本报告导读：
　　2022年归母净利预增58%-90%，Q4延续高增彰显经营韧性；传统业务积极把握市场机会，培育钻加速布局望贡献增量。
　　投资要点：
　　维持增持。公司发布2022年业绩预告，归母净利预计1.45-1.75亿元增速58-90%，扣非1.1-1.4亿元增速66-112%符合预期。维持预测2022-24年EPS为0.31/0.5/0.71元增速64/61/43%，维持目标价21.08元，维持增持。
　　Q4延续高增彰显经营韧性。1)Q1-Q3单季归母净利增速82.6/83.3/83.2%，Q4增速预计45%(按中枢)；Q1-Q3单季扣非增速47/130/100%，Q4增速预计91%(按中枢)；2)Q4延续高增彰显经营韧性强，主要因公司实施闭环管理，顺利完成各项生产与交付计划；3)2022年全年虽多次有疫情扰动，但公司积极把握油气开采行业复苏带来的市场机会，后续收入望恢复至疫情前水平；同时抢抓国内制造业升级及超硬刀具进口替代机遇，依托自身长期积累的竞争优势，实现快速增长。
　　天璇拟发起成立璨然珠宝推进培育钻布局，望推进上下游全产业链布局。1)天璇(公司持53.22%的股权)与公司董事方睿女士拟发起设立璨然珠宝，天璇与方睿女士将分别持30/70%的股份；同时考虑到公司战略合作海南珠宝，将进一步推进培育钻发展，且望实现上下游协同效应的增强及全产业链覆盖；2)天璇自主掌握MPCVD设备制造及培育钻生产技术，能稳定产出无色CVD培育钻并突破D/E色达到行业领先水平；3)国内消费快速复苏，预计下游零售端将加速推进培育钻布局，望提振上游出货扩产，公司CVD设备投放稳步推进，产值将持续增长；4)天璇将继续推进在半导体及功率器件等高端先进制造业领域的产业化应用，契合政策导向。
　　聚晶金刚石复合片337案件胜诉，利好海外业务推进。我们认为，该案件的胜诉利好可有效保障公司在美国市场的利益，公司将继续推进大客户战略，实现海外业务的向好发展。
　　风险提示：汇率大幅升值，原油价格大幅下跌，培育钻低于预期等

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo金属采矿制品原材料TableMainInfoTableTitleTableInvest四方达300179评级增持上次评级增持业绩预增58-90积极推进培育钻布局目标价格2108上次预测2108公2022年业绩快报点评当前价格1393司于嘉懿分析师刘越男分析师陈笑分析师20230204021-38038404021-38677706021-38677906更交易数据yujiayigtjascomliuyuenangtjascomchenxiao015813gtjascomTableMarket新证书编号S0880522080001S0880516030003S088051802000252周内股价区间元934-1920报总市值百万元6769本报告导读总股本流通A股百万股486376告流通股股百万股2022年归母净利预增58-90Q4延续高增彰显经营韧性传统业务积极把握市BH00流通股比例77场机会培育钻加速布局望贡献增量日均成交量百万股779投资要点日均成交值百万元10205TableSummary维持增持公司发布2022年业绩预告归母净利预计145-175亿元增速资产负债表摘要58-90扣非11-14亿元增速66-112符合预期维持预测2022-24年TableBalance股东权益百万元1071EPS为03105071元增速646143维持目标价2108元维持增持每股净资产220Q4延续高增彰显经营韧性1Q1-Q3单季归母净利增速826833832市净率63Q4增速预计45按中枢Q1-Q3单季扣非增速47130100Q4增速净负债率-2945预计91按中枢2Q4延续高增彰显经营韧性强主要因公司实施闭环管理顺利完成各项生产与交付计划32022年全年虽多次有疫情扰动TableEpsEPS元2021A2022E但公司积极把握油气开采行业复苏带来的市场机会后续收入望恢复至疫Q1005008情前水平同时抢抓国内制造业升级及超硬刀具进口替代机遇依托自身Q2005007证Q3004008长期积累的竞争优势实现快速增长券Q4004008天璇拟发起成立璨然珠宝推进培育钻布局望推进上下游全产业链布局全年019031研1天璇公司持5322的股权与公司董事方睿女士拟发起设立璨然珠宝究天璇与方睿女士将分别持3070的股份同时考虑到公司战略合作海南TablePicQuote52周内股价走势图报珠宝将进一步推进培育钻发展且望实现上下游协同效应的增强及全产业链覆盖2天璇自主掌握MPCVD设备制造及培育钻生产技术能稳定四方达深证成指告产出无色CVD培育钻并突破DE色达到行业领先水平3国内消费快速89复苏预计下游零售端将加速推进培育钻布局望提振上游出货扩产公66司CVD设备投放稳步推进产值将持续增长4天璇将继续推进在半导44体及功率器件等高端先进制造业领域的产业化应用契合政策导向21聚晶金刚石复合片337案件胜诉利好海外业务推进我们认为该案件-1-24的胜诉利好可有效保障公司在美国市场的利益公司将继续推进大客户战2022-022022-052022-082022-11略实现海外业务的向好发展风险提示汇率大幅升值原油价格大幅下跌培育钻低于预期等升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入3184175068691443绝对升幅8-243--3631217266相对指数-0-1352经营利润EBIT7891161347602--46177711574TableReport相关报告净利润归母7592151243347--3622646143Q3业绩高增83静待培育钻快速发展每股净收益元01501903105007120221029每股股利元015000012016020H1业绩高增83期待培育钻快速成长20220825TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E战略合作海南珠宝期待培育钻快速成长经营利润率24421926226431220220729净资产收益率8398146201237中报业绩预增7693期待培育钻快速成长投入资本回报率728814124431220220712EVEBITDA25963922380019111123超硬新材料龙头培育钻石望迎高增长市盈率9028738644942794195920220623股息率1100091215请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage四方达300179TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230204财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入3184175068691443原材料营业成本163196203338559税金及附加5561231金属采矿制品销售费用2433354360管理费用37636683120EBIT7891161347602公允价值变动收益1413666TableStock投资收益56666四方达300179财务费用6-2-2-3-3营业利润90103167352607所得税1410163459少数股东损益00075202净利润7592151243347评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产385372244353503上次评级增持其他流动资产122222长期投资00000目标价格2108固定资产合计215218229264292上次预测2108无形及其他资产7381818181资产合计11231177125416742219当前价格1393流动负债128147124296384非流动负债8792929292股东权益908938103812851743投入资本IC908938103812851743公司网址TableWebsite现金流量表wwwsf-diamondcomNOPLAT6582146313544折旧与摊销3537384552流动资金增量5358-210-97-274资本支出-41-52-50-80-80公司简介自由现金流112125-76181242TableCompany经营现金流171114-24264324公司主要从事聚晶金刚石简称PCD投资现金流3048-44-74-74及其相关制品的研发生产和销售产融资现金流-100-90-60-80-100现金流净增加额10272-128109150品包括石油天然气钻探用聚晶金刚石财务指标复合片煤田及矿山用金刚石复合片成长性切削刀具用金刚石复合片聚晶金刚石收入增长率-365309214718660EBIT增长率-4571727711146737拉丝模坯截齿潜孔钻头公路齿旋挖净利润增长率-356222643609426机齿成品聚晶金刚石模具超硬刀具利润率金刚石砂轮等形成了有自身特色的产毛利率488529670742710EBIT率244219262264312品系列由生产常规产品向高端产品转净利润率236221245185180变由简单加工行业向高端加工制造业收益率净资产收益率ROE8398146201237转变产品广泛应用于石油钻探及矿山总资产收益率ROA6778121145156开采机械冶金地质石材建筑投入资本回报率ROIC7288141244312电子信息航天航空国防军工等领域运营能力存货周转天数21001522150015001500公司产品远销欧洲美洲东南亚非应收账款周转天数159912761280900900洲等四十多个国家和地区具有一定的总资产周转周转天数128949932710440153631国际知名度净利润现金含量2312-021109TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入130126999256偿债能力1m资产负债率1912031722322143m净负债率236255208302273估值比率12mPE90287386449427941959PB347568747641529-10-271625344352EVEBITDA25963922380019111123PS216216301103518352股息率1100091215周内价格范围TableRange52934-1920市值百万元6769股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债723197574763026764450424282255302837126341771731925133-151226723-8-10-377214212022-022022-062022-1020A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万四方达价格涨幅收入增长率净资产收益率四方达相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage四方达300179本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3