重磅研报
　　【固定收益】硅料大幅下跌，光伏辅材转债怎么投？-20230119
　　【电力设备】金盘科技（688676.SH）-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第二增长极-20230119
　　【教育】行动教育（605098.SH）-疫后交付重启在即，静待戴维斯双击-20230119
　　研究视点
　　【电力】2022年全国用电增3.6%，火电发电占比69.8%-20230119
　　【通信】中国联通（600050.SH）-计提减值提升资产质量，业绩强劲未来成长可期-20230119
　　【海外&传媒】快手-W（01024.HK）-电商广告仍强劲，期待外循环复苏-20230119
　　【食品饮料】山西汾酒（600809.SH）-2022完美收官，2023更上层楼-20230119
　　【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-重视用户质量，拓展广告变现-20230119
　　【食品饮料】水井坊（600779.SH）-场景压制，期待改善-20230119
　　【食品饮料】盐津铺子（002847.SZ）-业绩预告符合预期，2022年完美收官-20230119

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年01月20日朝闻国盛硅料大幅下跌光伏辅材转债怎么投今日概览作者重磅研报分析师杨莹固定收益硅料大幅下跌光伏辅材转债怎么投-20230119执业证书编号S0680520070003邮箱电力设备金盘科技688676SH-干变龙头率先切入高压级联储能yangying1gszqcom行业表现前五名开启第二增长极-20230119教育行动教育605098SH-疫后交付重启在即静待戴维斯双击行业1月3月1年非银金融119191-102-20230119计算机115181-195研究视点美容护理8613329传媒75170-230电力2022年全国用电增36火电发电占比698-20230119医药生物7497-96通信中国联通600050SH-计提减值提升资产质量业绩强劲未行业表现后五名来成长可期-20230119行业1月3月1年海外传媒快手-W01024HK-电商广告仍强劲期待外循环复苏房地产-4848-130-20230119综合-046982食品饮料山西汾酒600809SH-2022完美收官2023更上层楼交通运输-0211-21-20230119社会服务-01176-26海外哔哩哔哩重视用户质量拓展广告变现-SW09626HK-煤炭05-96125-20230119晨报回顾食品饮料水井坊600779SH-场景压制期待改善-202301191朝闻国盛外资助推情绪主线轮动依旧食品饮料盐津铺子002847SZ-业绩预告符合预期2022年完美2023-01-19收官-20230119朝闻国盛外资放量入场哪些方向最受益22023-01-183朝闻国盛掘金etf把握poe机遇2023-01-174朝闻国盛这次的躁动有些不一样2023-01-165朝闻国盛两大不确定2022年通胀回顾与2023年展望2023-01-13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月20日重磅研报固定收益硅料大幅下跌光伏辅材转债怎么投-20230119杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom王倩蓉研究助理S0680122060017wangqianronggszqcom近期硅料价格明显下跌光伏终端需求出现边际变化同时产业链各环节利润水平将重新分配重点关注胶膜转债福22海优转债风险提示光伏新增装机不及预期原材料价格大幅波动海外经济衰退风险电力设备金盘科技688676SH-干变龙头率先切入高压级联储能开启第二增长极-20230119杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom公司是全球干式变压器龙头企业是风电全球前五风机制造商的一级供应商目前风电高景气发展大型机组发展趋势下干变渗透率有望提升公司干变竞争力强劲2021年公司风电干变全球市占率255后续市占率有望持续提升公司干变除风电领域外还可应用于光伏轨交节能环保等产品遍销全球82个国际及地区公司新增两个核心业务一是储能2022年公司推出全球首例全液冷35kV125MW25MWh高压级联储能系统同时拥有低压储能产品目前储能在手订单预计超3亿元储能产能规划总计达39GWh二是数字化整体解决方案目前累计获得数字化工厂整体解决方案订单超3亿元其中一个订单已于2022年交付2023年有望持续高增风险提示风力发电行业发展不及预期储能行业发展不及预期干式变压器竞争进一步加剧风险原材料价格变动风险公司产能建设不及预期教育行动教育605098SH-疫后交付重启在即静待戴维斯双击-20230119孟鑫分析师S0680520090003mengxingszqcom实效商学院领导者校友企业中上市企业近600家管理培训行业市场需求旺盛集中度有望提升师资研发渠道品牌核心优势持续巩固短期2023年疫后修复高弹性长期一体两翼发展战略支撑成长可持续预计2022-2024年归母净利润分别为11亿20亿25亿同增-340809209对应PE311172142X2023年有望迎来戴维斯双击维持买入评级风险提示经济形势变动影响企业管理培训需求市场竞争加剧业务拓展过程中盈利能力不及预期疫情复发风险研究视点电力2022年全国用电增36火电发电占比698-20230119张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom展望未来立足能源自主可控电源投资正当其时一方面火电迎来价值重估重要时期另一方面风光增量主体地位再度强调核电审批提速我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保推荐关注华光环能推荐关注全国火电龙头标的华能国际国电电力核电龙头标的中国核电全国绿电运营商龙头标的三峡能源龙源电力具有区域优势且有望盈利改善的福能股份风险提示1火电建设进度不及预期2煤价上涨3电力辅助服务市场等政策不及预期通信中国联通600050SH-计提减值提升资产质量业绩强劲未来成长可期-20230119P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月20日宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom邵帅分析师S0680522120003shaoshuaigszqcom投资建议维持买入评级我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为724821915亿元YoY151311考虑到公司基本面触底反转云业务高速成长维持买入评级风险提示云业务发展不及预期市场竞争加剧海外传媒快手-W01024HK-电商广告仍强劲期待外循环复苏-20230119夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom2022Q4流量有望再创新高电商Q4旺季增长符合预期非刚需消费仍待修复广告内循环强劲增长期待外循环复苏直播加强运营年度活动促稳健增长我们预计快手2022Q4收入为273亿同比增长12经调整净亏损为-32亿2022-2024年收入93310871260亿元同增151616调整后净利润-60788亿元基于直播业务1x2023ePS广告17x2023ePE电商4x2023ePS重申买入评级风险提示快手用户数扩张不及预期广告投放需求减少宏观环境变化超预期行业政策对业务影响超预期食品饮料山西汾酒600809SH-2022完美收官2023更上层楼-20230119符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom公司发布2022年度业绩预告2022年公司预计实现营收约260亿元同比30归母扣非归母净利润均为79亿元同比49归母扣非归母净利率预计同比3840pct至304304盈利预测考虑到公司当前发展势头良好上调此前盈利预测预计2022-2024年公司实现营收260032083858亿元原为256331563787亿元分别同比301235202实现归母净利润7909951212亿元原为7569801176亿元分别同比486260218当前股价对应2022-2024年市盈率分别为463730维持买入评级风险提示疫情再次反复影响超预期高端产品推广不及预期等海外哔哩哔哩-SW09626HK-重视用户质量拓展广告变现-20230119夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom我们预计公司2022Q4收入为608亿元同比增长5符合公司收入60-62亿元的指引由于收入结构改善我们预计2022Q4毛利率有望提升至202022Q4Non-GAAP净亏损率或将收窄至-30B站用户策略转变更重视用户增长的质量工作中心转到以DAU为主广告效果广告增长期待宏观环境复苏直播推动VAS业务稳健增长推进降本增效盈亏平衡目标不变我们预计公司2022-2024年收入达218252303亿元同比增长131520Non-GAAP归母净利-77-31-07亿元维持买入评级风险提示用户增长不及预期变现效率不及预期宏观环境变化超预期食品饮料水井坊600779SH-场景压制期待改善-20230119P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月20日符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom公司发布2022年度业绩预告公司预计2022年实现营收467亿元同比09实现归母净利润122亿元同比14盈利预测考虑到短期消费场景仍有压制下调此前盈利预测预计公司2022-2024年实现营业收入467517601亿元原为507581680亿元同比09106163实现归母净利润122138167亿元原为127154187亿元同比14132211当前股价对应PE为353125x维持买入评级风险提示疫情再次反复影响超预期动销恢复不及预期高端化战略不及预期等食品饮料盐津铺子002847SZ-业绩预告符合预期2022年完美收官-20230119符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom胡慧研究助理S0680122020012huhuigszqcom盈利预测结合业绩预告及近期渠道跟踪我们小幅上调公司盈利预测我们预计202220232024年收入287362413亿元前值为277332396亿元归母净利润分别为34661亿元前值为314658亿元同比1005431对应当前市值PE473023倍维持增持评级风险提示疫情反复市场竞争加剧原材料价格波动食品安全风险P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月20日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP5请仔细阅读本报告末页声明