投资要点
　　公告要点：公司发布2022年度业绩预告，业绩符合我们预期，2022年预计实现归母净利润3600~4300万元，实现扭亏为盈，实现扣非归母净利润2600~3300万元，较上年增加2846~3546万元。其中，2022年Q4实现归母净利润1925~2625万元，同比扭亏为盈，环比-2%~+34%，实现扣非归母净利润1481~2181万元，较上年同期增加5639~6339万元，环比-19%~+19%。
　　新能源客户放量对冲燃油车客户销量下滑，公司业绩稳步提升。2022年四季度，公司下游客户上汽大众+上汽乘用车批量环比-15.0%，特斯拉上海工厂交付量环比+21%，全球产量环比+20%，理想批量环比+74.6%，赛力斯批量环比+11.3%，下游新能源客户销量持续突破对冲燃油车的销量下滑，推动公司Q4业绩提升，
　　产品结构升级，客户产品销量稳定推动生产效率提升。公司产品结构持续升级，高价值量、高毛利率产品高压线束贡献收入占比逐渐提升，带动公司毛利率边际改善。客户矩阵逐步完善，优质客户销量稳定放量熨平线束产品销量波动，规模效应显现叠加生产效率提升推动公司盈利能力进一步改善，2022年公司归母净利润实现扭亏为盈。
　　电动智能化驱动线束单车价值量提升，产能爬坡推动业绩增长。电动智能化趋势下，高压及智能化线束逐渐导入，汽车线束单车价值有望超过6000元，产品升级带来的价值量提升推动汽车线束市场快速扩容，公司作为国内线束龙头率先受益。公司总部位于昆山市张浦镇，分别在仪征、宁波、重庆、宁德建立了生产基地，其中新的生产基地重庆沪光主供赛力斯问界，产能快速爬坡有望快速实现盈亏平衡，高压线束以及成套线束业务逐步实现规模效应，推动公司业绩增长。
　　盈利预测与投资评级：考虑燃油车客户市场份额可能受到新能源渗透率进一步提升影响，我们将公司2022-2024年营收预测从34.24/51.29/82.25亿元下调至33.20/49.29/81.85亿元，收入同比分别+36%/+48%/+66%；将2022-2024年归母净利润预测从0.49/2.31/4.58亿元下调至0.37/2.19/4.53亿元，2023-2024年归母净利润同比分别为+485%/+107%，对应PE分别为266.5/45.6/22.0。受益于电动智能化趋势，公司产品单车价值量提升，核心客户新车型落地量产加速，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车产销量不及预期，新能源渗透率不及预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告汽车零部件沪光股份605333年业绩预告点评产品结构持续优化20222023年01月31日业绩扭亏为盈证券分析师黄细里买入维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E研究助理谭行悦营业总收入百万元2448332049298185执业证书S0600121070041同比60364866tanxydwzqcomcn归属母公司净利润百万元-137219453股价走势同比--485107沪光股份沪深300每股收益-最新股本摊薄元股0000090501046051PE现价最新股本摊薄-2665045572199423324关键词TableTag业绩符合预期156-3TableSummary-12投资要点-21-3020222720226620221032023130公告要点公司发布2022年度业绩预告业绩符合我们预期2022年预计实现归母净利润36004300万元实现扭亏为盈实现扣非归母净利润26003300万元较上年增加28463546万元其中2022年Q4市场数据实现归母净利润万元同比扭亏为盈环比实19252625-234收盘价元2280现扣非归母净利润14812181万元较上年同期增加56396339万元环比-1919一年最低最高价13503610市净率倍682新能源客户放量对冲燃油车客户销量下滑公司业绩稳步提升2022年流通A股市值百四季度公司下游客户上汽大众上汽乘用车批量环比-150特斯拉224229上海工厂交付量环比21全球产量环比20理想批量环比746万元总市值百万元赛力斯批量环比113下游新能源客户销量持续突破对冲燃油车的销995849量下滑推动公司Q4业绩提升基础数据产品结构升级客户产品销量稳定推动生产效率提升公司产品结构持续升级高价值量高毛利率产品高压线束贡献收入占比逐渐提升带每股净资产元LF334动公司毛利率边际改善客户矩阵逐步完善优质客户销量稳定放量熨资产负债率LF6532平线束产品销量波动规模效应显现叠加生产效率提升推动公司盈利能总股本百万股43678力进一步改善2022年公司归母净利润实现扭亏为盈流通A股百万股9835电动智能化驱动线束单车价值量提升产能爬坡推动业绩增长电动智能化趋势下高压及智能化线束逐渐导入汽车线束单车价值有望超过相关研究元产品升级带来的价值量提升推动汽车线束市场快速扩容公司6000沪光股份605333借力新能作为国内线束龙头率先受益公司总部位于昆山市张浦镇分别在仪征宁波重庆宁德建立了生产基地其中新的生产基地重庆沪光主供赛源崛起自主线束龙头再发力力斯问界产能快速爬坡有望快速实现盈亏平衡高压线束以及成套线2023-01-06束业务逐步实现规模效应推动公司业绩增长盈利预测与投资评级考虑燃油车客户市场份额可能受到新能源渗透率进一步提升影响我们将公司2022-2024年营收预测从342451298225亿元下调至332049298185亿元收入同比分别364866将2022-2024年归母净利润预测从049231458亿元下调至037219453亿元2023-2024年归母净利润同比分别为485107对应PE分别为2665456220受益于电动智能化趋势公司产品单车价值量提升核心客户新车型落地量产加速我们看好公司长期发展维持买入评级风险提示乘用车产销量不及预期新能源渗透率不及预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告沪光股份三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产1898268636634996营业总收入2448332049298185货币资金及交易性金融资产2229581003960营业成本含金融类2215294342196908经营性应收款项1198117417762653税金及附加9143034存货4104547721223销售费用10121525合同资产0000管理费用85121173286其他流动资产68101112160研发费用123158222368非流动资产1026113512311311财务费用26422629长期股权投资0000加其他收益33232520固定资产及使用权资产7378529471024投资净收益-4254在建工程261373公允价值变动-1000无形资产98108118128减值损失-25-15-35-60商誉1111资产处置收益-2000长期待摊费用1613107营业利润-1839240499其他非流动资产148148148148营业外净收支0235资产总计2924382248936308利润总额-1841243503流动负债1846195927573664减所得税-1742450短期借款及一年内到期的非流动负债741841891941净利润-137219453经营性应付款项1025101317222500减少数股东损益0000合同负债0000归属母公司净利润-137219453其他流动负债80104144222非流动负债327382437492每股收益-最新股本摊薄元000009050104长期借款292342392442应付债券0000EBIT14105316614租赁负债7121722EBITDA108222448760其他非流动负债28282828负债合计2173234131944156毛利率953113514401560归属母公司股东权益751148116992152归母净利率-004113443553少数股东权益0000所有者权益合计751148116992152收入增长率5986356348456607负债和股东权益2924382248936308归母净利润增长率--4848510726现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E重要财务与估值指标2021A2022E2023E2024E经营活动现金流-209161214130每股净资产元187339389493投资活动现金流-181-223-219-218最新发行在外股份百万股437437437437筹资活动现金流3947985046ROIC00542310021686现金净增加额473645-42ROE-摊薄-01425212862105折旧和摊销94118132146资产负债率7431612565276588资本开支-166-228-227-226PE现价最新股本摊薄-2665045572199营运资本变动-347-54-218-579PB现价1217673586463数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn