研究报告全文：阳光电源3002742022预告业绩超预期看好2023光储龙头全面迈向高景气2023-01-28公司预测2022年归母净利润同比增长102-140公司预计2022年实现营收390-420亿元同增6274归母净利润3238亿元同增102140超出市场预期我们认为主因1核心业务逆变器与储能出货高增我们预计公司全年出货量逆变器超75GW大储超7GWh均超市场预期2逆变器及储能盈利能力持续改善关注要点光伏集中式逆变器与电站EPC龙头受益硅料价格下跌有望迎量利齐升当前硅料价格已快速下跌我们预计积压地面电站需求在2023年将快速释放公司是集中式逆变器与电站投资开发龙头量方面有望受益整体需求释放迎高增长利方面电站投资开发业务作为下游环节有望受益上游跌价留存更多产业链利润而集中式逆变器在公司较强的IGBT保供能力下顺价能力或将持续提升因而我们看好在主产业链价跌量增情况下公司集中式逆变器与电站投资开发业务迎量利齐升海内外大储迎强劲增长期公司出货有望快速攀升根据CNESA公司储能系统出货量连续五年位居中国第一龙头地位凸显从下游市场看受益于风光装机高增可再生能源占比提升及独立共享储能等商业模式的发展当前海内外大型储能均处于快速增长周期我们预计2023年中美等大储主要市场将迎强劲增长公司作为龙头集成商受益显著出货有望再上新台阶分布式需求景气依旧户用光储增长动能充足2022年由于天然气市场波动导致电价高企海外分布式需求旺盛公司在渠道业务也实现较大突破户储系统及户用光伏Hybrid逆变器等产品出货高增根据BNEF2023年欧洲能源危机压力或边际缓解但电力价格仍将保持高位因而我们认为分布式需求在2023年或仍保持强劲公司在渠道业务方面具备较强弹性我们看好公司户用工商业Hybrid逆变器户储系统等分布式板块延续增长态势贡献利润增量盈利预测与估值考虑到公司光储业务高景气量利齐升预期较强我们上调20222023年净利润预测1818至354674亿元引入2024年净利润预测865亿元当前股价对应20232024年2822倍PE基于储能盈利能力仍存不确定性维持跑赢行业评级和170元目标价对应20232024年3729倍PE较当前有322的上行空间风险行业竞争加剧国际贸易摩擦风险疫情反复风险