投资要点
　　公司发布业绩快报，2022年预计实现营业收入8.92亿元，同比增长5.92%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长8.15%，实现扣非归母净利润1.14亿元，同比增长11.68%。剔除股份支付后，公司归母净利润为1.29亿元，同比增长18.34%。
　　国内业务收入受疫情影响下滑，海外业务收入稳健增长。报告期内，公司主营业务收入8.82亿元，同比上年增长5.33%，其中，国内销售实现主营业务收入3.7亿元，同比上年下降1.65%，主要受到疫情影响；海外市场稳健增长，实现营业收入5.11亿元，同比增长11.03%。
　　扩展中高端产品，收入结构优化，毛利率逐季提升。得益于年初公司产品全球提价、汇率向好、产品结构优化以及大宗商品企稳，今年公司毛利率呈现积极上升的态势。公司前三季度毛利率分别为34.92%、34.95%、37.14%，呈现逐季提升，此外，公司表示未来将持续研发高附加值产品，扩展现有中高端产品系列，加强对现有产品的更新迭代及产品结构优化，同时，公司将逐渐摒弃毛利率较低的低端产品，同时提高中高端产品的营业收入及占比，看好公司2023年毛利率实现进一步提升。
　　研发投入持续增加，高端仪器业务顺利推进。公司持续加大研发投入，本期研发费用支出较上年增加1240万元至7175万元，研发费用率达到8.04%，对公司净利润产生一定影响。研发投入增加下，公司高端仪器研发及落地进展顺利，去年11月正式发布最高带宽达2.5GHz的高端示波器产品系列MSO7000X。订单方面，根据公司官微发布的内容显示，公司去年12月中标“电子科技大学高速采集与测试技术研究生实践平台建设项目”，项目共3个包，“02包”为公司中标，采购清单包括5台高带宽混合信号示波器MSO7254X、6台任意波形发生器UTG9604T和8台多功能信号综合测试仪MSO2204-S。此外，文章提到自新产品上市以来，MSO7000X系列凭借优异的性能表现、可靠的质量表现及畅通的渠道保障，陆续接到多个高校、科研院所、半导体及新能源行业企业的订单和意向采购协议，数量累计超60台。
　　投资建议
　　参考公司业绩快报数据，以及公司战略规划和产品布局，我们下调了公司的营业收入及期间费用预测，上调了毛利率预测，从而下调了2022-2024年盈利预测。预计2022-2024年公司的营业收入为8.92亿元、10.7亿元、12.84亿元，归母净利润为1.18亿元、1.73亿元、2.25亿元，EPS为1.07元、1.56元、2.04元，对应PE为38倍、26倍、20倍，我们看好公司未来表现，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　高端产品研发进程不及预期；订单落地进度不及预期；疫情反复；市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告机械设备公司点评报告2023年2月5日股票投资评级优利德6886282022年业绩快报点评国内业务收入短期承压产品结构优化毛利率逐季买入维持提升个股表现投资要点公司发布业绩快报2022年预计实现营业收入892亿元同比优利德机械设备41增长592实现归母净利润118亿元同比增长815实现扣非3427归母净利润114亿元同比增长1168剔除股份支付后公司归2013母净利润为129亿元同比增长18346国内业务收入受疫情影响下滑海外业务收入稳健增长报告期-1-8内公司主营业务收入882亿元同比上年增长533其中国-15-22内销售实现主营业务收入37亿元同比上年下降165主要受到-292022-022022-042022-072022-092022-112023-02疫情影响海外市场稳健增长实现营业收入511亿元同比增长1103资料来源聚源中邮证券研究所扩展中高端产品收入结构优化毛利率逐季提升得益于年初公司产品全球提价汇率向好产品结构优化以及大宗商品企稳今公司基本情况年公司毛利率呈现积极上升的态势公司前三季度毛利率分别为最新收盘价元4024349234953714呈现逐季提升此外公司表示未来将持总股本流通股本亿股110045续研发高附加值产品扩展现有中高端产品系列加强对现有产品的总市值流通市值亿元4418更新迭代及产品结构优化同时公司将逐渐摒弃毛利率较低的低端52周内最高最低价40602083产品同时提高中高端产品的营业收入及占比看好公司2023年毛资产负债率235利率实现进一步提升市盈率3984研发投入持续增加高端仪器业务顺利推进公司持续加大研发第一大股东优利德集团有限公司投入本期研发费用支出较上年增加1240万元至7175万元研发费持股比例545用率达到804对公司净利润产生一定影响研发投入增加下公司高端仪器研发及落地进展顺利去年11月正式发布最高带宽达研究所25GHz的高端示波器产品系列MSO7000X订单方面根据公司官微发布的内容显示公司去年12月中标电子科技大学高速采集与测分析师王立康SAC登记编号S1340522080001试技术研究生实践平台建设项目项目共3个包02包为公司中Emailwanglikangcnpseccom标采购清单包括5台高带宽混合信号示波器MSO7254X6台任意波形发生器UTG9604T和8台多功能信号综合测试仪MSO2204-S此外文章提到自新产品上市以来MSO7000X系列凭借优异的性能表现可靠的质量表现及畅通的渠道保障陆续接到多个高校科研院所半导体及新能源行业企业的订单和意向采购协议数量累计超60台投资建议参考公司业绩快报数据以及公司战略规划和产品布局我们下调了公司的营业收入及期间费用预测上调了毛利率预测从而下调了2022-2024年盈利预测预计2022-2024年公司的营业收入为892亿元107亿元1284亿元归母净利润为118亿元173亿元225亿元EPS为107元156元204元对应PE为38倍26倍20倍我们看好公司未来表现维持买入评级市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分风险提示高端产品研发进程不及预期订单落地进度不及预期疫情反复市场竞争加剧盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元84289210701284增长率-49059119962000EBITDA百万元127146210269归属母公司净利润百万元109118173225增长率-260484946473028EPS元股098107156204市盈率PE4087376725721974市净率PB86093710931297EVEBITDA2392295620401561资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入84289210701284营业收入-4959200200营业成本553566642758营业利润-321167458305税金及附加4557归属于母公司净利润-26085465303销售费用61627283获利能力管理费用55627281毛利率343365400410研发费用597191109净利率129132161175财务费用-8-6-3-3ROE114114143157资产减值损失-4000ROIC100108140155营业利润113132193252偿债能力营业外收入8000资产负债率235203196189营业外支出1000流动比率294293284287利润总额120132193252营运能力所得税12152128应收账款周转率1459120012001286净利润108117172224存货周转率351315400436归母净利润109118173225总资产周转率088070077079每股收益元098107156204每股指标元资产负债表每股收益098107156204货币资金191146163249每股净资产86093710931297交易性金融资产183183183183估值比率应收票据及应收账款668396104PE4087376725721974预付款项4456PB468430368310存货312254281309流动资产合计842758818941现金流量表固定资产166156144133净利润108117172224在建工程196343490637折旧和摊销21192020无形资产22222222营运资本变动-16211-142非流动资产合计398540680821其他-3001资产总计1241129714991762经营活动现金流净额-36148178247短期借款0000资本开支-146-157-157-157应付票据及应付账款166135150166其他-240-4-4-4其他流动负债121123139162投资活动现金流净额-387-161-161-161流动负债合计287259288327股权融资492000其他5555债务融资0000非流动负债合计5555其他-65-3300负债合计291263293332筹资活动现金流净额427-3300股本110110110110现金及现金等价物净增加额5-461786资本公积金557557557557未分配利润251318465656少数股东权益0-1-2-3其他324975109所有者权益合计949103412061430负债和所有者权益总计1241129714991762资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5