前日上涨120全国均价15964元吨较前日上涨1元吨现货基差CF051040较前日上涨160投资咨询业务资格国际方面上月前期美国出口数据下滑但随着美元走弱和原油价格的上涨带动了美证监许可20111289号棉的价格上行之后伴随出口数据的持续转好叠加新年度美棉种植意愿的下降以及USDA对印度巴西等国的产量预估下调又给棉花价格带来了一定的支撑另外上月末的美联储加息25BP落地但基本符合市场预期因此并未引起剧烈的波动整体价格偏强震荡国内方面在政策端放开后生产生活逐步恢复加之春节期间出行和消费需求的明显增加市场信心有所增强乐观情绪的主导下郑棉价格一路上行下游积极复工复产消费持续向好或对棉价提供进一步的支撑但在目前下游订单量并没有大幅增加供应端压力也没有看到显著缓解的情况下后期需持续关注下游厂商的订单增加情况预计短期内郑棉价格或仍将维持震荡格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约6872元吨较前日上涨10元涨幅015现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7200元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05330相较前一日下跌60山东地区月亮针叶浆7200元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05330相较前一日下跌60山东地区马牌针叶浆7200元吨较前一日下跌50元吨现货基差sp05330相较前一日下跌60山东地区北木针叶浆现货价格7700元吨较前一日不变现货基差sp05830相较前一日下跌10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230207截至1月底各港口纸浆库存17327万吨较上月增长49总体库存量维持窄幅整理态势近期汇率已下降至680附近进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况上月国际新一轮外盘价格有所上调且主流浆厂计划外的停产消息也对纸浆市场有所刺激下游纸厂开工率均有提升尤其是生活用纸开工率较一月最后一周提升了2428对纸浆价格起到一定的支撑作用因此预计短期内纸浆将维持震荡态势策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230207目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12国内棉花仓单量丨单位手6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230207市场要闻及动态1据巴基斯坦棉花加工协会PCGA最新数据显示截至2月1日巴基斯坦202223年度籽棉累计上市量折皮棉约738万吨较去年同期1150万吨同比减少358整体持续处于近年最低水平从各棉区上市情况来看旁遮普省累计上市量448万吨同比605万吨减少260信德省前期受洪水影响较大累计上市量仅290万吨同比543万吨减少466从已上市新花流向来看下游需求疲态并为出现明显改善目前纺企采购量在647万吨同比1121万吨减少423轧花厂库存约90万吨同比27万吨增加233332据巴基斯坦棉花加工协会PCGA最新数据显示截至2月1日巴基斯坦202223年度籽棉累计上市量折皮棉约738万吨较去年同期1150万吨同比减少358整体持续处于近年最低水平据悉当地私人机构近期预计新棉总产或在775-814万吨另外结合USDA给出的806万吨的预期来看减产格局基本落地且产量处于记录以来低位在减产预期前提之下据USDA平衡表数据显示巴基斯坦本年度产需缺口高达约115万吨进口量约1089万吨均处于记录以来次高位置当地私人机构预测供需缺口与USDA预测基本持平预计进口量约1085万吨目前已签约进口约868万吨但目前受到该国外汇储备不足信用证开立困难以及美元兑巴基斯坦卢比汇率大幅走强等问题影响不少进口棉延期交付纺企无奈采购本地棉花维持正常运营持续支撑棉价上行31月底前后阿根廷主产棉区迎来少量降雨但因未在植棉窗口期加之降雨量较少对植棉的利好作用较为有限从各棉区降水情况来看近期查科省累计降水不足50毫米圣达菲棉区降雨最高的西部地区达80mm以上整体来看多地累计降雨均不及历史均值水平据气象部门消息未来短期内查科省局地圣达菲北部以及圣地亚哥地区或将遭遇暴风天气从当地市场成交情况来看虽然国外企业询价积极性有所增强但整体来看出口成交量仍然十分有限4上周五内华达山脉地区为晴间所云天气降温现象较为明显受暴风系统影响短期内当地云量有所增加周末降雪量在102-711mm受冷锋南移影响加州SJV地区迎来少量降雨近日西得州地区气温有所上升高于往年正常水平使得积雪迅速融化利好缓解土壤干燥状况本周初受冷锋入境影响当地降雨概率有所增加预计降雨量或较为有限此外得州中部和北部地区也都出现升温现象加速冰雪融化南部地区为晴间多云受前一日降水影响格兰德流域地区土壤有所软化由于临近春播目前普遍亟需持续降雨以改善土壤墒情近日孟菲斯南部和中部地区迎来小雨北三角洲地区降水相对较为有限气温方面上周末多地气温降至零度以下本周将预计有所回升请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230207图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230207图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002173247637893128248143158173188203218233263285300315330345360201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022200020001500150010001000500050029317324763781091401551701852002152302452602822973123273423575001250217324763789315517012514018520021523024526028229731232734235710005001091500100020002500150030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12国内棉花仓单量丨单位手2018201920202021202220182019202020212022200040000150035000100030000500250000232476378931720000125140155170185200215230245260282297312327342357500109100015000150010000200050002500030001173349658197113129145161177193209225241数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230207图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230207图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存201820192020202120221800800016007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