研究报告全文：科大讯飞0022302022业绩或承压2023另起利润导向新篇章2023-01-20公司近况1月18日科大讯飞在总部举办2023年会公司董事长刘庆峰发表主题演讲回顾2022年业绩未达预期但在复杂局势下稳住了经营基础并指出2023年科大讯飞将开启高质量发展的新阶段利润现金流人均效益可持续性成为未来发展关键维度评论2022年业绩或短期承压年内已开始费用优化根据董事长公开演讲2022年业务受到疫情扰动较大根据地业务收入同比231教育业务是基本盘4Q22收入逆势增长13一定程度上对冲了大项目延迟的压力2022年考试业务收入增长352023年目标增长35-45学习机营收增长532023年目标增长77个性化学习手册受疫情影响最大但2022年营收仍增长122023年目标增长382医疗业务智医助理表现出色2022年合同毛利增长1102023年有望保持80以上增长3消费硬件整体毛利增长28公司预计2023年增长352022年办公本销量全线第一录音笔整合后市场份额GMV保持第一且利润增长98我们认为后疫情时代翻译机销量有望进一步提振硬件业务4汽车业务业务范围从语音到智舱音效2023年公司预计新增定点储备车型130个新增定点储备38亿元同比118有望在2023年产生34亿元增量收入此外运营商业务也有望带来2023年新驱动力2023重要收入驱动力有望回暖利润拐点可期讯飞的教育医疗等主要业务2022年在疫情扰动下业绩承压我们认为2G教育医疗消费硬件汽车业务需求均已跨越阶段性低谷在2023年有望逐步回暖此外董事长在演讲中提出2023年开始将利润增长作为主要目标公司2022年人员扩张较为控制我们预期2023-24年公司利润弹性高于收入盈利预测与估值考虑到4Q22疫情对收入影响超预期部分递延到2023年我们调整202223年收入预测-331至213274亿元考虑到公司开始进行人员控制调整202223年归母净利润预测3817至127208亿元我们引入2024年收入归母净利润349303亿元维持跑赢行业评级和目标价44元基于2023年SOTP估值考虑到教育信息化竞争加剧且2C硬件占比提升教育业务7xPS下调至5x较当前股价有14上行空间风险2G2B项目节奏慢于预期费用控制不及预期硬件市场竞争加剧