春节黄金周消费“困境反转”逻辑兑现
　　进入春节黄金周，全国各地迎来了大规模的返乡客流高峰以及旅游出行高峰，同时也迎来了线下消费的首轮复苏。具体包括：（1）2023年全国春运客运量较2022年春节期间显著回升；（2）春节期间旅游市场强势回暖；（3）春节期间线下消费迎来“开门红”；（4）此外，春节档全国电影票房收入及观影人次亦同比回升。根据春节期间消费数据的追踪显示，国内消费“困境反转”势头明显，但考虑到2022年低基数效应及绝对数据相比2019年仍有差距，意味着消费场景全面放开的确带来了消费需求回暖，但修复空间及持续性仍有待消费能力回升方可进一步支撑。就A股市场而言，一是考虑到节前市场预期的消费修复逻辑已兑现，甚至部分消费领域表现超出市场预期，将为2023Q1 A股市场注入一剂“强心针”，进一步强化2023年投资者对国内经济复苏的信心。同时，我们预计未来一周拟公布制造业PMI数据将明显回升，进一步支撑股市基本面及抬升市场风险偏好；二是叠加年初货币投放加大及信用传导通胀，A股实际流动性亦将明显改善；三是基于上期周报《静待节后，A股有望迎来“躁动反攻”行情高潮》中对于10年期美债收益率走势的“三因子”分析结论：预计2月美联储加息25BP，对A股影响偏中性。故我们维持节后A股有望迎来“躁动反攻”主升浪行情的核心判断。
　　美国2022Q4经济数据环比下降，衰退预期上升
　　美国PCE与核心PCE当月同比已连续两个月回落，市场预期98%概率美联储将在2月的议息会议上进一步削减加息幅度至25BP。尽管美联储仍处于货币紧缩周期，但基于货币紧缩力度减弱、美债对于货币政策预期定价已基本充分，以及美国2022Q4 GDP环比折年率低于前值且结构欠佳，衰退预期仍在上升，意味着本轮加息对于美债收益率甚至A股市场的影响总体或偏中性。
　　年报业绩前瞻：重点关注年报业绩超预期行业
　　截至2023年1月27日，A股5074家上市公司中，已公布FY2022盈利预告的公司占比为20%；已公布实际业绩的公司占比为1.3%。其中，盈利预告超预期概率达16%；实际盈利超预期概率达28.8%，主要包括：医药生物、家电、钢铁、农林牧渔、交运、国防军工、有色、银行和电力设备等9个行业。
　　配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）；（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机（金融/电力/交通相关信创）、半导体（设备&材料）、医药生物、军工。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。（三）受益于消费场景放开，布局：美容护理、社会服务、互联网电商及家电。
　　风险提示：国内经济复苏不及预期，美国超预期加息，工业用电未见明显扭转。
　　

研究报告全文：投资策略周报策略研2023年01月29日复苏乍现喜迎A股开门红究策略研究团队投资策略周报张弛分析师zhangchi1kyseccn证书编号S0790522020002春节黄金周消费困境反转逻辑兑现进入春节黄金周全国各地迎来了大规模的返乡客流高峰以及旅游出行高峰同投时也迎来了线下消费的首轮复苏具体包括12023年全国春运客运量较2022资策年春节期间显著回升2春节期间旅游市场强势回暖3春节期间线下消费略迎来开门红4此外春节档全国电影票房收入及观影人次亦同比回升周根据春节期间消费数据的追踪显示国内消费困境反转势头明显但考虑报到2022年低基数效应及绝对数据相比2019年仍有差距意味着消费场景全面放开的确带来了消费需求回暖但修复空间及持续性仍有待消费能力回升方可进一步支撑就A股市场而言一是考虑到节前市场预期的消费修复逻辑已兑现甚至部分消费领域表现超出市场预期将为2023Q1A股市场注入一剂强心针进一步强化2023年投资者对国内经济复苏的信心同时我们预计未来一周拟公布制造业PMI数据将明显回升进一步支撑股市基本面及抬升市场风险偏好二是叠加年初货币投放加大及信用传导通胀A股实际流动性亦将相关研究报告明显改善三是基于上期周报静待节后A股有望迎来躁动反攻行情高潮中对于10年期美债收益率走势的三因子分析结论预计2月美联储加静待节后A股有望迎来躁动开息25BP对A股影响偏中性故我们维持节后A股有望迎来躁动反攻主升源反攻行情高潮投资策略周报浪行情的核心判断证-2023115券停贷断供影响可控A股或不美国2022Q4经济数据环比下降衰退预期上升证券改上行趋势投资策略周报美国PCE与核心PCE当月同比已连续两个月回落市场预期98概率美联储将研-2022724在2月的议息会议上进一步削减加息幅度至25BP尽管美联储仍处于货币紧缩究报把握经济复苏与转型趋势中证周期但基于货币紧缩力度减弱美债对于货币政策预期定价已基本充分以及告1000配置价值凸显投资策略专美国2022Q4GDP环比折年率低于前值且结构欠佳衰退预期仍在上升意味着题-2022720本轮加息对于美债收益率甚至A股市场的影响总体或偏中性年报业绩前瞻重点关注年报业绩超预期行业截至2023年1月27日A股5074家上市公司中已公布FY2022盈利预告的公司占比为20已公布实际业绩的公司占比为13其中盈利预告超预期概率达16实际盈利超预期概率达288主要包括医药生物家电钢铁农林牧渔交运国防军工有色银行和电力设备等9个行业配置建议一成长风格具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线包括1高端制造机械自动化电力设备储能光伏和新能源汽车整车电池能源金属2既有政策底又具有基本面逻辑自主可控方向计算机金融电力交通相关信创半导体设备材料医药生物军工二券商布局正当时赔率受益于流动性扩张周期胜率静待基本面反转三受益于消费场景放开布局美容护理社会服务互联网电商及家电风险提示国内经济复苏不及预期美国超预期加息工业用电未见明显扭转请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明127投资策略周报目录1策略观点及投资建议411春节黄金周消费困境反转逻辑兑现412美国2022Q4经济数据环比下降衰退预期上升513年报业绩前瞻重点关注年报业绩超预期行业62市场表现回顾921市场回顾经济复苏确定性增强市场风险偏好回升922市场估值A股主要指数估值涨多跌少1123盈利预期主要指数盈利预期多数下调133中观景气度回顾与关注154市场流动性回顾1641对价的跟踪国内外市场风险偏好均上升1642对量的跟踪整体内外资交易情绪均有所回升175下周经济数据及重要事件展望206附录海内外市场主要指标全景图2161A股市场主要指标跟踪2162海外市场主要指标跟踪247风险提示25图表目录图12023年全国春运客运量较2022年同期大幅回升5图22023年全国春节档票房已超2022年春节档总票房5图3主要景区春节接待游客数和旅游收入均大幅上升5图4多地春节期间零售额较2022年同期大幅增长5图5美国通胀已连续三个季度回落6图6市场预期美联储加息25BP的概率超986图7美国GDP较前值下降面临经济衰退压力6图810年期国债收益率已触顶回落上行动力有限6图9万得全AERP高于均值12图10沪深300ERP水平低于1倍标准差上限12图11上周116-120融资占成交量比重维持震荡18图12本周120-127陆股通近30日合计处于净流入状态19图13上周116-120场内基金近30日滚动净流入额处于净流入状态19图14上证指数PE低于均值21图15上证指数ERP水平低于1倍标准差上限21图16深证成指PE高于均值21图17深证成指ERP水平在低于均值21图18上证50PE低于均值22图19上证50ERP水平低于1倍标准差上限22图20沪深300PE低于均值22图21沪深300ERP水平低于1倍标准差上限22图22中证500PE略高于1倍标准差下限22图23中证500ERP水平高于1倍标准差上限22请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明227投资策略周报图24中证1000PE略高于1倍标准差下限23图25中证1000ERP水平高于1倍标准差上限23图26科创50PE略高于1倍标准差下限23图27科创50ERP水平高于1倍标准差上限23图28创业板指PE高于1倍标准差下限23图29创业板指ERP水平高于1倍标准差上限23图30SPX500指数PE略高于均值24图31纳斯达克指数PE低于历史均值24图32恒生指数PE略高于均值24图33恒生指数ERP水平低于均值24图34AH溢价指数低于1倍标准差上限24图35美股市场恐慌情绪整体有所回落24表1A股2022年报盈利超预期情况汇总7表2年报业绩超预期的行业有医药生物家电钢铁农林牧渔交运国防军工有色银行和电力设备8表3上周116-120国内权益市场主要指数全部上涨本周123-127海外权益市场涨多跌少10表4上周116-120一级行业涨多跌少计算机电子有色金属等领涨11表5上周116-120A股主要指数估值涨多跌少本周123-127海外主要指数估值全线上涨12表6上周116-120行业估值多数上涨计算机有色金属煤炭等行业估值领涨13表7上周116-120主要指数盈利预期多数下调14表8上周116-120房地产综合社会服务等行业盈利预期上调较大14表9本周1226-1230中观行业核心观点和重要信息一览15表10上周116-120国内信用利差收窄国内风险偏好上升本周123-127海外风险偏好上升17表11上周116-120内资和本周123-127外资交易情绪均有所回升18表12下周全球主要国家核心经济数据一览20表13下周全球主要国家重要事件一览20表14本周123-127美股行业涨多跌少25表15本周123-127港股行业全线上涨25表16本周123-127美股行业估值涨多跌少25表17本周123-127港股行业估值全面上涨25请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明327投资策略周报1策略观点及投资建议11春节黄金周消费困境反转逻辑兑现随着疫情防控措施的放开以及疫情高峰已过人们的出行已逐步正常化线下消费场景也逐步恢复进入春节黄金周全国各地迎来了大规模的返乡客流高峰以及旅游出行高峰同时也迎来了线下消费的首轮复苏具体来看12023年全国春运客运量较2022年春节期间显著回升截至2023年1月26日春运20天内2023年1月7日至1月26日全国铁路公路民航水路客运量大幅回升累计发送旅客74亿人次较2022年同期增加25亿人次同比增长523日均发送04亿人次其中全国铁路公路民航水路分别累计发送旅客14560201亿人次较2022年分别同比增长3565814902972春节期间旅游市场强势回暖截至2023年1月27日文化和旅游部公布的2023年春节假期文化和旅游市场情况数据显示2023年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231实现国内旅游收入375843亿元同比增长30携程于1月27日发布的2023年春节旅游总结报告显示2023年春节期间国内外旅行订单均达三年巅峰较2022年春节同比增长4倍出境游方面2023年春节期间出境游整体订单较2022年同比增长640内地旅客境外酒店订单量同比增长超4倍跨境机票订单增长也超4倍国内游方面仅春节黄金周前四天2023年1月21日至1月24日酒店民宿景区门票等就已超越2019年同期与2022年春节同期相比民宿和门票预订量分别同比增长超20050大部分景区的接待人数和旅游收入也较2022年大幅攀升春节黄金周前三天海南旅游住宿单位客房平均入住率达617同比上升14pct4A级及以上旅游景区累计接待游客784万人次同比增长103春节黄金周前三天四川累计接待游客10537万人次实现门票收入89980万元较2022年同期分别同比增长305676春节黄金周前三天西双版纳景洪市累计接待游客575万人次旅游收入约352167万元分别同比增长64758854截至2023年1月26日湖北三天累计接待游客2824万人次实现旅游总收入1561亿元较2022年分别同比增长2973603春节期间线下消费迎来开门红据国家税务总局最新增值税发票数据显示春节期间全国消费相关行业销售收入较2022年同期增长122其中商品消费和服务消费分别同比增长10135全国多地春节期间零售额明显增长截至2023年1月27日四川省重点商贸企业实现零售额463亿元同比增长71重庆市重点商贸企业实现零售额1567亿元同比增长13河北省重点商贸企业实现零售额196亿元同比增长96湖南省重点商贸企业实现零售额252亿元同比增长138此外春节档全国电影票房收入及观影人次亦同比回升根据灯塔专业版电影票房数据统计显示截至2023年1月27日2023年春节档总票房含预售达62亿元同比增长约5同时观影人次突破1亿人也已超2022年春节档总观影人次09亿人上述春节期间消费数据的追踪显示国内消费困境反转势头明显但考虑到2022年低基数效应及绝对数据相比2019年仍有差距意味着消费场景全面放开的确带来了消费需求回暖但修复空间及持续性仍有待消费能力回升方可进一步支撑就A股市场而言一是考虑到节前市场预期的消费修复逻辑已经兑现甚至部分消费领域表现超出市场预期将为2023Q1A股市场注入一剂强心针进一步强化2023年投资者对国内经济复苏的信心同时我们预计未来一周拟公布制造业PMI数据将明显回升进一步支撑股市基本面及抬升市场风险偏好二是叠加年初货币投放加大及信用传导通胀A股实际流动性亦将明显改善三是基于上期周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明427投资策略周报静待节后A股有望迎来躁动反攻行情高潮中对于10年期美债收益率走势的三因子分析结论预计2月美联储加息25BP对A股影响偏中性故我们维持节后A股有望迎来躁动反攻主升浪行情的核心判断图12023年全国春运客运量较2022年同期大幅回升图22023年全国春节档票房已超2022年春节档总票房数据来源Wind交通运输部公众号开源证券研究所数据来源同花顺灯塔专业版开源证券研究所图3主要景区春节接待游客数和旅游收入均大幅上升图4多地春节期间零售额较2022年同期大幅增长数据来源Wind地方文旅厅官网开源证券研究所数据来源地方商务厅开源证券研究所12美国2022Q4经济数据环比下降衰退预期上升美联储将于2023年2月3日召开议息会议并公布新一轮利率决议鉴于美国PCE与核心PCE当月同比均已连续两个月回落且最新公布的2022年12月PCE当月同比50与核心PCE当月同比44均为2021年底以来的最小涨幅表明美国通胀已较2022年有所缓和因此市场普遍预期美联储将在2月份的议息会议上进一步放缓加息进程至25BP事实上从FedWatchTool披露的2023年2月美联储加息概率来看加息25BP的概率从两周前的942进一步上升至981显然在劳动力市场的结构性问题得到缓解前美联储或大概率延续紧缩性货币政策但节奏或继续放缓以维持货币政策的灵活性2月议息会议大概率加息25BP请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明527投资策略周报尽管美联储仍处于货币紧缩周期但基于货币紧缩力度减弱美债对于货币政策预期定价已基本充分以及美国2022Q4GDP环比折年率低于前值且结构欠佳衰退预期仍在上升意味着本轮加息对于美债收益率甚至A股市场的影响总体或偏中性事实上1月26日公布的2022年Q4美国GDP环比折年率为29虽高于预期的26但仍低于Q3的32且结构欠佳主要表现为12022年Q4美国个人消费支出环比折年率为21较Q3的23下降02pct22022年Q4美国固定资产投资环比折年率为-67较Q3的-35进一步下滑32pct且已连续三个季度环比负增长由此可见美国未来经济依然面临衰退压力将难以支撑美债利率明显上行图5美国通胀已连续三个季度回落图6市场预期美联储加息25BP的概率超98数据来源Wind地方文旅厅官网开源证券研究所数据来源同花顺开源证券研究所图7美国GDP较前值下降面临经济衰退压力图810年期国债收益率已触顶回落上行动力有限数据来源Wind地方文旅厅官网开源证券研究所数据来源同花顺开源证券研究所13年报业绩前瞻重点关注年报业绩超预期行业截至2023年1月27日A股5074家上市公司中已公布盈利预告的公司占比为20已公布2022FY实际业绩情况的公司占比为13在已公布盈利预告的公请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明627投资策略周报司中盈利预告超预期概率达16盈利预告年化值超2022Q3实际盈利年化值概率达41在已公布实际盈利的公司中实际盈利超预期概率达288实际盈利超盈利预告概率达15从风格上来看盈利预告超预期的风格排序为周期18传统消费158成长145金融0年报业绩超预期且景气度向上的行业医药生物和家用电器对已公布年报实际盈利的公司我们将其年报实际盈利与最新一致预期和最新盈利预告进行比较并甄别年报业绩超预期且景气度向上行业我们从已发布实际年报的公司中筛选符合下述条件的行业12022FY实际盈利超最新一致预期22022FY实际盈利超最新盈利预告包括医药生物家电钢铁农林牧渔交运国防军工有色银行和电力设备9个行业表1A股2022年报盈利超预期情况汇总板块全部A股主板创业板全部港股指标公司数量占比公司数量占比公司数量占比公司数量占比公司总数50741000317210001233100026181000已公布市场一致预测公司27035331691533588477582222已公布盈利预告公司10142005501733272656424最新盈利预告超预期162160841534313110156最新盈利预告年化超Q3实际盈利年化416410202367141431578已公布实际盈利公司6613561850414455最新实际盈利超预期1928818321000428最新实际盈利超盈利预告1151180002142022FY盈利增速平均中位数平均中位数平均中位数平均中位数整体17815516114311822923091402022FY盈利增速区间下限上限下限上限下限上限下限上限前302421809222180932446835916279中间1024203222132324778359后305621040003562132148473778风格成长周期传统消费金融指标公司数量占比公司数量占比公司数量占比公司数量占比公司总数1540100022391000102610002451000已公布市场一致预测公司8295381200536539525133543已公布盈利预告公司3372194662081831782498最新盈利预告超预期491458418029158000最新盈利预告年化超Q3实际盈利年化136404194416764158333已公布实际盈利公司151026128081769最新实际盈利超预期5333519211258471最新实际盈利超盈利预告0001380000002022FY盈利增速平均中位数平均中位数平均中位数平均中位数整体23317124818120551011512022FY盈利增速区间下限上限下限上限下限上限下限上限前3028613442631809119468245295中间85286132630111967245后3022885400135620133267数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明727投资策略周报表2年报业绩超预期的行业有医药生物家电钢铁农林牧渔交运国防军工有色银行和电力设备2022FY盈利预告超2022Q3年化盈2022FY预告实2022FY预告实2022FY一2022Q3实际年化盈利2022FY盈际年化盈利超行业际年化盈利致预期利2022FY实际盈利利预告一致预期亿元亿元超盈利预告亿元医药生物4692829040489756160-418家用电器112338570102983107908钢铁2131164424022962-1131农林牧渔53884495449019861999交通运输32522279475821163745874国防军工7542728955373483621有色金属735627173769435254594银行275508270494000185-电力设备174679172479161039128847石油石化309117309548323773-014-453食品饮料745427533173785-105103汽车172651753316340-153566煤炭115706117870121803-184-501美容护理286429202447-1901707基础化工679117147873168-499-719机械设备228762432323208-595-143非银金融384394280916676-102113050纺织服饰171220132025-1495-1546公用事业447925430347375-1752-545电子424505195647768-1830-1113通信213633303659-3587-4163建筑材料97841710513587-4280-2799轻工制造475386527952-4507-4023传媒5918125729677-5293-3885社会服务7322036940-6407-2219商贸零售74724251910-6921-6090建筑装饰232280633239-7120-2830房地产782942680-3977-816629683环保-11316771145-10676-10990计算机-14304416-3371-132385758数据来源Wind开源证券研究所配置建议一成长风格具备基本面支撑且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线包括1高端制造机械自动化电力设备储能光伏和新能源汽车整车电池能源金属2既有政策底又具有基本面逻辑自主可控方向计算机金融电力交通相关信创半导体设备材料医药生物军工二券商布局正当时赔率受益于流动性扩张周期胜率静待基本面反转三受益于消费场景放开布局美容护理社会服务互联网电商及家电请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明827投资策略周报2市场表现回顾21市场回顾经济复苏确定性增强市场风险偏好回升A股方面本周为春节假期股市休市因此延续上周的行情解读上周116-120市场主要指数全面上涨宽基指数全面上涨其中科创5056创业板指37中证100034深证成指33和中证50032等指数领涨风格指数也全部上涨其中大盘成长43宁组合39和小盘成长36等指数领涨风格以成长为主市场全面上涨的主要原因疫情达峰快于市场预期随着疫情影响逐渐消退基本面预期改善流动性预期宽松估值水平相对合理行业方面上周116-120一级行业涨多跌少计算机80电子58有色金属54国防军工52和石油石化41等行业领涨仅食品饮料-08轻工制造-07和美容护理-04等行业小幅下跌领涨行业的主要原因1计算机政策持续催化下从2023年开始运营商电力金融等关键行业的国产化有望加速信创板块具备广阔成长前景2电子主要受下游创新驱动产业升级带来新一轮发展机遇3有色金属主要受国内经济复苏预期增强提振4国防军工一方面成飞借壳上市提振板块情绪另一方面军工国企改革三年行动进入收尾期收效显著有望形成新的成长预期5石油石化国际原油价格上涨国内原油企业在高油价以及能源安全政策双重刺激下业绩持续向好海外权益市场方面本周123-127全球主要经济体权益指数涨多跌少其中恒生国企指数39韩国综合37纳斯达克33日经22531恒生指数29等指数领涨仅俄罗斯RTS-06和英国富时-01小幅下跌海外权益指数领涨的主要原因港股一方面得益于春节期间旅游出行火爆带动的旅游概念股行情另一方面受特斯拉四季度盈利超预期的利好消息提振以及2022年中国新能源汽车市场持续大幅增长带动的汽车股走强大宗商品方面本周123-127大宗商品价格涨多跌少铅50镍25锌23小麦14和铝11等大宗商品价格领涨波罗的海干散货指数-113和天然气-106等大宗商品领跌领涨大宗商品的主要原因1铅镍锌铝一方面得益于疫情影响消退后经济复苏预期增强另一方面美国通胀持续下降利空美元利多有色金属等商品领跌大宗商品的主要原因1波罗的海干散货指数因海岬型船需求疲软导致波罗的海干散货运价指数下跌2天然气美国和欧洲相对温和的天气抑制了需求同时美欧当前天然气库存较高请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明927投资策略周报表3上周116-120国内权益市场主要指数全部上涨本周123-127海外权益市场涨多跌少涨跌幅过去5年历过去20年历板块简称最新值周环比年初以来2022年史分位数史分位数月环比科创5010291566972-313157157创业板指258603796102-294620814中证100067369346572-216699753深证成指119806337988-259600751宽基指数中证50062514326266-203626788中证80045240287276-213626788沪深30041815267680-216601853A股上证综指32648225557-151614773上证5028368187876-195400768大盘成长5311643100110-282604894宁组合4891303998111-259773913小盘成长55776366881-276581748风格指数茅指数5221441328593-220698924小盘价值65465254653-161725863大盘价值68861166159-122306780恒生国企指数7773639170159-186156240韩国综合248403765116-249537864纳斯达克11512433112100-331588897日经225273826313549-94630907恒生指数22688929158147-155176497标普50040604226058-194728932海外权益道琼斯339494172124-88763940法国CAC4070960148376-95958989德国DAX151329078176-123820955澳洲74842045560-52957989英国富时77611-01394209990997俄罗斯RTS9859-062616-39255280LME铅2193050-35-44-05562598LME镍29490025-02-19441948921LME锌3499023180177-160862925CBOT小麦752314-29-5026747824LME铝2640511105110-149837862CBOT大豆15235112300138892948DCE铁矿石8650104312280804864CBOT玉米6818081005144895905商品CZCE白糖5708006-18-1304752723LME铜9364004122118-139800928COMEX白银24004-08-0135740810COMEX黄金1929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01960SI08800-01-01095051钢铁801040SI025-01-08-04043057周期建筑材料801710SI082-04-10-07128109建筑装饰801720SI061-06-10-07099055电力设备801730SI087-01-0203196049机械设备801890SI035-06-28-10082034国防军工801740SI03600-06-04074026公用事业801160SI031-23-47-36051013环保801970SI030-01-08-02067028汽车801880SI047-01-06-08116040家用电器801110SI12802-06-01207109纺织服饰801130SI02400-0300078028传统商贸零售801200SI-006-47116133070-011消费食品饮料801120SI20000-01-01298171社会服务801210SI-009201514041-015农林牧渔801010SI017-020700150-034轻工制造801140SI043-06-14-11090042医药生物801150SI0780303-05142070美容护理801980SI078-01-0206157067电子801080SI047-06-27-08086054成长计算机801750SI028-08-30-09076025传媒801760SI022-06-15-08058020通信801770SI084-01-01-01123018房地产801180SI00132215401545114011金融银行801780SI111-010000121103非银金融801790SI08301-0501117096综合801230SI-005483942010-008数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1427投资策略周报3中观景气度回顾与关注表9本周1226-1230中观行业核心观点和重要信息一览产业链行业核心观点相关指标最新值单位周环比最新日期本周关注期货结算价连7956000元吨002023120续动力煤煤炭景气度或有条件向好静待工业用电摆脱下行态势收盘价焦煤指数18791698--032023120黄金景气或大概率回升有望受益期货收盘价连有色于商品和货币属性需求的趋势性回19290000美元盎司-012023126续COMEX黄金升现货价烧碱上游周纯碱景气或大概率回升光伏玻璃需48000000元吨-062023120化工99期求占比或持续提升期货收盘价活跃30220元吨222023120合约纯碱12023年1月7日至21日节前春运15天全国铁路客运量大幅回升累计发送旅客109543万人次同比增加23486万人次增长中国沿海散273日均发送730万人次国家铁路累计发送货物15592万吨铁10193--1112023113景气或有条件向好疫情影响减弱货运价指数路货运持续保持高位运行春运节前运输圆满结束后景气回升但或受到需求回落掣肘2据去哪儿平台截至1月23日1月26日至1月31日的国内机交运票预订量同比2022年增长33超过2019年同期火车票预订量同比中国出口集装箱11606--342023120增长27热门线路高铁票几乎全部售罄运价指数综合指数薄膜光伏组件1光伏产业链含光伏玻璃等02美元瓦002023125景气或维持向好成本压力缓解叠现货加海内外需求旺盛中下游有望继晶硅光伏组件02美元瓦-052023125电力设续维持高景气现货12023年1月18日国家能源局公布了2022年光伏新增装机规模全备2电池景气或维持向好成本压年新增装机8741GW同比增长603约占全国新增装机的46力缓解具备较高盈利弹性叠加需-----中游周求高增长行业景气有望持续向上期全社会用电量累12023年1月19日下午中国电力企业联合会发布2023年度全国36000012022-12-31电力景气度或有条件回升静待工计同比电力供需形势分析预测报告报告指出2023年预计我国经济运行公共事业用电回暖需求电力企业有有望总体回升拉动电力消费需求增速较2022年有所提高正常气业产量发电量累望营利双收22000012022-12-31候下预计2023年全国全社会用电量915万亿千瓦时比2022年约计同比增长6景气或维持向好下游需求旺盛叠军工-----加成本压力缓解行业景气趋势向1财联社1月25日消息称福特汽车正与比亚迪进行谈判讨论向比新能源汽车景气或维持向好受益日均销量乘用亚迪出售德国萨尔路易斯工厂的可能性谈判仍处于初步阶段福汽车于政策提振和渗透率提升有望继车厂家零售同-180502023115特在评估大约15名潜在投资者的兴趣包括比亚迪等制造商以及续保持高景气比与制造商合作的金融投资者景气度或有条件回升成本压力开食品饮始有所缓解需求虽然维持韧性但零售额粮油食870220221231料疫情后边际有所放缓静待消费能品类累计同比力回升景气度或有条件回升成本压力开全国百家大型零家用电始有所缓解静待消费能力回升售企业零售额-65000-912022831器毛利率修复成本降需求升家电类当月同比下游消费1据猫眼专业版数据截至2023年1月25日2023年春节档总票房含预售突破50亿大关满江红流浪地球2领跑餐饮旅游酒店航空免税等景气或大概率回升需求受益于国社会消费品零售2春节假期海南离岛免税店迎来高人气旅客消费热情高涨海内疫情缓解一旦疫情缓解居民总额餐饮收入-63-0920221231南省商务厅于2023年1月26日提供的数据显示春节假期前五天1出行需求逐步恢复行业或迎来修累计同比月21日至25日全省12家离岛免税店总销售1685亿元比2022年社会服复性机会务春节前五天增长2003比2019年春节前五天增长325农林牧生猪景气或大概率回升下半年有22个省市平均153600元千克-132023113渔望受益于供给缩价格涨价价生猪半导体景气度或大概率回升受益于国产替代逻辑下渗透率提升和新TMT半导体能源高景气上游半导体设备与材费城半导体指数29666-952023126料以及新能源相关细分板块或维持相对较高景气度30大中城市商品房成交面积累6613-21162023126计同比1克而瑞租售发布报告中称未来5年住房租赁将成为重要景气度仍处于历史较低水平拐点房地产推动力中央将继续发力完善住房供应端制度政策并大力推动住需静待居民信贷回暖金融机构新增人民币贷款居民房租赁市场发展完善购租市场保障的住房体系-6161020221231户中长期累计金融同比新增人民币贷款景气度或有条件回升静待信用传企事业单位中12110064420221231银行长期当月值导通畅中债国债到期收2900322023120益率10y非银金券商景气或大概率回升有望受益-----融于流动性趋势性改善和权益市场恢资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1527投资策略周报4市场流动性回顾41对价的跟踪国内外市场风险偏好均上升国内外市场风险偏好均上升货币市场方面上周116-120R007较前一周上升2BPDR007较前一周上升14BP银行间流动性略紧海外市场方面本周123-1273个月美元LIBOR利率较上周收窄了1BP隔夜LIBOR利率也较上周收窄1BP海外流动性小幅放松债券市场方面上周116-120短期国债利率较上周上升5BP长期国债利率较上周回升3BP10Y与2Y国债期限利差较前一周收窄2BP企业债与国债信用利差上周集体走阔但较上月出现大幅收窄表明风险偏好整体回升汇率方面上周116-120美元兑人民币汇率上行6BP人民币汇率趋于贬值流动性风险方面本周123-127CBOE波动率VIX大幅下降-112BP海外市场风险偏好有所上升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1627投资策略周报表10上周116-120国内信用利差收窄国内风险偏好上升本周123-127海外风险偏好上升涨跌幅BP过去二十年历史分类最新值周环比BP月环比BP年初以来BP分位数货币市场R00720125-78253DR0071981447-38160SHIBOR隔夜利率18359125-12299银行间同业拆借加权利率203-715-39206LIBOR美元隔夜利率430-1-1-1900LIBOR美元3个月利率480-184910美国LIBOR3个月-国债3个月收益率000-10-39000国债市场中债国债到期收益率2Y243588367中债国债到期收益率10Y29331110176中债期限利差10Y-2YBP5058-232395美国国债期限利差10Y-3M-1222-63-6801美国国债期限利差10Y-2Y-068-2-12-1505信用债市场中债企业债到期收益率AAA5Y355405200中债企业债到期收益率AA5Y398475222中债企业债到期收益率AA5Y43341111165利差AAA企业债-5年期国开债BP65312-9-2654利差AA企业债-5年期国开债BP107982-2-2563利差AA企业债-5年期国开债BP14298224477理财市场理财产品预期年收益率全市场3个月16000000理财产品预期年收益率全市场6个月18000000外汇市场美元兑人民币6776-21-18443流动性风险CBOE波动率1873-112-214-294587数据来源Wind开源证券研究所42对量的跟踪整体内外资交易情绪均有所回升资金方面上周116-120内资和本周123-127外资交易情绪均有所回升主要表现为1内资方面两融周度净流入为56946亿元环比上周上升了1719亿元场内基金周度累计值处于净流入状态环比上升22274亿元表明内资交易情绪回升2外资方面陆股通资金周度累计值处于净流入状态且环比上升4519亿元近30日资金净流入为126107亿元环比回升了29451亿元外资交易情绪也有所回升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1727投资策略周报表11上周116-120内资和本周123-127外资交易情绪均有所回升周度近一个月年初以来分类周环比亿元亿元亿元亿元货币市场公开市场操作货币净投放亿元1966000175300022570005780001年期中期借贷便利MLF净投放亿元--7900079000内资流向-两融资金融资融券交易金额亿元5694617195205657202融资融券净流入亿元-12276-8029-22231-9832融资融券余额亿元1530577-12276--融资交易金额亿元5333425844745352871融资净流入亿元-11261-6668-25386-8149融资余额亿元1436375-11261--内资流向-基金申购赎回场内基金累计净流入亿元20874222743663128533场内基金近30日买入金额亿元63949910314--场内基金近30日赎回金额亿元608126-9058--场内基金近30日滚动净额亿元3037419372--外资流向陆股通累计净流入亿元485164519120121112531陆股通近30日资金净流入亿元12610729451--数据来源Wind开源证券研究所注融资融券余额场内基金与陆股通近30日数据为当前最新值两融交易金额与融资交易金额为日均值其余数据为累计值图11上周116-120融资占成交量比重维持震荡数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1827投资策略周报图12本周120-127陆股通近30日合计处于净流入状态数据来源Wind开源证券研究所图13上周116-120场内基金近30日滚动净流入额处于净流入状态数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1927投资策略周报5下周经济数据及重要事件展望表12下周全球主要国家核心经济数据一览日期国家地区指标前值预测值2023-01-31中国1月官方制造业PMI47-2023-01-31中国12月工业企业利润累计同比-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