1、行业观点：供给有所增加，静待需求释放
　　本周回顾及展望：截至2月3日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4291元/吨、4655元/吨、4209元/吨、4580元/吨、4324元/吨，较节前分别上涨0.75%、0.32%、-0.33%、0.22%、1.03%，整体上看，节后钢材价格维持偏强运行。产量方面，随着春节假期结束，部分企业复产，本周五大品种产量869.96万吨，连续两周回升，但仍然处于同期低位。原材料方面，天津港澳洲粉矿62%本周均值903元/吨，较上周上涨3.41%，焦煤、焦炭价格高位承压。
　　整体来看，供给端在春节假期后有所释放，高炉企业产能利用水平持稳，但随后电炉企业返工，或将再提供一定供给增量。而需求端目前尚未形成强支撑。因此，预计短期钢材价格震荡偏弱运行。
　　事件一：今年第一船澳洲焦煤即将到港。2023年1月24日，该船从Hay Point驶出，预计2月8日抵达湛江。该船预计货量71862吨左右。
　　观点：2021年下半年以来，我国焦煤焦炭价格持续上涨，压缩钢材利润。钢铁企业煤炭原料成本持续上升。澳煤进口重启，有望对国内焦煤供给形成一定补充，利好钢铁企业成本。
　　事件二：辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨。项目共分为2期进行，目前一期建设正在进行中，一期达产后，将启动二期建设。其中一期设计生产能力年采选矿量1500万吨，年产铁精粉507万吨，铁精矿品位可达到67%-69%。
　　观点：长期来看，我国基石计划将有效增加国内铁矿石供给能力。对于海外铁矿石价格形成一定压制。有望解决我们钢铁制造业原材料长期依赖海外的被动局面。
　　事件三：根据百年建筑网调研全国12220个工程项目，截至正月初十工程项目开复工率为10.51%，较2022年2月10日下降16.77%。
　　观点：目前复工数据不及去年不必悲观。一方面，今年春节较早，北方气温仍然较低，开工条件不及去年。另一方面，今年回乡过年，较去年就地工年，返工或晚于去年。我们认为，目前行业或在强预期与较弱的现实情况中博弈，短期钢材价格上涨或受到一定压制，但短期博弈不改全年经济复苏大趋势，钢铁业绩复苏仍然值得期待。
　　2、公司观点：武进不锈业绩喜人，关注板块内景气赛道
　　事件一：上市公司集中披露2022年业绩预告，大部分公司2022年业绩大幅下滑。
　　观点：2022年钢铁行业遇到了需求不足，钢材价格持续下滑，直至2022年下半年大量企业出现亏损情况。根据钢联数据统计的247家钢铁企业盈利率数据看，2022年盈利钢铁企业占比由年初的83.12%下滑至年末的19.91%。但是我们认为，随着2023年经济逐步复苏，需求逐步启动，2023年全年钢铁企业盈利有望恢复。
　　事件二：武进不锈公布《2022年第四季度经营数据公告》，2022年累计销售不锈钢无缝管46244吨，销售均价40991.68元/吨；不锈钢焊管销量28806吨，销售均价27628.56元/吨。
　　观点：从生产经营数据看，公司产销量较2021年有所下降，但销售均价明显抬升。我们认为，公司品种结构优化，高端产量销量增加，为公司带来了收入和利润的双增加。公司《2022年业绩快报》显示，公司2022年收入增加4.86%，归母净利润增加22.02%。
　　3、股票观点：底部得到确认，关注板块底部机会
　　本周钢铁（申万）指数报收2454.97点，周上涨1.71%。同期万得全A指数报收5204.12点，上涨0.92%。年初至今，钢铁板块上涨7.39%。估值角度看，板块整体市净率1.06倍，处于近五年49.09%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.11倍，处于近五年的38.55%分位；普钢当前市净率0.79倍，处于近五年28.51%分位；特钢当前市净率1.91，处于近五年37.31%。
　　本周大部分钢铁上市公布2022年业绩预告，较2021年下滑明显。但指数仍表现为上涨态势。我们认为，目前股价已充分反应业绩下滑预期。进入到2023年后，钢材价格持续上涨，同时，原材料中焦煤、焦炭价格有所回落，澳煤进口重启或将使焦煤价格向合理区间运行。下游方面，各地政府开年来投资计划明确，各地重大项目陆续推出，稳经济预计仍然较强。2023年1月PMI指数为50.10，重回荣枯线上方。其中，新订单指数50.90，而生产指数和原材料库存仍然处于荣枯线下方。后期随着经济复苏逐步落地，下游建筑、制造业行业对于原材料需求增加，库存周期转向主动补库，钢铁行业景气度有望回升。结合目前板块估值水平，底部或已得到确认。
　　建议关注“低估值+龙头”企业，中信特钢（特钢）、华菱钢铁（普钢）、河钢资源（铁矿石）、新兴铸管（水管），武进不锈、盛德鑫泰（火电用管）。
　　风险提示：节后复工节奏不及预期，原材料价格大幅上涨等。