研究报告全文：豆油期货投资基础姓名吴小明从业资格号F3078401投资咨询号Z00158530目录Contents豆油概述及期货合约2全球豆油供需格局3中国豆油产业链以及供需4豆油期货价格影响因素1豆油概况豆油是从大豆中提取的具有一定粘稠度呈半透明液体状的植物油与菜籽相比大豆的含油率相对偏低只有16-18左右豆油按其加工程度可分为大豆原油毛油和成品大豆油大豆原油颜色因大豆种皮及大豆的品种不同而异精炼过的成品大豆油一般为淡黄色烹饪用油是全球豆油消费的主要方式就全球的豆油消费习惯而言用于直接烹饪的消费量约占豆油总消费的70除直接食用外豆油也可用于食品加工豆油经过深加工在工业和医药方面的用途也十分广泛其中石油价格的大幅波动使得豆油在生物能源方面的使用量显著提高2豆油的生产工艺大豆除铁除杂加热破碎去皮膨化轧胚浸出器浸78185提湿粕毛油法冷却蒸脱精炼粉碎成品豆粕成品大豆油3豆油期货通常与大豆期货在同一交易所上市中国大连商品交易所DCE美国芝加哥商品交易所集团CBOT4CBOT豆油期货标准合约合约单位60000磅约等于27吨报价单位美分磅最小变动价位1100美分磅或00001美元磅每手6美元每年5月和11月的第一个交易日更新豆粕期货的日价格涨跌限制计算依据依次是豆油7月合约在4月16日含或者11月合约在10月16日含之前45个连续交易日结算价均值7最终结果取整为05或2美分磅的整数倍取值更大的日价格涨跌限制若两个以上的豆油合约在结算时触及涨停或跌停限制则下一交易日的涨跌限制再扩大50若没有出现连续涨停或跌停则恢复原先的基础涨跌限制当月交割的合约无此限制合约月份1F3H5K7N8Q9U10V12Z月夜盘周日至周五700pm-745am芝加哥时间交易时间日盘周一至周五830am-120pm芝加哥时间最后交易日交割月份第15个自然日之前的最后一个交易日最后交割日最后交易日之后第7个交易日交割等级交易所认可的毛豆油未经精炼交割方式实物交割交易代码ZL5大连商品交易所豆油期货标准合约交易品种大豆原油不能供人类直接食用的大豆油产地不限交易单位10吨手报价单位元人民币吨最小变动价位2元吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的-7合约月份1357891112月每周一至周五上午9001130下午13301500以及交易所公交易时间布的其他时间夜盘21002300最后交易日合约月份第10个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所豆油交割质量标准酸值3mgKOHg交割地点大连商品交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的8交割方式实物交割滚动或一次性交割均可交易代码Y上市交易所大连商品交易所6国内外豆油期货合约对比期货合约DCE豆油CBOT豆油标的物大豆原油大豆原油交易单位10吨手60000磅约27吨手报价单位元人民币吨美分磅最小变动价位2元吨或20元手001美分磅或6美元手交易保证金合约价值固定比例7初始保证金维系保证金浮动比例上一交易日结算价涨跌停板幅度上一交易日结算价固定幅度固定比例5合约月份13578911121F3H5K7N8Q9U10V12Z夜盘周一至周五2100-夜盘周日至周五700pm-745am芝2300北京时间加哥时间交易时间日盘周一至周五900-日盘周一至周五830am-120pm芝11301330-1500加哥时间合约月份第15个自然日之前最后交易日合约月份第10个交易日的最后一个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日最后交易日后第7个交易日7目录Contents豆油概述及期货合约2全球豆油供需格局3中国豆油产业链以及供需4豆油期货价格影响因素8全球豆油供给和需求全球豆油产量和消费豆油在全球植物油产量中的占比达到2870000产量消费60000全球植物油产量占比50000棉籽油5016240000椰子油35902橄榄油2821130000单位千吨葵花籽油200002035591000006000全球豆油库存消费比130豆油6149428棕榈油7721536122期末库存库存消费比12050001161141141101104000107106105991011001009730009695949190单位千吨87862000808077777977菜籽油3180015100070棕榈油仁油060花生油64983882649全球豆油主产国202223年度中国美国阿根廷巴西四国豆油产量合计占全球豆油总产量的76全球豆油生产集中度高意味着投资者只需跟踪上述四国的豆油产量变化就能大体掌握全球豆油供给情况便于制定投资决策202223年度豆油主要国家产量千吨和比重202223年度豆油产量比例中国170242811934美国19阿根廷750912其他1030417巴西1011216阿根廷7509122831巴西1011216欧盟5美国1193419印度17803其他1030417上述国家合计5119083中国1702428总计61494印度17803欧盟2831510全球豆油主要消费国202223年度豆油主要国家消费量千吨和比重202223年度豆油消费比例阿根廷23404中国1765029美国1174819其他12040巴西79001320巴西790013印度49808墨西哥13352阿根廷23404欧盟23304美国11748中国176502029墨西哥13352其他1204020印度4980上述国家合计48283808总计60323欧盟2330411全球豆油主要贸易出口国贸易供给方面阿根廷是全球豆油最大出口国202223年度豆油主要国家出口量千吨和比重202223年度豆油出口比例阿根廷525043巴西225018玻利维亚390欧盟107593其他168714巴拉圭6005俄罗斯5754阿根廷525057543俄罗斯5美国3633玻利维亚3903巴拉圭6005美国3633欧盟中国90110759其他168714巴西225018上述国家合计1059386中国901总计1228012全球豆油主要贸易进口国贸易需求方面印度是全球豆油最大进口国202223年度豆油主要国家进口量千吨和比重202223年度豆油进口比例印度315028中国10009孟加拉国7507印度315028阿尔及利亚5755秘鲁5705其他391634摩洛哥5505500欧盟4孟加拉国335哥伦比亚37507中国其他3916351000欧盟5004阿尔及利亚5759上述国家合计7430655哥伦比亚秘鲁总计113463353摩洛哥5505570513全球豆油食用消费增速偏稳和工业消费增速呈现阶段性高波动全球豆油工业消费和食用消费量5000045000工业消费食用消费4000035000300002500020000单位千吨150001000050000120工业消费增速和食用消费增速100工业消费增速食用消费增速806040200-2014全球豆油消费结构的此消彼长全球豆油消费结构食用消费占比工业消费占比10025989797979797969696969695952120202020209319199218181890171717168815871413858584118383828282821081818088080808079575443333333332270015目录Contents豆油概述及期货合约2全球豆油供需格局3中国豆油产业链以及供需4豆油期货价格影响因素16豆油市场产业链框架外围宏观经济环境豆粕小包装调和油食用消费油炸方便食品关人造奶油糖果等联大压榨豆豆油与原油的价差豆精炼油生物柴油棕替代菜工业消费肥皂塑料等榈籽涂料等其他油油17中国豆油市场供需概况UnitCommodityAttributeCountry20102011201120122012201320132014201420152015201620162017201720182018201920192020202020212021202220222023DescriptionOilSoybeanCrushChina550006100065000689007450081500880009000085000915009300087500950001000MTExtrRateChina018018018018018018018018018018018018018PERCENT9999999BeginningChina6713947171140109691265767056853677810332401000MTStocksProductionChina98561093111648123471335014605157701612815232163971666615680170241000MTImportsChina13191502140913537735867114817831000123129110001000MTTotalSupplyChina118461282713774148401521916103171381727916583179331867517004182641000MTExportsChina526084941079611821119715542114901000MTIndustrialChina00000000000001000MTDomConsFoodUseChina114001205012550136501420015350163501650015850170001760016650176501000MTDomConsFeedWasteChina00000000000001000MTDomConsDomesticChina114001205012550136501420015350163501650015850170001760016650176501000MTConsumptionEndingChina3947171140109691265767056853677810332405241000MTStocksTotalChina118461282713774148401521916103171381727916583179331867517004182641000MTDistribution中国豆油生产主要集中在沿海地区东北大豆压榨圈环渤海大豆压榨圈江浙大豆压榨圈华南大豆压榨圈内陆大豆压榨圈