事件：公司发布2022年业绩预告。2022年预计实现归母净利润2.60-3.30亿元，同比增长128.59%-136.29%；预计实现扣非归母净利润2.76-3.46亿元，同比增长129.27%-136.69%。
　　数据拆分：
　　1）全年归母净利区间2.60-3.30亿元、中值为2.95亿元；
　　2）扣非归母净利区间2.76-3.46亿元、中值为3.11亿元；
　　3）22Q4归母净利区间0.50-1.20亿元、中值0.85亿元；
　　4）22Q4扣非归母净利区间1.22-1.92亿元，中值1.57亿元；
　　5）取中值，22Q4对应单票净利约0.023元，22Q3单票净利0.005元，环比改善0.018元；扣非扣其他收益的单票净利，22Q4估算约0.025元，Q3为-0.023元，环比改善估算约0.048元；
　　改善原因：22Q4因11月疫情加大影响网点运营、12月疫情放开人手紧缺，导致4季度成本改善较难，所以22Q4扣非扣其他收益的单票净利环比改善4.8分钱，受提价因素影响可能性较大。
　　后续展望：申通目前为底层价格带性价比较高品牌，和中通相比部分产粮区终端价差足够大、和极兔相比价格持平或略低，考虑到23年极兔追求盈亏平衡上市，极兔23年的潜在红利对行业和申通均有利，申通后续仍有提价空间。
　　盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.9、7.2、11.8亿元，同比+132.1%、+148.5%、+63.4%，对应2月3日收盘价PE分别为55.0、22.1、13.5倍。建议关注公司的经营和业绩有序改善进度。
　　风险提示：行业份额竞争加剧、行业件量增长放缓、油价波动对成本影响、疫情对公司运营情况影响等。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId交通运输investSuggestiond申yCo通mpa快ny递investSug002468增持维ges持tionCh000009titleange关注经营与业绩逐季改善进度具备提价空间createTime12023年02月04日投资要点公marketData市场数据summary事件公司发布年业绩预告年预计实现归母净利润亿司市场数据日期2023-02-0320222022260-330点收盘价元1047元同比增长12859-13629预计实现扣非归母净利润276-346亿元评总股本百万股153080同比增长12927-13669流通股本百万股报149205数据拆分净资产百万元807758告1全年归母净利区间260-330亿元中值为295亿元总资产百万元20203692扣非归母净利区间276-346亿元中值为311亿元每股净资产元528来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理322Q4归母净利区间050-120亿元中值085亿元422Q4扣非归母净利区间122-192亿元中值157亿元relatedReport相关报告5取中值22Q4对应单票净利约0023元22Q3单票净利0005元环比兴证交运申通快递2020改善0018元扣非扣其他收益的单票净利22Q4估算约0025元Q3为-0023年年报及年一季报点评2021元环比改善估算约元费用高效控制价格竞争拖累业0048绩2021-05-07改善原因22Q4因11月疫情加大影响网点运营12月疫情放开人手紧缺申通快递2020年半年报点评二季度市场份额稳固竞争导致4季度成本改善较难所以22Q4扣非扣其他收益的单票净利环比改善致盈利能力承压2020-08-2848分钱受提价因素影响可能性较大19年市占率提升阿里赋能提升软实力2020-05-02后续展望申通目前为底层价格带性价比较高品牌和中通相比部分产粮区终端价差足够大和极兔相比价格持平或略低考虑到23年极兔追求盈亏分析em师ailAuthor平衡上市极兔23年的潜在红利对行业和申通均有利申通后续仍有提价肖祎空间xiaoyiyjyxyzqcomcnS0190521080006盈利预测与估值预计公司2022-2024年归母净利润分别为2972118张晓云亿元同比13211485634对应2月3日收盘价PE分别为550zhangxiaoyunxyzqcomcn221135倍建议关注公司的经营和业绩有序改善进度S0190514070002风险提示行业份额竞争加剧行业件量增长放缓油价波动对成本影响疫情对公司运营情况影响等主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元25255330243713442606同比增长171308124147归母净利润百万元-9092927241183同比增长-2603213211485634毛利率23435767ROE-1163682118每股收益元-059019047077市盈率-176550221135来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情表1申通分季度盈利预测单位亿元亿件元21H1A21Q3A21Q4A22Q1A22Q2A22Q3A22Q4E行业增速及公司份额假设行业业务量亿件4939273831532423269928793058行业增速458230159105-1752-30公司份额提升-06-070414122409公司份额98103109111110127118公司业务量亿件483281344270298365362公司增速37415320026210729952总利润15096711080209总利润同比增速---106241122-113其他收益税前073052088071068095088其他收益税后055039066053051071066其中3年期增值税优惠每3年1期045032065050048050040其中增值税优惠疫情相关----021036034其中通行费优惠疫情相关------029非经常损益022052041013011034073剔除其他收益和非经损益的快递业务利润223183696040019085091单票快递业务净利单位元下同0030003301950039002700050023单票净利剔除其他收益和非经损益0046006502020015000600230025单票快递业务收入225203234258255242-单票快递业务成本222202225245243232-单票快递业务费用010009008011010009-资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表2申通年度盈利预测单位亿元亿件元2021A2022E2023E2024E行业增速及公司份额假设行业业务量亿件10830110591216513624行业增速29921100120公司份额提升-102150205公司份额102117119124公司业务量亿件1108129514491691公司增速256169119167总利润9092927241183总利润同比增速-262513211485634估值-550221135其他收益税前21332000000其他收益税后16024--其中3年期增值税优惠每3年1期142188--其中增值税优惠疫情相关000091--其中通行费优惠疫情相关000029--非经常损益034016--剔除其他收益和非经损益的快递业务利润11020657241183单票快递业务净利单位元下同0082002300500070请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情单票净利剔除其他收益和非经损益0100000500500070单票快递业务收入222---单票快递业务成本217---单票快递业务费用009---资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产gsc负w债bb表公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产70997450943611824营业收入25255330243713442606货币资金2235252741616250营业成本24667316023501139737交易性金融资产2482207221892199税金及附加52667485应收票据及应收账款851125113951577销售费用155191219241预付款项246356389436管理费用567683751823存货55788797研发费用108132167192其他1230116512151265财务费用156165204234非流动资产1166810487101169636其他收益213230253278长期股权投资98110107107投资收益103955060固定资产5663491941473375公允价值变动收益12-412在建工程727727727727信用减值损失-50-603030无形资产1450159317371864资产减值损失-729-20-25-25商誉806112010761046资产处置收益-25555长期待摊费用343441569685营业利润-92743010201644其他2582157717541833营业外收入21202226资产总计18767179361955221459营业外支出94837485流动负债8309798086009183利润总额-10003679681585短期借款3672280330203056所得税-8992242396应付票据及应付账款2513349338264310净利润-9112767261188其他2123168417531816少数股东损益-2-1625非流动负债2581180820952230归属母公司净利润-9092927241183长期借款150225312406EPS元-059019047077其他2431158317821824负债合计1089097891069411413主要财务比率股本422422422422会计年度20212022E2023E2024E资本公积3177317731773177成长性未分配利润3911419749076066营业收入增长率171308124147少数股东权益49333540营业利润增长率-907014641372611股东权益合计78778148885810046归母净利润增长率-2603213211485634负债及权益合计18767179361955221459盈利能力毛利率23435767现金流量表单位百万元归母净利率-36092028会计年度20212022E2023E2024EROE-1163682118归母净利润-9092927241183偿债能力折旧和摊销928902906908资产负债率580546547532资产减值准备779-31314流动比率085093110129资产处置损失25-5-5-5速动比率085092109128公允价值变动损失-124-1-2营运能力财务费用213165204234资产周转率1455179919812078投资损失-103-95-50-60应收帐款周转率25896291632607526610少数股东损益-2-1625存货周转率414484477245424621432675营运资金的变动617411-84106每股资料元经营活动产生现金流量1920147917722382每股收益-059019047077投资活动产生现金流量-3696161-343-192每股经营现金125097116156融资活动产生现金流量824-1348205-101每股净资产511530576654现金净变动-94929316342089估值比率倍现金的期初余额2604223525274161PE-176550221135现金的期末余额1655252741616250PB20201816请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中A股市无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确场以沪深300指数为基准新三板市场以定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级三板成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或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