事件：公司发布2022年业绩预告，2022年公司归母净利润预计5000-6000万元，同比下滑93.25%-94.38%。扣非归母净利润预计2249-3500万元，同比下滑96.03-97.45%。
　　归母净利润大幅下滑同时受营收下滑、原材料价格上涨、产品结构变化及期间费用增加影响。2022年公司归母净利润预计5000-6000万元，据此推测2022Q4实现归母净利润4561-5561万元，环比Q3有较大下滑。
　　营收方面，预计2022年全年同比下滑超10%，其中Q4单季度同比下滑近20%。Q4单季度同比下滑幅度超前三季度，推测受12月份疫情影响。
　　原材料方面，铝、锌及不锈钢价格2022年同比+5.49%、+10.03%、+0.68%，2022年Q4环比+2.01%、+1.13%、+0.60%，据此推断公司Q4毛利率略低于Q3（31.2%），全年毛利率约30%（2021年公司毛利率约35%）。
　　产品结构方面，公司持续拓宽产品品类，新品暂未形成规模优势，低毛利率产品营收占比的提升对整体毛利率产生一定影响。
　　期间费用方面，需求走弱加速行业洗牌，公司积极把握机会逆势扩张，进行渠道下沉及新场景开发，较高投入虽对当期利润产生一定影响，但也为后续发展奠定良好基础。
　　展望2023年，一方面“保交楼”催化下，2023年有望迎来交房潮，带动公司产品需求回升。另一方面客户需求愈发呈现“碎片化”特征，公司通过持续拓品类可以一站式满足客户需求。2023年营收增长的同时人效提升逻辑有望兑现，带动净利率同比提升。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营收77.38/95.74/115.88亿元，归母净利润0.57/4.74/6.70亿元，EPS 0.18/1.47/2.08元，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业波动、原材料价格上涨、新品培育不及预期。

研究报告全文：公司点评坚朗五金Q4疫情影响致业绩承压一站式服务契合市场需求证券研究报告2023年02月01日坚朗五金002791SZ2022年业绩预告点评核心结论公司评级增持股票代码002791SZ事件公司发布2022年业绩预告2022年公司归母净利润预计5000-6000前次评级增持万元同比下滑9325-9438扣非归母净利润预计2249-3500万元评级变动维持同比下滑9603-9745当前价格9931归母净利润大幅下滑同时受营收下滑原材料价格上涨产品结构变化及期近一年股价走势间费用增加影响2022年公司归母净利润预计5000-6000万元据此推测2022Q4实现归母净利润4561-5561万元环比Q3有较大下滑坚朗五金其他建材沪深300营收方面预计2022年全年同比下滑超10其中Q4单季度同比下滑近-7-1520Q4单季度同比下滑幅度超前三季度推测受12月份疫情影响-23-31原材料方面铝锌及不锈钢价格2022年同比5491003068-39-472022年Q4环比201113060据此推断公司Q4毛利率略低-552022-022022-062022-10于Q3312全年毛利率约302021年公司毛利率约35产品结构方面公司持续拓宽产品品类新品暂未形成规模优势低毛利率分析师产品营收占比的提升对整体毛利率产生一定影响李华丰S0800521070003期间费用方面需求走弱加速行业洗牌公司积极把握机会逆势扩张进行18516181967渠道下沉及新场景开发较高投入虽对当期利润产生一定影响但也为后续lihuafengresearchxbmailcomcn发展奠定良好基础相关研究展望2023年一方面保交楼催化下2023年有望迎来交房潮带动坚朗五金Q3毛利率显著回升经营性净现金流大幅改善坚朗五金002791SZ2022公司产品需求回升另一方面客户需求愈发呈现碎片化特征公司通过三季报点评2022-10-29持续拓品类可以一站式满足客户需求2023年营收增长的同时人效提升逻坚朗五金逆势扩张厚积薄发坚朗五金002791SZ2022年中报点评辑有望兑现带动净利率同比提升2022-08-18坚朗五金脚踏实地筑基石仰望星空摘星辰投资建议我们预计公司2022-2024年营收7738957411588亿元归母坚朗五金002791SZ首次覆盖报告2022-06-30净利润057474670亿元EPS018147208元维持增持评级风险提示下游行业波动原材料价格上涨新品培育不及预期核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元673788077738957411588增长率282307-121237210归母净利润百万元81788957474670增长率86088-9367319414每股收益EPS254277018147208市盈率PE3913595604674476市净率PB8067676357数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评坚朗五金2023年02月01日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物10021522106011951427营业收入673788077738957411588应收款项27594643479753625783营业成本40925703542864417681存货净额10351255139515671845营业税金及附加5055625770其他流动资产507509342373408销售费用9301108131015321854流动资产合计53027929759584969463管理费用567672701785950固定资产及在建工程9211168128014141534财务费用1016575363长期股权投资141248248248248其他费用-收入95121107113131无形资产271290309302303营业利润992113175594839其他非流动资产125338174202223营业外净收支28445非流动资产合计14572043201021662308利润总额990112371590834资产总计6759997396051066311771所得税费用121160975106短期借款43397968791338净利润86996262515728应付款项23423879317338924724少数股东损益527354158其他流动负债155270158194208归属于母公司净利润81788957474670流动负债合计25404547429948785271长期借款及应付债券61169226300380财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债48230104128154盈利能力长期负债合计109400330428534ROE2322031297125负债合计26494946463053065805毛利率393352299327337股本322322322322322营业利润率147128106272股东权益41105026497653575966销售净利率129109085463负债和股东权益总计6759997396051066311771成长能力营业收入增长率282307-121237210现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率988140-9346943414净利润86996262515728归母净利润增长率86088-9367319414折旧摊销123121133136149偿债能力利息费用1016575363资产负债率392496482498493其他502553886133流动比209177177174180经营活动现金流5015461646981073速动比168147144142145资本支出306431245258265其他8134301621每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流297297276274285每股指标债务融资70446571156436EPS254277018147208权益融资2328113134120BVPS12401491147415791751其它87140000估值筹资活动现金流133278459290555PE3913595604674476汇率变动PB8067676357现金净增加额336527347134233PS4736413328数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评坚朗五金2023年02月01日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明