核心观点
　　公司是国内汽车电子电器零部件领域核心供应商，目前产品主要涉及动力电子控制、车身电子控制及新能源系统控制等领域。2022年12月，公司公告其全资子公司奥联投资与自然人胥明军共同出资设立奥联光能并签署《投资合作协议》，正式进军钙钛矿电池及装备领域。依托胥明军团队在钙钛矿领域深厚的技术工艺经验，公司有望快速建立、完备钙钛矿太阳能电池制备技术体系、制备能力，完备电池工艺装备研制体系、规模化生产能力。公司计划2023年50MW钙钛矿中试线投产，2024年600MW钙钛矿装备和120MW钙钛矿电池组件生产线投产，力争5年内形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力。新业务拓展符合公司“创新型新能源产业龙头企业”发展目标，有望打造全新业绩增长点。
　　简评
　　国内汽车电子电器零部件领域核心供应商，下游客户资源丰富
　　2001年奥联电子成立于江苏南京，2012年由有限公司整体变更为股份公司。公司自成立以来，主要围绕汽车零部件领域，展开在汽车动力总成核心零部件相关产品的研发、生产、销售。
　　公司产品涉及动力电子控制、车身电子控制及新能源系统控制等领域。主要产品包括电子油门踏板总成、换挡控制器、低温启动装置、电子节气门、电磁螺线管和尿素加热管、车用空调控制器、汽车内后视镜、整车控制器、多合一控制器、电池管理系统和专用车辆电源系统等，产品在多个细分领域拥有较强市场竞争力。
　　公司采取自主研发和与整车厂合作开发相结合的方式，持续加强技术升级、产品迭代，满足整车厂对于产品性能不断提高的需求；且在汽车零部件国产替代进口的趋势下有望持续受益。此外，我国自2021年7月起全面实施重型柴油车国六排放标准，公司是国内自主品牌较早从事主动式节气门研发的公司之一，政策下发之前公司已做好技术升级准备，已配合客户完成国六索菲姆、F1C发动机节气门的标定开发，并已经开始供应。在新能源领域，公司不断升级产品技术，目前公司电子油门踏板、换挡控制器、汽车内视镜等皆已进行技术革新，不仅可以用于传统燃油车，也可以用于新能源车辆；同时公司加大新能源领域创研，目前涉及整车控制器、多合一控制器、电池管理系统、专用车辆电源系统等。
　　公司深耕汽车零部件行业多年，下游客户资源丰富。经过二十余年的发展，公司凭借良好的研发设计实力，可靠的产品品质及快速响应等优势，拥有优秀的客户群体，产品覆盖国内主流自主及多个合资品牌的客户，为汽车控制及汽车零部件的一级供应商。目前公司向上汽通用、上汽大通、吉利汽车、一汽红旗、一汽解放、长城汽车、长安汽车、比亚迪、广汽乘用车、江淮汽车、重汽集团、福田汽车、东风汽车、东风马勒、东风悦达起亚、南京依维柯、江铃汽车、潍柴动力、广西玉柴、北京现代、卡特彼勒等客户配套供货。
　　汽车零部件需求与汽车行业景气度密切相关，2022Q1-3疫情等多重因素冲击影响业绩有所下滑
　　疫情冲击下2022Q1-3收入、利润同比有所下滑。2022前三季度公司实现营业收入2.75亿元，同比下降21.31%，实现归母净利润0.21亿元，同比下降33.03%。业绩下滑主要受到2022年上半年疫情影响，特别是3-4月吉林、上海等地区新冠疫情多点暴发，公司大客户一汽集团、上汽通用等订单量有一定的缩水；加之芯片短缺、原材料价格上涨等因素，总体导致公司上半年主营业务收入有所下滑，扣非归母净利润出现较大下滑。面对相对严峻的经营形势，公司积极开拓市场、丰富产品线，特别是加强对新能源市场的开拓力度，将逐渐形成公司主营业务方面新的经济增长点。
　　从营收构成来看，商用车、乘用车领域收入占比随下游需求变化存在一定波动。2019-2021年公司商用车领域业务实现收入分别为1.70、2.72、2.28亿元，占比分别为45.94%、65.38%、50.51%；乘用车领域业务实现收入分别1.95、1.34、2.03亿元，占比分别为52.78%、32.18%、45.04%。由于汽车零部件市场需求与汽车产销量呈现明显的正相关关系，因此公司各板块收入随下游景气度存在波动性。2021年以来，伴随芯片问题的逐步缓解，乘用车市场运行趋稳，而商用车市场由于重型柴油车国六法规切换导致需求波动等因素影响加剧下行压力，因此2021年公司商用车领域收入同比下降16.36%，乘用车领域收入同比增长51.58%。具体到产品拆分，电子油门踏板总成、换挡控制器、低温启动装置收入占比较高，2021年占比分别为36.6%、25.4%、11.8%。
　　2020年以来公司毛利率有所下滑，净利率保持相对稳定。受汽车行业景气度下降、芯片短缺、原材料价格上涨等因素影响，近年来公司整体毛利率水平有所下降，2020年至2022Q1-3，公司综合毛利率分别为38.92%、33.81%、26.39%。拆分业务领域来看，2021年公司商用车领域业务毛利率38.02%，同比下降4.82pct；乘用车领域毛利率23.29%，同比下降5.89pct。乘用车厂商直接面对普通消费者，成本管控要求高，对汽车零配件厂商价格控制相对于商用车要更为严格；而商用车零部件的生产普遍具有多批少量、个性化生产