事件
　　中炬高新发布公告：控股股东股份变动比例达到1%暨第一大股东发生变更。
　　投资要点
　　▌大股东发生变更，估值中枢或将提升
　　控股股东中山润田因与重庆信托、中航信托借款合同纠纷导至股份被拍卖，持股比例从14.99%被动减持至13.75%。同时鼎晖隽禺、鼎晖桉邺通过二级市场分别增持0.49%/0.99%中炬高新股权，其与一致行动人火炬集团合计持有中炬高新股份比例由13.18%增至14.65%；因此鼎晖隽禺、鼎晖桉邺及其一致行动人火炬集团与信息披露人的关联方CYPRESSCAMBO,L.P.合计持有中炬高新股权比例从13.96%增至15.48%，超过中山润田成为公司第一大股东。大股东地位变更后，估值中枢将得以提升。
　　▌业绩目标望顺利实现，2023年经营有望迎改善
　　预计2022年全年有望顺利实现业绩目标。目前大豆价格下降约10%，并有望维持下降趋势，利润弹性凸显。公司持续瘦身聚焦主业，剥离房地产等业务，涉房上市公司再融资政策亦有利于公司。2021年4月公告拟回购3-6亿元的股票用于股权激励，届满共计回购3.8亿元，随着后续股权激励方案望修改后再推出，员工利益绑定积极性望继续提升。随着餐饮端的复苏，公司2023年B端收入有望在恢复中实现增长。
　　▌盈利预测
　　由于2022年4季度受疫情影响较大叠加2021年高基数,略调整2022-2024年EPS为0.94/1.10/1.27（原值为0.96/1.12/1.29元），当前股价对应PE分别为40/34/30倍，我们仍看好公司2023年经营迎改善，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。
　　

研究报告全文：证券研2023年01月19日究报大股东发生变更经营有望迎改善告中炬高新600872SH公司事件点评报告买入维持事件中炬高新发布公告控股股东股份变动比例达到1暨第一大分析师孙山山S1050521110005股东发生变更sunsscfsccomcn分析师何宇航S1050522090002投资要点heyh1cfsccomcn大股东发生变更估值中枢或将提升基本数据2023-01-18当前股价元3791控股股东中山润田因与重庆信托中航信托借款合同纠纷导总市值亿元298至股份被拍卖持股比例从1499被动减持至1375同时鼎晖隽禺鼎晖桉邺通过二级市场分别增持049099中总股本百万股785炬高新股权其与一致行动人火炬集团合计持有中炬高新股785流通股本百万股份比例由1318增至1465因此鼎晖隽禺鼎晖桉邺及其52周价格范围元2356-4053一致行动人火炬集团与信息披露人的关联方CYPRESSCAMBO日均成交额百万元48365LP合计持有中炬高新股权比例从1396增至1548超过中山润田成为公司第一大股东大股东地位变更后估值市场表现中枢将得以提升中炬高新沪深30030业绩目标望顺利实现2023年经营有望迎改善2010预计2022年全年有望顺利实现业绩目标目前大豆价格下降0-10约10并有望维持下降趋势利润弹性凸显公司持续瘦-20身聚焦主业剥离房地产等业务涉房上市公司再融资政策-30-40亦有利于公司2021年4月公告拟回购3-6亿元的股票用于股权激励届满共计回购38亿元随着后续股权激励方案资料来源Wind华鑫证券研究望修改后再推出员工利益绑定积极性望继续提升随着餐饮端的复苏公司2023年B端收入有望在恢复中实现增长相关研究盈利预测1中炬高新600872股权问由于2022年4季度受疫情影响较大叠加2021年高基数略调题有望加速静待边际改善2022-整2022-2024年EPS为094110127原值为09611212-09129元当前股价对应PE分别为403430倍我们仍看2中炬高新600872业绩稳增长静待股权问题理顺2022-好公司2023年经营迎改善维持买入投资评级10-28风险提示公3中炬高新600872员工持股计划推出靴子落地提高积极司宏观经济下行风险疫情拖累消费产能建设或利用不及预性2022-08-30期提价不及预期控股股东债务风险等研预测指标2021A2022E2023E2024E究主营收入百万元5116551962497032增长率-0279132125归母净利润百万元7427518791012增长率-16612171151摊薄每股收益元093094110127ROE175168185201资料来源Wind华鑫证券研究证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入5116551962497032现金及现金等价物5497549351142营业成本3332356539944454应收款58637180营业税金及附加113127156176存货1678185920902331销售费用412480544612其他流动资产83890510241153管理费用254309337387流动资产合计3123358041214705财务费用20-21-26-32非流动资产研发费用170184208234金融类资产0000费用合计85795210631200固定资产1601166616231542资产减值损失-1-1-1-1在建工程2861144618公允价值变动0000无形资产192183173164投资收益37373737长期股权投资5555营业利润87793910991265其他非流动资产711711711711加营业外收入7777非流动资产合计2795267825582440减营业外支出8888资产总计5918625966787146利润总额87793810981264流动负债所得税费用92144169195短期借款0000净利润7847939291070应付账款票据921102111471280少数股东损益42435058其他流动负债405405405405归母净利润7427518791012流动负债合计1532164818041968非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债135135135135营业收入增长率-0279132125非流动负债合计135135135135归母净利润增长率-16612171151负债合计1667178319392103盈利能力所有者权益毛利率349354361367股本797797797797四项费用营收168172170171股东权益4250447547395042净利率153144149152负债和所有者权益5918625966787146ROE175168185201偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率282285290294净利润7847939291070营运能力少数股东权益42435058总资产周转率09090910折旧摊销153116120117应收账款周转率877877877877公允价值变动0000存货周转率20202020营运资金变动233-136-202-215每股数据元股经营活动现金净流量12128168971030EPS093094110127投资活动现金净流量944107111108PE407402344298筹资活动现金净流量-1952-568-666-766PS59554843现金流量净额205354342372PB79757168资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效报告编号HX-230119150936