豆油的来源和特点
　　豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香味。豆油的应用范围很广，人们很早就开始利用大豆加工豆油。豆油的主要成分为甘三酯，还含有微量磷酯、固醇等成分。甘三酯中含有不饱和脂肪酸中的油酸(21.3%)、亚油酸(54.5%)、亚麻酸和饱和脂肪酸中的硬脂酸(3.5%)、软脂酸(11.7%)及少量的木酸和花生酸。一克豆油的热量约为9386卡，消化率高达98.5%。豆油的酸值一般在4.0mgKOH/g以下,皂化值190～195mgKOH/g,凝固点为-18℃～-15℃，碘价为120～135(g/100g)。此外，豆油中还富含维生素E和维生素A，其中维生素E的含量在所有油脂中是最高的。作为一种营养成分高、产源丰富的油料，豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱。

研究报告全文：安如泰山信守承诺豆油国投安信期货品种手册此报告版权属于国投安信期货有限公司0各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺目录1豆油概述2吴小明11豆油的来源和特点212豆油的用途2农产品首席分析师从业资格证号F30784012豆油生产贸易与消费概况3投资咨询号Z001585321全球豆油生产情况322全球豆油贸易情况423全球豆油消费情况63我国豆油进口流通与消费概况731我国豆油生产情况732我国豆油进口总体情况933我国豆油消费情况94影响豆油价格变动的主要因素1041豆油的供给端1042豆油的消费情况1343农业贸易和食品政策的影响155豆油期货交易风险管理办法1651保证金制度1652涨跌停板制度1653限仓制度1754其他风控制度186豆油期货交割有关规定及流程1861交割基本规定1862交割方式及流程207大连商品交易所豆油期货合约2471豆油期货合约248大连商品交易所豆油质量交割标准2581豆油质量交割标准25此报告版权属于国投安信期货有限公司1各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺1豆油概述11豆油的来源和特点豆油是从大豆中提取出来的油脂具有一定粘稠度呈半透明液体状其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异从淡黄色至深褐色具有大豆香味豆油的应用范围很广人们很早就开始利用大豆加工豆油豆油的主要成分为甘三酯还含有微量磷酯固醇等成分甘三酯中含有不饱和脂肪酸中的油酸213亚油酸545亚麻酸和饱和脂肪酸中的硬脂酸35软脂酸117及少量的木酸和花生酸一克豆油的热量约为9386卡消化率高达985豆油的酸值一般在40mgKOHg以下皂化值190195mgKOHg凝固点为-18-15碘价为120135g100g此外豆油中还富含维生素E和维生素A其中维生素E的含量在所有油脂中是最高的作为一种营养成分高产源丰富的油料豆油以其物美价廉的特点受到世界人民的喜爱12豆油的用途烹饪用油是豆油消费的主要方式从世界上看豆油用于烹饪的消费量约占豆油总消费的70从国内看烹饪用豆油消费约占豆油消费量的78约占所有油类消费的35它和菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油豆油除直接食用外还可用于食品加工豆油可以用来制作多种食用油如凉拌油煎炸油起酥油等此外豆油还被用于制造人造奶油蛋黄酱等食品我国食品加工用油量约占豆油总消费量的12由于餐饮习惯不同西方国家的比例要高于中国如美国食品加工用油量约占其国内豆油总消费的25以上豆油经过深加工在工业和医药方面的用途也十分广泛在工业方面豆油经过加工可制甘油油墨合成树脂涂料润滑油绝缘制品和液体燃料等豆油脂肪酸中硬脂酸可以制此报告版权属于国投安信期货有限公司2各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺造肥皂和蜡烛豆油与桐油或亚麻油掺和可制成良好的油漆在医药方面豆油有降低血液胆固醇防治心血管病的功效是制作亚油酸丸益寿宁的重要原料图1全球豆油消费结构全球豆油消费结构食用消费占比工业消费占比1002598979797979796969696969595212020202020931919921818181717179016881514878585138411838382828282108181808080808087957544333333333227002022199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源USDA国投安信期货2豆油生产贸易与消费概况21全球豆油生产情况豆油在世界植物油生产和消费中占有重要地位近年来世界豆油产量和消费量均呈现上升态势202223年度豆油产量和消费量居世界植物油脂消费的第二位在世界植物油贸易中豆油贸易也占有举足轻重的地位202223年度年世界豆油产量为6149万吨棕榈油的产量是7721万吨低于棕榈油的产量1572万吨位居所有植物油产量的第二位豆油出口量占世界植物油出口量的14居各类植物油的第二位美国巴西阿根廷中国是世界主要的豆油生产国202223年度四个主产国的产量占到世界总产量的76202223年度美国巴西阿根廷中国的豆油产量分别占世界总产量的19161228欧盟作为一个整体产量也比较高占世界总产量的5世界豆油产量近三十年呈逐年递增的态此报告版权属于国投安信期货有限公司3各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺势199394年度产量1818万吨202223年度与199394年度相比增加了4331万吨增幅为238图2全球豆油产量202223年度豆油产量比例阿根廷其他1030475091712巴西1011216美国1193419中国1702428印度17803欧盟28315资料来源USDA国投安信期货22全球豆油贸易情况世界豆油总产量不断增长的同时世界豆油贸易量也不断上升202223年度世界豆油的出口量达到1228万吨较199394年度的426万吨增加802万吨增幅188其中阿根廷出口量增长很快世界豆油第一大出口国的地位日益巩固202223年度出口量为525万吨占世界出口量的43巴西和欧盟的出口量也较大202223年度上述两国豆油出口量占世界豆油出口总量的18和9分别出口225万吨和107万吨此报告版权属于国投安信期货有限公司4各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图3全球豆油出口量其他1687202223年度豆油出口比例14玻利维亚3903俄罗斯5754阿根廷525043美国3633巴拉圭6005欧盟10759中国901巴西225018资料来源USDA国投安信期货近三十年来世界豆油进口情况发生了明显变化进口量增加很快变化最明显的是印度在199394年度印度的进口量为41万吨202223年度则达到315万吨占世界总进口量的28中国也是重要的豆油进口国202223年度中国豆油进口量100万吨占世界总进口量的9图4全球豆油进口量202223年度豆油进口比例印度315028其他391634孟加拉国7507阿尔及利亚欧盟50045755哥伦比亚335中国3秘鲁570510009摩洛哥5505资料来源USDA国投安信期货此报告版权属于国投安信期货有限公司5各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺23全球豆油消费情况近年来世界豆油的消费量一直保持着逐年上升的趋势已成为世界产销量最大的植物油品种之一199697年度豆油消费量突破了2000万吨之后202223年度豆油消费量提高至6032万吨豆油消费的明显特点是主要的生产大国阿根廷消费量一直较低中国是豆油消费增长速度最快的国家202223年度消费量为1765万吨较199394年度的176万吨增长了902消费量增加了约1589万吨从豆油消费的区域特点来看主要的消费大国是美国中国巴西印度和欧盟另外日本孟加拉国墨西哥伊朗的豆油消费量也较高从工业需求角度看随着碳中和的发展可再生柴油和可持续航空燃料产业的扩张豆油的工业需求也迎来了爆发期202223年度豆油工业消费用量为1253万吨近5年豆油的工业消费平均增速为4图5全球豆油消费202223年度豆油消费比例阿根廷23404巴西790013其他12040墨西哥1335220美国中国11748176502920印度49808欧盟23304资料来源USDA国投安信期货此报告版权属于国投安信期货有限公司6各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺3我国豆油进口流通与消费概况31我国豆油生产情况我国是世界上最早利用大豆榨油的国家历史已近千年目前我国仍然是世界豆油生产和消费大国202223年度豆油产量为1702万吨消费量为1765万吨近年来豆油市场比较活跃市场价格变动较为剧烈我国是世界四大豆油生产国之一上个世纪80年代以后我国豆油产量波动较为平稳从80年代初期到80年代末产量在20万吨到50多万吨的水平波动1983-1987年是我国植物油消费快速增长的时期产销出现缺口必须依靠进口来缓解国内的供求矛盾1990年我国政府提高了油脂定购价格从而刺激了大豆生产和豆油加工业的发展1993年油料市场放开后大豆加工厂的数量和规模不断扩大从而使国内豆油产量提高到100万吨左右随着进口大豆数量的增加我国可供榨油的大豆数量明显提高豆油产量增长很快我国豆油的生产分布面较广20世纪80年代以前我国大豆压榨企业大多数都加工国产大豆企业主要分布在东北和黄淮海大豆主产区数量众多但规模较小日压榨大豆能力在30吨200吨超过500吨日的企业屈指可数1996年之前我国对大豆进口实行许可证和配额管理根据当年国内大豆产需情况确定配额数量大豆进口量一直保持较低水平1996年后我国对大豆进口实行关税配额管理配额内关税3配额外关税114大豆进口量开始快速增加当年进口量首次超过100万吨至111万吨1999年进口量增加至432万吨期间国内企业开始在沿海地区投资建厂主要加工进口大豆我国大豆压榨企业布局开始由产区转向沿海地区1999年我国取消大豆进口配额制度实行3的单一关税管理大豆进口规模进一步扩大2000年进口量首次超过1000万吨至1042万吨2003年增加至2074万吨同期沿海地区掀起一轮建设大豆压榨企业热潮据不完全统计2000年-2004年从辽宁大连到广西防城港的几千公里沿海港口建成及正在兴建的大豆压榨企业近百家日压榨此报告版权属于国投安信期货有限公司7各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺能力在10003000吨加工原料以进口大豆为主我国大豆压榨行业形成了东北内陆产区企业加工国产大豆沿海地区企业加工进口大豆的分工布局2008年东北地区实施临储大豆收购政策黑龙江省出现了一轮新建和改扩建大豆压榨企业的热潮2009年-2011年先后有十多家产能1000吨日1500吨日的压榨企业建成投产2014年国家取消临储大豆收购政策改为目标价格政策但受多因素影响东北产区大豆压榨企业开工率一直处于较低水平据估算20212022年度国产大豆的压榨量为100万吨左右均为产区榨油作坊和小油厂生产主要原因是国产大豆已从油用压榨转为豆制品加工大豆蛋白食用等目前以黑龙江为代表的东北产区大中型大豆压榨企业基本退出市场国内大豆压榨企业大多数都加工进口大豆部分企业还可加工油菜籽2011年底我国1000吨以上的进口大豆压榨企业约有130家企业日均处理大豆能力约2000吨2021年企业数量降至115家企业日均处理大豆能力超过3800吨企业规模效益增加和抗风险能力是推动大豆压榨企业不断扩大生产规模的内在动力2011年底我国1000吨以上的进口大豆压榨企业约有130家企业日均处理大豆能力约2000吨2021年企业数量降至115家企业日均处理大豆能力超过3800吨企业规模效益增加和抗风险能力是推动大豆压榨企业不断扩大生产规模的内在动力过20多年的快速发展与布局调整目前我国大豆压榨行业已形成了环渤海地区华东沿海地区华南沿海地区长江流域和中西部地区的五大进口大豆压榨区域布局环渤海大豆加工区包括辽宁省河北省天津市和山东省企业主要分布于四省市的沿海港口和部分内陆城市华东沿海大豆加工区包括江苏省上海市浙江省和福建省企业主要主要分布于四省市的沿海港口沿江和内河港口城市华南沿海大豆加工区包括广东省广西壮族自治区和海南省企业主要分布于三省区的沿海港口和珠江三角洲长江流域大豆加工区包括安徽省江西省湖北省湖南省和重庆市企业主要分布于五省市的沿江港口此报告版权属于国投安信期货有限公司8各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺城市中西部大豆加工区包括河南省陕西省四川省新疆维吾尔族自治区等企业主要分布于河南的郑州周口南阳等城市陕西的西安和咸阳新疆的昌吉四川的成都广汉自贡泸州等城市多数大豆加工企业会就近销售32我国豆油进口总体情况我国大豆的人均产量较低豆油供给一直存在缺口上个世纪90年代以来我国豆油进口量逐年增加199495-199798年度曾经超过100万吨而后在1999200020012002年度稳定在3568万吨的水平2002200320082009年度进口量回升年度进口量波动范围在150270万吨由于200910年度我国对于阿根廷毛豆油进口限制0910年度进口量回落至150万吨201011202122年度豆油进口量在30150万吨之间波动202223年度豆油进口量为100万吨与此形成鲜明对比的是我国豆油出口量很少202223年度出口量为9万吨从豆油进口的主要国家来看阿根廷和巴西是我国豆油进口的主要来源国近几年我国豆油进口量的90以上来自这两个国家而来自美国的豆油进口量则出现了明显的下降33我国豆油消费情况豆油的销售辐射范围主要受到费用的制约其中运输成本是影响销售费用的重要因素近年来随着铁路运输费用的逐步降低豆油的销售区域和辐射范围正呈现着稳步扩大的趋势由于销售价格越来越透明中间经销商的利润越来越低原有的贸易公司正逐渐淡出豆油的流通环节目前更多的是大豆加工厂直接将豆油送达终端销售商或用户手中上个世纪90年代初我国豆油消费量只有100万吨受多方面因素共同影响豆油消费增长很快200506年度消费量已经达到760万吨而202223年度豆油消费量为1765万吨目前豆油已经成为我国第一大植物油消费品种此报告版权属于国投安信期货有限公司9各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺豆油在我国主要用于食用占总消费量的85以上其中烹调用油占绝大部分豆油在工业和医药方面还有一些用途但数量不大一般只占豆油总消费的10-15左右食用消费是拉动总消费增长的主要因素从过去几年的情况看尽管我国豆油产量逐年递增但跟不上消费的增长速度供需缺口只能依靠进口来平衡4影响豆油价格变动的主要因素41豆油的供给端1大豆的供给情况豆油作为大豆加工的下游产品大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量正常的情况下大豆供应量的增加必然导致豆油供应量的增加大豆的来源主要有两大部分一部分是国产大豆另一部分是进口大豆1国产大豆供应情况我国的东北及黄淮地区是大豆的主产区收获季节一般在每年9-10月份收获后的几个月是大豆供应的集中期近年来我国大豆国产大豆在200万吨左右国产大豆主要用于食用以及酿造为主不以压榨为主2国际市场供应情况20142015年度全球大豆产量升到3亿吨以上202223年度全球大豆产量为38亿吨中国是目前世界上最大的大豆进口国202223年度进口量达到9600万吨2产地天气情况在国内外的大豆主产区大豆生长收获过程中的天气状况尤其是结荚鼓粒期的天气状况这是因为通常在大豆发芽后的55至65天在中国和美国大豆主产区通常是在每年7月下旬至8月中旬在南美大豆主产区通常是在每年的1月下旬至2月中旬营养物质逐渐转入籽粒这一时期对水分反映非常敏感如果遇到干旱大豆的结荚率荚粒数粒重和产此报告版权属于国投安信期货有限公司10各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺量都会减少大豆的生长优良率就会降低3豆油产量和进口量豆油当期产量是一个变量它受制于大豆供应量大豆压榨收益生产成本等因素一般来讲在其他因素不变的情况下豆油的产量与价格之间存在明显的反向关系豆油产量增加价格则相对较低豆油产量减少价格则相对较高随着中国经济的快速发展人们生活水平的不断提高豆油的消费量逐年增加其进口数量也逐年抬高豆油进口量的变化对国内豆油价格的影响力在不断增强2006年以后随着进口豆油配额的取消国内外豆油市场将融为一体这样豆油进口数量的多少对国内豆油价格的影响将进一步增强中国豆油供给主要依赖于进口大豆进行压榨图6中国豆油压榨此报告版权属于国投安信期货有限公司11各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺资料来源WIND国投安信期货4豆油库存豆油库存是构成供给量的重要部分库存量的多少体现着供应量的紧张程度在多数情况下库存短缺则价格上涨库存充裕则价格下降由于豆油具有不易长期保存的特点一旦豆油库存增加豆油价格往往容易受到压制图7中国豆油库存资料来源WIND国投安信期货此报告版权属于国投安信期货有限公司12各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺42豆油的消费情况1国内需求状况我国是一个豆油消费大国近十年年均消费增速是42餐饮行业景气状况目前我国植物油生产和消费位居全球前列近年来随着城镇居民生活水平的提高在外就餐的人数不断增加餐饮行业的景气状况对豆油需求的影响非常明显3豆油的工业需求近年来在国际市场上也有快速的增长工业需求带来的增量对价格的影响力度也在加大4相关商品替代商品的价格1大豆价格大豆价格的高低直接影响豆油的生产成本近年来我国许多大型压榨企业选择进口大豆作为加工原料使得进口大豆的压榨数量远远超过国产大豆的压榨数量从而使豆油价格越来越多地受到进口大豆价格的影响大豆压榨效益是决定豆油供应量的重要因素之一如果大豆加工厂的压榨效益一直低迷那么一些厂家将会停产从而减少豆油的市场供应量此报告版权属于国投安信期货有限公司13各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图8中国压榨企业布局资料来源大商所国投安信期货2豆油与豆粕的比价关系豆油是大豆的下游产品每吨大豆可以压榨出大约018吨的豆油和08吨的豆粕豆油与豆粕的价格存在着密切的联系根据多年的经验多数情况下豆粕价格高涨的时候豆油价格会出现下跌豆粕出现滞销的时候大豆加工厂会降低开工率豆油产量就会减少豆油价格往往会上涨3豆油替代品的价格豆油价格除了与大豆和豆粕价格具有高度相关性之外菜籽油棕榈油花生油棉籽油等豆油替代品对豆油价格也有一定的影响如果豆油价格过高精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代从而导致豆油需求量降低促使豆油价格回落此报告版权属于国投安信期货有限公司14各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺43农业贸易和食品政策的影响1农业政策国家的农业政策往往会影响到农民对种植品种的选择如近年来国家通过调整相关产业政策引导农民增加大豆播种面积从而直接增加了国产大豆产量2004年5月1日以后我国实行了新的植物油标准提高了对植物油的产品质量和卫生安全要求新增了过氧化值和溶剂残留指标检验这些政策对豆油价格都构成了一定的影响2进出口贸易政策从历年的情况看国家进出口贸易政策的改变对于我国豆油进出口总量有着较大的影响例如1994年国家税务总局对进口豆油关税税率进行调整关税税率从20调减至13同时花生油棕榈油等其他植物油的关税税率也出现不同程度下调导致了豆油等植物油进口量大增豆油的供应量快速增加3食品政策近几年随着禽流感疯牛病及口蹄疫的相继发生以及考虑到转基因食品对人体健康的影响越来越多的国家实施了新的食品政策这些新的食品政策通过对食品餐饮行业的影响进而影响了豆油的消费需求此报告版权属于国投安信期货有限公司15各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺图9农业政策资料来源国投安信期货研究院整理5豆油期货交易风险管理办法51保证金制度豆油期货合约的最低交易保证金为合约价值的5交易保证金实行分级管理随着期货合约交割期的临近交易所将逐步提高交保易证金比例52涨跌停板制度豆油合约交割月份以前的月份涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4交割月份的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6当合约出现连续停板时交易所将提高涨跌停板幅度此报告版权属于国投安信期货有限公司16各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺若某期货合约在第N2个交易日出现与第N1个交易日同方向涨跌停板单边无连续报价的情况时若第N2个交易日是该期货合约的最后交易日则该合约直接进入交割若第N3个交易日是该期货合约的最后交易日则第N3个交易日该合约按第N2个交易日的涨跌停板和保证金水平继续交易除上述两种情况之外交易所可在第N2个交易日收市后决定并公告对该合约实施下列措施中的一种或多种化解市场风险a单边或双边同比例或不同比例部分会员或全部会员提高交易保证金b调整涨跌停板幅度c暂停部分会员或全部会员开新仓d限制出金e限期平仓f强行平仓g在第N2个交易日收市后强制减仓53限仓制度限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的一某合约投机头寸的最大数额具有实际控制关系的客户和非期货公司会员的持仓合并计量一般月份合约上市至交割月份前一个月第十四个交易日非期货公司会员和客户持仓限额为此报告版权属于国投安信期货有限公司17各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺自交割月份前一个月第十五个交易日至交割月期间非期货公司会员和客户持仓限额见下表交割月份个人客户持仓限额054其他风控制度豆油期货合约适用于大户报告制度强行平仓制度实际控制关系账户监管制度异常情况处理制度和风险警示制度等常规风控制度交易所将力求全方位多维度防范及控制市场风险保证市场平稳运行6豆油期货交割有关规定及流程61交割基本规定一厂库仓库交割仓单运转方式大商所豆油标准仓单由指定交割仓库签发根据签发仓库的不同性质目前豆油标准仓单分为仓库标准仓单和厂库标准仓单1厂库仓单此报告版权属于国投安信期货有限公司18各项声明请参见报告尾页安如泰山信守承诺注册仓单卖方将购买豆油的款项等费用付给油厂油厂向卖方出具标准仓单注册申请表交易所核实后予以注册注销仓单仓单持有者到交易所办理仓单注销手续确定提货油厂领取提货通知单货主在提货通知单开具4日内含当日到厂库提货厂库按照规定组织出库具体内容详见大连商品交易所豆粕豆油棕榈油标准仓单管理办法2仓库仓单交割预报卖方发货前必须向交易所提交交割预报表由交易所统一安排定点仓库交割交易所在交割预报批准当日收取10元吨的交割预报定金在预报批准后的四十天内按实际到货量返还交割预报定金入库检验货到后由仓库进行初检合格的货物由仓库填写有关检验报告报交易所注册仓单交易所或交易所委托质检机构对指定交割仓库检验合格的货物进行核查确认无误后允许交割仓库向会员或者客户开具标准仓单注册申请表会员或客户与仓库结清有关费用后向仓库领取标准仓单注册申请表后到交易所办理标准仓单注册手续注销仓单卖方到交易所办理标准仓单退出流转手续结清有关费用后可提取货物出库此报告版权属于国投安信期货有限公司19各项声明请参见报告尾页