能源电子产业指导意见出台，关注功率/电容/能源数字化等赛道
　　2023年1月17日，工信部等六部门发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，提出到2025年，产业技术创新取得突破，高端产品供给能力大幅提升，技术融合应用加快推进，到2030年，能源电子产业综合实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。我们认为此次政策出台将推动信息技术和绿色低碳产业深度融合。一方面，能源转型将对科技行业增长路径和产业格局产生深远影响；另一方面，技术进步是推动能源转型的原动力，功率半导体、被动元件、通信能源、电网数字化、储能温控等科技细分领域分别作为“源-网-荷-储”端的关键技术将全面赋能我国能源转型进程。
　　能源电子产业三大发力点：能源供给端、需求端、底层产品技术创新
　　《指导意见》从能源供给方、需求方以及推动底层技术及产品创新三方面来提出专项行动。一是光伏/储能产品供给能力提升行动，提出提升关键光伏材料高端产业化能力，开发安全经济的新型储能电池。二是支持新技术在重点终端市场的应用，提升能源电子产品、“光伏+储能”模式在5G基站/数据中心/新能源充电桩等领域的应用，探索源网荷储一体化能源系统建设。三是能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动，提出基于能源电子需求，发展高速光通信芯片/光探测器等光电子器件；发展功率半导体器件、敏感元件及传感类器件、先进计算系统、数据监测与运行分析系统等。
　　方向#1：功率半导体领域供给与需求共振，国内厂商加速发展
　　《指导意见》明确提高功率半导体器件产品供应能力，面向光风储、半导体照明等，发展新能源用耐高温、耐高压、低损耗、高可靠IGBT器件及模块，SiC、GaN等先进宽禁带半导体材料与先进拓扑结构和封装技术，新型电力电子器件及关键技术。功率半导体作为电力电子行业CPU，是电能转换与电路控制核心。功率半导体可使电能更高效、更节能、更环保。根据产业在线，电机驱动采用功率半导体进行变频调速可以较定频节能大约1/4-1/3。在政策、下游需求增加等多因素催化下，国产功率半导体公司或将加速发展，我们看到斯达、时代电气、新洁能、扬杰、东微、天岳等公司积极布局。
　　方向#2：被动元件需求扩容叠加国产替代，阻容感龙头业务有望快速扩张
　　《意见》指出要加强超级电容器等器件的推广应用。我们认为风光储的发展有望促进包括铝电解电容、薄膜电容、超级电容及功率电感在内的被动元件市场空间快速扩容。其中1）薄膜电容和铝电解电容是光伏逆变器电容主流方案，约占逆变器成本11%。据我们测算，全球新能源用薄膜电容、铝电解电容市场空间21-25 CAGR为33%和29%。2）超级电容凭借快速充放电等特性在储能、风电、轨交等领域正快速商业化。新能源相关的需求空间扩大叠加国产化率提升，将为国产被动元件龙头带来显著成长动能，江海、法拉、风华高科在薄膜、超容领域领先布局，顺络在功率电感领域积极布局。
　　方向#3：数字化助力高效消纳，关注通信能源/电网数字化/温控板块
　　《意见》重点提出要采用“光伏+储能”模式提升能源供给多样化，面向5G基站、“东数西算”工程探索开展源网荷储一体化智慧能源系统建设。我们认为清洁能源的引入增大了发电侧电力输出曲线的波动性，而数字化则是加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力的关键路径。能源数字化转型进程中，1）运营商5G基站绿能改造持续推进，通信能源板块迎来成长机遇；2）电网数字化升级提速，相关投资持续向配电网侧倾斜；3）温控系统是保障储能安全的关键一环，将在储能需求高增中受益。建议关注通信能源板块、电网数字化板块、储能温控板块相关公司发展机遇。
　　风险提示：政策及监管变化风险；技术商业化进度不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告科技关注能源电子产业三大发展机会华泰研究电子增持维持2023年1月19日中国内地动态点评通信增持维持研究员黄乐平PhD能源电子产业指导意见出台关注功率电容能源数字化等赛道SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccom2023年1月17日工信部等六部门发布关于推动能源电子产业发展的指SFCNoAUZ06685236586000导意见提出到2025年产业技术创新取得突破高端产品供给能力大幅研究员余熠提升技术融合应用加快推进到2030年能源电子产业综合实力持续提SACNoS0570520090002yuyihtsccom升形成与国内外新能源需求相适应的产业规模我们认为此次政策出台将SFCNoBNC5358675582492388推动信息技术和绿色低碳产业深度融合一方面能源转型将对科技行业增研究员刘溢长路径和产业格局产生深远影响另一方面技术进步是推动能源转型的原SACNoS0570522070002liuyi020747htsccom动力功率半导体被动元件通信能源电网数字化储能温控等科技细862128972228分领域分别作为源-网-荷-储端的关键技术将全面赋能我国能源转型进程联系人王心怡SACNoS0570121070166xinyiwanghtsccom能源电子产业三大发力点能源供给端需求端底层产品技术创新SFCNoBTB527862128972228指导意见从能源供给方需求方以及推动底层技术及产品创新三方面来联系人廖健雄提出专项行动一是光伏储能产品供给能力提升行动提出提升关键光伏SACNoS0570122020002liaojianxionghtsccom材料高端产业化能力开发安全经济的新型储能电池二是支持新技术在重8675582492388点终端市场的应用提升能源电子产品光伏储能模式在5G基站数据中心新能源充电桩等领域的应用探索源网荷储一体化能源系统建设三联系人王珂SACNoS0570122080148wangke020520htsccom是能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动提出基于能源电子需求862128972228发展高速光通信芯片光探测器等光电子器件发展功率半导体器件敏感元件及传感类器件先进计算系统数据监测与运行分析系统等行业走势图方向1功率半导体领域供给与需求共振国内厂商加速发展电子通信指导意见明确提高功率半导体器件产品供应能力面向光风储半导体沪深300照明等发展新能源用耐高温耐高压低损耗高可靠IGBT器件及模块1SiCGaN等先进宽禁带半导体材料与先进拓扑结构和封装技术新型电力9电子器件及关键技术功率半导体作为电力电子行业CPU是电能转换与19电路控制核心功率半导体可使电能更高效更节能更环保根据产业在28线电机驱动采用功率半导体进行变频调速可以较定频节能大约14-13在政策下游需求增加等多因素催化下国产功率半导体公司或将加速发展38Jan-22May-22Sep-22Jan-23我们看到斯达时代电气新洁能扬杰东微天岳等公司积极布局资料来源Wind华泰研究方向2被动元件需求扩容叠加国产替代阻容感龙头业务有望快速扩张意见指出要加强超级电容器等器件的推广应用我们认为风光储的发展有望促进包括铝电解电容薄膜电容超级电容及功率电感在内的被动元件市场空间快速扩容其中1薄膜电容和铝电解电容是光伏逆变器电容主流方案约占逆变器成本11据我们测算全球新能源用薄膜电容铝电解电容市场空间21-25CAGR为33和292超级电容凭借快速充放电等特性在储能风电轨交等领域正快速商业化新能源相关的需求空间扩大叠加国产化率提升将为国产被动元件龙头带来显著成长动能江海法拉风华高科在薄膜超容领域领先布局顺络在功率电感领域积极布局方向3数字化助力高效消纳关注通信能源电网数字化温控板块意见重点提出要采用光伏储能模式提升能源供给多样化面向5G基站东数西算工程探索开展源网荷储一体化智慧能源系统建设我们认为清洁能源的引入增大了发电侧电力输出曲线的波动性而数字化则是加强源网荷储衔接提升清洁能源消纳和存储能力的关键路径能源数字化转型进程中1运营商5G基站绿能改造持续推进通信能源板块迎来成长机遇2电网数字化升级提速相关投资持续向配电网侧倾斜3温控系统是保障储能安全的关键一环将在储能需求高增中受益建议关注通信能源板块电网数字化板块储能温控板块相关公司发展机遇风险提示政策及监管变化风险技术商业化进度不及预期风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1科技图表1关于推动能源电子产业发展的指导意见要点总结要点重要内容关键词一深入推动能源电子全产业链协同和系统谋划能源电子全产业链条推动能源电子重点领域深度融合推动能源绿色低碳转型全产业链条光储端信深融合发展引导太阳能光伏储能技术及产品各环节均衡发展促进光储端信深度融合和创新应用度融合研发创新平台加快推动新一代信息技术与新能源融合发展推动基础元器件基础材料基础工艺等领域重点突破支持建立制造业创新中心碳中和未来技术学院等研发创新平台支持企业高等院校及科研院所加强合作鼓励地方围绕特色或细分领域开展关键技术研发与产业化二支持新技术新产品在重点终端市场面向新型电力系统和数据中心算力中心电动机械工具电动交通工具及充换电设施新光储融合分布式储能分布应用型基础设施等重点终端应用开展能源电子多元化试点示范加快能源电子技术及产品在工式光伏集群配套储能系统业通信能源交通建筑农业等领域应用采用分布式储能光伏储能等模式推动能源供应多样化面向东数西算等重大工程提升能源保障供给能力建立分布式光伏集群配套储能系统促进数据中心等可再生能源电力消费三提升太阳能光伏和新型储能电池供提升晶硅电池薄膜电池光伏材料和设备智能组件及逆变器系统和运维等太阳能光伏晶硅电池薄膜电池锂离子给能力产品及技术供给能力提升锂离子电池锂电材料及装备钠离子电池液流电池氢储能电池超级电容器燃料电池超级电容器电池系统集成检测评价和回收利用等新型储能电池产品及技术供给能力四推动关键信息技术及产品发展和创加强面向新能源领域的关键信息技术产品开发和应用主要提升光电子器件功率半导体器光电子器件功率半导体器件新应用件敏感元件及传感类器件先进计算及系统数据监测与运行分析系统等能源电子关键信互联网大数据人工智能息技术产品供给能力促进能源电子产业智能制造和运维管理推动互联网大数据人工5G绿色低碳智能5G等信息技术与绿色低碳产业深度融合五强化组织保障措施加快培育一批以专精特新小巨人企业制造业单项冠军企业产业链领航企业为代表的能培育能源电子优质企业健全源电子优质企业综合运用信贷债券基金保险等多种金融工具加大对能源电子产业信用体系完善价格形成机制链供应链的支持力度建立健全能源电子产业企业信用体系推行企业产品标准质量安全自我声明和监督制度推动完善光伏发电等价格形成机制研究制定储能成本补偿机制提高新能源投资回报率资料来源工信部政府办公厅华泰研究图表2能源转型产业链相关公司梳理资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2科技图表3新能源用功率半导体市场空间测算图表4新能源用薄膜电容器市场空间测算亿人民币20212025E复合增长率右轴亿人民币20212025E复合增长率右轴90080CAGR7580CAGR7580800707070700606060600505050500CAGR404040CAGR3640400CAGR26CAGR27303030300202020200CAGR12CAGR121010100100000新能源车光伏风电储能新能源车光伏风电储能资料来源StrategyAnalyticsCPIABloombergWind华泰研究预测资料来源CPIABloombergWind华泰研究预测图表5新能源用铝电解电容市场空间测算图表6新能源核心电子元器件行业空间将快速扩容亿人民币亿人民币20212025E复合增长率右轴20212025E亿人民币12002004035CAGR371036CAGR301803530100016030CAGR2525140800CAGR33251202010820600100151580CAGR2940010526010292344052005192000新能源车光伏00功率半导体薄膜电容器右轴铝电解电容器右轴资料来源CPIABloombergWind华泰研究预测资料来源StrategyAnalyticsCPIABloombergWind华泰研究预测图表7储能市场规模扩大带动热管理系统步入高增长阶段资料来源BNEFNelson2012Modelingthermalmanagementoflithium-ionPNGVbatteries徐晓明2018动力电池热管理技术华泰研究风险提示政策及监管变化风险国内碳中和政策环境目前处于早期阶段各行业脱碳行动方针正陆续出台存在一定政策及监管不确定性技术商业化进度不及预期风险由于技术的发展和突破在不同阶段节奏不同且将技术转化为商品从而带来稳定收入同样面临较多变数光伏风电等相关新能源产业链上游的公司将技术转化为稳定现金流的时间和规模存在不确定性免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3科技免责声明分析师声明本人黄乐平余熠刘溢兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允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