【宏观-赵宏鹤】：春节期间的国内关键词
　　春节假期各项数据已经揭晓，总体比较积极。
　　我们理解的积极，一是目前还没有出现明显的之前普遍担心的二次感染情况。春节期间值得关注的一则海外新闻是，朝鲜平壤宣布因为呼吸系统疾病患者增加封城5天，他的第一轮疫情主要是在去年的6-7月，到现在刚好半年，如果这个时间间隔对国内有参考价值，那么这一轮疫情平稳期可能会持续到今年年中，好于之前的预期。
　　二是人气很旺，这一点可以从服务消费的恢复情况看到。税务总局的数据显示，服务消费同比增长13.5%，比2019年年均增长8.1%，今年明显加速增长。其中一些方向很有代表性，比如旅行社及相关服务业的销售收入同比增长1.3倍，文化旅游部测算全国国内旅游出游人次恢复至2019年的89%，同比增长23%。另外，今年春节档电影出票1.29亿张，高于2022年，低于2021年，稍低于2019年，恢复的也可以。
　　这说明经历了第一轮疫情冲击之后，居民外出意愿整体恢复的比较快，多数人没有因为二次感染风险选择继续待在家里，这为下一轮疫情冲击之前，接下来的经济复苏奠定了扎实的基础。经济的微观本质就是流通循环，从生产到流通再到消费是一个完整的闭环，过去几年的疫情影响最直接的就是经济的流通循环过程，目前恢复的很好。
　　当然，眼下居民部门的钱包还是稍显羞涩。今年旅游收入恢复至2019年的73%，恢复程度低于旅游人次；人均旅游消费1220元，对比19/20/21/22年为1511/1258/1176/1152元，低于2019和2020年，高于2021和2022年。所以人气旺盛的同时，消费能力仍然有待修复。再比如，服务消费加速的同时商品消费是减速的，商品消费同比增长10%，而2019年以来的年均增长是13.1%，表明服务消费可能对商品消费形成了替代。
　　此外，高端消费的复苏比普通消费更快，服务方面看到出境游的恢复弹性最高，商品方面看到免税店消费的增速更高，同期达到20%，商品整体是10%。映射下来，可能是高收入群体恢复的比较快，中低收入群体的恢复更慢。
　　今年的经济复苏，一半看疫情、一半看地产，春节假期开了一个好头，总体比较积极。
　　【策略-张夏】: A股二月观点及配置建议
　　进入2023年2月，进入农历新的一年，A股有望继续上攻，春季攻势将会在幅度上更加明显。市场活跃度有望进一步提升。疫情影响基本消退，各项消费数据出现了大幅反弹，奠定了2023年复苏的基础。3月的两会召开后，各项工作推进有望进一步提速，助推中国经济复苏提速。居民消费信心开始逐渐恢复，投资信心也有望跟上。1月的反弹主要是外资主导，国内资金相对谨慎，节后在业绩真空期、经济复苏预期强化背景下，国内资金有望更加活跃加仓。海外方面，美联储2月1日议息会议决议，在美国债务压力、通胀回落和经济走软的背景下，美联储加息逐渐走向落幕。2月上旬美国国务卿布林肯访问中国，阶段性中美关系处在“谈”的阶段。总的来看，A股已重回上行周期，进入为期两年的结构牛，短期上行节奏有望进一步加速。风格方面，春节后将会迎来明显风格切换时间窗口，从外资主导、交易经济和消费复苏大盘风格占优，转为内资主导，个股投资更加活跃，博弈两会政策的中小成长风格，从上证50到科创50的逻辑正在一步一步兑现。
　　2月行业配置核心思路——主导资金变化、业绩真空期和两会预期。春节后，上市公司业绩预告披露期结束，而经济数据尚未出炉。流动性、增量资金性质和政策预期成为市场主导。2月通常偏中小成长的行业方向相对占优。总的来看，2月以国内资金偏好和两会政策预期布局，成长性行业成为主要的配置方向，尤其需要重视科创板。
　　综合基本面、事件和政策，2月我们基本以成长性行业作为主要推荐。第一，从历史数据来看，在2月的经济数据和业绩真空期，受益于流动性的成长性风向相对占优，其中【计算机】、【医药】、【电子】相关细分子行业在二月胜率较高；同时两会政策预计对于科技自立自强、产业链供应量安全等会有更多的安排。第二，春节期间线下出行消费复苏明显，意味着2023年居民消费意愿开始提升，而为了支持经济复苏，预计对于耐用消费品有更多的政策支持，【家电】【家居】【新能源汽车】等尚未复苏的行业，有了更强的复苏预期。
　　思路一：2月进入业绩真空期，同时主导增量资金有望转变为内资，可能更加利好成长性较强中小市值公司较多的行业；同时，主动偏股基金正在进行均衡配置，目前处在历史估值低位但有业绩改善逻辑的股票受到加仓，典型代表是计算机和医疗保健；两会有望进一步聚焦科技自立自强、产业链供应量安全；重点关注【计算机】、【医疗保健】和【电子】。
　　思路二：出行消费线下消费的强劲复苏预示2023年消费信心恢复，服务业需求改善更加有利于居民整体收入水平的提高，从而更加推动消费的整体复苏。当前尚未明显复苏的耐用消费品，成为下一个有可能会超预期改善的领域。且住宅改善政策和其他耐用消费品的支持政策也成为当前政府稳增长的重要举措，在消费复