沪铜：市场鸽派解读美联储议息，铜价回落空间暂有限
　　1.核心逻辑：宏观，美联储放缓加息至25基点，符合预期，承认通胀有所缓和，鲍威尔称考虑再加息约两次后暂停，市场预计到年底美联储将较去年6月利率峰值降息50基点；美国1月ISM制造业继续萎缩；“小非农”ADP就业人数增10.6万，大幅低于预期。基本面，供给，南美矿端扰动仍持续，进口铜精矿TC近期回落明显；精铜冶炼产能增但检修致产量环比下滑，不及预期；精铜现货进口窗口关闭。需求端，市场对国内复苏预期较强，但据机构调研，节后铜杆企业复产进度较慢，低于往年同期水平，铜杆厂累库压力亦较大；铜棒企业节后新订单较少，目前仍生产节前订单；后续继续关注预期兑现效果。库存，2月1日沪铜期货库存104607吨，较前一交易日增1955吨；LME铜库存74375吨，较前一交易日减850吨；LME铜库存仍低，但沪铜期货库存增幅明显，给铜价上行带来压力。综上，市场鸽派解读美联储议息，铜价回落空间暂有限。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：2月1日LME铜开盘9254美元/吨，收盘9054美元/吨，较前一交易日收盘价跌2.42%。
　　现货市场：2月1日上海升水铜升贴水-30元/吨，涨10元/吨；平水铜升贴水-50元/吨，涨10元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，涨25元/吨。