转债仓位逆势提升。四季度在理财赎回冲击下所有“固收+”（一、二级债基、偏债混、转债基金）基金均表现为净赎回、且赎回幅度较大，而在赎回进程中转债持仓则实现逆势提升。1）仓位方面，偏债混合、一级债基、二级债基转债持仓比分别提升1pct、1.3pct、1.85pct至6.15%、7.81%、11.85%，转债基金的转债仓位小幅下降3pct至71.64%；虽然12月基金持有转债占市场比有明显下降、但比起9月仍然有提升。2）持仓风格方面，混合型基金仍然最保守、不过高平价持仓明显增加，一级债基与二级债基持仓结构与全市场接近，转债债基仍然最为激进。行业方面，四季度在理财赎回冲击下银行板块遭到大幅减持、持有市值规模减少近60亿，其余板块除赎回影响外以增持为主，其中非银、医药、建筑等板块增持幅度较大。3）持仓个券方面，四季度市场增持主基调为景气&低价，减持幅度较大的主要为银行&高价标的，在冲击的过程中市场继续进行高低切换。
　　一周市场回顾：节前在外资推动下股市普涨价，转债指数涨幅为2.18%、与主要股指基本相当，不过临近春节成交明显走淡；估值方面，平价90-110转股溢价率为27%、大幅抬升，价格中位数为123。
　　股市：进攻继续，布局复苏+科创。A股开年之后的行情如约而至，春节期间的各项消费数据均出现大幅反弹，奠定杜甫基础。两会召开后，各项工作讲继续推进；外部环境方面，美国债务压力、通胀回落、经济转弱的背景下，加息逐步走向落幕。整体来看A股已重回上行周期，短期上行节奏有望进一步加速。风格方面，春节后将会迎来明显风格切换窗口，从外资主导、交易经济复苏的大盘占优，转为内资主导、个股投资更加活跃的中小成长风格，成长性行业将成为重要的配置方向。一方面2月进入业绩真空期，处于估值低位与业绩改善预期的计算机、医疗保健、电子等板块将受到重视；此外23年消费信心将明显恢复，在消费复苏政策的背景下可继续关注家电、家居和新能源汽车。
　　转债：适当调节仓位、择券更重要。近期转债估值快速拉升至22年以来的70%分位数以上位置，虽然股市上行预期明显，但经济复苏、利率可能上行的背景下，仍然要警惕估值压缩的发生。策略方面，当前位置可做一定的仓位调节，部分高估值标的可适当兑现，高价且带有溢价率的品种还应以规避为主、需要匹配正股估值进行配置，行业方面首选消费复苏相关板块与科创高景气等方向，1）细分领域景气更高的成长标的，如起帆、金盘、海优、润建等；2）新能源汽车产业链紧缺的轻量化、一体化压铸等标的爱迪、伯特、科利、斯莱、甬金等；3）地产链标的江山、蒙娜、火星、欧22等标的，稳增长相关的贵轮；4）基本面较好、绝对价格相对低的城商行标的杭银、成银、常银等；此外上市定位不高的新券也可参与。
　　一级市场跟踪：节前一周无新券发行，8家公司发布预案，11家公司转债发行获股东大会通过，3家公司可转债获发审委审核通过，6家公司获发行批文。
　　风险提示：利率上行；信用事件；再融资政策变动