集资金总额不超过43,000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于“车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）”项目，项目计划投资总额50,732.54万元。
　　功率半导体行业先进企业，下游优质客户众多：公司自成立以来一直从事IGBT、FRED为主的功率半导体业务，半年报披露，公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品100余种，IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品300余种，公司曾荣获“新型电力半导体器件领军企业”、“苏南国家自主创新示范区瞪羚企业”、“PSIC2019中国电动汽车用IGBT最具发展潜力企业称号”和“中国电气节能30年杰出贡献企业”等荣誉称号，2021年公司荣获“江苏省小巨人企业”的奖励。半年报披露，工业控制领域，公司目前有台达集团、汇川技术、英威腾、合康新能等多家变频器行业知名客户，松下、佳士科技、奥太集团、上海沪工等多家电焊机行业知名客户。半年报披露，新能源发电领域，公司主要客户有A公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特等；电动汽车领域，公司主要客户有比亚迪、汇川技术、臻驱科技等；充电桩领域主要客户有英飞源、英可瑞、优优绿能、特来电等。
　　公司持续投入研发，产品进展顺利：半年报披露，公司M5i微沟槽650V系列在光伏和UPS领域进展顺利，预期M5i模块产品在2022年下半年完成客户端的验证和新产品导入；微沟槽IGBT技术在12寸平台的研发有望在2022年底完成技术验证；M7i微沟槽1200VIGBT首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单，中大电流规格的系列化产品预期2022年下半年会陆续出样，2023年将开始全面推向市场；车用820A/750V模块产品已获得客户验证并开始批量交付；车用400A/750V定制型模块产品已获得客户认证，且批量交付使用，预计2022年下半年可并入公司自动化线进行生产；光伏逆变器用80A逆变模块开发进展顺利，上半年大批量交付客户安装使用；光伏用大功率模块已立项研发，可实现800A/1200V电流电压等级，预计2023年可实现批量交付。
　　把握新能源行业发展趋势，加速扩产车规级项目：公司把握新能源行业发展趋势，开拓新能源行业A公司、阳光电源、固德威、比亚迪、臻驱科技等知名客户，公告披露，公司2021年营业收入5.51亿，同比增长66.04%，归母净利润0.69亿，同比增长158.39%，2022年前三季度营业收入6.15亿，同比增长66.18%，归母净利润0.61亿，同比增长31.53%，公司业务快速发展。2022年6月，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟首次授予限制性股票的激励对象共计130人，约占公司员工总数497人的26.16%，拟向激励对象授予176.56万股限制性股票。2023年1月17日发布可转债公告，拟募集43,000.00万元投入车规级功率半导体分立器件项目。
　　投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为8.75亿元、14.58亿元、23.86亿元，归母净利润分别为0.94亿元、1.61亿元、3.06亿元，首次给予“买入-A”投资评级。
　　风险提示：新能源行业景气度不及预期；新产品开发不及预期；客户进展不及预期。
　　

研究报告全文：公司快报宏微科技2023年01月20日公司快报宏微科技688711SH证券研究报告功率半导体先进企业加速扩产车规级分立器件项目投资评级买入-A首次评级事件1月17日公司发布公告向不特定对象发行可转债募6个月目标价1137元集资金总额不超过4300000万元含本数扣除发行费用后的股价2023-01-199885元募集资金净额将全部用于车规级功率半导体分立器件生产研发交易数据项目一期项目项目计划投资总额5073254万元总市值百万元1363049流通市值百万元1095877总股本百万股13789功率半导体行业先进企业下游优质客户众多公司自成立以流通股本百万股11086来一直从事IGBTFRED为主的功率半导体业务半年报披露公12个月价格区间51721214元司产品已涵盖IGBTFREDMOSFET芯片及单管产品100余种IGBTFREDMOSFET整流二极管及晶闸管等模块产品300余股价表现宏微科技沪深300种公司曾荣获新型电力半导体器件领军企业苏南国家自24主创新示范区瞪羚企业PSIC2019中国电动汽车用IGBT最9具发展潜力企业称号和中国电气节能30年杰出贡献企业-6等荣誉称号2021年公司荣获江苏省小巨人企业的奖励半-21年报披露工业控制领域公司目前有台达集团汇川技术英-36威腾合康新能等多家变频器行业知名客户松下佳士科技-512022-012022-052022-092023-01奥太集团上海沪工等多家电焊机行业知名客户半年报披露资料来源Wind资讯新能源发电领域公司主要客户有A公司阳光电源固德威升幅1M3M12M格瑞瓦特等电动汽车领域公司主要客户有比亚迪汇川技术相对收益-20444-20绝对收益47545-151臻驱科技等充电桩领域主要客户有英飞源英可瑞优优绿能马良分析师特来电等SAC执业证书编号S1450518060001maliang2essencecomcn相关报告公司持续投入研发产品进展顺利半年报披露公司M5i微沟槽650V系列在光伏和UPS领域进展顺利预期M5i模块产品在2022年下半年完成客户端的验证和新产品导入微沟槽IGBT技术在12寸平台的研发有望在2022年底完成技术验证M7i微沟槽1200VIGBT首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单中大电流规格的系列化产品预期2022年下半年会陆续出样2023年将开始全面推向市场车用820A750V模块产品已获得客户验证并开始批量交付车用400A750V定制型模块产品已获得客户认证且批量交付使用预计2022年下半年可并入公司自动化线进行生产光伏逆变器用80A逆变模块开发进展顺利上半年大批量交付客户安装使用光伏用大功率模块已立项研发可实现800A1200V电流电压等级预计2023年可实现批量交付公司快报宏微科技把握新能源行业发展趋势加速扩产车规级项目公司把握新能源行业发展趋势开拓新能源行业A公司阳光电源固德威比亚迪臻驱科技等知名客户公告披露公司2021年营业收入551亿同比增长6604归母净利润069亿同比增长158392022年前三季度营业收入615亿同比增长6618归母净利润061亿同比增长3153公司业务快速发展2022年6月公司发布2022年限制性股票激励计划草案拟首次授予限制性股票的激励对象共计130人约占公司员工总数497人的2616拟向激励对象授予17656万股限制性股票2023年1月17日发布可转债公告拟募集4300000万元投入车规级功率半导体分立器件项目投资建议我们预计公司2022年2024年收入分别为875亿元1458亿元2386亿元归母净利润分别为094亿元161亿元306亿元首次给予买入-A投资评级风险提示新能源行业景气度不及预期新产品开发不及预期客户进展不及预期TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入3316550687501458523865净利润26668893516123065每股收益元019050068117222每股净资产元1676367258271011盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍511719801457845445市净率倍59015613611998净利润率80125107111128净资产收益率1157994141220股息收益率0001010204ROIC149259222268418数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报宏微科技财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入3316550687501458523865成长性减营业成本2534431967081099217631营业收入增长率277660589667636营业税费0705090712营业利润增长率15731516271785895销售费用140147367438716净利润增长率13761584359723901管理费用114182350452728EBITDA增长率6815682961422787研发费用2303795958021313EBIT增长率12877364131626830财务费用34-10-200250350NOPLAT增长率10851272-161683830资产减值损失-01-19---投资资本增长率3071471224175688加公允价值变动收益-05---净资产增长率4912772134137214投资和汇兑收益0212---营业利润28872592116443115利润率加营业外净收支--02202020毛利率236216233246261利润总额28872394116643135营业利润率87132105113131减所得税224175100188净利润率80125107111128净利润26668893516123065EBITDA营业收入12211694137150EBIT营业收入899382130145资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数7157412212货币资金1842963100511671909流动营业资本周转天数172129156148144交易性金融资产-1740174017401740流动资产周转天数309406427322293应收帐款10451779330647638342应收帐款周转天数1029210510099应收票据505707178620344066存货周转天数9779948884预付帐款107301103662657总资产周转天数415558547381331存货9921426313239917103投资资本周转天数249183198178158其他流动资产231449302327359可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE1157994141220长期股权投资-----ROA62536391110投资性房地产-----ROIC149259222268418固定资产7061037939840742费用率在建工程291787787787787销售费用率4227423030无形资产81103989387管理费用率3433403131其他非流动资产1071515572730939研发费用率6969685555资产总额424812807137691713426731财务费用率10-02-231715短期债务570384-118956四费营业收入156127127133130应付帐款10721708299245427388偿债能力应付票据-32985287509资产负债率453316278341487其他流动负债106422246264330负债权益比828461386517949长期借款----3053流动比率175329342282263其他非流动负债1771199507628778速动比率119279248205186负债总额192440423831584013014利息保障倍数867-4999-361758990少数股东权益15--66-114-229分红指标股本739985137913791379DPS元-014007015038留存收益1570778086251002912566分红比率0029097129172股东权益2324876599381129413716股息收益率0001010204现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润26568293516123065EPS元019050068117222加折旧和摊销116129103103103BVPS元1676367258271011资产减值准备0119---PEX511719801457845445公允价值变动损失--05---PBX59015613611998财务费用3313-200250350PFCF-21457831-4342368855投资收益-02-12---PS4112481569357少数股东损益-01-06-70-48-118EVEBITDA-18281612664380营运资金的变动-340-2142-2680-1445-5711CAGR8066281117806628经营活动产生现金流量44-741-1911472-2311PEG6332131007投资活动产生现金流量-356-2194---ROICWACC1425212640融资活动产生现金流量2475596-46-3113053REP-158956726资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报宏微科技公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报宏微科技免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034