华泰观点：需求复苏提振交易信心
　　美国12月核心PCE环比+0.3%，持平彭博一致预期，同比增速较11月放缓0.3pct，创14个月以来增速最低值，美联储放缓加息的希望增加。上两周纳指涨5.6%，标普500涨2.2%。国内，春节期间出行活动同比提升，电影、旅游等消费活动数据回暖。截至27日24时，2023年“春节档”票房总额超67亿元人民币，同增11.89%。需求复苏提振市场交易信心，1月26日港股开市后上扬，恒生指数/恒生科技指数单日上涨2.4%/4.3%。过去两周，恒生科技/SW电子分别上涨7.3%/5.6%。建议关注消费类终端需求复苏进程。
　　华泰观点：关注美股科技巨头业绩
　　过去两周美股科技巨头业绩相继披露。特斯拉（+44.0%）营收/净利润分别较彭博一致预期高1.05/3.17%，考虑近期降价影响，公司预计2023年整车毛利率仍将超20%(4Q22为25.9%)。英特尔（-7.0%）全年净利润同降60%，公司表示全球PC市场需求低迷，服务器市场面临来自AMD、ARM的竞争。微软（+4.0%）FY2Q23营收同增2%，公司预期云计算和Azure增长将放缓。ASML（+3.5%）预计2023年营收增长超25%，毛利率小幅改善，并预期2H23全球半导体市场需求反弹。建议关注AMD(1/31)，Meta(2/1)，Apple/Alphabet/高通(2/2)，Amazon(2/3)业绩表现。
　　A股：SW电子上涨5.6%，跑赢上证指数（+3.2%）
　　春节前一周，全部A股日均成交额合计7,408亿元，环比上升0.5%。电子板块涨幅居前企业包括：芯原股份（+21.8%）、芯朋微（+18.5%）、拓荆科技（+17.7%）；跌幅居前企业包括：聚辰股份（-9.9%）、经纬恒润（-3.1%）、华阳集团（-2.9%）。北向资金合计净流入485亿元，主要增持京东方A、韦尔股份、立讯精密，减持圣邦股份、三环集团、紫光国微。TMT其它板块，SW通信涨2.9%，SW计算机涨7.9%，SW传媒涨2.6%。
　　港股：恒生科技指数上涨7.3%，跑赢恒生指数（+5.5%）
　　上两周全部港股日均成交额合计895亿港元，环比下降25.4%。继美国财政部OFAC确认美国投资者可以持有商汤股票后，富时罗素将评估把商汤添加进FTSEGlobal Equity Index Series (GEIS)的可能性，商汤股价大涨（+25.5%）。恒生科技主要成分股中其他涨幅居前的企业包括：瑞声科技（+24.7%）、舜宇（+20.0%）；跌幅居前企业包括：联想（-2.3%）、快手（-0.8%）。传媒互联网板块，腾讯涨14.0%，阿里巴巴涨5.9%，百度涨3.2%，美团涨1.1%，快手跌0.8%。南向资金上两周合计净流入29亿元，主要增持中国移动、比亚迪、舜宇，减持腾讯、美团、华虹半导体。
　　海外：纳斯达克中概股上涨5.4%，纳指上涨5.6%，标普500上涨2.2%
　　上两周纳斯达克中概股涨5.4%，纳指涨5.6%，标普500涨2.2%，费城半导体指数涨5.6%。十年期美债利率上升3bp至3.52%。半导体板块涨幅居前为英伟达（+23.3%）、镁光（+11.5%）、高通公司（+9.7%），跌幅较大的为英特尔（-7.0%）、科天（-4.7%）、联发科（-3.1%）。互联网板块：SEA涨17.4%，Meta涨11.0%，Alphabet涨9.6%，亚马逊涨7.3%。美股汽车板块：特斯拉涨44.0%，理想涨10.2%，蔚来涨7.6%，小鹏涨5.7%。上两周比特币涨10.0%。
　　风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子关注需求复苏和美股科技巨头业绩华泰研究电子增持维持2023年1月29日中国内地专题研究研究员黄乐平PhD华泰观点需求复苏提振交易信心SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000美国12月核心PCE环比03持平彭博一致预期同比增速较11月放缓03pct创14个月以来增速最低值美联储放缓加息的希望增加上两周纳研究员陈旭东指涨56标普500涨22国内春节期间出行活动同比提升电影SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom旅游等消费活动数据回暖截至日时年春节档票房总额超SFCNoBPH3928621289722282724202367亿元人民币同增1189需求复苏提振市场交易信心1月26日港股研究员丁宁开市后上扬恒生指数恒生科技指数单日上涨2443过去两周恒生SACNoS0570522120003dingning021681htsccom科技SW电子分别上涨7356建议关注消费类终端需求复苏进程862128972228研究员张皓怡华泰观点关注美股科技巨头业绩SACNoS0570522020001zhanghaoyihtsccom过去两周美股科技巨头业绩相继披露特斯拉440营收净利润分别862128972228较彭博一致预期高考虑近期降价影响公司预计年整车1053172023研究员刘溢毛利率仍将超204Q22为259英特尔-70全年净利润同降60SACNoS0570522070002liuyi020747htsccom公司表示全球PC市场需求低迷服务器市场面临来自AMDARM的竞争862128972228微软40FY2Q23营收同增2公司预期云计算和Azure增长将放联系人张宇缓ASML35预计2023年营收增长超25毛利率小幅改善并SACNoS0570121090024zhangyuhtsccom预期2H23全球半导体市场需求反弹建议关注AMD131Meta21SFCNoBSF274861063211166AppleAlphabet高通22Amazon23业绩表现联系人胡宇舟SACNoS0570121040041huyuzhouhtsccomA股SW电子上涨56跑赢上证指数32SFCNoBOB67485236586000春节前一周全部A股日均成交额合计7408亿元环比上升05电子板块涨幅居前企业包括芯原股份218芯朋微185拓荆科联系人黄礼悦SACNoS0570121070191andrewhuanghtsccom技177跌幅居前企业包括聚辰股份-99经纬恒润-31SFCNoBRH09985236586000华阳集团-29北向资金合计净流入485亿元主要增持京东方A韦尔股份立讯精密减持圣邦股份三环集团紫光国微其它板块TMT行业走势图SW通信涨29SW计算机涨79SW传媒涨26电子沪深300港股恒生科技指数上涨73跑赢恒生指数55上两周全部港股日均成交额合计895亿港元环比下降254继美国财4政部OFAC确认美国投资者可以持有商汤股票后富时罗素将评估把商汤添5加进的可能性商汤股价大涨FTSEGlobalEquityIndexSeriesGEIS15255恒生科技主要成分股中其他涨幅居前的企业包括瑞声科技247舜宇200跌幅居前企业包括联想-23快手24-08传媒互联网板块腾讯涨140阿里巴巴涨59百度涨3233Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23美团涨11快手跌08南向资金上两周合计净流入29亿元主要增持中国移动比亚迪舜宇减持腾讯美团华虹半导体资料来源Wind华泰研究海外纳斯达克中概股上涨54纳指上涨56标普500上涨22上两周纳斯达克中概股涨54纳指涨56标普500涨22费城半导体指数涨56十年期美债利率上升3bp至352半导体板块涨幅居前为英伟达233镁光115高通公司97跌幅较大的为英特尔-70科天-47联发科-31互联网板块SEA涨174Meta涨110Alphabet涨96亚马逊涨73美股汽车板块特斯拉涨440理想涨102蔚来涨76小鹏涨57上两周比特币涨100风险提示海外疫情升级风险宏观下行风险创新品渗透不及预期风险本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1NASDAQ100前向PE与十年期美债收益率XSP500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率右轴404535403530302525202015151010505000201701201807201210201301201304201307201310201401201404201407201410201501201504201507201510201601201604201607201610201704201707201710201801201804201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源Bloomberg华泰研究图表2恐惧与贪婪指数和VIX恐慌指数走势图CNNFearGreedIndexCBOEVolatilityIndex右轴90080570106015502040253030201035040202109202202202210202103202104202105202106202107202108202110202111202112202201202203202204202205202206202207202208202209202211202212202301注指数往上反映投资者对市场越乐观越贪婪往下反映投资者对市场越悲观越恐慌资料来源CNNCBOEWind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表3沽空占市场成交额比例vs恒生指数恒生指数沽空比例右轴3300030310002900025270002025000230001521000190001017000150005Jul-21Jul-22Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jun-22Jan-21Jun-21Jan-22Jan-23Feb-22Feb-21Mar-21Mar-22Aug-21Sep-21Nov-21Dec-21Aug-22Sep-22Nov-22Dec-22May-22May-21注做空比例全日卖出金额市场成交额-Warrant和CBBC金额资料来源Wind华泰研究图表4A股成交额vs万得全A指数亿元A股成交额万得全A右轴1800065001600014000600012000550010000800050006000400045002000040002022-06-202022-07-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表5科技硬件板块半导体公司近两周股价变动一览市值收盘价元PEPS股价变动北向南向资金流南向北向资金持股南向北向资金持股财报代码公司名称人民币亿交易货币入亿人民币亿市值亿人民币亿比例货币元2022E2023E2022E2023E2W1MYTD港元港元半导体688521CH芯原股份-UCNY2775573833167810279218264264nana00688508CH芯朋微CNY9785889747212993185324324nana00688072CH拓荆科技-UCNY32725881234802220141177194194nana00688099CH晶晨股份CNY3348083162375341172146146004516ACMRUS盛美半导体USD50125NANANANA169620620nanana688608CH恒玄科技CNY16513786143879166165209209nana00688536CH思瑞浦CNY35829798404871771281608282-014628603986CH兆易创新CNY81812263062668671153197197-0428440603501CH韦尔股份CNY114396631723449401532532536285886300661CH圣邦股份CNY66718686665202061571518282-2432259300223CH北京君正CNY3858003652876452139136136115218688018CH乐鑫科技CNY9011205513616248139242242nana001347HK华虹半导体USD3733311471352220118213213-12531138300604CH长川科技CNY2674424893169667117-09-09-1073410522HKASMPTHKD236662981241415116189189002008300782CH卓胜微CNY74013865634421861541162122123030358688041CH海光信息CNY10454501088662203135105121121nana00688256CH寒武纪-UCNY245610-243-38624817095119119nana00688052CH纳芯微CNY3653617109270721114594139139nana00688012CH中微公司CNY6681084598464147109921051052025842300672CH国科微CNY203935NANANANA919999061007688126CH沪硅产业-UCNY52719323691634149115909696-011004002371CH北方华创CNY1299245761645389668991913843436688396CH华润微CNY7455652872567059847272147834300327CH中颖电子CNY143418321265776182182182075340600460CH士兰微CNY50535741231654418288880810723688206CH概伦电子CNY13029925571908454317816363nana00600703CH三安光电CNY949190566358654970109109001903688082CH盛美上海CNY37787067251713898698989nana000981HK中芯国际USD1777183991162524699696162407177688120CH华海清科CNY259242859838415397668181nana00603690CH至纯科技CNY1233843342334231641313081109603893CH瑞芯微CNY3197645533681087859110110050907688200CH华峰测控CNY26028524853632331735932320412778688595CH芯海科技CNY664671062388886454160160nana00002156CH通富微电CNY278184290208141153113113043615300623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