事项：
　　公司公告：2023年1月31日，公司发布业绩预告，预计2022年营业收入25~29亿元，同比增长9.2%~26.7%；归母净利润为0.36~0.54亿元，同比下降70.0%~80.0%；扣非后归母净利润为0.18~0.27亿元，同比下降71.9%~81.3%。
　　国信纺服观点：1）2022年收入预增18%，制造业务韧性较强，但政府补助下降、计提资产减值、参股公司亏损导致净利润预减75%；2）经营展望：制造端期待库存拐点、品牌端调整完毕，近期出行需求复苏利润率有望提升；3）风险提示：政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险；4）投资建议：箱包龙头短期净利润承压，出行需求恢复后具有较大弹性，维持“增持”评级。公司2022年第四季度受到海外品牌砍单、计提减值、参股公司亏损的影响，短期净利润承压。长期看，公司的制造业务生产效率领先，内生外延扩张产能，做深并拓展优质龙头客户；品牌业务调整基本完成，出行需求复苏后利润率有望逐步改善。由于海外品牌砍单及计提减值的影响，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年净利润分别为0.4/1.5/2亿元（原为1/1.6/2.2亿），分别同比-76.8%/257.2%/32.8%，EPS分别为0.17/0.62/0.83元，由于需求复苏板块信心恢复、估值提升，上调合理估值至18.5-19.4元（对应2024年PE 22-23x，原为16.1-16.5元)，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险。