事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润6.0-7.2亿元，同比增长50-80%，扣非归母净利润6.3-7.7亿元，同比增长165-224%。
　　点评：
　　Q4业绩承压，全年净利润实现高增。公司预计全年归母净利润6.0-7.2亿元，以中枢6.6亿元计，同比+65%；Q4实现归母净利润0-1.2亿元，以中枢0.6亿元计，同比-63%，环比-76%。业绩大幅增长主要系：1）高压实密度磷酸铁锂正极材料出货同比大幅增长，产能扩张带来的规模效应下，公司成本控制能力进一步提升；2）新能源汽车及混合动力增量零部件业务产品线逐步进入收获期并贡献业绩。
　　产销两旺，汽车精密零部件业务增长可期。产能方面，公司具备变速箱液压控制总成精密零部件34万套、变速箱电磁阀年700万只、电子水泵年60万台/套、电子油泵年30万台、GDI泵壳年250万只、减速器齿轴40万套、减速器壳体年18万套的产能；车载电驱动减速器年产能达36万套，公司预计2022年底形成66万套产能。订单方面，比亚迪、长安、吉利、广汽、上汽等客户VVT项目已量产；电子水泵系列已在吉利、长城量产；电磁阀获比亚迪定点；增程器获比亚迪、长安、奇瑞、主流新势力定点；智能热管理集成模块新获得纯电新势力项目定点，已定点的增程新势力项目正常交样和转化中，公司预计2023年批量生产；此外，电子油泵、齿轮、智能悬架等产品也获得客户认可，已实现量产或将逐步实现量产。
　　与上下游优质客户紧密合作，铁锂正极材料产销确定性较强。2月宁德时代对江西升华增资1.44亿元，增资完成后公司持股江西升华60%股权，宁德时代持股20%；9月公司与赣锋锂业签署《项目投资合作协议》，双方拟共同投资设立合资公司，新建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目；10月公司与江西特种电机股份有限公司签署《战略合作协议》，公司参股江特电机宜丰锂盐项目（持股比例10%），并成立合资公司（持股比例为51%），开展硫酸锂制备磷酸二氢锂的技术研发以及产业投资；公司年产8万吨磷酸铁锂项目已于9月竣工，子公司江西升华拟在宜春基地现有厂区内启动项目一期投建，投资新建年产15万吨新型高压实磷酸铁锂及配套主材一体化项目。我们认为草酸法磷酸铁锂作为新一代高压实密度磷酸铁锂材料，具备压实密度高、循环寿命及低温性能较好等优势，得到一线客户认可；公司与上游供应商合作可以增强锂原料供应的稳定性，与下游核心客户合作能提高铁锂正极材料产品销售的确定性，从而助力公司将产能转化为业绩。
　　盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车精密零部件与铁锂正极材料龙头，有望持续受益于新能源汽车行业高景气度。我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.47、11.42、17.79亿元，对应PE分别为30、17、11倍。
　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告富临精工248300188432SZQ4业绩承压全-163681076272366公司研究年净利润实现高增-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年02月01日-43182205366TableStockAndRank富临精工300432-016007107TableS事件027ummar公司发布y2022037年度业绩报告预计全年实现归母净利润60-72亿投资评级114657202843元同比增长50-80扣非归母净利润211363-77亿元同比增长165-224205203上次评级158150140点评35856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师406719731372Q4业绩承压全年净利润实现高增公司预计全年归母净利润60-72执业编号S1500522060001亿元以中枢66亿元计同比65Q4实现归母净利润0-12亿元联系电话13816900611证券研究报告以中枢06亿元计同比-63环比-76业绩大幅增长主要系1邮箱lujiamincindasccom高压实密度磷酸铁锂正极材料出货同比大幅增长产能扩张带来的规模效应下公司成本控制能力进一步提升2新能源汽车及混合动力增武浩电新行业首席分析师量零部件业务产品线逐步进入收获期并贡献业绩执业编号S1500520090001联系电话010-83326711产销两旺汽车精密零部件业务增长可期产能方面公司具备变速箱邮箱wuhaocindasccom液压控制总成精密零部件34万套变速箱电磁阀年700万只电子水泵年60万台套电子油泵年30万台GDI泵壳年250万只减速器曹子杰汽车行业研究助理齿轴40万套减速器壳体年18万套的产能车载电驱动减速器年产能联系电话13522702936达36万套公司预计2022年底形成66万套产能订单方面比亚迪邮箱caozijiecindasccom长安吉利广汽上汽等客户VVT项目已量产电子水泵系列已在吉利长城量产电磁阀获比亚迪定点增程器获比亚迪长安奇瑞主流新势力定点智能热管理集成模块新获得纯电新势力项目定点已定点的增程新势力项目正常交样和转化中公司预计2023年批量生产此外电子油泵齿轮智能悬架等产品也获得客户认可已实现量产或将逐步实现量产与上下游优质客户紧密合作铁锂正极材料产销确定性较强2月宁德时代对江西升华增资144亿元增资完成后公司持股江西升华60股权宁德时代持股209月公司与赣锋锂业签署项目投资合作协议双方拟共同投资设立合资公司新建年产20万吨磷酸二氢锂一体化项目10月公司与江西特种电机股份有限公司签署战略合作协议公司参股江特电机宜丰锂盐项目持股比例10并成立合资公司持股比例为51开展硫酸锂制备磷酸二氢锂的技术研发以及产业投资信达证券股份有限公司公司年产8万吨磷酸铁锂项目已于9月竣工子公司江西升华拟在宜春CINDASECURITIESCOLTD基地现有厂区内启动项目一期投建投资新建年产15万吨新型高压实北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031磷酸铁锂及配套主材一体化项目我们认为草酸法磷酸铁锂作为新一代高压实密度磷酸铁锂材料具备压实密度高循环寿命及低温性能较好等优势得到一线客户认可公司与上游供应商合作可以增强锂原料供应的稳定性与下游核心客户合作能提高铁锂正极材料产品销售的确定性从而助力公司将产能转化为业绩盈利预测与投资评级公司是国内领先的汽车精密零部件与铁锂正极材料龙头有望持续受益于新能源汽车行业高景气度我们预计公司2022-2024年归母净利润为64711421779亿元对应PE分别为301711倍风险因素原材料价格波动产能释放不及预期客户开拓不及预期疫情缓解不及预期TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元1845265674381360821354增长率YoY2204401800830569归属母公司净利润33039964711421779百万元增长率YoY-358209621766557毛利率355269192186175净资产收益率ROE159157139197235EPS摊薄元027033053094146市盈率PE倍58044802296316781078市净率PB倍921756411330253资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年01月31日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图1公司历年收入同比增速图2公司历年归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比602001040045150520000301002018201920202021-52017-2001550-10-400002022Q1-Q3-15-6002018201920202021-152017-50-20-800-25-10002022Q1-Q3资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3公司分季度营收同比增速图4公司分季度归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比2502502525020020020200150150151501010010010005505050000000-05-502020Q32020Q12020Q22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3-10-1002022Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q22022Q32020Q1资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图5公司季度毛利率净利率图6公司季度费用率毛利率净利率销售费用率管理费用率40研发费用率财务费用351030825206154102500-22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q12020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q22022Q32020Q3资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产20953014423274739497营业总收入1845265674381360821354货币资金752687163215621875营业成本1189194260141108317615应收票据1023534458313营业税金及附加13143869109应收账款48166777918672285销售费用4060161288444预付账款17163210388617管理费用1671984467481068存货37870090420522646研发费用111126223374517其他45856267311461761财务费用189-11-10非流动资产10632209251928393128减值损失合计-13-14-6-5-5长期股权投资00111投资净收益651043768107固定资产合计7231429171020122286其他2659286293无形资产115135143152162营业利润40145960511811806其他225645666675679营业外收支-150000资产总计3157522367511031212625利润总额38645960511811806流动负债9322329173641564693所得税5760-414130短期借款0640340340340净利润32939964511401776应付票据20342237310921237少数股东损益-10-2-2-3应付账款56492175023292564归属母公司净利润33039964711421779其他164346273395552EBITDA46850982714122069非流动负债148362362362362EPS当年元045054053094146长期借款00000其他148362362362362现金流量表单位百万元负债合计10802691209845185055会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益-3-3-4-6-9经营活动现金流446-85312506889归属母公司股东权益20802534465858007578净利润32939964511401776负债和股东权益3157522367511031212625折旧摊销120135226285340财务费用918201414重要财务指标单位百万元投资损失-65-104-37-68-107主要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-24-612-566-890-1174营业总收入1845265674381360821354其它7779242541同比2204401800830569投资活动现金流-49-915-524-562-562归属母公司净利润33039964711421779资本支出-110-797-562-635-675同比-358209621766557长期投资61-118156毛利率355269192186175其他003768107ROE159157139197235筹资活动现金流-618391157-14-14EPS摊薄元027033053094146吸收投资020147600PE58044802296316781078借款261034-30000PB921756411330253支付利息或股息0-3-20-14-14EVEBITDA1457428821621271852现金净增加额328-164945-70313请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会武浩电力设备新能源行业分析师中央财经大学金融硕士曾任东兴证券基金业务部研究员2020年加入信达证券研发中心负责电力设备新能源行业研究陈玫洁上海财经大学会计硕士2022年加入信达证券研发中心负责锂电材料行业研究曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijingcindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6