事项：
　　江苏银行发布2022年度业绩快报，2022年全年公司实现营业收入705.7亿元，同比增长10.7%，实现归母净利润254.9亿元，同比增长29.4%，ROE 14.85%，同比提升2.25个百分点。2022年末总资产2.98万亿元，较年初增长13.8%，其中贷款较年初增长14.6%；存款较年初增长12.0%。
　　平安观点：
　　利润延续强劲高增，营收增长稳健。公司盈利增长继续保持亮眼表现，22年全年实现归母净利润同比增长29.4%（vs+31.3%，22Q1-3），增速微降主要源自营收增长的边际下滑（Q4单季YoY-1.0%），我们判断与4季度债市大幅波动有关，但从全年来看实现营收同比增长10.7%（vs+14.9%，22Q1-3），在22年受疫情影响行业整体收入承压的背景下实属难能可贵。
　　规模稳步扩张，存贷款维持快增。22年以来公司规模扩张速度逐季稳步提升，总资产同比增长13.6%（vsYoY+13.2%，22Q3），其中贷款同比增长14.6%（vsYoY+15.1%，22Q3），增速小幅回落但仍然快于资产增长，展望后续，考虑到公司区域需求旺盛、储备项目充足，预计开年信贷投放将维持高景气。负债端来看，存款较年初增长12.0%（vsYoY+10.9%，22Q3），边际抬升预计与22年4季度理财赎回背景下存款回流有关。
　　资产质量稳中向好，拨备水平持续夯实。资产质量不断改善，公司22年末不良率0.94%，环比下降2BP，较年初累计压降14BP，延续7年连降当前已达到同业较优水平。公司22年末拨备覆盖率362%，环比提升2个百分点，保持7年的连续提升，处于同业较高水平，拨贷比3.40%，环比下降6BP，风险抵御能力不断夯实。
　　投资建议：看好公司区位红利与转型红利的持续释放。江苏银行位列国内城商行第一梯队，良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础。随着公司新5年战略规划的稳步推进，江苏银行一方面扎实深耕本土，另一方面积极推动零售转型，盈利能力和盈利质量全方位提升，位于对标同业前列。我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为1.71/2.06/2.43元，对应盈利增速分别为28.3%/20.1%/18.4%。目前公司股价对应22/23/24年PB分别为0.7x/0.6x/0.5x，我们看好公司区位红利与转型红利的持续释放，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

研究报告全文：公银行司2023年02月02日报江苏银行600919SH告盈利能力继续领跑资产质量不断优化强烈推荐维持事项江苏银行发布2022年度业绩快报2022年全年公司实现营业收入7057亿元股价739元同比增长107实现归母净利润2549亿元同比增长294ROE1485同比提升225个百分点2022年末总资产298万亿元较年初增长138公主要数据其中贷款较年初增长146存款较年初增长120司行业银行事公司网址wwwjsbchinacn平安观点大股东持股江苏省国际信托有限责任公司817利润延续强劲高增营收增长稳健公司盈利增长继续保持亮眼表现22项实际控制人年全年实现归母净利润同比增长294vs31322Q1-3增速微降总股本百万股14770主要源自营收增长的边际下滑Q4单季YoY-10我们判断与4季度点流通A股百万股14688债市大幅波动有关但从全年来看实现营收同比增长107vs149评流通BH股百万股总市值亿元109122Q1-3在22年受疫情影响行业整体收入承压的背景下实属难能可贵流通A股市值亿元1085规模稳步扩张存贷款维持快增22年以来公司规模扩张速度逐季稳步每股净资产元1107资产负债率927提升总资产同比增长136vsYoY13222Q3其中贷款同比增行情走势图长146vsYoY15122Q3增速小幅回落但仍然快于资产增长展望后续考虑到公司区域需求旺盛储备项目充足预计开年信贷投放将维持高景气负债端来看存款较年初增长120vsYoY10922Q3边际抬升预计与22年4季度理财赎回背景下存款回流有关资产质量稳中向好拨备水平持续夯实资产质量不断改善公司22年末不良率094环比下降2BP较年初累计压降14BP延续7年连降证当前已达到同业较优水平公司22年末拨备覆盖率362环比提升2券个百分点保持7年的连续提升处于同业较高水平拨贷比340环比下降6BP风险抵御能力不断夯实相关研究报告研投资建议看好公司区位红利与转型红利的持续释放江苏银行位列国内究平安证券江苏银行600919SH季报点评盈利报能力持续领跑资产质量稳中向好强烈推荐20221030城商行第一梯队良好的区位为公司业务的快速发展打下良好基础随着证券分析师公司新5年战略规划的稳步推进江苏银行一方面扎实深耕本土另一方告面积极推动零售转型盈利能力和盈利质量全方位提升位于对标同业前袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003列我们维持公司22-24年盈利预测对应EPS分别为171206243YUANZHEQI052pingancomcn元对应盈利增速分别为283201184目前公司股价对应研究助理222324年PB分别为07x06x05x我们看好公司区位红利与转型红黄韦涵一般证券从业资格编号S1060121070072利的持续释放维持强烈推荐评级HUANGWEIHAN235pingancomcn2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元5200063732733348346295152YOY157226151138140归母净利润百万元1506619694252733035635951YOY31307283201184ROE123138162177187EPS摊薄元102133171206243PE倍7255433630PB倍0807070605请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容江苏银行公司事项点评风险提示1宏观经济下行致行业资产质量压力超预期抬升2利率下行导致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升图表1江苏银行业绩快报营收和利润增速累计图表2江苏银行业绩快报不良率和拨备覆盖率不良率营收YoY归母净利润YoY拨备覆盖率右1436207400352941235030094103002525008202000615107150100410050250000021A22A21A22A21H122H121H122H121Q121Q322Q122Q322Q321Q322Q121Q1资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所图表3江苏银行业绩快报存贷款总额同比增速图表4江苏银行业绩快报ROE同比提升225pctROE年化贷款YoY存款YoY18251614851412602014612151081061204520021A22A22A21A21H122H121Q121Q322Q122Q321H122H121Q322Q122Q321Q1资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容24江苏银行公司事项点评资产负债表单位百万元主要财务比率会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E贷款总额1405709164467919242752251401经营管理证券投资918249100089110909721189159贷款增长率165170170170应收金融机构的款项113675125043137547151301生息资产增长率119135136138生息资产总额2523559286348132540873702525总资产增长率120135136138资产合计2618874297163533769943842370存款增长率112110110110客户存款1478812164148118220442022469付息负债增长率120135136137计息负债总额2383301270523030736593495791净利息收入增长率230143131132负债合计2420819276027331460953588136手续费及佣金净收入增长398250250250股本14770147701477014770营业收入增长率率226151138140归母股东权益192227205141224103246751拨备前利润增长率246150138140股东权益合计198056211362230899254234税前利润增长率581283201184307283201184负债和股东权益合计2618874297163533769943842370净利润增长率非息收入占比118128140154资产质量单位百万元成本收入比224224224224会计年度2021A2022E2023E2024E信贷成本171145129117NPLratio108106104102所得税率22922922922915138174342001222964NPLs盈利能力拨备覆盖率308311310307NIM228227226225拨贷比332330322313拨备前ROAA197201201202一般准备风险加权资264270272272拨备前ROAE263282297309不良贷款生成率产119110100090ROAA079090096100不良贷款核销率-125-095-086-076ROAE138162177187流动性利润表单位百万元分红率3000300030003000会计年度2021A2022E2023E2024E贷存比9506100191056111132净利息收入45479519715875966523贷款总资产5368553556985859净手续费及佣金收入749093631170314629债券投资总资产3506336832313095营业收入63732733348346295152银行同业总资产434421407394营业税金及附加-737-848-965-1100资本状况拨备前利润48756560916382972759核心一级资本充足率878862852846计提拨备-22280-22115-23020-24428资本充足率权重法1338126812091160税前利润26476339764080948331加权风险资产mn1766603200456422780052591932净利润20409261903145837256RWA总资产67567567567519694252733035635951归母净利润请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容34平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395