我们预期国债期货春节后或仍以震荡为主，原因有以下三点：首先，春节后货币市场资金保持流动性充裕的概率较大。今年春节假期较早，春节前恰逢一月缴税税期，叠加春节前居民现金需求增加，货币市场短期利率有所上行。春节后这两者因素不再，货币市场短期利率回落的概率较大。
　　其次，今年春节期间消费增长可能未能大幅恢复。1月18日(春运第12天，农历腊月二十七)全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4569.9万人次，环比增长5.9%，比2019年同期下降44.8%，比2022年同期增长53.9%，不及交通运输部之前预期的较去年同期增长近一倍。同时居民由于担心二次感染新冠病毒，春节期间线下聚集消费如餐饮堂食的恢复可能差强人意。
　　第三，近期美国通胀回落，中美国债利差收窄。美国12月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次环比下降，前值为上涨0.1%。12月美国PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来最大降幅，预期下降0.1%，前值为上涨0.3%。美国通胀超预期回落，主因是能源和食品价格下降。近期美国10年期基准国债收益率回落，1月18日收于3.4%之下，中美10年期利差从2022年末的超过100个基点缩减到45个基点左右。近期人民币兑美元汇率持续升值，外资连续流入中国资本市场。去年12月末中央结算公司境外机构持有的债券托管量结束了自去年2月以来的连续下降，预期今年1月份大概率更多外资流入国内债券市场。
　　

研究报告全文：国债期货专题报告2023年1月19日期债春节后或仍以震荡为主摘要研究与投资咨询部我们预期国债期货春节后或仍以震荡为主原因有以下三点首先春节后货币市场资金保持流动性充裕的概率较大研究员刘洋今年春节假期较早春节前恰逢一月缴税税期叠加春节前居从业资格F3063825民现金需求增加货币市场短期利率有所上行春节后这两者投资咨询Z0016580因素不再货币市场短期利率回落的概率较大联系方式其次今年春节期间消费增长可能未能大幅恢复1月18Liuyang18036greendhc日春运第12天农历腊月二十七全国铁路公路水路民om航共发送旅客45699万人次环比增长59比2019年同期下降448比2022年同期增长539不及交通运输部之前预期的较去年同期增长近一倍同时居民由于担心二次感染新冠病毒春节期间线下聚集消费如餐饮堂食的恢复可能差强人意第三近期美国通胀回落中美国债利差收窄美国12月CPI环比下降01为2020年5月以来首次环比下降前值为上涨0112月美国PPI环比下降05为2020年4月以来最大降幅预期下降01前值为上涨03美国通胀超预期回落主因是能源和食品价格下降近期美国10年期基准国债收益率回落1月18日收于34之下中美10年期利差从2022年末的超过100个基点缩减到45个基点左右近期人民币兑美元汇率持续升值外资连续流入中国资本市场去年12月末中央结算公司境外机构持有的债券托管量结束了自去年2月以来的连续下降预期今年1月份大概率更多外资流入国内债券市场我们预期国债期货春节后或仍以震荡为主原因有以下三点首先春节后货币市场资金保持流动性充裕的概率较大今年春节假期较早春节前恰逢一月缴税税期叠加春节前居民现金需求增加货币市场短期利率有所上行春节后这两者因素不再货币市场短期利率回落的概率较大图1DR001和DR007数据来源Wind格林大华研究与投资咨询部其次今年春节期间消费增长可能未能大幅恢复国务院联防联控机制春运工作专班数据显示1月18日春运第12天农历腊月二十七全国铁路公路水路民航共发送旅客45699万人次环比增长59比2019年同期下降448比2022年同期增长5391月6日交通运输部副部长曾表示预计今年春运客流会大幅增长较去年同期增长近一倍恢复到2019年同期的70左右目前来看春运实际数据增长不及之前预期同时居民由于担心二次感染新冠病毒春节期间线下聚集消费如餐饮堂食的恢复可能差强人意第三近期美国通胀回落中美国债利差收窄美国12月CPI同比上涨65前值为71美国12月CPI环比下降01为2020年5月以来首次环比下降前值为上涨0112月美国PPI同比上涨62预期上涨68前值上涨7412月美国PPI环比下降05为2020年4月以来最大降幅预期下降01前值为上涨03美国通胀超预期回落主因是能源和食品价格下降近期美国10年期基准国债收益率回落1月18日收于34之下中美10年期利差从2022年末的超过100个基点缩减到45个基点左右近期人民币兑美元汇率持续升值外资连续流入中国资本市场去年12月末中央结算公司境外机构持有的债券托管量结束了自去年2月以来的连续下降去年12月较11月增加172亿元预期今年1月份大概率更多外资流入国内债券市场图2中美10年期国债收益率及利差数据来源Wind格林大华研究与投资咨询部重要声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告本报告反映公司分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改