核心观点
　　公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润6-7.2亿元，以中值测算，2022Q4实现归母净利润中值0.6亿元，同比-62%，环比-76%。2022Q4受江西升华铁锂正极产线、湖南三元正极产线资产减值1亿元+，Q4碳酸锂减值损失几千万，股权激励费用6000多万影响，合计影响报表利润2亿元以上，加回后预计Q4盈利近3亿元，经营稳定。
　　事件
　　公司发布2022年业绩预告。
　　2022年实现归母净利润6-7.2亿元，同比+50.34% - 80.41%；实现扣非净利润6.3-7.7亿元，同比164.69% - 223.52%。
　　根据业绩预告推算，公司Q4实现归母净利润中值0.6亿元，同比-62%，环比-76%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比+797%，环比-22%。
　　简评
　　2022Q4一次性费用计提影响利润：公司2022Q4产生一次性费用有：江西升华铁锂正极产线、湖南三元正极产线资产减值1亿元+，Q4碳酸锂减值损失几千万，股权激励费用6000多万，合计影响报表2亿元以上，加回后Q4利润近3亿元，去掉一次性性影响，公司经营稳定。
　　铁锂正极：
　　量：2022Q4铁锂正极销量1.5万吨，环比+20%，受到疫情及Q4Li价高位行业去库影响，确认收货节奏有影响，预计报表确认收货1.4万吨；
　　利：公司扣非口径单吨盈利约6000元+/吨，加回跌价减值后单吨盈利约9000元+/吨。
　　汽车零部件：Q4预计营收7.7亿元，受到12月燃油车需求较弱影响，环比小幅下降，结构上智能电控产品占比提升但盈利能力还处于爬坡期，预计汽零总体利润1亿元。
　　预计公司2022、23年销量4.1、10-12万吨，单吨盈利1、0.7万元，叠加汽车零部件后预计归母净利润6.6、13亿元，对应当前PE为29、14倍。
　　风险分析
　　1）新能源汽车销量不及预期：公司下游主要为新能源汽车行业，公司业绩与新能源汽车行业景气度高度相关，若终端销量不佳，可能对公司磷酸铁锂正极材料、汽车零部件业务营收造成冲击。
　　2）竞争格局恶化：目前已有多家厂商宣布进入磷酸铁锂正极材料行业，可能会对行业竞争格局产生影响，并可能诱发价格战，进而影响公司市场份额和盈利能力。
　　3）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评电力设备2022年业绩预告点评减值影响富临精工300432SZQ4业绩还原后公司经营稳健核心观点维持买入许琳公司发布年业绩预告实现归母净利润亿元以20226-72xulincsccomcn中值测算2022Q4实现归母净利润中值06亿元同比-62SAC编号S1440522110001环比-762022Q4受江西升华铁锂正极产线湖南三元正极朱玥产线资产减值1亿元Q4碳酸锂减值损失几千万股权激励费用6000多万影响合计影响报表利润2亿元以上加回后zhuyuecsccomcn预计Q4盈利近3亿元经营稳定SAC编号s1440521100008事件发布日期2023年01月31日当前股价1550元公司发布2022年业绩预告2022年实现归母净利润6-72亿元同比5034-8041主要数据实现扣非净利润亿元同比股票价格绝对相对市场表现63-7716469-22352根据业绩预告推算公司Q4实现归母净利润中值06亿元1个月3个月12个月同比-62环比-76实现扣非归母净利润186亿元同比915279923-289-3560-3286797环比-2212月最高最低价元26591328总股本万股12192238简评流通A股万股11884728总市值亿元188982022Q4一次性费用计提影响利润公司2022Q4产生一次性流通市值亿元18421费用有江西升华铁锂正极产线湖南三元正极产线资产减值近3月日均成交量万2928631亿元Q4碳酸锂减值损失几千万股权激励费用6000多万合计影响报表2亿元以上加回后Q4利润近3亿元去主要股东四川富临实业集团有限公司掉一次性性影响公司经营稳定3045铁锂正极股价表现量2022Q4铁锂正极销量15万吨环比20受到疫情及Q45939价高位行业去库影响确认收货节奏有影响预计报表确认收Li19货14万吨-1利公司扣非口径单吨盈利约6000元吨加回跌价减值后单吨-21-41盈利约9000元吨202227202237202247202257202267202277202287202297202317汽车零部件Q4预计营收77亿元受到12月燃油车需求较弱202210720221172022127影响环比小幅下降结构上智能电控产品占比提升但盈利能力富临精工深证成指还处于爬坡期预计汽零总体利润1亿元相关研究报告预计公司202223年销量4110-12万吨单吨盈利107中信建投电池富临精工3004322022-10-3三季报点评锂电汽零双线放量牵万元叠加汽车零部件后预计归母净利润6613亿元对应0手上游布局降本路线当前PE为2914倍本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明富临精工A股公司简评报告重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元1845265673191495124152YOY22044017551043615净利润百万元33039966013681874YOY-3582096541072370毛利率355269191180152净利率179150909178ROE158158207301294EPS摊薄元045054054113154PE倍347289286138101倍PB5552664531资料来源iFinD中信建投证券风险分析1新能源汽车销量不及预期公司下游主要为新能源汽车行业公司业绩与新能源汽车行业景气度高度相关若终端销量不佳可能对公司磷酸铁锂正极材料汽车零部件业务营收造成冲击2竞争格局恶化目前已有多家厂商宣布进入磷酸铁锂正极材料行业可能会对行业竞争格局产生影响并可能诱发价格战进而影响公司市场份额和盈利能力3原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响与此同时对于公司短期业绩有扰动请参阅最后一页的重要声明1富临精工A股公司简评报告许琳分析师介绍中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究朱玥中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名请参阅最后一页的重要声明2富临精工A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3